报告公司投资评级 强烈推荐（维持） [3] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营收17.13亿元，同比增长38.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。其中第二季度营收和净利润均实现较大幅度增长。 [2] 2. 公司机房温控业务是核心增长引擎，2024年上半年实现营收8.56亿元，同比增长85.91%。其中数据中心机房及算力设备液冷收入约为2023年上半年的2倍。 [2] 3. 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用1.43亿元,同比增长29.65%,为公司持续构建设备散热与环境控制的完整产品研发体系。 [2] 4. 公司在手订单丰富,预计2024年下半年收入利润将继续保持强劲增长。 [9] 5. 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.42亿元、7.12亿元、9.46亿元,对应PE为29.6倍、22.6倍、17.0倍。 [9] 分产品营收情况 1. 机房温控业务2024年上半年实现营收8.56亿元,同比增长85.91%,占比达49.96%。其中风冷和液冷业务均实现快速增长。 [2] 2. 机柜温控业务2024年上半年实现营收7.02亿元,同比增长6.11%,占比40.97%。 [2] 3. 客车空调和轨道交通列车空调业务2024年上半年分别实现营收0.28亿元和0.48亿元,同比分别增长42.35%和35.88%。 [2] 财务指标分析 1. 2024年上半年公司毛利率为30.99%,同比下降1.05个百分点。其中机房温控毛利率为30.62%,同比上升1.05个百分点。 [2][25] 2. 2024年上半年公司四项费用率为20.12%,同比下降3.31个百分点,体现了公司持续推进的降本增效措施。 [2][29] 3. 2024年上半年公司经营性现金流净额为-0.46亿元,同比下降80.73%,主要系公司积极备货所致。 [9][27] 4. 2024年上半年公司存货余额为6.93亿元,同比增长18.92%,应收账款余额为16.87亿元,同比增长20.65%。 [9][32][37]