投资评级和报告核心观点 投资评级 - 分众传媒维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 分众传媒作为楼宇媒体领军者,业绩波动回升 [4] - 广告市场逐渐恢复,楼宇媒体引领市场发展 [2] - AIGC成为广告主关注热点,数字化革新刻不容缓 [2] - 分众传媒抓住海外市场和AIGC技术机遇,具有竞争优势 [3][4] 公司概况 - 分众传媒是电梯媒体广告模式的先驱,引领媒体数字化改革 [12] - 公司股权结构较为分散,以外资为主 [14][15] - 管理层精英集中,决策高效 [16][17] - 以楼宇媒体为主要产品,盈利能力波动向好发展 [19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 激励制度逐渐完善,员工凝聚力持续提升 [29][30][31] 行业概览 - 社会经济稳中向好,广告主重燃营销推广热情 [33][34] - 楼宇媒体是广告市场重要支柱,互联网广告市场欣欣向荣 [35][36][37][38][39][40][41] - AIGC深受广告主关注,数字化革新刻不容缓 [42][43] 竞争优势 - 分众传媒是广告营销行业龙头,深受客户青睐 [44][45][49][50][51][52] - 公司积极布局海外市场,为发展注入活力 [53][54][55][56] - 公司产品数字化、智能化发展,利用AI赋能广告媒体 [57][58][59][60]

证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2024-035 分众传媒信息技术股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清晰， 通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，分众传媒信息技术股份有限公司（以下 简称"公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系 管理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。届时公司高管将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展战略、 经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进 行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 分众传媒信息技术股份有限公司董事会 2024 年 9 月 10 日 ...

会议主要讨论的核心内容 分众传媒的行业地位和竞争优势 - 公司作为梯媒行业的龙头,通过早期的点位扩张和并购整合,构筑了深厚的护城河,稳固了行业地位 [1][2] - 公司在08-17年期间,与行业第二第三梯队的公司差距进一步拉大,毛利水平远高于同行 [2][3] - 公司在18-19年面临新潮传媒的激烈竞争,采取大规模点位扩张应对,但受宏观经济压力影响,点位扩张未能充分释放效益 [3] 公司业务结构优化和经营韧性 - 公司自19年下半年开始,逐步优化点位结构,拓展快销品广告主,建立以快销为主的广告主结构 [4] - 公司在疫情期间经营韧性较强,地位进一步提升 [4] - 公司通过加密一线城市点位、拓展低线城市等方式,进一步提升点位资源优势和广告投放效果 [5][6] 公司未来发展前景 - 公司在国内市场占据绝对优势,同时正在积极复制商业模式拓展海外市场 [6][7] - 公司收入和盈利有望保持稳定增长,股息率较高,具有一定投资价值 [7]

公司投资评级 - 报告对分众传媒的投资评级为“买入”，评级变动为维持[2] 公司核心观点 - 分众传媒在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值[9][15][16] 公司财务数据 - 分众传媒2024H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%[9] - 2024Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%、环比增长18.62%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%、环比增长39.74%[9] - 2024H1公司楼宇媒体收入同比增长7.25%至55.05亿元，营业成本同比增长6.25%至19.65亿元，毛利率同比增加0.34pct至64.31%[10] - 公司整体的毛利率和净利率分别为65.13%和41.10%，同比分别增加1.20pct、0.76pct[10] - 截至2024H1，公司的经营活动现金流净额29.44亿元，同比减少4.88亿元[10] - 应收账款规模24.08亿元，同比增加8.29亿元，占营收比重同比增加11.74pct至40.35%[10] - 日用消费品行业为公司贡献收入同比增长14.23%至38.15亿元，占整体收入比重同比增加3.39pct至63.93%[11] - 互联网行业为公司贡献收入同比下降15.86%至5.21亿元，占整体收入比重同比减少2.49pct至8.72%[11] 公司业务发展 - 国内自营电梯电视94.1万块，较2023年底增长8.16%；其中，三线及以下城市的电梯电视9.3万块，较2023年底增长45.30%[12] - 海外方面，截至2024年7月末，共17.5万块屏（较2023年末增长15.13%）；其中，电梯电视15.6万块（较2023年末增长14.70%）、电梯海报1.9万块（较2023年末增长18.80%）[12] 公司分红计划 - 2023年底，公司公布（2024-2026）分红计划，预计每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红[15] - 此次，公司宣布中期分红计划，拟每1股派发现金0.10元（含税），合计拟派发现金红利14.44亿元，占当期归母净利润57.92%，对应股息率约1.70%[15] 公司预测 - 预计公司2024年/2025年/2026年分别实现营收131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元，归母净利润52.41亿元/56.24亿元/59.00亿元，EPS分别为0.36元/0.39元/0.41元，对应PE为16.18倍/15.08倍/14.37倍[16]

