业绩总结 - 公司2023年及2024Q1实现营收和归母净利润同比增长，主要受益于新产品放量、新市场开拓以及销售费用率下降等[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润和EPS增长，给予公司“买入”评级[5] - 2026年预计公司营业收入将达到53424.56百万元，营业成本预计为36115.00百万元，销售净利率预计为8.12%[8] - 2026年预计公司归属母公司股东净利润将达到4324.79百万元，每股收益预计为2.47，市净率预计为1.93[8] - 公司预计2026年的ROE为14.25%，ROIC为15.71%，资产负债率预计为28.53%[8] 新产品和新技术研发 - 公司新产品陆续获批上市，有望助力公司业绩长远增长[2] - 公司有多款创新药及生物类似药有望于2024-2025年获批上市，包括乌司奴单抗生物类似药等[3] - 公司围绕GLP-1靶点进行全方面布局，产品管线涵盖单靶点与多靶点、注射剂型与口服剂型、短效与长效[4] - 公司GLP-1类产品管线竞争激烈，但公司深耕糖尿病用药领域近二十余年，有望在竞争中突围获益[4] 市场扩张和并购 - 公司医药工业和医药商业业务增长稳健，短期利润贡献有限的医美及工业微生物业务增长迅速[1] 风险提示 - 公司风险提示包括行业政策风险、行业竞争加剧风险、产品研发及销售进展不及预期风险等[6] 投资评级 - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上，卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[9]

公司业务发展 - 公司在专科、慢病及特殊用药领域保持国内同类产品前列市场占有率[1] - 公司在抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域已有全球首创新药布局[1] - 公司2024年开始创新产品将逐步上市销售，步入收获期[1] - 公司医美业务已形成综合化、差异化的产品矩阵，产品数量和覆盖领域均居行业前列[2] - 公司海外医美业务已首次实现年度盈利，预计未来净利率将进一步提升[3] 财务数据 - 公司2024年、2025年及2026年营业收入预计分别为44043百万元、48647百万元及52062百万元[3] - 公司2023年实现营业收入406.24亿元，归母净利润28.39亿元，扣非归母净利润31.54亿元[6] - 公司2023年医药工业销售收入122.17亿元，归母净利润23.30亿元[7] - 公司2023年医美板块实现营业收入24.47亿元，同比增长27.79%[10] - 公司2024年Q1医药商业营业收入为67.17亿元，净利润为1.07亿元，同比分别下滑1.86%和增长1.51%[13] - 公司2024年Q1医美业务实现营业收入6.30亿元，同比增长25.30%[13] 新产品研发 - 公司1类新药迈华替尼片于2023年5月被CDE纳入突破性治疗品种，用于EGFR罕见突变的晚期非小细胞肺癌[29] - 公司首个自主研发ADC项目HDM2005，拟开发用于晚期实体瘤和血液瘤治疗，已于2024年3月递交中国IND申请获受理[31] - 公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年5月获中美双IND批准，并于2023年6月初实现首次人体试验（FIH）首例受试者用药[35] 股票评级 - 预计公司2024年25xPE合理估值为48.36元/股，维持“买入”评级[63] - 广发证券的股票评级分为买入、持有和卖出三个等级，根据预期未来12个月内的股价表现来划分[68] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期未来12个月内的股价表现来划分[69]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入104.11亿元，同比增长2.93%[3] - 公司医药工业核心子公司中美华东实现稳定增长，营业收入33.99亿元，同比增长10.53%[3] - 公司医美业务整体保持良好增长态势，合计实现营业收入6.30亿元，同比增长25.30%[3] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为40624百万元、45092百万元、49602百万元和53074百万元[11] - 毛利率在这四年间稳定在32%至34%之间[11] - 资产总计在2023年至2026年间逐年增长，分别为33509百万元、37934百万元、42989百万元和48225百万元[11] - 每股收益在2023年至2026年间逐年增长，分别为1.62元、1.95元、2.26元和2.50元[11] 未来展望 - 公司在医美和医药业务方面有丰富的管线储备和持续增长值得期待，预计2024-2026年EPS分别为1.95、2.26、2.50元[4] 风险提示 - 行业政策和市场经营风险、新药研发的不确定性风险、投资并购风险是公司面临的主要风险[6][7][8]

