报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[15] 报告的核心观点 业绩稳步提升 1) 2024年上半年,公司实现营业收入59.67亿元,同比增长8.17%;实现归属净利润24.93亿元,同比增长11.74%。[4] 2) 公司毛利率和净利率均有所提升,分别达到65.13%和41.10%。[13] 主营业务保持稳健增长 1) 公司主营的楼宇媒体业务实现收入55.05亿元,同比增长7.25%。[6] 2) 其中,日用消费品广告投放表现持续强劲,实现收入35.22亿元,同比增长11.66%。[6] 3) 房产家居、交通、通讯等行业广告收入也实现不同程度增长。[6] 积极探索新业务布局 1) 公司积极布局低线城市业务,与美团等平台展开合作,后续有望提高渗透率。[7] 2) 公司持续开拓海外市场,上半年国际客户广告收入同比增长约20%,后续将逐步布局中东等市场。[7] 3) 截至7月31日,公司共有点位313.3万个,较2023年底增长3.9%,其中电梯电视媒体点位增长11.7%。[7] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元,归属净利润分别为54.13/58.65/61.82亿元。[15] 2) 对应PE分别为15.88/14.65/13.90倍。[15]

报告公司投资评级 - 投资评级为"增持"，维持评级[6] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%[7] - 公司毛利率稳健提升，2024年上半年毛利率为65.13%，同比提升1.20pct[7] - 公司积极分红回馈股东，2024年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税），累计派发分红约14.44亿元，分红比例约为57.92%[7] - 广告市场需求回暖，公司点位持续扩张，国内最大城市生活圈媒体网络，截至2024年7月31日，公司楼宇媒体业务总点位313.3万个，较2023年底增长3.9%[7] - 海外市场点位高速扩张，截至2024年7月31日，公司境外电梯电视媒体/电梯海报媒体数量分别达15.6/1.9万台，相较于2023年底增长14.7%/18.8%[7] - 公司和美团合作推进低线城市电梯视频媒体运营合作，有望实现下沉市场的中小企业全面覆盖[7] - 公司未来三年分红规划，每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红[7] - 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为52.97/58.25/63.77亿元，对应当前股价的PE分别为15.8/14.3/13.1倍，维持"增持"评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期：2024-08-11 - 收盘价（元）：5.78 - 总股本（百万股）：14442.20 - 流通股本（百万股）：14442.20 - 净资产（百万元）：15774.76 - 总资产（百万元）：23506.31 - 每股净资产（元）：1.09[2] 相关报告 - 《【兴证传媒】分众传媒2023年报及2024年一季报点评：经营业绩稳健增长，境内外点位高速扩张》2024-05-05 - 《【兴证传媒】分众传媒（002027）2023年三季报点评：公司业绩高速修复，AI助力效率提升》2023-10-26 - 《【兴证传媒】分众传媒（002027）2023年半年报点评：线下点位高速扩张，业绩弹性逐步释放》2023-08-10[3] 主要财务指标 - 营业收入（百万元）：2023年11904，2024E 13107，2025E 14254，2026E 15330 - 同比增长：2023年26.30%，2024E 10.10%，2025E 8.76%，2026E 7.55% - 归母净利润（百万元）：2023年4827，2024E 5297，2025E 5825，2026E 6377 - 同比增长：2023年73.02%，2024E 9.74%，2025E 9.95%，2026E 9.48% - 毛利率：2023年65.48%，2024E 65.93%，2025E 66.07%，2026E 66.01% - ROE：2023年27.28%，2024E 31.54%，2025E 31.62%，2026E 32.46% - 每股收益（元）：2023年0.33，2024E 0.37，2025E 0.40，2026E 0.44 - 市盈率：2023年17.3，2024E 15.8，2025E 14.3，2026E 13.1[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年业绩超预期，归母净利润增长11.74%，24Q2单季度收入和净利润分别增长10.0%和12.6% [5] - 公司加速拓展海外市场，境外点位数同比增长30.00% [6] - 公司正与美团积极探索合作方式，提高在低线城市的渗透率 