业绩总结 - 公司2023年实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为35.06亿元，同比增长52.04%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收558.06、667.40、775.42亿元[4] - 公司对应EPS为0.51、0.68、0.84元/股[4] 分红与回购 - 公司拟现金分红超过27亿元，历史整体分红率约为42%[3] - 公司近5年持续开展大规模股份回购，合计回购金额近48亿元[3] 免责声明 - 报告内容来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做出保证[10] - 报告不构成投资建议，投资者应谨慎决策并咨询专业人士[11] - 公司与所评价证券无利害关系，可能持有相关股份或提供金融服务[12] - 投资有风险，不应仅凭报告作出决策，应自行判断[13] - 报告版权归公司所有，未经授权不得转载或引用[14] - 投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、看好等[16]

公司业绩 - 公司23年实现营收470.75亿元，同比增长13.1%[1] - 公司归母净利润为35.06亿元，同比增长52.0%[1] - 传统业务板块回暖，土方机械和高空机械收入同比增速分别为89.3%和24.2%[1] - 公司海外业务实现收入179亿元，同比增长79%[1] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为44.45亿元、59.87亿元、73.44亿元[4] - 公司2023A至2026E年的营业收入增速分别为13.08%、20.91%、18.62%、14.13%[4] - 公司2023A至2026E年的利润增速分别为52.04%、26.79%、34.68%、22.67%[4] 业务发展 - 中联重科总体战略框架是“装备制造+互联网”、“产业+金融”[8] - 潜力业务土方机械和高空作业机械2023年收入占比分别达到14%和12%[8] - 中联新材的新材料业务是公司的第三大业务方向[9] - 中联新材湘阴标杆工厂建成后有望成为全国单体最大、自动化程度最高的建筑新材料生产基地[10] - 公司在建筑起重机械领域有显著优势，包括塔式起重机、动臂塔式起重机等产品[12] 财务状况 - 公司23年全年毛利率/净利率分别达到27.5%/7.4%，同比分别增加5.7/1.9pct[16] - 公司2023年起重机械实现收入192.9亿元，同比增长1.6%[17] - 各产品毛利率均有所增长，起重机械毛利率为31%，同比提升约8%[17] - 公司海外业务收入在23年实现了179亿元，同比增长79%[20] - 海外业务收入占比达到了38%，同比提升了15个百分点[20] 未来展望 - 公司计划在24年继续推进海外网点布局，补全产品型号，优化境外工厂布局和数字化平台建设[23] - 公司预测2026年营业收入将达到77,059.85百万元，较2023年增长63.5%[27] - 2026年毛利率预计为29.02%，较2023年提高1.48个百分点[27] - ROE预计2026年将达到11.24%，较2023年增长5.02个百分点[27] - 公司预测2026年归属母公司净利润将达到7,344.12百万元，较2023年增长109.9%[27]

业绩总结 - 公司发布23年年报，全年实现营收470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 归母净利润35.06亿元，同比增长52.04%[1] - 扣非后归母净利润27.08亿元，同比增长109.51%[1] - 工程机械收入444.86亿，同比增长14.09%[2] - 土方机械收入66.48亿，同比增长89.32%[2] - 海外收入179.05亿，同比增长79.20%[2] - 毛利率总体同比增长5.71pct[3] - 起重机械毛利率31.04%[3] - 混凝土机械毛利率22.92%[3] - 土方机械毛利率27.93%[3] - 高空机械毛利率22.66%[3] - 农业机械毛利率11.74%[3] - 维持24-25年盈利预测，新增26年盈利预测[5] - 归母净利润分别为44.51、58.35、71.48亿元[5] - 2022年营业总收入为41,631百万元，同比下降38.0%[6] - 2026年预计每股收益为0.82元[6] - 公司主营业务利润逐年增长，2026年归母净利润预计达到7,148百万元[7] 公司信息 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[9] 投资评级 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[10] - 增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％[10] - 中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动[10] - 减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[10] 行业评级 - 看好（Overweight）[11] - 中性 (Neutral)[11] - 看淡 (Underweight)[11]

