公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 分众传媒通过快速扩张点位和融资并购，不断提升市场份额，巩固其行业龙头地位。其他梯媒较难对分众产生冲击，当前行业竞争格局稳固 [2] - 梯媒市场仍有增长空间，分众在国内市场份额占据绝对优势，同时在海外市场能够复制能力和商业模式，有望贡献增量 [3] - 分众通过外购和加盟形式补充下沉市场点位，提升经营效益；与美团合作，布局低线城市视频梯媒，有望提升低线城市刊挂率 [3] 根据相关目录分别进行总结 竞争格局 - 分众通过点位扩张和融资并购持续加密点位，并通过持续拓展新广告主，进一步巩固了其行业龙头地位 [20] - 分众手握大规模核心优质点位，竞争优势显著。在高线城市广告投放覆盖了高消费力人群，高线城市的密集点位是梯媒的关键竞争力 [43] - 分众在下沉市场通过加盟、外购、参股等方式补充点位，提升经营效益 [46] 市场空间 - 梯媒在广告大盘中的占比较低，有提升空间。分众作为梯媒龙头，点位优势明显；触达的深度看，分众在高线城市、办公商用楼宇等消费能力更高的人群的触达上有优势 [65] - 分众在海外迅速复制梯媒的成功模式，逐步在多个地区实现盈利。出海浪潮下，广告主对国际市场的关注度和营销预算投入有所提升，分众有望持续受益 [74] 下沉市场机遇 - 分众通过外购、加盟等形式补足下沉市场点位密度，减轻租金成本压力 [81] - 分众与美团合作，在低线城市加强电梯视频媒体的布局和运营，有望提升分众在下沉市场的刊挂率和媒体资源的利用效率 [93] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-25年营收分别为126.12、133.41亿元，归母净利分别为53.17、57.49亿元。维持公司合理价值为8.34元/股，对应24年23X PE，维持"买入"评级 [4]