报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 医药业务稳健增长 - 2024年H1公司实现营收209.65亿元/同比增长2.84%,扣非净利润16.25亿元/同比增长13.85% [3] - 2024Q2实现营收105.54亿元/同比增长2.76%,扣非净利润7.87亿元/同比增长17.46% [3] - 工业板块中美华东实现营业收入66.98亿元/同比增长10.63%,归母净利润13.85亿元/同比增长11.48% [3] - 商业板块实现营业收入135.52亿元/同比下降0.58%,净利润2.18亿元/同比增长0.90% [3] - 工业微生物板块实现销售收入2.85亿元/同比增长27.43% [3] - 医美业务实现营收13.48亿元/同比增长10.14% [3] 国内医美持续增长,海外医美业务承压 - 国内医美子公司欣可丽美学实现营收6.18亿元/同比增长19.78% [3] - 海外医美子公司Sinclair营收5.70亿元/同比下降14.81% [3] 在研产品管线丰富,创新药种类不断延伸 - 肿瘤领域已建立30多项创新药产品管线,包括靶向小分子化药、ADC、抗体、PROTAC等 [3] - 内分泌领域自主研发的GLP-1受体激动剂HDM1002和司美格鲁肽注射液正在开展临床试验 [3] - 自身免疫领域已拥有10余款生物药和小分子创新产品 [3] 工业微生物已布局四大战略方向 - xRNA、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收为452.82/517.24/599.01亿元,归母净利润为34.45/38.71/44.77亿元 [3] - 对应PE为15/14/12X,维持"买入"评级 [3]