[Table_Page] 季报点评|非白酒 证券研究报告 [燕Table_京Title] 啤酒（000729.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.62元 业绩增长亮眼，改革持续兑现 合理价值 12.1元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-25 ⚫ 公司发布2024年一季报。24Q1公司营收同比+1.7%至35.9亿元，归 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 母/扣非归母净利润同比+58.9%/81.7%至1.0/1.0亿元，业绩增长亮眼。 ⚫ 收入端高基数之上持续增长，销售收现表现出色，成本弹性有望逐季 10% 0% 兑现。23Q1/24Q1公司营收同比+13.7%/1.7%，高基数之上持续增长， 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% 现金流视角下公司销售收现同比+7.3%至43.0亿元；公司24Q1毛利 -20% 率同比+0.4pct至37.2%，考虑到Q1部分原材料或为Q4采购，后续 -30% 毛利率弹性有望逐季释放。 -40% 燕京啤酒 沪深300 ...