业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业总收入142.13亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2023年毛利率稳定提升，达到37.6%，核心业务啤酒毛利率提升至38.9%[2] - 公司期间费用率持续改善，销售费用率降低8.2%，管理费用率上升[3] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.33、0.43、0.51元/股，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA估值[4] 未来展望 - 燕京啤酒2026年预计每股收益将达到0.51元，净资产为5.80元[8] - 2026年预计EBITDA为2318百万元，较2023年增长53.2%[8] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[9] - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[10] - 行业投资评级中，中性评级预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[11] 免责声明 - 本报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，海通证券不对使用本报告内容引致的损失负责[12] - 本报告所载资料仅反映公司当日判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[13] - 投资需谨慎，本报告提供信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年全年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司持续加大中高端产品布局，推动产品结构进一步升级，实现啤酒销量394.24万千升，同比增长4.57%[1] - 燕京U8销量同比增长超36%，营业收入创历史新高，啤酒吨营收/吨成本同比增长2.81%/2.07%[1] - 2023年公司净利润为6.45亿元，同比增长83.02%，毛利率同比增加0.45个百分点至38.89%[1] 未来展望 - 2024年至2026年，燕京啤酒主营收入、净利润、每股收益、净资产等指标呈现逐年增长趋势[2] - 预计2024年市盈率为28.0倍，市净率为1.8倍，净利润率为1.8%，净资产收益率为6.5%[2] - 2024年预计ROIC为15.1%，股息收益率为1.3%[2] - 2026年预计营业收入将达到180.97亿元，较2022年增长37.1%[4] - 2026年预计净利润率将达到9.4%，较2022年增长6.7个百分点[4] - 2026年预计ROE将达到10.3%，较2022年增长7.7个百分点[4] - 2026年预计PE为15.4，较2022年下降59%[4] - 2026年预计P/S为144.8%，较2022年下降53.7%[4] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.45亿元，同比增长83.02%[1] - 公司2023年归母净利润5亿元，同比增长84.23%[4] - 公司2023年毛利率为37.63%，同比提升0.19pct[5] - 公司2023年归母净利率为4.54%，同比提升1.87pct[6] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为152.52/162.86/173.29亿元，同比增长7.3%/6.8%/6.4%[10] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为39.48%/41.01%/42.18%[13] 产品销售 - 公司中高档产品实现营收86.79亿元，同比增长13.32%[3] - 公司业务拆分中，中高档产品在2021年至2026年的销售额逐年增长，2026年预计达到11921.44百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司普通产品销售额虽有增长，但增速逐年放缓，2026年预计为4079.58百万元，毛利率也逐年下降[14] 估值和投资 - 燕京啤酒在可比公司中具有较高的估值溢价，2024-2026年的估值均低于其他三家啤酒企业，且PEG比率也较低[15][16] - 燕京啤酒2024年的PEG为0.76倍，低于可比公司均值，显示出较好的投资价值[16] 财务展望 - 公司总收入在2021年至2026年间逐年增长，2026年预计达到17328.72百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司资产负债表显示，2022年至2026年间，流动资产和非流动资产均呈现逐年增长的趋势，资产总计也逐年增加[17] - 公司财务报表预测显示，2022年至2026年间，营业收入、营业利润、税后利润等指标逐年增长，净利率和ROE也呈现逐年提升的趋势[17] - 公司现金流量表显示，2022年至2026年间，经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流波动较大[17] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[18] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[18] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系划分[18]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年全年实现营收142.1亿元，同比增长7.7%[1] - U8全年销量同比增长超过36%[2] - 公司整体毛利率同比增长0.2pct至37.6%[3] - 公司2023年营收为142.1亿人民币，同比增长7.7%[8] - 预计公司2024至2026年的营收分别为151.7/163.6/175.8亿人民币[9] 股票评级 - 公司2025年PE为35倍，目标股价为13.5元，维持“优于大市”评级[9] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[29] 数据免责声明 - 盟浪义利（FIN-ESG）数据免责声明指出数据仅供参考，不构成投资建议，公司不对使用数据造成的损失负责[41] - 数据版权归盟浪所有，未经授权不得用于营利目的[48]

业绩总结 - 公司2023年实现营收142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司销量/吨价分别为394.2万千升/3322元/千升，同比增长4.6%/2.8%[1] - 公司2023年啤酒业务毛利率为38.9%，同比增长0.45%[2] 未来展望 - 公司U8延续高增长势能，改革红利有望持续兑现[6] - 公司预测2026年销售收入增长率为5.78%、EBIT增长率为16.71%、净利润增长率为19.28%[6] - 公司ROE预计分别为2.62%、4.66%、6.18%、7.19%、7.86%[6] - 公司2026年PE分别为84.96、37.69、29.34、23.25、19.50[6] - 公司2026年PB分别为2.23、1.76、1.81、1.67、1.53[6] - 公司2026年PS分别为2.27、1.71、1.78、1.67、1.58[6] - 公司2026年EV/EBITDA分别为19.45、11.70、9.55、6.98、5.41[6] - 公司看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[7] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上为买入[8] 其他新策略 - 公司重要声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性作保证[10]

