公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 分众传媒二季度收入符合预期，毛利率提升叠加投资收益较多，利润超预期 [3] - 中期分红率58%，股东回报显著 [3] - 点位增长：总量YTD+4%，由低线城市、境外区域屏幕扩张驱动 [3] - 收入拆分：梯媒稳健、影院复苏；日用消费品行业是经营韧性来源 [3] - 盈利预测与投资建议：调整预期至24-26年公司实现收入130/140/150亿元，YOY+9%/8%/7%；实现归母净利润53/57/61亿元，YOY+10%/8%/7% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年二季度实现收入32.4亿，YOY+10%，QOQ+19%；实现毛利润22亿，YOY+14%，QOQ+31%；对应毛利率68.0%，YOY+2.2pct，QOQ+6.3pct；实现归母净利润14.5亿元，YOY+13%，QOQ+40%；实现扣非归母净利润12.5亿元，YOY+7%，QOQ+32% [3] - 半年度实现现金分红14.4亿元，对应归母净利润分红率58%，对应扣非归母净利润分红率66% [3] 点位增长 - 电梯电视：低线城市、境外市场、加盟驱动点位年内增长超10%。截止7月31日，电梯电视118万个，YTD+12%。其中增长较多的是三线及以下城市（YTD+45.3%）、境外（YTD+14.7%）、加盟（YTD+64.7%） [3] - 电梯海报：年内数量基本稳定。截止7月31日，电梯海报195万个，YTD持平，境外（YTD+18.8%）、参股（YTD+2.3%）的增长抵消了三线及以下城市的下滑 [3] 收入拆分 - 梯媒收入55亿元，YOY+7%；院线媒体收入4.5亿元，YOY+21%，毛利率达到76% [3] - 日用消费行业实现收入38亿元，占比64%，YOY+14%；互联网实现收入5.2亿元，占比9%，YOY-16%；汽车交通实现收入4.8亿元，占比8%，YOY+2% [3] 盈利预测与投资建议 - 综合考虑有挑战性的宏观环境，和公司的经营韧性，调整预期至24-26年公司实现收入130/140/150亿元，YOY+9%/8%/7%；实现归母净利润53/57/61亿元，YOY+10%/8%/7% [3] - 给予24年20xPE的目标估值水平，对应目标市值1059亿元，对应目标价7.33元，维持"推荐"评级 [3]