公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为“买入”，当前价格为5.95元，合理价值为8.34元[5] 报告的核心观点 - 分众传媒24年半年报显示，上半年经营业绩稳健增长，实现营收59.67亿元，同比增长8.17%，归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%[2] - 24H1快消广告主贡献收入占比进一步提升，投放韧性较强，日用消费品广告主贡献营收35.22亿元，同比增长11.66%，在梯媒及其他业务营收中的占比提升至63.9%[2] - 公司发布24年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金1.0元（含税），合计分红总额14.44亿元，占当期归母净利润的57.92%[2] 盈利预测 - 预计公司24-25年营收分别为126.12、133.41亿元，归母净利分别为53.17、57.49亿元。随宏观经济和消费复苏，快消品作为经营韧性最强的广告主，后续投放成长性及持续性有一定保障，海外业务扩张有望带来增量[12] - 预计分众传媒2024-2026年实现整体营收为126.12、133.41、141.35亿元，同比变化幅度分别为6.0%、5.8%、5.9%。2024-2026年实现归母净利润53.17、57.49、62.18亿元，EPS分别为0.37、0.40、0.43元/股，2024/8/8收盘价对应PE分别为16.16、14.95、13.82倍[56] 投资建议 - 维持公司合理价值为8.34元/股，对应24年23X PE，维持"买入"评级[12] 智能屏点位稳步拓张，持续渗透下沉市场 - 截至2024年7月31日，公司境内自营电梯电视媒体设备94.1万台，相比23年底增长8.2%，其中三线及以下城市自营媒体从23年底6.4万台增加至9.3万台，相比23年底增长45.3%[22][25]

报告公司投资评级 - 增持 (维持) [8] 报告的核心观点 - 分众传媒业绩稳健增长，积极拓展境外点位，持续布局数字化、智能化营销，广告市场需求持续回暖，梯媒渠道承气度保持，公司作为核心媒体龙头企业，营收、利润实现稳健增长。 [4][5][6][14] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。 [3] 投资卖点 - 国内广告市场逐渐回暖，2024年上半年广告花费同比上涨2.7%，其中电梯LCD及电梯海报渠道分别增长22.9%和16.8%。公司销售费用及管理费用同比小幅上涨，研发费用有所缩减。 [4] 媒体资源拓展 - 公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至2024年7月31日，覆盖范围包括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市。公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，其中境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6万台/1.9万个，较2023年年底分别增长14.7%/增长18.8%。 [5] 数字化、智能化营销 - 公司持续提升数字化、智能化营销能力，实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。 [6][14] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现营业收入分别为137.69亿元、152.95亿元、169.51亿元，归母净利润分别为55.78亿元、63.47亿元、69.08亿元，EPS分别为0.39元、0.44元、0.48元，对应PE分别为15.41X、13.54X、12.44X，维持"增持"评级。 [7][15]

报告公司投资评级 - 分众传媒（002027.SZ）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年营收及利润稳步增长，Q2增速进一步提升[1] - 公司毛利率和净利率稳步提升，盈利能力持续改善[1] - 公司资源点位优势稳固，中长期关注下沉市场及海外进展[1] - 数字化及AI技术发展有望提升公司运营能力[27] - 维持2024/25/26年归母净利润预测，维持“优于大市”评级[28] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润增长 - 2024年上半年实现营业收入59.67亿元，归母净利润24.93亿元，同比分别增长8.17%、11.74%[1] - Q2单季度公司实现营收32.388亿元，归母净利润14.53亿元，同比分别增长10.0%、12.6%[1] 盈利能力改善 - 上半年公司毛利率达到65%，其中Q1、Q2分别为61.7%、68.0%，相比上年同期均有所提升[1] - 净利率达到41%，其中Q1、Q2分别为37.1%、44.5%，相比上年同期均有所提升[1] 资源点位优势 - 公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市及境外约100个主要城市[1] - 电视媒体自营设备109.7万台，电梯海报媒体自营设备约154.9万台，影院媒体合作影院1835家[1] 