行业投资评级 维持行业推荐评级。[38] 报告的核心观点 1) 2024H1 上市险企资负两端表现均超预期。[38] 2) 在储蓄险持续的供需两旺以及各公司主动优化产品、渠道结构背景下，2024H1 上市险企寿险 NBV 均延续两位数增长。[7][8] 3) 财险持续深化风险减量管理能力,综合成本率表现较优。[18][19][20][21][22] 4) 资产端高股息股票风格和债牛行情带来交易性股票和 FVTPL 债券价格上涨,投资收益大幅改善,各公司利润均实现正增。[30][31][32][33] 5) 大部分公司派发中期分红,进一步彰显了对投资者回报的高度重视。[36][37] 6) 展望下半年,资产负债联动进一步加强,有望推动保险行业实现穿越周期的高质量发展。[38][39] 行业概况 1) 上市险企寿险 NBV 以价补量延续高增长,NBV Margin 大幅改善。[7][8][9] 2) 产品结构以传统型储蓄险为主,健康养老服务体系建设持续推进。[10][11][12][13] 3) 代理人规模加快企稳,银保渠道价值贡献显著提升。[14][15][16][17] 4) 财险业务保费增速略有放缓,但COR整体表现优异。[14][18][19][20][21][22] 5) 投资资产规模稳步增长,配置结构延续稳健。[28][29] 6) 净投资收益率延续下行,但总投资收益率显著改善。[30][31][32][33] 个股投资建议 1) 推荐中国太平、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。[39] 2) 重视中国财险的长期投资价值。[39]