公司投资评级 - 新洁能的投资评级为"增持"（维持）[5] 报告的核心观点 - 新洁能是国内MOS品类最齐全的公司，拓展IGBT产品，并布局第三代半导体和功率IC领域，下游应用中向AI算力等领域国际头部客户厂商供货[2] - 新洁能2024年上半年营收和净利润均实现同比增长，毛利率和净利率也有所提升[2][3] - 新洁能的MOS三大品类营收均同比增长，IGBT受需求放缓和竞争激烈等影响同比下降[3] - 新洁能的工业自动化占比整体提升，AI算力及通信领域已进入国际头部客户[3] - 新洁能预计未来几年的营收和净利润将持续增长，维持"增持"投资评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年，新洁能营收8.73亿元，同比增长15.16%，归母净利润2.18亿元，同比增长47.45%，毛利率35.78%，同比提升5.24个百分点，净利率24.72%，同比提升5.56个百分点[3] - 2024年第二季度，新洁能营收5.02亿元，同比增长30.4%，环比增长35.01%，归母净利润1.18亿元，同比增长42.25%，环比增长17.5%，毛利率36.53%，同比提升6.85个百分点，环比提升1.77个百分点，净利率23.34%，同比提升2.15个百分点，环比下降3.26个百分点[3] 产品类型 - IGBT：2024年上半年营收1.41亿元，同比下降22.64%，销售占比降至16.2%，预计下半年光伏IGBT会回暖，新品大电流IGBT单管有望带动销售环比增长[3] - SGT-MOS：2024年上半年营收3.6亿元，同比增长40.29%，销售占比增至41.44%，部分SGT-MOS处于供不应求阶段，预计下半年销量仍会持续提升[3] - SJ-MOS：2024年上半年营收1.02亿元，同比增长8.49%，销售占比降至11.78%[3] - 沟槽MOS：2024年上半年营收2.55亿元，同比增长19.64%，销售占比提升至29.3%[3] 下游应用 - 工业自动化、泛消费类、光伏储能、汽车电子、AI算力及通信、智能短交通营收占比分别为42%、18%、14%、13%、9%、4%，其中工业自动化占比提升至4成以上，AI算力及通信占比小幅提升[3] 投资建议 - 预计新洁能2024-2026年营收为18.7/22.7/26.8亿元，对应归母净利润为4.59/5.47/6.36亿元，对应EPS为1.11/1.32/1.53元，对应PE为27.4/23/19.8倍，维持"增持"投资评级[3]

康缘药业（600557.SH） 短期利润有所扰动，关注销售复苏节奏 消费品/生物医药 目标估值：NA 当前股价：14.2 元 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入 22.60 亿元，同比下降 11.49%；归母净利润 2.65 亿元，同比下降 3.73%；扣非归母净利润 2.21 亿元， 同比下降 15.95%。其中 2024Q2 实现营业收入 9.01 亿元，同比下降 24.98%， 环比下降 33.72%；归母净利润 1.17 亿元，同比下降 12.59%，环比下降 20.71%； 扣非归母净利润 0.81 亿元，同比下降 34.22%，环比下降 41.96%。 ❑ 分业务看，部分品种承压，金振口服液表现较好。分产品看，2024H1 以热毒 宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液为核心的注射液产品实现营收 8.40 亿 元，同比下降 27.49%；金振口服液被纳入多项儿童呼吸道疾病推荐指南， 2024H1 依旧实现较好增长，带动口服液产品实现营收 5.44 亿元，同比增长 28.60%；胶囊剂产品实现收入 4.02 亿元，同比下降 12.80%；而凝胶剂产品 实现收入 0.21 亿元，同 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 13 日 (%) 桃李面包 沪深300 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 Aug/23 Dec/23 Mar/24 Jul/24 增持（维持） 桃李面包（603866.SH） 相关报告 基础数据 | --- | --- | |------------------------|--------| | 总股本（百万股） | 1600 | | 已上市流通股（百万股） | 1600 | | 总市值（十亿元） | 9.2 | | 流通市值（十亿元） | 9.2 | | 每股净资产（MRQ） | 3.2 | | ROE（TTM） | 11.2 | | 资产负债率 | 27.9% | | 主要股东 | 吴学群 | | 主要股东持股比例 | 24.34% | 股价表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | % | 1m | 6m | 12m | | 绝对表现 | 16 | -14 | -44 | | 相对表现 | 19 | -13 | -28 | 货返下降+控费 ...