数字化及AI技术 - 公司已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化[27] - 营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代[27] 投资建议 - 维持2024/25/26年归母净利润分别为57.22/65.87/69.76亿元，对应摊薄EPS=0.40/0.46/0.48元，当前股价对应PE=15/13/12x[28]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [9] 报告的核心观点 - 分众传媒（002027）业绩稳健增长，加大境外拓展力度，持续布局智能化营销 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年实现营收59.67亿元（YoY+8.17%）；归母净利润24.93亿元（YoY+11.74%）；扣非归母净利润21.97亿元（YoY+11.43%） [4] 投资要点 - 广告市场需求持续回暖，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长。国内广告花费24H1同比上涨2.7%，其中电梯LCD及电梯海报渠道分别增长22.9%、16.8% [5] - 梯媒延续龙头趋势，积极拓展境外点位，广告主投放需求旺盛。公司覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市，梯媒总体保持扩张趋势 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.48元，对应PE分别为15.41X/13.54X/12.44X [7][15] 基础数据 - 总股本14,442.20百万股，流通A股14,442.20百万股，收盘价5.95元，总市值859.31亿元，流通A股市值859.31亿元 [10]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司核心业务稳步前进，业绩增长确定性高，同时AI等相关技术的应用有望在长线助力公司提升经营效率，实现降本增效 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年公司实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。第二季度单季度公司实现营业收入32.38亿元，同比增长10.05%；归属于上市公司股东的净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82% [3] 核心业务稳健增长，政策端有担受益 - 公司核心业务楼宇媒体广告业务2024年上半年实现营收55.05亿元，同比增长7.25%，占总营收比例为92.26%。国务院关于促进服务消费高质量发展的意见，有望提振消费者信心，释放消费需求。公司作为最大的生活圈媒体平台，在品牌传播领域里具有平台优势和媒体价值，已经成为了消费品品牌传播的核心降地，有望受益于消费端的新增长 [4] 积极拥抱AI技术，持续提升数智营销能力 - 公司积极把握当前AI技术所带来的机遇，尝试和探索新兴技术的广泛应用，为更多广告客户提供高质量赋能，提升服务效率，成为产业化AI的先行者。公司营销垂类大模型正持续微调和迭代。同时，公司持续提升数字化、智能化营销能力，为客户后续优化营销策略提供数据化依据。通过对大数据的不断深入分析研究及与各平台的合作，精持续帮助客户实现精准有效投放，有效推动品效协同，提升销售转化率 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.05/58.22/63.41亿元，对应PE为16x/15x/14x [6] 主要财务指标预测 - 2024E营业收入12882.84百万元，收入增长率8.60%；归母净利润5305.40百万元，利润增速9.73%；毛利率67.66%；EPS(元)0.40；PE14.76 [8]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为59.67亿元，同比增长8.17%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为24.93亿元，同比增长11.74%[26] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.97亿元，同比增长11.43%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为29.44亿元，同比下降14.21%[26] - 基本每股收益为0.1726元，同比增长11.72%[26] - 总资产为235.06亿元，同比下降3.51%[26] - 归属于上市公司股东的净资产为157.75亿元，同比下降10.84%[26] - 营业成本为20.81亿元，同比增长4.58%[62] - 销售费用为11.04亿元，同比增长7.46%[62] - 管理费用为2.25亿元，同比增长8.17%[62] - 财务费用为-1903.20万元，同比增长64.26%[62] - 所得税费用为4.68亿元，同比下降6.99%[62] - 研发投入为2883.84万元，同比下降12.73%[62] - 