公司经营情况 - 公司逐步确立了医药工业、医药商业、医美产业和工业微生物的发展"四重奏"，并取得一定成果[3][4] - 公司利拉鲁肽注射液双适应症国内首家抢位出线，领跑国内GLP-1赛道[3] - 公司多项重磅创新产品提交了上市申请，将形成每年都有创新药上市的良好节奏[3] - 公司深化开放交流，与国内外多家优秀公司进行合作，持续丰富创新产品管线[3] - 公司医药产品管线已达百项，其中创新产品管线已达60余项[3] 财务业绩 - 2024年一季度公司实现营业收入104.11亿元，同比增长2.93%[15][16] - 2024年一季度公司实现归母净利润8.62亿元，同比增长14.18%[15][16] - 2024年一季度公司实现扣非归母净利润8.38亿元，同比增长10.66%[15][16] - 公司医药工业板块2024年一季度净利润同比增长11.67%[25] - 公司医美板块2023年实现营业收入24.47亿元，同比增长27.79%[26] 业务发展 - 公司医药商业板块2024年一季度营业收入同比下降1.86%，但预计第二季度将恢复正向增长[15][16] - 公司医美全资子公司欣可丽美学2023年实现营业收入10.51亿元，同比增长67.83%[26] - 公司全资子公司英国Sinclair 2023年实现销售收入13.04亿元人民币，同比增长14.49%[26] - 公司工业微生物板块2024年一季度收入同比增长23.00%[15][16] - 公司利拉鲁肽注射液上市以来销售势头良好，预计2024年销量将大幅提升[15][16] 其他 - 公司已顺利达成2023年度限制性股票激励计划绩效目标，并积极争取达成2024年度目标[4][7] - 公司将继续加强投资者关系管理工作，提升信息披露质量，构建与投资者良好互动生态[6][7] - 公司将继续推进ESG管理工作，不断提升公司在ESG领域的整体表现[13] - 公司针对百令胶囊专利纠纷的诉讼正在进行中[17] - 公司正在积极布局人工智能辅助药物研发平台[19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司医药工业多条重要管线到达重要里程碑节点 [3] - 医美业务保持稳健增长,国内医美重点产品落地工作持续推进 [4] - 公司2024Q1实现营业收入104.11亿元(+2.93%)、归母净利润8.62亿元(+14.18%) [2] - 核心子公司中美华东在2024Q1实现营业收入33.99亿元(+10.53%)、归母净利润7.51亿元(+11.67%) [2] - 维持此前盈利预测,预期公司2024-2026年归母净利润分别为34.47亿元、41.13亿元和49.75亿元 [4] 公司投资价值分析 - 利润端保持稳健增长,核心子公司中美华东保持稳定增长趋势 [2] - 坚持研发投入,多条管线到达重要里程碑节点 [3] - 医美业务保持稳健增长,国内医美重点产品落地工作持续推进 [4] - 维持买入评级,目标价格对应2024年PE为16.7倍 [4]

[Table_Stock] 华东医药（000963） 证 业绩符合预期，医美保持良好增长态势 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu医 st药ry]生 物 公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收104.11亿元，同比 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k +2.93%，归母净利润8.62亿元，同比+14.18%。 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 分析与判断 Tel: 021-53686409 医药业务稳定增长，医美保持良好态势。分业务看，（1）公司核心子 E-mail: liangrui@shzq.com 公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含 SAC编号: S0870523110001 CSO 业务）33.99亿元，同比+10.53%；实现合并归母净利润7.51亿 元，同比+11.67%。（2）医药商业整体实现营业收入67.17亿元，同比 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] -1.86%，实现净利润1.07亿元，同比+1 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司医美与工业微生物板块高速发展,医药工业与商业板块经营保持稳健,创新转型为公司中长期发展提供想象空间 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计为33.54/39.54/46.06亿元,同比增长18.13%/17.90%/16.50%,EPS分别为1.91/2.25/2.63元,当前股价对应2024-2026年PE为17/15/12倍 [4] 