报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年前三季度公司实现收入314.8亿元,同比增长3.6%;归母净利润25.6亿元,同比增长17.1%;扣非归母净利润24.8亿元,同比增长14.9% [1] - 2024年第三季度公司实现收入105.1亿元,同比增长5%;归母净利润8.7亿元,同比增长14.7%;扣非归母净利润8.6亿元,同比增长16.9% [1] 医药业务稳健增长 - 2024年前三季度,工业板块(含CSO)实现收入99.4亿元,同比增长10.5%;商业板块收入205.7亿元,同比增长1.4% [1] - 2024年第三季度,工业板块(含CSO)收入32.4亿元,同比增长10.3%;归母净利润7.6亿元,同比增长20.4% [1] 创新管线稳步推进 - GLP-1管线:口服GLP-1小分子已完成减重II期,预计10月获得顶线结果;GLP-1/GIP双靶点激动剂预计Q4获得Ia期临床研究报告、Ib期(第一部分)顶线结果;FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂正在新西兰开展Ib/IIa期临床试验 [1] - 肿瘤:索米妥昔单抗注射液(全球首创ADC)上市申请处于综合审评阶段;迈华替尼片(1类新药)上市申请分别于9月和10月完成临床与药学核查,目前处于审评阶段 [1] - 自免:注射用利纳西普(引进品种)用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征和复发性心包炎适应症的中国上市申请均在审评过程中;乌司奴单抗生物类似药HDM3001(荃信生物合作品种)用于治疗斑块状银屑病的中国上市许可申请目前处于综合审评过程中 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收为437.8/470/506.8亿元,归母净利润为33.3/35.3/38亿元,对应PE为18/17/16X [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司各板块经营整体稳健,延续良好增长趋势 [2] - 研发进度积极推进,有望贡献业绩增量 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现18%、17%、16%的增长 [2] 公司经营分析 - 医药工业板块整体经营继续保持稳健向好趋势,前三季度营业收入和归母净利润分别增长10.53%和14.49% [2] - 医药商业整体经营呈现企稳回升势头,前三季度营业收入和净利润分别增长1.38%和2.09% [2] - 医美板块前三季度营业收入增长1.90%,其中欣可丽美学收入增长10.31% [2] - 工业微生物板块国际市场拓展不断取得积极进展,前三季度销售收入增长30.17% [2] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润33.6亿元(+18%)、39.4亿元(+17%)、45.7亿元(+16%) [2] - 2024-2026年公司对应EPS分别为1.92、2.25、2.61元,对应当前PE分别为18、15、13倍 [2] - 公司2021-2026年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为9.3%和16.1% [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为105.13亿元，同比增长5.03%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.66亿元，同比增长14.71%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为25.06亿元，同比增长11.43%[1] - 公司总资产为374.95亿元，较上年度末增长11.89%[1] - 2024年1-9月公司合计实现营业收入314.78亿元，同比增长3.56%[9] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润25.62亿元，同比增长17.05%[9] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.82亿元，同比增长14.90%[9] - 2024年第三季度公司实现营业收入105.13亿元，同比增长5.03%[9] - 2024年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润8.66亿元，同比增长14.71%[9] - 2024年第三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.57亿元，同比增长16.93%[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为25.06亿元[33] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-16.04亿元[33] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-11.61亿元[33] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为39.70亿元[33] 