业绩总结 - 公司2023年营收为142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司2023年归母净利润为6.45亿元，同比增长83.02%[1] - 公司2023年销量394.24万千升，同比增长4.57%[1] - 公司2023年U8销量预计同比增长超36%至超53万千升[1] - 公司2023年净利率同比提升2.93pct至17.03%[1] - 公司2023年归母净利率达八年新高[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为153.47/163.94/172.16亿元，同比增速分别为7.98%/6.83%/5.01%[3] - 公司给予2024年40倍PE，目标价13.37元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为17216百万元，较2022年增长了31.0%[5] - 公司2026年预计净利润为2156百万元，较2022年增长了292.4%[5] - 公司2026年预计EBITDA利润率为16.20%，较2022年增长了8.58个百分点[5] - 公司2026年预计ROE为9.66%，较2022年增长了7.04个百分点[5] - 公司2026年预计资产负债率为27.68%，较2022年下降了3.38个百分点[5] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、高端品推广不及预期、降本增效不及预期[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司2023年啤酒业务收入为130.98亿元，同比增长7.5%[2] - 公司2023年中高档/普通产品收入分别为86.79/44.20亿元，同比增长13.3%/-2.3%[2] - 公司2023年归母净利率同比增长1.87pct至4.54%[3] - 燕京啤酒2026年预计每股收益将达到0.53元，较2023年增长130%[6] - 2026年营业总收入预计将达到17,324百万元，较2023年增长21.9%[6] - 燕京啤酒2026年预计EBITDA为2,516百万元，较2023年增长66.8%[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收153.2/163.6/173.2亿元，同比增长7.8%/6.8%/5.9%[3] 公司信息 - 分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职[7] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证独立客观[8] 投资建议 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[9] 免责声明 - 投资需谨慎，市场有风险，报告仅供特定客户参考，不构成投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

财务表现 - 公司2023年营业收入为142.13亿元，同比增长7.66%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长83.02%[10] - 公司经营活动产生的现金流量净额为14.08亿元，同比下降18.05%[10] - 公司基本每股收益为0.229元，同比增长83.20%[10] - 公司总资产为212.31亿元，同比增长2.58%[10] - 公司2023年度实现啤酒销量同比增长4.57%，快于行业增速[17] - 公司2023年度销量达394.24万千升，同比增长4.57%，销量增速快于行业增速，其中燕京U8销量同比增长超36%[25] - 公司2023年度营业收入达142.13亿元，同比增长7.66%[25] - 公司2023年度净利润达6.45亿元，同比增长83.02%，连续三年快速增长[25] - 公司2023年啤酒行业营业收入为130.98亿元，毛利率为38.89%[34] - 公司2023年报告期内营业收入和净利润呈现季度波动，经营活动现金流量净额出现负值[14] 主营业务 - 公司主营业务主要为啤酒、水、饮料等制造和销售，啤酒业务占主营业务的90%以上[18] - 公司产品包括燕京清爽、燕京鲜啤、燕京U8、燕京V10白啤等，坚守产品质量，持续打造国货精品[19] - 公司主要销售模式为经销模式，传统渠道营业收入为1,235,321.36万元，毛利率为39.09%[28] - 公司线上渠道电商渠道营业收入为25,063.41万元，毛利率为27.91%[28] 财务风险 - 公司可能面对的主要风险包括市场竞争风险和原材料价格波动风险[63] - 子公司管理风险和税收优惠政策变化风险也是公司可能面对的挑战[64] - 公司还需要关注环境保护风险、产品质量及食品安全风险以及安全生产风险[64] - 汇率波动将对公司进口原材料和设备的成本产生影响，对经营业绩产生影响[65] 市场拓展 - 公司通过京东、天猫、拼多多、抖音、微信等平台销售产品，电商渠道销售的产品主要有燕京U8、V10精酿白啤、原浆白啤、燕京狮王精酿、无醇啤酒等[29] - 公司2023年度内销售费用为15.75亿元，同比下降3.58%；管理费用为16.2亿元，同比增长14.66%[39] - 公司前五名客户销售额合计为3.31亿元，占年度销售总额比例为2.33%[37] - 公司前五名供应商采购额合计为11.73亿元，占年度采购总额比例为13.19%[38] 环保责任 - 公司积极推进环境保护工作，持续提升环保治理水平，严格遵守相关法律法规[132] - 公司严格按照排污许可证要求进行自行监测，监测结果符合标准[133] - 公司制定了多项突发环境事件应急预案，保障环境安全[135] - 公司在报告期内投入13559.09万元用于环境治理项目，累计缴纳环保税144.40万元[136]

证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-02 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 √其他 策略会 广发证券：邓周贵、郝宇新AZ Investment Management：Yang Song LMR Partners Limited：Xingzi Ge 星石投资：王辉 PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED：张凤涛 Value Partners Limited：廖欣宇 创金合信：李龑、黄弢 源峰基金：付竹云 博道基金：陈磊 东方证券：邢恺 大成基金：王明珠 大家资产：李德宝 东海证券：万静 淡水泉：陈睿婕、谢兵、贾婷婷 光大证券：肖意生 钜洲投资：丁倩茹 睿璞投资：王羽晨 国华人寿保险：王箫 广东中顺纸业集团有限公司：邓冠彪 国华兴益保险：韩冬伟 谦信基金：唐哲 国金基金管理：董广达 国元证券：王珂爽 参与单位名称及 国寿安保基金：王韫涵、熊靓 哈尔滨银行：王显峰 人员姓名 拾贝投资：罗越文 杭银理财：徐廷玮 恒大人寿：许锦川 泓德基金： ...

证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-01 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 大家资产：李德宝 源峰基金：付竹云 华夏基金：李柄桦 人员姓名 新华基金：夏旭 时间 2024年1 月16日 地点 公司会议室 上市公司接待人 常务副总经理：林文 员姓名 副总经理、董事会秘书：徐月香 1、介绍公司概况 2、公司持续推进九大变革取得成效 答：公司以思想变革为先导凝聚改革共识，以治理变革推进规 范发展，以组织变革提升管理效能，以体制机制改革激发团队活 力，以运营变革实现效率提升，以生产变革提质增效，以营销变 革加速品牌高端化进程，以研发变革驱动产品升级焕新，以文化 ...