公司概况和战略规划 - 公司坚持以高质量发展为主题,以变革为主线,以创新为驱动,以强大品牌、夯实渠道、培育客户、深耕市场、精实运营为发展路径,扎实推进各项战略举措和重点保障任务,一年一个台阶,最终实现"五战五胜"目标[1] 市场开发体系建设 - 公司持续加强市场开发体系建设,加大区域市场深耕力度,积极布局,集中优势资源持续提升竞争力[2] - 通过不断完善并优化渠道建设,重点拓展餐饮渠道,深化KA市场管理,加强全域电商布局、发力新渠道、加大夜场渠道布局[2] - 继续推行"百县工程",开发优势区县市场,强化市场营销运作标准化运行[2] 产品力提升 - 2023年度,燕京U8销量同比增长超36%[3] - 公司持续实施大单品战略,形成以燕京U8、燕京V10等产品为代表的大单品与特色产品组合的产品矩阵[3] - 全面实施品牌营销,持续提升品牌影响力;坚持进行产品结构调整,持续扩大中高档酒占比、优化产品结构、增强竞争力[3] - 持续研究啤酒行业发展趋势与消费者喜好变化,适时推出个性化、差异化高端产品[3] 供应链保障体系建设 - 公司按照数字化建设规划持续推进公司数字化转型,加强供应链保障体系建设,完成"十四五"供应链数字技术转型规划和供应链平台搭建策略及运行框架[5]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨燕京啤酒（ ） 000729.SZ [燕Ta京b啤le_酒Title] 年一季报点评：收入端稳健增长， 2024 公司盈利能力稳步提升 报告要点 [公Ta司ble2_0S2u4m年m一ar季y]度营业总收入35.87亿元（+1.72%），归母净利润1.03亿元（+58.9%），扣 非净利润1.03亿元（+81.72%）。 ...

公司概况 - 公司紧紧围绕战略目标定位，强化党建引领，聚焦主责主业，深化改革创新，着力推动公司高质量发展[2][3] - 2024年第一季度实现营业收入358,695.67万元，同比增长1.72%[1] - 实现归属上市公司股东净利润10,259.02万元，同比增长58.90%[1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,264.54万元，同比增长81.72%[1] 发展规划 - 2024年公司紧紧围绕高质量发展主题，持续推进九大变革，保持战略定力，增强战略自信，坚持创新驱动，全面深化改革，积极推动企业转型升级[2] - 增强企业竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力，推动公司高质量发展[3] 重点产品表现 - 2023年度燕京U8销量同比增长超36%，2024年一季度燕京U8依然保持快速增长态势[3] - 2024年公司将通过持续的营销和创新，坚定实施公司制定的燕京U8大单品战略，进一步扩大燕京U8的市场份额和品牌影响力，实现销量的稳步增长[3] 市场建设 - 公司持续加强市场开发体系建设，加大区域市场深耕力度，积极布局，集中优势资源持续提升竞争力[4] - 通过不断完善并优化渠道建设，重点拓展餐饮渠道，深化KA市场管理，加强发力新渠道、加大夜场渠道布局[4] - 采取总分联动的方式，充分发挥总部职能，切实调动分子公司积极性，通过"百县工程"进行渠道下沉，实现高性价比渗透[4] 运营效率提升 - 公司强化总部职能，进行精细化管理，上下同心，总分联动，供应链转型有序实施，生产体系纵深推进，核算评价基础夯实，人才建设日趋完善，整体运营效率不断提升[5] - 推动现代化管理体系建设和管理能力提升[5]

营收情况 - 公司2024年一季度营收为35.87亿元，同比增长1.72%[1] - 2024Q1销售收入达42.96亿元，同比增长7.29%[2] 利润表现 - 公司归母净利润为1.03亿元，同比增长58.90%[1] - 预测2026年公司营业利润将达到2,406百万，较2022年增长248.6%[8] - 公司2026年预计净利润为1,899百万，较2022年增长245.9%[8] 财务指标 - 公司毛利率达37.18%，同比增长0.40%[3] - 公司2026年预计销售净利率将达到8.08%，较2022年增长5.41个百分点[8] - 预测2026年公司ROE将达到7.86%，较2022年增长5.24个百分点[8] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到12,886百万，较2022年增长112.1%[8] 估值指标 - 公司2026年预计EPS为0.49，较2022年增长276.9%[8] - 公司2026年预计PE为19.60，较2022年下降76.99%[8] - 公司2026年预计PB为1.54，较2022年下降31.39%[8] - 公司2026年预计PS为1.58，较2022年下降30.84%[8] - 公司2026年预计EV/EBITDA为5.46，较2022年下降71.95%[8]

