报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司境外收入延续高增,同比+43.90%,境外收入占比达49.10%,同比+14.32pct,公司国际化战略成效显著 [6] - 公司新兴产业板块如土方机械、高空机械、农业机械等高速增长,持续贡献新增长极 [6] - 公司毛利率持续提升,应主要受益于国际化收入占比提升及降本增效持续推进 [6] - 公司传统板块起重机械、混凝土机械内销有望降幅逐步收窄,叠加新兴产业持续贡献增量,下半年公司国内收入增速有望边际改善 [7] - 公司全球化布局逐渐完善,境外收入有望持续高增,业务结构、区域结构持续优化,叠加降本提效持续推进,公司盈利能力有望进一步提升 [7] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收518.49亿元,同比增长10.1% [13] - 2024年公司预计实现归母净利润42.54亿元,同比增长21.3% [13] - 2024年公司预计实现每股收益0.49元 [13] - 2024年公司预计市盈率为12.48倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 上半年实现收入 245.35 亿元，同比增长 1.91%；归母净利润 22.88 亿元，同比增长 12.15%；扣非后归母净利润 14.80 亿元，同比下滑 12.35% [1] - Q2 营收 127.62 亿元，同比下滑 6.50%；归母净利润 13.72 亿元，同比增长 11.56%；扣非后归母净利润 7.02 亿元，同比下滑 32.29% [1] 产品表现 - 农机、土方机械、高机表现亮眼，海外保持高增速 [2] - 起重机械、混凝土机械、高空机械、土方机械、农业机械收入分别为 82.72、42.10、39.55、35.16、23.43 亿元，分别同比-17.67%、-7.58%、17.75%、19.89%、112.51% [2] - 国内收入 124.88 亿元，同比下滑 20.48%；海外收入 120.48 亿元，同比增长 43.90% [2] 毛利率及费用 - 各产品线毛利率全面提升 [2] - 上半年公司毛利率 28.31%，同比增长 0.41个百分点 [2] - 起重机械毛利率 32.24%，同比提升 2.58个百分点；混凝土机械毛利率 21.97%，同比下滑 1.24个百分点；土方机械毛利率 32.26%，同比提升 2.08个百分点；高空机械毛利率 27.60%，同比提升 1.05个百分点；农业机械毛利率 13.61%，同比提升 5.09个百分点 [2] - 国内毛利率 24.63%，同比下滑 1.19个百分点；海外毛利率 32.13%，同比提升 0.35个百分点 [2] - 上半年净利率 10.36%，同比提升 1.14个百分点，扣非后净利率 6.03%，同比下降 0.98个百分点 [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.75%/4.74%/5.32%/0.57%，分别同比+0.71/+1.15/-1.27/+0.97个百分点 [2] 新产品拓展 - 新能源产品线拓展成效显著，上半年上市新能源主机产品 22 款 [2] - 农机产品升级与统型成效显著，烘干机稳居国内行业第一，拖拉机整体销量快速增长 [2] - 其他新兴业务销售规模同比超过 54% [2] 财务预测 - 下调盈利预测，预计 24-26 年归母净利润分别为 42.42、53.94、66.86 亿元 [2] - 当前股价对应 24-26 年 PE 分别为 13X、10X、8X，相较同行业可比公司估值较低 [2] - 未来三年公司业绩增速有望保持在 20%以上 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩稳健增长，盈利能力持续回升 - 2024年上半年实现营业收入245.4亿元，同比增长1.9%；归母净利润22.9亿元，同比上升12.2%；每股收益0.28元。毛利率28.3%，同比上升0.4个百分点；净利率10.4%，同比上升1.1个百分点。[3] 新兴业务高速发展，工程机械产品市场地位保持稳固 - 2024H1公司工程机械业务营收219.9亿元，同比下降3.3%。传统优势业务方面，公司对传统优势产品线强化价值销售策略，对于占用资源高、毛利低的产品进行压缩。[4] - 新兴潜力业务方面，土方机械营收35.2亿元，同比上升19.9%；高空作业机械营收39.6亿元，同比上升17.8%；农业机械营收23.4亿元，同比上升112.5%。[4] 海外市场持续突破，国际化布局带来新发展机遇 - 2024H1公司海外市场营收120.5亿元，同比增长43.9%。公司在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、印度等"一带一路"沿线国家拥有工业园或生产基地，实现了公司从"走出去"到"走进去"本地化运营的海外发展战略落地。[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩稳健增长,盈利能力持续回升 - 2024年上半年实现营业收入245.4亿元,同比增长1.9%;归母净利润22.9亿元,同比上升12.2%;每股收益0.28元 [3] - 毛利率28.3%,同比上升0.4个百分点;净利率10.4%,同比上升1.1个百分点 [3] 新兴业务高速发展,工程机械产品市场地位保持稳固 - 工程机械业务营收219.9亿元,同比下降3.3% [4] - 传统优势业务方面,公司对传统优势产品线强化价值销售策略,对于占用资源高、毛利低的产品进行压缩 [4] - 新兴潜力业务方面,土方机械、高空作业机械、农业机械等营收均实现较快增长 [4] 海外市场持续突破,国际化布局带来新发展机遇 - 2024年上半年海外市场营收120.5亿元,同比增长43.9% [5] - 公司在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、印度等"一带一路"沿线国家拥有工业园或生产基地,实现了从"走出去"到"走进去"本地化运营的海外发展战略 [5] - 全球海外本土化员工总人数超过3000人,产品覆盖超140个国家和地区 [5]

1 证券代码：000157/1157 证券简称：中联重科 中联重科投资者关系活动记录表 编号：2024-06 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 易方达基金、广发基金、华夏基金、嘉实基 | | | | 金、富国基金、汇添富基金、博时基金、鹏华 | | | | 基金、银华基金、华泰柏瑞、景顺长城、招商 | | | | 基金、中欧基金、中银基金、建信基金、兴全 | | | | 基金、融通基金、平安基金、国泰基金、天弘 | | | | 基金、大成基金、华安基金、光大保德信、永 赢基金、中信保诚基金、财通基金、 ...