航民股份（600987.SH） 印染业务稳中有增，黄金业务并表贡献增长 消费品/轻工纺服 目标估值：NA 当前股价：6.93 元 公司 24Q2 营收 24.71 亿元，同比增长 7.35%，归母净利润 1.70 亿元，同比增 长 8.65%。印染业务稳中有增，黄金业务因尚金缘并表贡献增长，单 Q2 盈利 能力有所提升，现金流保持增长。考虑尚金缘并表，预计 24-26 年归母净利润 分别为 7.68 亿元、8.39 亿元、8.89 亿元，当前市值对应 24PE9.5X、 25PE9X， 维持强烈推荐评级。 ❑ 24Q2 营收、净利同比增长。24H1 公司营业收入 55.98 亿元，同比增长 19.77%，归母净利润 2.98 亿元，同比增长 6.44%。24Q2 营业收入 24.71 亿 元，同比增长 7.35%，归母净利润 1.70 亿元，同比增长 8.65%。 ❑ 24H1 业务拆分：印染业务稳中有增，黄金业务因并表贡献增长。 1）印染业务：营收 19.35 亿元，同比增长 5.88%，利润总额 2.39 亿元，同 比增长 5.59%，销售利润率 12.37%。 2）黄金业务：黄金饰品销售量 32.96 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 13 日 英维克（002837.SZ） 算力液冷收入翻倍，机房温控在手订单丰富 TMT 及中小盘/通信 目标估值：NA 当前股价：21.72 元 事件：2024 年 8 月 12 日晚间，公司发布《2024 年半年度报告》，24H1 公司 实现营收 17.13 亿元，同比增长 38.24%，实现归母净利润 1.83 亿元，同比增 长 99.63%，实现扣非归母净利润 1.71 亿元，同比增长 113.50%，实现 EPS 0.25 元，同比增长 92.31%。 ❑ 24H1 收入、归母净利润延续高增。24H1 公司实现营收 17.13 亿元 （yoy+38.24%），实现归母净利润 1.83 亿元（yoy+99.63%），实现扣非归 母净利润 1.71 亿元（yoy+113.50%），位于业绩预告中枢偏上，回溯股份支 付费用后归母净利润 2.05 亿元（yoy+57.75%）。其中 Q2 实现营收 9.67 亿 元（yoy+35.92%），实现归母净利润 1.21 亿元（yoy+81.86%），回溯股份 支付费用后 Q2 归母净利润 1.32 亿元（yo ...

万华化学（600309.SH） 聚氨酯需求增长拉动业绩，精细化学品展现增长潜力 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：74.92 元 事件：24H1业绩微降，Q2盈利环比下滑。万华化学2024年上半年总收入970.67 亿元，同比+10.77%，归母净利润 81.74 亿元，同比-4.60%，扣非归母净利润 80.99 亿元，同比-2.54%；二季度收入 509.06 亿元，同比+11.42%，归母净利 润 40.17 亿元，同比-11.03%，环比-3.38%。 ❑ 聚氨酯需求增长拉动业绩，精细化学品展现增长潜力。2024 年上半年，公司 三大业务板块运营稳健，聚氨酯业务因全球需求增长，尤其在冰冷、汽车行 业的拉动及海外市场利好，表现出色。石化业务保持稳定，精细化学品及新 材料业务借力国家对新兴产业的支持，展现强大增长势能。2024 年第二季度， 公司聚氨酯板块营收达 354.55 亿元，销量为 269 万吨。根据百川盈孚，该季 纯 MDI 平均售价约 18817 元/吨，聚合 MDI 均价 17141 元/吨，均呈现环比上 涨趋势。福建工业园 MDI 项目产能扩展至 80 万吨/年，大幅提升生产规模， 但 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 12 日 (%) 云天化 沪深300 -30 -20 -10 0 10 20 30 Aug/23 Dec/23 Mar/24 Jul/24 强烈推荐（维持） 云天化（600096.SH） 基础数据 总股本（百万股） 1834 已上市流通股（百万 股） 1834 总市值（十亿元） 36.1 流通市值（十亿元） 36.1 每股净资产（MRQ） 10.8 ROE（TTM） 23.6 资产负债率 56.5% 主要股东 云天化集团有限责任公司 主要股东持股比例 38.12% 股价表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | % | 1m | 6m | 12m | | 绝对表现 | 2 | 19 | 14 | | 相对表现 | 5 | 20 | 30 | 核心产品销量稳步增长，继续保持磷化工行业龙头地 