报告行业投资评级 Focus Media Information Tech (002027.SZ)的评级为Buy [1] 报告的核心观点 1. 2Q24业绩强劲反弹,2H24尤其是9月/11月趋势值得关注 [19][20] - 2Q24收入同比增长10%超预期,主要得益于:1)广告主在传统电视/OTV/在线视频等低ROI渠道削减预算时,Focus Media获得了整合和份额提升;2)部分广告主将预算转移至电梯广告,因为在线性能广告的竞争激烈导致ROI边际下降,尤其是全球品牌;3)为客户提供的服务升级,包括识别热销品、品牌定位、渠道合作等 [19] - 进入3Q24,预计Focus Media收入同比仍将保持10%增长,得益于奥运广告按计划推进且使用率健康,以及9月中秋节传统旺季,尽管消费仍然疲软 [20] - 2025年管理层认为整体广告预算对于大中型企业可能持平,但Focus Media有望继续获得份额 [20] 2. 广告位扩张持续,与美团在下沉城市的合作 [21] - 2024年年初至今Focus Media新增10万+个屏幕,主要集中在30-200线城市,平均每个城市1000+个屏幕,覆盖50%的主要人群 [21] - Focus Media继续向200-500线城市下沉,通过与美团的合作负责业务拓展,覆盖6-7亿观众 [21] 3. 垂直行业表现分化,化妆品最为亮眼 [22] - FMCG仍是最大行业,1H24同比+14%,其中化妆品+70%/个人护理+47%/食品+30%/饮料持平,部分受到乳制品和酒类疲软拖累 [22] - IT&通讯+48%,得益于AI产品 [22] - 家居建材有所增长,受益于行业整合 [22] 4. 应收账款有所增加但风险可控,结构更加健康 [23] - 1Q回款较弱,2Q现金流同比+17%,且应收账款中1年内占比95%,FMCG占比从年初46%提升至62%,风险可控 [23] 根据相关目录分别进行总结 财务和估值 - 维持买入评级,目标价7.5元,较当前价格有30%上行空间 [1][25] - 2024-2026年收入和净利润预测上调0-3% [25] - 当前估值(2026年15倍市盈率)仍低于过去5年平均水平(18倍) [25][36] - 公司承诺派息率不低于80%,相当于5%+的股息收益率 [18] 行业趋势 - 线下广告市场整体仍有韧性,Focus Media受益于广告主预算从低ROI渠道转移 [19] - 电梯广告受益于线上广告ROI下降,Focus Media有望持续获得份额 [19][20] - 下沉城市广告位扩张有助于覆盖更广泛的受众 [21] - 化妆品等细分行业表现亮眼,IT/家居建材也有所增长 [22] 风险因素 - 宏观经济环境导致广告主预算放缓 [35] - 市场份额增长低于预期 [35] - 新获客定价能力下降 [35] - 来自线上广告及其他线下广告参与者的竞争加剧 [35]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[14] 报告的核心观点 2024H1 业绩超预期 - 2024H1 营收 59.7 亿元(YOY+8.2%)，归母净利润 24.9 亿元(YOY+11.7%)，扣非归母净利润 22.0 亿元(YOY+11.4%)。[6] - 2024Q1/Q2 营收为 27.3/32.4 亿元(YOY+6.0%/+10.0%)，归母净利润 10.4/14.5 亿元(YOY+10.5%/+12.6%)。[7] 楼宇/影院广告毛利率提升，楼宇媒体点位稳健扩张 - 2024H1 楼宇媒体营收 55.1 亿元(YOY+7.25%)，毛利率 64.3%(同比+0.34pct)。[8] - 截至 2024 年 7 月末，电梯电视自营媒体约 109.7 万台，较 2023 年末增加 9.1 万台。[9] - 2024H1 影院媒体营收 4.54 亿元(YOY+20.75%)，毛利率 76.43%(同比+13.6pct)。[10] 消费类广告主营收占比持续提升 - 日用消费品 2024H1 营收 38.2 亿元(YOY+14.2%)，占比 63.9%(同比+3.4pct)。[13] - 互联网 2024H1 营收 5.2 亿元(YOY-15.9%)，占比同比-2.5pct。[13] - 房产家居/交通 2024H1 营收 2.8/4.8 亿元(YOY+28.7%/+2.1%)，占比同比+0.7/-0.5pct。[13] 盈利预测与投资评级 - 预计 2024-2026 年公司营业收入 130.72/140.40/149.85 亿元，归母净利润 53.48/58.02/61.80 亿元，对应 EPS 为 0.37/0.40/0.43 元，对应 PE 为 15.85/14.61/13.72X。[14] - 维持"买入"评级。[14]