投资活动产生的现金流量净额为29.82亿元，同比增长36.57%[62] - 货币资金从34.93亿元增加到43.48亿元，占总资产比例从14.34%上升到18.50%，比重增加4.16%[73] - 应收账款从18.21亿元增加到24.08亿元，占总资产比例从7.48%上升到10.24%，比重增加2.76%[73] - 交易性金融资产从53.61亿元减少到22.21亿元，占总资产比例从22.01%下降到9.45%，比重减少12.56%[75] - 其他应付款从10.87亿元增加到20.94亿元，占总资产比例从4.46%上升到8.91%，比重增加4.45%[75] - 应收账款和合同资产合计账面价值为24.91亿元，较上年末增长36.36%[76] - 交易性金融资产余额为22.21亿元，较上年末下降58.57%，主要由于公司赎回到期理财产品[78] - 其他应付款余额为20.94亿元，较上年末增长92.73%，变动主要来源于应付股利[83] - 资本公积余额为7.55亿元，较上年末增长95.24%，因联营企业数禾科技其他股东减资，本公司持股比例被动增加[84] - Focus Media Fountain Vest Sports JV, L.P.确认部分处置所产生的投资收益为9569.03万元，占公司净资产的2.14%[85] - 分众传媒发展有限公司-中国香港户外广告业务盈利1963.05万元，占公司净资产的9.85%[85] - 交易性金融资产期初数为5,361,306,595.88元，期末数为2,221,010,810.48元[86] - 其他权益工具投资期初数为869,952,610.16元，期末数为830,471,962.60元[86] - 应收款项融资期初数为134,177,100.93元，期末数为154,270,204.46元[86] - 其他非流动金融资产期初数为2,718,602,260.86元，期末数为2,479,607,782.68元[86] - 报告期投资额为554,810,468.26元，较上年同期增长22.07%[92] - 分众多媒体技术（上海）有限公司总资产为16,343,579,481.40元，净利润为3,695,841,137.52元[101] - 分众智媒广告有限公司总资产为4,992,230,896.91元，净利润为829,090,348.81元[101] - 驰众广告有限公司总资产为2,737,939,673.20元，净利润为723,115,481.65元[101] - 上海分众数码信息技术有限公司总资产为4,522,438,804.37元，净利润为365,189,154.66元[101] 分红派息 - 公司计划以总股本14,442,199,726股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）[6] - 公司2024年半年度利润分配方案为每10股派发现金1.00元（含税），共计派发1,444,219,972.60元[115][116] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为240,594,945.11元[29] - 非经常性损益项目中，金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为103,038,502.46元[29] 媒体网络覆盖 - 公司生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市及境外约100个主要城市[35] - 公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台，覆盖国内超过110个主要城市及境外约100个主要城市[36] - 公司电梯海报媒体自营设备约154.9万个，覆盖国内约70个主要城市及境外主要城市[37] - 公司影院媒体合作影院1835家，1.3万个影厅，覆盖国内超过270个城市的观影人群[37] - 公司加盟电梯电视媒体设备约8.4万台，覆盖国内约130个城市[40] - 公司参股电梯海报媒体设备约40.3万个，覆盖国内约70个城市[40] - 公司媒体资源总量从2023年12月31日的301.5万台增加到2024年7月31日的313.3万台，增长3.9%[39] - 公司电梯电视媒体在一线城市、二线城市、三线及以下城市和境外分别增长5.9%、4.9%、45.3%和14.7%[39] - 公司电梯海报媒体在一线城市、二线城市、三线及以下城市和境外分别下降0.7%、0.9%、3.5%和增长18.8%[39] 公司发展 - 公司通过数字化手段和新技术的应用，为客户提供更优质的服务，持续扩大生活圈媒体的领先优势[41] 员工持股计划 - 报告期内，公司员工持股计划持有的股票总数为48,000,000股，占上市公司股本总额的0.33%[120] - 公司第二期员工持股计划已累计减持公司股份530,000股，剩余持有的股票总额为7,170,000股，约占公司总股本的0.05%[124] - 公司第一期员工持股计划、第二期员工持股计划获得公司2023年年度利润分配金额分别为15,840,000.00元、2,366,100.00元[125] - 公司董事、监事、高级管理人员在员工持股计划中的持股情况：