证券研究报告 | 2024年04月25日 燕京啤酒（000729.SZ） 买入 高基数压制收入增速，费效提升助力利润释放 核心观点 公司研究·财报点评 收入增速有所放缓，利润展现较高弹性。燕京啤酒公布2024年第一季度报 食品饮料·非白酒 告，1Q24实现营业总收入35.87亿元，同比+1.72%；实现归母净利润1.03 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 亿元，同比+58.90%。收入增速对比2023年有所放缓，但利润继续展现较高 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn 弹性。 S0980523090001 S0980523090003 行业需求平淡叠加高基数影响，第一季度收入小幅增速。第一季度公司收入 基础数据 同比+1.72%，预计主要受到3月行业需求下滑、去年第一季度销量基数较高 投资评级 买入(维持) 合理估值 的影响。今年春节前及春节期间，啤酒行业需求尚好，但3月行业需求弱化， 收盘价 9.62元 单月啤酒行业产量同比-6.5%，主因当前社会消费意愿偏弱，啤酒消费场景 总市值/流通市值 27114/24142 ...

利润高增，实现开门红 燕京啤酒（000729.SZ）/饮 证券研究报告/公司点评 2024年4月25日 料制造 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：9.62 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,202 14,213 15,229 16,416 17,122 分析师：范劲松 增长率yoy% 10% 8% 7% 8% 4% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 352 645 927 1,275 1,565 电话：021-20315733 增长率yoy% 55% 83% 44% 38% 23% 每股收益（元） 0.12 0.23 0.33 0.45 0.56 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 0.61 0.50 0.57 0.71 0.82 分析师：熊欣慰 净资产收益率 2% 4% 6% 8% 8% 执业证书编号：S0740519080002 P/E 77.0 42.1 29.3 21.3 17.3 P ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入35.9亿元，同比增长1.7%[1] - 归母净利润1亿元，同比增长58.9%[1] - 24Q1公司毛利率为37.18%，同比增长0.4个百分点，销售净利率达到3.61%，同比增长1.06个百分点[1] - 公司持续实现高质量发展，2023年U8销量为53万千升，同比增长37%[1] 未来展望 - 燕京啤酒2026年预计营业收入将达到174.91亿元，较2022年增长32.5%[2] - 2026年预计净利润为16.27亿元，较2022年增长46.7%[2] - 2026年预计每股收益为0.50元，较2022年增长316.7%[2] - 2026年预计每股红利为0.19元，较2022年增长137.5%[2] - 2026年预计每股净资产为5.77元，较2022年增长21.8%[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7]

[Table_Page] 季报点评|非白酒 证券研究报告 [燕Table_京Title] 啤酒（000729.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.62元 业绩增长亮眼，改革持续兑现 合理价值 12.1元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-25 ⚫ 公司发布2024年一季报。24Q1公司营收同比+1.7%至35.9亿元，归 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 母/扣非归母净利润同比+58.9%/81.7%至1.0/1.0亿元，业绩增长亮眼。 ⚫ 收入端高基数之上持续增长，销售收现表现出色，成本弹性有望逐季 10% 0% 兑现。23Q1/24Q1公司营收同比+13.7%/1.7%，高基数之上持续增长， 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% 现金流视角下公司销售收现同比+7.3%至43.0亿元；公司24Q1毛利 -20% 率同比+0.4pct至37.2%，考虑到Q1部分原材料或为Q4采购，后续 -30% 毛利率弹性有望逐季释放。 -40% 燕京啤酒 沪深300 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为35.87亿元，同比增长1.72%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为153.47/163.94/172.16亿元，同比增速分别为7.98%/6.83%/5.01%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到17216百万元，较2022年增长31.1%[4] 用户数据 - 公司2024年有效税率同比下降7.30pct至21.41%[2] - 公司2024年市盈率为28.6，市净率为1.9，EV/EBITDA为7.1[3] 未来展望 - 公司给出2024年目标价格为13.37元，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为2156百万元，较2022年增长292.4%[4] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计ROE为9.66%，较2022年增长269.5%[4]

业绩总结 - 燕京啤酒2024年一季度营收同比增长1.72%[1] - 公司销售收入增速优于销量增速，销售收入同比增长7.29%[2] - 公司24Q1毛利率同比提升至37.18%[3] 未来展望 - 燕京啤酒2026年预计营业总收入为17,071百万元，营业收入增长率为5.35%[5] - 2026年预计净利润率将达到9.09%，较2023年的4.54%有显著提升[5] - 公司资产负债率在2023年的30.40%到2026年的30.03%之间波动，保持在较低水平[5]