报告公司投资评级 报告给予分众传媒"买入"评级(维持)。[14] 报告的核心观点 2024H1业绩超预期 - 2024H1营收59.7亿元(YOY+8.2%)，归母净利润24.9亿元(YOY+11.7%)，扣非归母净利润22.0亿元(YOY+11.4%)。[6] - 2024Q1/Q2营收为27.3/32.4亿元(YOY+6.0%/+10.0%)，归母净利润10.4/14.5亿元(YOY+10.5%/+12.6%)。[7] 楼宇/影院广告毛利率提升，楼宇媒体点位稳健扩张 - 2024H1楼宇媒体营收55.1亿元(YOY+7.25%)，毛利率64.3%(同比+0.34pct)。[8] - 截至2024年7月末，电梯电视自营媒体约109.7万台，较2023年末增加9.1万台。[9] - 2024H1影院媒体营收4.54亿元(YOY+20.75%)，毛利率76.43%(同比+13.6pct)。[10] 消费类广告主营收占比持续提升 - 日用消费品2024H1营收38.2亿元(YOY+14.2%)，占比63.9%(同比+3.4pct)。[13] - 互联网2024H1营收5.2亿元(YOY-15.9%)，占比同比-2.5pct。[13] - 房产家居/交通2024H1营收2.8/4.8亿元(YOY+28.7%/+2.1%)，占比同比+0.7/-0.5pct。[13] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入130.72/140.40/149.85亿元，归母净利润53.48/58.02/61.80亿元，对应EPS为0.37/0.40/0.43元，对应PE为15.85/14.61/13.72X。[14] - 维持"买入"评级。[14]