报告公司投资评级 中联重科的投资评级为"买入"(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 新兴产业发展壮大,农机增长亮眼。公司传统产业混凝土机械、起重机械增长承压,但新兴产业成为重要增长极,农机高端化、智能化、绿色化持续推进,实现同比翻倍以上增长。[6] 2) 海外拓展加速,支撑盈利能力提升。2024H1公司实现海外收入120.5亿元,同比+43.9%;海外收入占比49.1%,同比+14.3pct。海外市场"多点开花",尤其拉美、非洲、印度等发展中地区,以及欧盟和北美等发达国家市场加速突破。受益区域销售结构优化带来的海外收入占比和毛利率提升,2024H1公司实现毛利率28.31%,同比+0.41pct。[4] 3) 盈利预测和投资评级。预计2024-2026年公司分别实现营业收入522/625/757亿元,同比增长11%/20%/21%;实现归母净利润45/57/71亿元,同比增长28%/27%/25%,最新收盘价对应PE分别为12/9/7倍。公司新兴产业快速发展,叠加海外持续突破,有望实现较强业绩弹性,维持"买入"评级。[6]

[Table_StockNameRptType] 中联重科（000157） 公司点评 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： 2024-09-02 | | | 570 收盘价（元） | 6.14 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 9.08/5.81 | | 总股本（百万股） | 8677.99 | | 流通股本（百万股） | 7070.51 | | 流通股比例（%） | 81.48% | | 总市值（亿元） | 532.83 | | 流通市值（亿元） | 434.13 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 中联重科 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《国际化成果显著，新兴业务高速发 展 ...

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 农业机械前景广阔，有望打造新业务增长点 [4] 2. 持续推进直销体系构建，海外业务蓬勃发展 [4] 3. 期间费用管控较好，盈利能力持续提升 [5] 公司业绩分析 1. 2024年上半年实现营业收入245.35亿元(同比+1.91%)，归母净利润22.88亿元(同比+12.15%)，扣非归母净利润14.80亿元(同比减少12.35%) [3] 2. 农业机械业务营业收入23.43亿元(同比+112.51%)，占总营业收入的9.55%(同比+4.97pct)，毛利率为13.61%(同比+5.09pct) [4] 3. 海外营业收入120.48亿元(同比+43.90%)，占总营业收入的49.10%(同比+14.32pct)，海外毛利率32.13%，较2023年同期增加0.35pct [4] 4. 整体毛利率为28.31%(同比+0.41pct)，期间费用率为18.38%(同比+1.57pct) [5] 盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为555.50、650.00、749.70亿元，EPS分别为0.54、0.63、0.76元 [6] 2. 当前股价对应PE分别为11.7、10.0、8.4倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司农业机械实现翻倍以上增长,海外收入持续高增 [5] - 公司大部分产品毛利率均有提升,盈利能力持续增强 [5] - 我们预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元,归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元,CAGR为21.49% [2] 分产品总结 - 混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务分别收入42.1/82.7/35.2/39.6/20.3/23.4/2.1亿元,分别同比-7.58%/-17.67%/+19.89%/+17.75%/+9.83%/+112.51%/-9.12% [5] - 公司农业机械中烘干机稳居国内行业第一,小麦机稳居行业第二;拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场 [5] - 公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务毛利率分别为21.97%/32.24%/32.26%/27.40%/30.33%/13.61%/97.20%,分别同比-1.24/+2.58/+2.08/+1.05/-1.97/+5.09/+1.68pct,农业机械毛利率提升明显 [5] 分地区总结 - 公司境内/境外业务分别实现收入124.88/120.48亿元,分别同比20.48%/+43.90%,境外业务收入占比49.1% [5] - 公司境内/境外毛利率分别为24.63%/32.13%,分别同比-1.19/+0.35pct [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收245.4亿元,同比+1.9%;归母净利润22.9亿元,同比+12.2%;扣非归母净利润14.8亿元,同比-12.4% [2] - 2024H1海外营收同比+43.9%,拉动公司营收增长,海外业务毛利率高于国内业务7.5个百分点 [2] - 土方机械、高空机械等新板块发展壮大,为公司带来持续发展空间 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为44.5亿元、58.9亿元、71.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率27% [2] 分类总结 财务数据 - 2024H1公司综合毛利率为28.3%,同比+0.4个百分点;净利率为10.4%,同比+1.2个百分点 [2] - 2024H1期间费用率为18.4%,同比+1.6个百分点,主要系管理费用率提升和财务费用率提升 [2] - 2024H1公司股权支付费用为4.8亿元,2023H1为0.5亿元,剔除股权支付费用后归母净利润、扣非归母净利润分别约同比+32%、+13% [2] 业务结构 - 2024H1公司海外业务实现营收120.5亿元,同比+43.9%,占比同比提升14.3个百分点至49.1% [2] - 工程机械板块实现营收219.9亿元,同比-3.3%;其中土方机械、高空机械等新业务增长较快 [2] - 农业机械营收23.4亿元,同比+112.5%,毛利率同比提升5.1个百分点至13.6% [2] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率提升主要系业务结构优化、高毛利海外业务占比提升 [2] - 2024H1公司净利率为10.4%,同比+1.2个百分点 [2] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率27% [2]