业绩总结 - 2023年，中联重科实现营收470.75亿元，同比增长13.08%[3] - 公司23年毛利率为27.54%，净利率为8.01%，同比分别提升5.71、2.28pct[4] - 预计公司2024-2025年归母净利润分别为51.09、70.50亿元，对应PE分别为14X、10X[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到92079百万元，较2023年增长了95.5%[10] - 预计2026年营业利润将达到10172百万元，较2023年增长了145.5%[10] - 2026年每股收益预计为1.04元，较2023年增长160%[10] 海外市场 - 23年海外收入同比增长79.20%，占比提升至38.04%，出口收入占比升至38%，国内营收同比下降7.8%但降幅小于行业[3] - 公司境外毛利率为32.23%，同比+10.21pct，比境内高出7.57pct，境外收入占比提升[4] 产品竞争力 - 中大挖产品竞争力持续提升，23年土方机械收入同比增长89.32%，高机收入同比增长24.16%，矿机销售规模同比增长140%[3] 市场展望 - 国内挖机销量预计有望持平，海外市场持续拓展和产品多元化将成为主要增长驱动[5] 风险提示 - 国内需求复苏不及预期和海外市场拓展不及预期是公司面临的风险[6][7][8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润同比增长52.04%[1] - 公司2023年毛利率为27.54%，同比增长5.71%，净利率为8.01%，同比增长2.28%[2] - 公司2023年新兴业务持续突破，营收同比增长89.32%和24.16%[3] - 公司2023年归属母公司股东净利润预计为3506.01百万元，增长率为52.04%[8] - 预计2026年销售毛利率将达到30.00%[8] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到86129.33百万元，增长率为25.00%[8] - 公司预测2026年的营业收入将达到86,129.33百万元，较2022年增长25%[9] - 2024年销售毛利率预计为27.54%，2025年和2026年分别为28%和29%[9] - 公司预测2024年的经营性现金净流量为6,570.49百万元，2025年为-5,040.99百万元，2026年为5,405.56百万元[9] 现金流量 - 2019年投资性现金净流量分别为567.37、-278.40、-3042.57、-2033.59、-2033.59，呈逐年下降趋势[1] - 2019年筹资性现金净流量为-2494.47，2020年为-2643.22，2021年为-18838.17，2022年为7203.42，2023年为-3199.71，呈现波动变化[1] - 2019年现金流量净额为600.69，2020年为-185.08，2021年为-15310.24，2022年为128.84，2023年为172.26，出现明显波动[1]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，实现营收470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 公司销售毛利率为27.54%，同比增长5.71%[1] - 公司海外业务持续增长，23年国外业务营收同比增长79.2%[1] - 2026年的毛利率为28.90%，较2022年的21.83%有显著提升[1] - 2026年的净利率为8.43%，较2022年的5.54%有明显增长[1] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到13,270.19百万元，较2022年增长约14.2%[2] - 预计2026年营业收入将达到75,646.08百万元，较2022年增长约81.7%[2] - 公司2026年预计净利润为6,733.37百万元，较2022年增长约182.2%[2] - 营业利润预计2026年将达到7,335.53百万元，较2022年增长约207.1%[2] 股价指标 - 市盈率(P/E)在过去五年中呈逐渐下降的趋势，从32.02下降至11.58[1] - 市净率(P/B)在过去五年中也呈现逐渐下降的趋势，从1.35下降至1.14[2] - 市销率(P/S)在过去五年中呈现逐渐下降的趋势，从1.77下降至0.98[3] 资产负债情况 - 2026年的ROIC达到22.48%，较2022年的5.19%大幅提升[1] - 2026年的资产负债率为49.59%，较2022年的53.89%有所下降[1] - 2026年的净负债率为1.13%，较2022年的11.68%有显著改善[1] - 2026年的流动比率为1.50，较2022年的1.52略有增加[1] 投资评级 - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等级别，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评定[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

