报告公司投资评级 - 报告维持公司"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司医美与工业微生物板块高速发展,医药工业与商业板块经营保持稳健,创新转型为公司中长期发展提供想象空间 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计为33.54/39.54/46.06亿元,同比增长18.13%/17.90%/16.50%,EPS分别为1.91/2.25/2.63元,当前股价对应2024-2026年PE为17/15/12倍 [4] 公司业务板块总结 医药工业 - 2024Q1,核心子公司中美华东营业收入(含CSO业务)33.99亿元,同比增长10.53%,合并归母净利润7.51亿元,同比增长11.67% [1] - 公司医药工业研发投入(不含股权投资)5.88亿元,其中直接研发支出3.49亿元,同比增长13.96% [1] - 多个重要产品如注射用利纳西普、HDM1005、HDM2005、索米妥昔单抗注射液、瑞美吡嗪注射液、泽沃基奥仑赛注射液等取得重要进展 [1][2] 医药商业 - 2024Q1营业收入67.17亿元,同比下降1.86%,净利润1.07亿元,同比增长1.51%,收入降低主要受2023Q1基数较高的影响,预计Q2将恢复正增长 [1] 医美业务 - 2024Q1营业收入6.30亿元(剔除内部抵消),同比增长25.30%,其中英国Sinclair营业收入2.72亿元人民币,同比下降4.40%,主要因为全球宏观经济增长放缓,造成需求波动,整体收入达到Q1经营目标,预计Q2开始增速将逐渐回升;国内医美欣可丽美学实现营业收入2.57亿元,同比增长22.65%,环比2023Q4增长13.38% [1][2] 工业微生物 - 2024Q1收入同比增长23.00%,后续随着海外市场的积极拓展,国内动保业务加大线上线下市场推广及湖北美琪健康的投产,预计工业微生物板块业务增速将有望加快 [1]