公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 分众传媒通过快速扩张点位和融资并购，不断提升市场份额，巩固其行业龙头地位。其他梯媒较难对分众产生冲击，当前行业竞争格局稳固 [2] - 梯媒市场仍有增长空间，分众在国内市场份额占据绝对优势，同时在海外市场能够复制能力和商业模式，有望贡献增量 [3] - 分众通过外购和加盟形式补充下沉市场点位，提升经营效益；与美团合作，布局低线城市视频梯媒，有望提升低线城市刊挂率 [3] 根据相关目录分别进行总结 竞争格局 - 分众通过点位扩张和融资并购持续加密点位，并通过持续拓展新广告主，进一步巩固了其行业龙头地位 [20] - 分众手握大规模核心优质点位，竞争优势显著。在高线城市广告投放覆盖了高消费力人群，高线城市的密集点位是梯媒的关键竞争力 [43] - 分众在下沉市场通过加盟、外购、参股等方式补充点位，提升经营效益 [46] 市场空间 - 梯媒在广告大盘中的占比较低，有提升空间。分众作为梯媒龙头，点位优势明显；触达的深度看，分众在高线城市、办公商用楼宇等消费能力更高的人群的触达上有优势 [65] - 分众在海外迅速复制梯媒的成功模式，逐步在多个地区实现盈利。出海浪潮下，广告主对国际市场的关注度和营销预算投入有所提升，分众有望持续受益 [74] 下沉市场机遇 - 分众通过外购、加盟等形式补足下沉市场点位密度，减轻租金成本压力 [81] - 分众与美团合作，在低线城市加强电梯视频媒体的布局和运营，有望提升分众在下沉市场的刊挂率和媒体资源的利用效率 [93] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-25年营收分别为126.12、133.41亿元，归母净利分别为53.17、57.49亿元。维持公司合理价值为8.34元/股，对应24年23X PE，维持"买入"评级 [4]

公司概况 - 报告日期为2024年08月12日，涉及公司为分众传媒（002027.SZ），主要关注其2024年半年报[1] - 当前股价为5.78元，52周价格区间为5.51-7.83元，总市值和流通市值均为834.76亿元，总股本和流通股本均为1,444,219.97万股，近一月换手率为17.24%[3] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润为24.93亿元，同比增长11.74%；扣非净利润为21.97亿元，同比增长11.43%[6] - 公司发布利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额为14.44亿元[6] 业务结构 - 公司主要业务为楼宇媒体和影院银幕广告媒体，2024年上半年楼宇媒体营业收入达到55.05亿元，占营业收入比重为92.26%[7] 分红政策 - 公司审议通过的利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额为14.44亿元，体现了公司对股东权益的维护和增强投资者信心的意图[8] 市场扩张 - 公司在国内外市场加速扩张，截至2024年7月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市及海外约100个主要城市，电梯电视媒体自营设备约109.7万台，电梯海报媒体自营设备约154.9万个，其中境外设备分别为15.6万台、1.9万个，较2023年底分别增长14.7%和18.8%[9] 投资评级与预测 - 投资评级为“买入（维持）”[6] - 预计公司2024-2026年收入分别为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元；归母净利润分别为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元；当前股价对应2024-2026年PE分别为17.1倍、16倍、14.2倍[12] - 预计楼宇媒体业务2024-2026年营收增速分别为8%、7%、6%，毛利率分别为67%、69%、70%；影院媒体业务营收增速分别为13%、12%、6%，毛利率分别为61%、62%、64%[12]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[15] 报告的核心观点 业绩稳步提升 1) 2024年上半年,公司实现营业收入59.67亿元,同比增长8.17%;实现归属净利润24.93亿元,同比增长11.74%。[4] 2) 公司毛利率和净利率均有所提升,分别达到65.13%和41.10%。[13] 主营业务保持稳健增长 1) 公司主营的楼宇媒体业务实现收入55.05亿元,同比增长7.25%。[6] 2) 其中,日用消费品广告投放表现持续强劲,实现收入35.22亿元,同比增长11.66%。[6] 3) 房产家居、交通、通讯等行业广告收入也实现不同程度增长。[6] 积极探索新业务布局 1) 公司积极布局低线城市业务,与美团等平台展开合作,后续有望提高渗透率。[7] 2) 公司持续开拓海外市场,上半年国际客户广告收入同比增长约20%,后续将逐步布局中东等市场。[7] 3) 截至7月31日,公司共有点位313.3万个,较2023年底增长3.9%,其中电梯电视媒体点位增长11.7%。[7] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元,归属净利润分别为54.13/58.65/61.82亿元。[15] 2) 对应PE分别为15.88/14.65/13.90倍。[15]