报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司农业机械实现翻倍以上增长,海外收入持续高增 [5] - 公司大部分产品毛利率均有提升,盈利能力持续增强 [5] - 我们预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元,归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元,CAGR为21.49% [2] 分产品总结 - 混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务分别收入42.1/82.7/35.2/39.6/20.3/23.4/2.1亿元,分别同比-7.58%/-17.67%/+19.89%/+17.75%/+9.83%/+112.51%/-9.12% [5] - 公司农业机械中烘干机稳居国内行业第一,小麦机稳居行业第二;拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场 [5] - 公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务毛利率分别为21.97%/32.24%/32.26%/27.40%/30.33%/13.61%/97.20%,分别同比-1.24/+2.58/+2.08/+1.05/-1.97/+5.09/+1.68pct,农业机械毛利率提升明显 [5] 分地区总结 - 公司境内/境外业务分别实现收入124.88/120.48亿元,分别同比20.48%/+43.90%,境外业务收入占比49.1% [5] - 公司境内/境外毛利率分别为24.63%/32.13%,分别同比-1.19/+0.35pct [5]