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现收入59.67亿（yoy+8.17%），归母净利润24.93亿（yoy+11.74%），扣非后归母净利润21.97亿（yoy+11.43%） [5] - 24Q2实现收入32.38亿（yoy+10.0%），归母净利润14.53亿（yoy+12.6%），扣非后归母净利润12.52亿（yoy+6.8%） [5] 市场需求 - 24H1户外广告投放需求显著修复，电梯LCD广告花费同比增加22.9%，电梯海报广告花费同比增长16.8% [6] - 清洁用品、化妆品/浴室用品、酒精类饮品等行业显著加大投放户外广告 [6] 市场供给 - 电梯电视媒体点位数增长25.11%，其中三线及以下城市点位数增长69.09%，境外点位数增长30.00% [6] - 电梯海报媒体点位数增长3.94%，其中境外点位数增长216.67% [6] 分红政策 - 公司发布24年中期分红方案，每10股派发现金1.00元，合计派发现金红利人民币14.44亿，约占24H1归母净利润的57.92% [6] - 未来三年将每年按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红 [6] 财务预测 - 预计24E-26E营业收入分别为130.08/141.56/150.94亿元，归母净利润分别为51.63/56.60/60.37亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年业绩超预期，归母净利润增长11.74%，24Q2单季度收入和净利润分别增长10.0%和12.6% [5] - 公司正在加速拓展海外市场，特别是在下沉市场和境外市场的布局 [6] - 公司与美团积极探索合作，以提高在低线城市的渗透率 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现收入59.67亿，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿，同比增长11.74% [5] - 24Q2实现收入32.38亿，同比增长10.0%；归母净利润14.53亿，同比增长12.6% [5] 广告市场情况 - 2024年上半年广告市场整体同比上涨2.7%，其中电梯LCD广告花费增加22.9%，电梯海报广告花费增加16.8%，影院视频广告花费下降4.5% [6] - 户外广告投放TOP5为小猿、伊利、蓝月亮、天猫、德佑，均为分众客户 [6] 市场布局 - 电梯电视媒体点位数增长25.11%，其中三线及以下城市点位数增长69.09%，境外点位数增长30.00% [6] - 电梯海报媒体点位数增长3.94%，其中境外点位数增长216.67% [6] 分红情况 - 公司发布24年中期分红方案，每10股派发现金1.00元，合计派发现金红利14.44亿，占24H1归母净利润的57.92% [6] 财务预测 - 预计24E-26E营业收入分别为130.08/141.56/150.94亿元，归母净利润分别为51.63/56.60/60.37亿元 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为"增持" [6] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74% [7] - 公司毛利率提升至65.13%，同比提升1.20个百分点，销售/管理/研发费用率分别为18.50%/3.78%/0.48% [7] - 公司计划分红约14.44亿元，分红比例约为57.92% [7] - 广告市场回暖，电梯LCD和电梯海报同比增长22.9%和16.8%，公司点位扩张至313.3万个，海外市场点位高速扩张 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为52.97/58.25/63.77亿元，对应PE分别为15.8/14.3/13.1倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为5.78元，总股本和流通股本均为14442.20百万股，净资产为15774.76百万元，总资产为23506.31百万元，每股净资产为1.09元 [2] 相关报告 - 《【兴证传媒】分众传媒2023年报及2024年一季报点评：经营业绩稳健增长，境内外点位高速扩张》 [3] - 《【兴证传媒】分众传媒（002027）2023年三季报点评：公司业绩高速修复，AI助力效率提升》 [3] - 《【兴证传媒】分众传媒（002027）2023年半年报点评：线下点位高速扩张，业绩弹性逐步释放》 [3] 主要财务指标 - 2024-2026年预计营业收入分别为13107/14254/15330百万元，同比增长10.10%/8.76%/7.55%；归母净利润分别为5297/5825/6377百万元，同比增长9.74%/9.95%/9.48%；毛利率分别为65.93%/66.07%/66.01%；ROE分别为31.54%/31.62%/32.46%；每股收益分别为0.37/0.40/0.44元；市盈率分别为15.8/14.3/13.1倍 [8]