资产负债情况 - 公司衍生金融资产和应收票据较期初大幅下降[5] - 应收账款和预付款项较期初大幅增加[5] - 公司短期借款和应付票据较期初大幅增加[5] - 公司长期借款和长期应付款较期初大幅下降[5] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示货币资金47.39亿元、应收账款99.60亿元等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示衍生金融资产为0、应收票据为0等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示预付款项4.54亿元、应收款项融资6.16亿元等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示流动资产合计为159.69亿元[27] - 公司2024年第三季度总资产为374.95亿元，较上年同期增长11.9%[28] - 公司2024年第三季度流动资产为212.53亿元，较上年同期增长14.9%[28] - 公司2024年第三季度非流动资产为162.42亿元，较上年同期增长8.2%[28] - 公司2024年第三季度总负债为149.25亿元，较上年同期增长25.1%[29] - 公司2024年第三季度流动负债为143.33亿元，较上年同期增长32.7%[29] - 公司2024年第三季度非流动负债为5.92亿元，较上年同期下降47.4%[29] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为220.41亿元，较上年同期增长4.7%[29] 财务费用和其他收益 - 公司财务费用同比下降40.63%，主要系利息净收入增加[5] - 公司其他收益同比大幅增加139.29%，主要系政府补助增加[5] 业务板块情况 - 2024年1-9月公司医药工业板块实现营业收入99.41亿元（含CSO业务），同比增长10.53%[9] - 2024年1-9月公司医药工业板块实现归母净利润21.40亿元，同比增长14.49%[9] - 2024年1-9月公司医药商业整体实现营业收入205.71亿元，同比增长1.38%[9] - 2024年1-9月公司医药商业整体实现净利润3.23亿元，同比增长2.09%[9] - 医美板块整体保持稳健增长，2024年1-9月合计实现营业收入19.09亿元，同比增长1.90%[10] - 全资子公司Sinclair2024年1-9月实现营业收入约7.76亿元人民币，同比下降20.30%[10] - 国内医美全资子公司欣可丽美学2024年1-9月实现营业收入9.09亿元，同比增长10.31%[11] - 工业微生物板块2024年1-9月合计实现销售收入4.43亿元，同比增长30.17%[11] 研发投入 - 2024年1-9月公司医药工业研发投入16.07亿元，同比增长0.60%，其中直接研发支出11.49亿元，同比增长12.41%[12] - 公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，目前创新产品管线已超70项[13] - 公司引进的全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液的中国上市许可申请目前处于综合审评阶段[15] - 公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症II期临床研究全部入组[16] 产品注册和合作 - 公司与美国Arcutis合作的多款皮肤科创新药物在中国和美国市场获批[18] - 公司获批上市新型抗凝药磺达肝癸钠注射液，规格包括2.5 mg/0.5 mL、5 mg/0.4 mL、7.5 mg/0.6 mL和10 mg/0.8 mL[20] - 公司医美产品国内注册进展顺利，包括MaiLi Extreme透明质酸、MaiLi Precise透明质酸、Ellansé-M、聚左旋乳酸LanlumaV等[21] - 公司医美产品海外注册也在积极推进中，MaiLi系列产品已获得新加坡批准上市[22] - 公司持续通过投资并购等方式拓展业务版图，收购贵州恒霸药业100%股权以提升中药领域核心竞争力[24] - 公司与多家企业达成产品合作开发和商业化权益授予等协议，如与澳宗生物、荃信生物、艺妙神州、IMBiologics等[23][24][25] 其他 - 公司2024年8月16日举行中期业绩交流会，与机构投资者等进行了深入沟通[26] - 公司第三季度报告未经审计[34]