位 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：19.66 元 事件：公司发布 2024 年半年报，公司上半年实现营收 319.93 亿元，同比下降 9.16%，归母净利润约 28.4 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 12 日 宝丰能源（600989.SH） 24H1 业绩同比高增，内蒙项目投产在即 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：15.25 元 事件：公司发布 2024 年半年报，公司 2024H1 实现营业收入 168.97 亿元，同 比增长 29.09%，实现归属母公司净利润 33.05 亿元，同比增长 46.44%，扣非 归母净利润 35.16 亿元，同比增长 44.37%；其中二季度单季实现收入 86.70 亿 元，同比增长 36.39%，归母净利润 18.84 亿元，同比增长 75.80%，环比增长 32.58%，扣非归母净利润 20.34 亿元，同比增长 76.03%，环比增长 37.25%。 烯烃板块：动力煤价格回落，聚烯烃盈利能力显著回升。2024 年上半年，我 国聚烯烃需求保持平稳增长，PE、PP 表观消费量同比分别增长 3.0%、3.5%； 供给端，PE 无新增产能，PP 新增产能以 PDH 路线为主，PE、PP 产量同比 分别增长 2.6%、9.3%。Q1 受原油价格上涨等因素影响，聚烯烃价格偏强震 荡；Q2 受国内聚烯烃装置集中检修影响 ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 08 月 12 日 孟加拉冲突对东南亚服装产业链冲击较大 纺织服装出口形势跟踪（2024 年 8 月） 消费品/轻工纺服 海外需求稳定，中国及东南亚纺服出口及制造龙头接单增速稳中有升；而孟加 拉内部冲突加剧纺织服装供应链不稳定性，头部品牌或将订单转移至其他东南 亚地区，拥有全球产能布局及较强生产效率的头部制造企业有望获得增量订单。 ❑ 孟加拉冲突对东南亚服装产业链冲击较大：孟加拉国作为全球第二大成衣出 口国（成衣出口金额 300 亿美元左右），国际品牌的服装产能布局较多（H&M 孟加拉生产人数占比 50%+，优衣库、PUMA 孟加拉工厂数占比高个位数）， 此次冲突加剧供应链不稳定性，头部品牌或将订单转移至其他东南亚地区， 拥有全球产能布局及较强生产效率的头部制造企业有望获得增量订单。 ❑ 需求端：24 年以来美国服饰零售增速在中低个位数。零售及批发库销比良性。 ❑ 供给端：东南亚地区纺织服装出口增速稳中有升。1）服装：2024 年 7 月越 南纺织品出口同比+5%（6 月持平）；柬埔寨服装出口同比+21%（6 月+5%）。 2）鞋：2024 年 7 月越南鞋类出口 ...

公司投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 中炬高新（600872.SH）在2024年第二季度面临阶段性压力，调味品业务收入和归母净利润同比下滑，但公司正在调整优化并推进全国化招商，预计下半年业绩有望环比改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润表现 - 2024年第二季度，中炬高新实现收入11.34亿元，同比下降11.96%；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降32.37%。美味鲜公司实现收入10.95亿元，同比下降12.12%；归母净利润1.07亿元，同比下降34.41% [2] 产品及区域收入分析 - 2024年第二季度，调味品业务收入同比下滑18.7%，主要受外部需求承压和行业竞争加剧影响。分产品看，酱油、鸡精鸡粉、食用油和其他产品分别实现收入6.11亿元、1.46亿元、1.14亿元和1.29亿元，同比变化为-22.0%、-15.4%、+29.1%和-30.9%。分区域看，经销商数量增加，但各区域收入均有所下滑 [3] 毛利率和费用率 - 2024年第二季度，公司毛利率为36.17%，同比提升3.6个百分点。销售、管理、研发费用率分别为14.83%、7.75%、3.69%，同比分别增加6.4、1.5、0.1个百分点。销售费用增加主要系渠道改革和加大费用投入力度 [4] 投资建议 - 公司正在调整改革痛点，推进地产剥离，预计下半年业绩有望环比改善。下调2024-2025年EPS预测为0.90元、1.13元，预计2024年美味鲜实现归母净利润7亿元，给予25倍PE，加上公司土地价值50亿元，目标市值225亿元 [5]