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 业绩增长稳健，点位有序扩张，中期分红 回报股东 传媒 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 市场数据(2024-08-09) | --- | --- | |----------------------|---------------------------| | 收盘价(元) | 5.78 | | 一年内最高/最低 | 7.76/5.58 | | 沪深 300 指数 | 3,331.63 | | 市净率(倍) | 5.29 | | 流通市值(亿元) | 834.76 | | 基础数据(2024-06-30) | | | 每股净资产(元) | 1.09 | | 每股经营现金流 | 0.20 | | (元) | | | 毛利率(%) | 65.13 | | 净资产收益率_摊 | 15.81 | | 薄(%) | | | 资产负债率(%) | 31.48 | | 总股本/流通股 | 1,444,219.97/1,444,219.97 | | (万股) | | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0 ...

报告公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为"增持"，目标价格为8.73元，当前价格为5.78元[3] 报告的核心观点 - 分众传媒在生活圈媒体中保持龙头地位，积极拓展下沉市场媒体资源，在大数据和AI赋能下，有望实现更高的广告投放效率[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长稳健，积极开拓下沉市场 - 分众传媒2024年上半年实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%，归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%[6] - 第二季度实现营业收入32.38亿元，同比增长10.05%，归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%[6] - 公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台，相比2023年底增长9.05%，其中三线以下城市增长最为明显，变动幅度达45.31%[6] - 电梯海报自营媒体设备约154.9万个，与2023年底基本持平[6] - 广告主类型方面，日用消费品广告主在楼宇媒体和影院媒体的合计收入占比接近64%，相比2023年中报及年报占比均有明显提升[6] 中期分红回馈股东，经营现金流明显回升 - 公司公布2024年半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金1.00元，合计拟派发现金红利14.44亿元，占2024年半年度归母净利润的比例为57.92%[6] - 公司在二季度经营现金流为17.01亿元，同比增长25%，相较一季度有明显改善[6] 财务摘要 - 2024年预测营业收入为140.65亿元，同比增长18.2%，净利润（归母）为57.14亿元，同比增长18.4%[13] - 2024年预测每股净收益为0.40元，净资产收益率为31.1%[13] - 2024年预测市盈率(现价&最新股本摊薄)为14.61[13] 交易数据 - 52周内股价区间为5.58-7.76元，总市值为834.76亿元[7] 资产负债表摘要 - 股东权益为157.75亿元，每股净资产为1.09元，市净率为5.3，净负债率为-25.66%[8] 股价走势 - 1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-5%、-8%、-18%，相对指数分别为-1%、6%、6%[10]

公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为“买入” [3] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年业绩符合预期，实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%。公司重视股东回报，年中分红比例符合指引预期，拟分红14.44亿元，分红比例57.92% [5][12] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，分众传媒实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；营业成本20.81亿元，同比增长4.58%；销售费用11.04亿元，同比增长7.46%；管理费用2.255亿元，同比增长8.17%；研发费用0.288亿元，同比减少12.73%。归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43% [5] - 2024年第二季度，公司实现营收32.38亿元，同比增长10.05%，环比增长18.62%；营业成本10.35亿元，同比增长2.83%，环比减少1.02%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%，环比增长39.74% [5] 毛利率和费用率 - 2024年上半年，分众传媒毛利率为65.13%，销售费用率为18.5%，管理费用率为3.78%，研发费用率为0.48%，归母净利率为41.79% [6] - 2024年各季度毛利率分别为65.41%、61.69%、68.04%，销售费用率分别为19.06%、17.62%、19.25%，管理费用率分别为4.05%、4.07%、3.54%，研发费用率分别为0.49%、0.61%、0.38%，归母净利率分别为37.94%、38.10%、44.89% [6] 分产品营收 - 2024年上半年，分众传媒楼宇媒体营收55.05亿元，同比增长7.25%；影院媒体营收4.54亿元，同比增长20.75%。楼宇媒体营业成本19.65亿元，同比增长6.25%；毛利率为64.31%，去年同期为63.97% [7] 广告主投放情况 - 2024年上半年，日用消费品广告主投放占比提升，收入38.15亿元，同比增长14.2%，占比63.94%；互联网广告主投放占比降低，收入5.2亿元，同比减少15.9%，占比8.72% [11] 盈利预测与投资评级 - 预计24-26年分众传媒营收分别为133.64亿元、146.16亿元、158.89亿元，同比增长12.3%、9.4%、8.7%；归母净利润分别为51.99亿元、54.65亿元、59.22亿元，同比增长7.7%、5.1%、8.3%。维持“买入”评级 [13]

abc 2024 年 08 月 12 日 Global Research and Evidence Lab 快评 分众传媒 Q224业绩超预期，派发中期分红；预计自Q3 起环比进一步改善 Q2营收和净利超预期 尽管宏观经济复苏较慢，分众传媒在品牌广告领域持续表现出色。Q224营 收同比/环比增长10%/19%至32.4亿元，比我们的预期/Visible Alpha一致预 期高6%/5%。营收增速提升以及营业成本节省部分被营业费用增加所抵 消。因此，调整后净利润同比/环比增长7%/32%至12.5亿元，比我们的预 期/一致预期高6%/5%。按广告垂类划分，H1快消品同比增长14%，主要受 化妆品（+70%）、个护（+47%）、食品（+30%）的强劲增长推动，而乳 制品和酒类行业广告需求疲软。此外，家居建材和3C广告需求良好。管理 层指出，公司在获得国际品牌份额方面进展良好（H1收入同比+20%），因 改善了此类广告主分类的销售覆盖并加强了客户教育。 业绩后电话会主要亮点 1）Q3广告业务展望：管理层指出，夏季奥运会广告预算良好，叠加广告主 即将到来的中秋节/国庆假期预算，应会推动Q3广告收入环比增长。公司凭 借 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.12 证 券 研 究 报 告 ——分众传媒 2024 年中报业绩点评 业绩增长稳健，积极开拓下沉市场 分众传媒(002027) 传播文化业 [Table_Industry] /社会服务 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 8.73 | | | 上次预测: | 8.73 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 5.78 | | --- | --- | |----------|---------------------| | | 陈俊希(分析师) | | | 021-38032025 | | | chenjunxi@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520120009 | 本报告导读： 公司媒体点位和品牌传播优势明显，在生活圈媒体中保持龙头地位，同时积极 ...