会议主要讨论的核心内容 收入分析 - 公司收入主要来自于消费品行业,占比达到历史最高的56.23% [7] - 互联网行业收入占比下滑至11.75%,短期内增长动力有限 [8][9] - 交通行业收入占比上升至7.28%,受益于新能源汽车行业的广告投放 [9] - 公司整体收入预计2024年将达到125亿元左右,但距离历史高点148亿元仍有一定压力 [9][10] 媒体资源分布 - 公司媒体资源主要集中在一二线城市,占比超过70% [10][11] - 公司正在调整媒体资源结构,减少电梯海报增加智能屏,以提高运营效率 [13][14] - 公司媒体资源调整不会与美团等竞争对手产生直接冲突,双方可能会进行合作 [11][12] 成本费用分析 - 公司正在持续优化成本结构,营业成本增长相对有限 [15][16] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率均呈下降趋势,体现公司的成本控制能力 [16][17] 投资评级 - 公司当前阶段业绩趋于稳定,未来收入增长可能受宏观经济影响而有所放缓 [18][19] - 公司具有较强的经济杠杆,未来利润水平有望保持稳定 [18] - 公司股息率较高,可能成为投资者关注的重点 [20][21]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 社会经济稳中向好,广告主重燃营销推广热情 [7] - 梯媒业务引领广告市场发展,成为市场支柱之一 [8] - 公司作为广告营销行业龙头,深受客户信赖 [9] 公司业务分析 楼宇媒体业务 - 2024-2026年楼宇媒体业务营收增速分别为8%/7%/6% [11] - 2024-2026年楼宇媒体业务毛利率分别为67%/69%/70% [11] 影院媒体业务 - 截至2024年3月31日,公司影院媒体合作影院1831家,约1.3万个影厅 [11] - 2024-2026年影院媒体业务营收增速分别为13%/12%/6% [11] - 2024-2026年影院媒体业务毛利率分别为61%/62%/64% [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元 [10] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6/18.3/16.3倍 [10]

报告评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [2] 报告核心观点 国内最大生活圈媒体，阿里为战略股东 - 分众传媒构建国内最大城市生活圈媒体网络，截至2024年3月底自营电梯媒体资源262.3万块，覆盖国内99个主要城市 [22][23] - 公司实控人为江南春先生，阿里及其一致行动人合计持股8.88%为公司重点战略投资者 [23] 主营业务具备韧性和弹性 - 公司总营收与GDP呈正相关但具备更强韧性，日用消费品、交通、通讯等行业投放表现强劲 [9] - 梯媒业务为公司第一大主营，疫情后修复更为及时，2023年梯媒业务收入占总营收93.4% [38][39][40] - 影院媒体业务与全国电影票房同步，2023年单银幕收入同比增长40.1% [58][59][60] - 主营业务行业构成中，日用消费品和互联网行业贡献基本盘，关注科技消费、医药、新能源汽车等细分赛道 [69][70][71][72] 科技赋能提升经营效率 - 公司持续数字化、智能化营销能力，通过LBS、AI等技术提升投放精准性和销售转化率 [96] - 人员数量及结构优化，期间费用率持续下降 [95][97][100][101][102][103][104][107] 盈利能力突出，现金流健康 - 2023年公司总营收119亿元，同比增长26.3%；归母净利48.3亿元，同比增长73% [82] - 2023年公司经营活动现金流76.8亿元，同比增长14.6%；期末货币资金34.9亿元 [120][121][124] - 公司注重股东回报，2023年现金分红47.7亿元，分红率98.7% [126][127][128] 投资机会和风险 投资机会 - 国内品牌广告市占5%，梯媒广告线下流量价值凸显 [131][132] - 海外梯媒业务持续拓展，2024年3月底海外资源17.2万块 [140][141][142][143] 风险提示 - 宏观经济增速不及预期影响 - 部分细分行业广告投放不及预期 - 媒体行业市场竞争加剧 [156]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 分众传媒与美团达成意向合作,将加速推进低线城市电梯视频媒体的开发及运营 [5][9] - 通过合作,双方能够在下沉市场打通线上线下的营销渠道,提高各自在低线城市的渗透率,为低线城市中小企业提供更好的服务 [10] - 分众能充分发挥自身内容放大器的优势,扩大A1人群,有效提升线上的进店率、流转率和转化率,为中小广告客户提供高质量赋能 [10] 公司财务数据总结 - 预计分众传媒2024-2026年营业收入分别为133.64/146.16/158.89亿元,同比增长12.3%/9.4%/8.7% [24] - 预计2024-2026年归母净利润分别为51.99/54.65/59.22亿元,同比增长7.7%/5.1%/8.3% [24] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.9%/63.6%/63.9% [25] - 预计2024-2026年ROE分别为30.1%/31.9%/33.9% [25]