文章核心观点 - 公司前三季度实现营业收入314.78亿元,同比增长3.56% [1] - 公司前三季度实现净利润25.62亿元,同比增长17.05% [1] - 公司第三季度实现营业收入105.13亿元,净利润8.66亿元 [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入314.78亿元,同比增长3.56% [1] - 前三季度净利润25.62亿元,同比增长17.05% [1] - 第三季度营业收入105.13亿元 [1] - 第三季度净利润8.66亿元 [1] - 前三季度基本每股收益1.4644元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 医药业务 - 医药工业保持利润端双位数成长,工业微生物呈现较快增长水平 [8] - 医药商业积极应对市场需求疲软与政策调控的双重挑战,院内市场与院外市场并重,业务拓展与运营提效并重 [8] - 工业微生物销售收入增长27.43% [8] 医美业务 - 国内医美保持较快增速,医美板块对公司整体净利润贡献度稳步提升 [9] - 英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,报告期内实现营业收入下降14.81% [9] - 国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内实现营业收入增长19.78% [9] 未来展望 - 医美业务方面,光学射频治疗仪V20的注册补充资料已完成递交,其他产品在国内的临床和注册工作正持续推进 [10] - 医药业务方面,公司内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富,商业化价值较大 [10] - 预计2024-2026年EPS分别为1.94、2.26、2.57元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 医药工业板块 - 保持稳健增长,产品管线持续丰富 [3] - 核心子公司中美华东实现营收和净利润双增长 [3] - 工业微生物板块实现销售收入大幅增长 [3] - 公司专注于内分泌、自免和肿瘤三大领域,加速创新项目和外部并购,扩充产品管线 [3] 医美板块 - 医美板块表现亮眼,全球拓展效果显著 [4] - 国内医美业务实现收入大幅增长 [4] - 公司已有40款"无创+微创"医美领域高端产品,其中26款已上市 [4][10] - 公司医美板块国际化步伐加快,产品注册及市场拓展成效显著 [10] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收209.7亿元,同比增长2.8% [2] - 归母净利润17亿元,同比增长18.3% [2] - 扣非归母净利润16.3亿元,同比增长13.9% [2] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收209.7亿元,同比增长2.8% [2] - 归母净利润17亿元,同比增长18.3% [2] - 扣非归母净利润16.3亿元,同比增长13.9% [2] 医药工业板块 - 保持稳健增长,产品管线持续丰富 [3] - 核心子公司中美华东实现营收和净利润双增长 [3] - 工业微生物板块实现销售收入大幅增长 [3] - 公司专注于内分泌、自免和肿瘤三大领域,加速创新项目和外部并购,扩充产品管线 [3] 医美板块 - 医美板块表现亮眼,全球拓展效果显著 [4] - 国内医美业务实现收入大幅增长 [4] - 公司已有40款"无创+微创"医美领域高端产品,其中26款已上市 [4][10] - 公司医美板块国际化步伐加快,产品注册及市场拓展成效显著 [10]

2024 年 08 月 17 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 30.25 | | 52 周价格区间（元） | 26.38-42.98 | | 总市值（百万） | 53068.50 | | 流通市值（百万） | 52964.90 | | 总股本（万股） | 175432.80 | | 流通股（万股） | 175090.40 | 涨跌幅比较 华东医药 化学制药 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 % 1M 3M 12M 吴号 分析师 执业证书编号: S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 相关报告 华东医药 9.32 -8.44 -23.16 化学制药 4.11 -8.16 -4.93 1 华东医药（000963.SZ）公司点评：业绩增长稳 健，创新成效显现 2024-05-13 公司点评 华东医药(000963.SZ) 医药生物｜ 化学制药 利润增长 ...

报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 医药业务稳健增长 - 2024年H1公司实现营收209.65亿元/同比增长2.84%,扣非净利润16.25亿元/同比增长13.85% [3] - 2024Q2实现营收105.54亿元/同比增长2.76%,扣非净利润7.87亿元/同比增长17.46% [3] - 工业板块中美华东实现营业收入66.98亿元/同比增长10.63%,归母净利润13.85亿元/同比增长11.48% [3] - 商业板块实现营业收入135.52亿元/同比下降0.58%,净利润2.18亿元/同比增长0.90% [3] - 工业微生物板块实现销售收入2.85亿元/同比增长27.43% [3] - 医美业务实现营收13.48亿元/同比增长10.14% [3] 国内医美持续增长,海外医美业务承压 - 