公司业务板块总结 医药工业 - 2024Q1,核心子公司中美华东营业收入(含CSO业务)33.99亿元,同比增长10.53%,合并归母净利润7.51亿元,同比增长11.67% [1] - 公司医药工业研发投入(不含股权投资)5.88亿元,其中直接研发支出3.49亿元,同比增长13.96% [1] - 多个重要产品如注射用利纳西普、HDM1005、HDM2005、索米妥昔单抗注射液、瑞美吡嗪注射液、泽沃基奥仑赛注射液等取得重要进展 [1][2] 医药商业 - 2024Q1营业收入67.17亿元,同比下降1.86%,净利润1.07亿元,同比增长1.51%,收入降低主要受2023Q1基数较高的影响,预计Q2将恢复正增长 [1] 医美业务 - 2024Q1营业收入6.30亿元(剔除内部抵消),同比增长25.30%,其中英国Sinclair营业收入2.72亿元人民币,同比下降4.40%,主要因为全球宏观经济增长放缓,造成需求波动,整体收入达到Q1经营目标,预计Q2开始增速将逐渐回升;国内医美欣可丽美学实现营业收入2.57亿元,同比增长22.65%,环比2023Q4增长13.38% [1][2] 工业微生物 - 2024Q1收入同比增长23.00%,后续随着海外市场的积极拓展,国内动保业务加大线上线下市场推广及湖北美琪健康的投产,预计工业微生物板块业务增速将有望加快 [1]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入104.11亿元，同比增长2.9%[1] - 公司24Q1归母净利润为8.62亿元，同比增长14.2%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润为8.38亿元，同比增长10.7%[1] - 公司24Q1医药工业&商业均实现较好业绩增长，核心子公司中美华东实现营收33.99亿元，归母净利润7.51亿元[1] - 公司24Q1医药商业营业收入略有下滑，主要源于23Q1高基数影响，预计24Q2将恢复正增长[1] 用户数据 - 公司24Q1国内医美实现营收2.57亿元，同比增长22.65%[2] - 公司24Q1海外医美实现营收2.72亿元，同比下降4.40%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为33.85/39.17/43.55亿元，同比增长19.2%/15.7%/11.2%[4] - 报告显示，公司2026年预计营业总收入将达到533.37亿元，同比增长8.4%[7] - 公司2026年预计净利润为44.22亿元，同比增长11.2%[7] - 公司2026年预计EPS为2.48元，P/E比率为13.19[7] 其他新策略 - 买入股票评级标准为股价相对强于基准15%以上[22] - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[23]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 26 日 华 东医药(000963.SZ) 证券研究报告 医美业务快速发展，驱动公司 2024Q1 医药流通 投资评级 买入-A 业绩稳增长 维持评级 6 个月目标价 46.25元 事件： 股价 (2024-04-25) 32.75元 公司发布了2024 年第一季度报告，2024Q1 公司分别实现营收和归母 净利润 104.11 亿元和8.62 亿元，分别同比增长2.93%和 14.18%。 交易数据 总市值(百万元) 57,454.23 各项业务持续发展，2024Q1 公司业绩稳健增长： 流通市值(百万元) 57,342.11 收入端，2024Q1 公司实现营收104.11 亿元，同比增长 2.93%。其中， 总股本(百万股) 1,754.33 中美华东、医药商业、医美业务（剔除内部抵消）分别实现营收33.99 流通股本(百万股) 1,750.90 亿元（+10.53%）、67.17 亿元（-1.86%）、 6.30 亿元（+25.30%）。 12 个月价格区间 28.95/45.72元 利润端，2024Q1 公司实现归 ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入104.11亿元，同比增长2.93%[1] - 医美板块实现营业收入6.30亿元，同比增长25.30%[2] - 公司医药工业研发投入5.88亿元，直接研发支出3.49亿元，同比增长13.96%[2] - 公司主营业务收入预计2026年将达到535.29亿元，增长率为9.3%[4] - 公司毛利率逐年提升，2026年预计达到33.5%[4] - 公司净利润率逐年增长，2026年预计达到8.5%[4] - 公司每股收益预计2026年将达到2.606元[4] - 公司资产总计逐年增长，2026年预计达到435.64亿元[4] 投资评级 - 最终评分为1.07，属于买入建议[6] - 历史推荐与股价对比显示，市价在46.83元，目标价为48.00元[6] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6]