国内医美子公司欣可丽美学实现营收6.18亿元/同比增长19.78% [3] - 海外医美子公司Sinclair营收5.70亿元/同比下降14.81% [3] 在研产品管线丰富,创新药种类不断延伸 - 肿瘤领域已建立30多项创新药产品管线,包括靶向小分子化药、ADC、抗体、PROTAC等 [3] - 内分泌领域自主研发的GLP-1受体激动剂HDM1002和司美格鲁肽注射液正在开展临床试验 [3] - 自身免疫领域已拥有10余款生物药和小分子创新产品 [3] 工业微生物已布局四大战略方向 - xRNA、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收为452.82/517.24/599.01亿元,归母净利润为34.45/38.71/44.77亿元 [3] - 对应PE为15/14/12X,维持"买入"评级 [3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 营收 209.65 亿元（+2.84%），归母净利润 16.96 亿元（+18.29%），扣非归母净利润 16.25 亿元（+13.85%）；Q2 单季度营收 105.54 亿元（+2.76%），归母净利润 8.34 亿元（+22.85%），扣非归母净利润 7.87 亿元（+17.46%），利润超预期 [9] - 维持 2024 EPS 预测为 1.93 元，考虑潜在产品降价风险及终端市场波动，下调 2025-2026 年 EPS 预测至 2.25/2.55 元（原 2.29/2.66 元），维持目标价 39.79 元 [9] - 医药工业营收 66.98 亿元（含 CSO）(+10.63%)，归母净利润 13.85 亿元(+11.48%)，持续稳固院内市场，拓展院外、基层市场；工业微生物营收 2.85 亿元(+27.43%)，加码 xRNA、特色原料药＆中间体、大健康＆生物材料、动物保健四大方向布局 [9] - 医药商业营收 135.52 亿元(-0.58%)，累计实现净利润 2.18 亿元（+0.90%）；医美板块合计营收 13.48 亿元（剔除内部抵消因素）(+10.14%)，其中海外全资子公司 Sinclair 营收 5.70 亿元(-14.81%)，实现 EBITDA531.80 万英镑；国内欣可丽美学（核心产品少女针）营收 6.18 亿元(+19.78%) [9] - 2024H1 公司整体毛利率达 32.70%（+0.97pct），净利率达 8.05%（+0.99pct），盈利能力改善 [9] - 截至 2024H1，公司医药在研项目合计 129 个，其中创新药及生物类似药项目 86 个。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于 2023 年 3 月、6 月国内首仿获批上市；BCMA CART 已于 2024 年获 NMPA 批准上市。全球首创 ADC 药物 ELAHERE、ARCALYST、乌司奴单抗注射液类似药以及 QX001S 预计 2024 年内获批；迈华替尼预计 2024 年递交一线 EGFR 敏感突变的上市申请；司美格鲁肽注射液已完成 III 期临床研究全部受试者入组，预计 2024Q4 获得主要终点数据。自主研发口服小分子 GLP-1 受体激动剂 HDM1002 于 2024 年 8 月完成超重或肥胖 II 期临床研究全部入组，预计 2024Q4 获得顶线结果 [9] 财务数据总结 - 2024H1 营收 209.65 亿元（+2.84%），归母净利润 16.96 亿元（+18.29%），扣非归母净利润 16.25 亿元（+13.85%） [9] - 维持 2024 EPS 预测为 1.93 元，考虑潜在产品降价风险及终端市场波动，下调 2025-2026 年 EPS 预测至 2.25/2.55 元（原 2.29/2.66 元） [9] - 2024H1 公司整体毛利率达 32.70%（+0.97pct），净利率达 8.05%（+0.99pct），盈利能力改善 [9]

华东医药 000963 基础数据： 分分析析师师：XXX huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 2024 年 8 月 16 日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 创新步入收获期，BD 合作持续推进 事件：公司发布2024年半年报：2024年上半年公司实现营收209.65亿元， 截至 2024 年 8 月 16 日 当前股价 30.25 元 投资评级 买入 评级变动 维持 总股本 17.54 亿股 流通股本 17.50 亿股 总市值 530.59 亿元 流动市值 529.65 亿元 事件点评： 同比增长2.84%；归母净利润16.96亿元，同比增长18.29%；扣非归母净 利润16.25亿元，同比增长13.85%。其中第二季度公司实现营业收入 105.54亿元，同比增长2.76%；归母净利润 8.34亿元，同比增长 22.85%; 扣非归母净利润7.87亿元，同比增长17.46%。如扣除股权激励费用及参 控股研发机构等损益影响，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益净利润18.02亿元，相比2023年上半年度 ...