财务表现 - 中联重科2023年实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 中联重科2023年归母净利润为35.06亿元，同比增长52.04%[1] - 中联重科2023年毛利率为27.54%，同比上升5.71个百分点[1] - 中联重科2023年净利率为8.01%，同比上升2.28个百分点[1] - 中联重科2023年经营活动现金净流入27.13亿元，同比上升11.88%[1] - 公司工程机械业务2023年营收达444.86亿元，同比增长13.1%[2] - 新兴潜力业务方面，土方机械营收同比增长89.3%，高空作业机械营收同比增长24.2%[2] - 公司海外市场营收2023年同比增长79.2%，海外业务持续突破创新高[2] - 公司业绩表现优异，利润率回升，预测归母净利润将持续增长[2] - 公司收入在过去几年持续增长，从2019年的0万元人民币增长到2023年的80,000万元人民币[3] - 公司归母净利润也呈现增长趋势，从2019年的0万元人民币增长到2023年的80,000万元人民币[3] 未来展望 - 中联重科2026年预计营业收入将达到76,938百万元，较2022年增长85.4%[4] - 2026年预计净利润为7,751百万元，较2022年增长224.8%[4] - 2026年预计经营活动现金流为4,778百万元，较2022年增长96.5%[4] - 2026年预计总资产为157,827百万元，较2022年增长27.8%[4] - 2026年预计总负债为87,886百万元，较2022年增长32.0%[4] 经营指标 - EBITDA率和EBIT率呈逐年增长趋势，分别从10.8%到14.1%和8.3%到12.1%[1] - 归母净利润率从5.5%增长至9.7%，ROE（摊薄）从4.2%增长至11.2%[1] - 每股红利和每股经营现金流逐年增长，分别从0.32到0.45和0.28到0.55[1] - 有形资产/有息债务比率从5.13下降至5.67，EV/EBITDA比率从16.9下降至7.6[1] 公司评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 公司海外收入占比提升至38.04%，同比增长79.20%[2] - 公司毛利率提升至27.54%，净利率为8.01%[5] - 公司传统板块混凝土机械实现收入85.98亿元，同比增长1.63%[2] - 公司新兴业务表现强劲，土方机械收入同比增长89.32%[3] - 公司矿业机械实现收入近8亿元，同比增长140%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为561/671/801亿元，同比增长19%/20%/19%[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为45/59/72亿元，同比增长30%/29%/23%[8] - 公司首次覆盖，给予“买入”评级[8] - 预计2024年公司P/E分别为16/13/10倍[10] 风险提示 - 风险提示包括国内需求复苏不及预期、海外市场扩展不及预期、原材料价格上涨风险等[9] 其他 - 公司每10股派发现金红利3.20元，合计分红金额27.77亿元，股利支付率达79%[7] - 公司的ROE在2023年为6%，预计将在2026年达到11%[11] - 公司的资产负债率在2023年为55%，预计在2026年将保持在54%左右[11]

公司业绩 - 公司2023年实现营收470.8亿元，归母净利35.1亿元，四季度实现营收115.6亿元，归母净利6.5亿元，高分红回馈股东[1] - 公司2024年营业收入预测为58527亿元，净利润预测为5156亿元，每股净收益预测为0.59元[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到81,467百万美元[2] 公司市场表现 - 公司工程机械各大板块均实现正增长，海外市场拓展成果显著，海外市场市占率迅速提升[1] - 公司2024年国内市场有望复苏，政策多措并举，加速国内工程机械更新替换周期到来[1] 公司财务指标 - 2023年经营利润率为8.0%，2024年预计将提升至11.8%[1] - 2023年净资产收益率为6.2%，2024年预计将提升至8.4%[1] - 2023年投入资本回报率为4.1%，2024年预计将提升至6.9%[1] 公司股票表现 - 2023年EV/EBITDA为12.35，2024年预计将降至8.36[1] - 2023年市盈率为19.88，2024年预计将降至13.52[1] - 2023年股息率为4.0%，2024年预计将提升至4.4%[1]

财务数据 - 公司23年全年实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%[1] - 公司23年海外收入占比提升至38.04%，同比增长14.04%[2] - 公司23年土方机械、高机收入分别增长89.32%和24.16%[2] - 公司23年境外收入达到179.05亿元，同比增长79.2%[3] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为602.84/742.10/879.35亿元[4] - 主营业务收入在2021年至2026年间呈现波动增长趋势[6] - 主营业务成本占销售收入比例在2021年至2026年间保持在70%以上[6] - 营业利润率在2021年至2026年间稳步增长[6] - 公司的净资产在2021年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] - 归属于母公司的净利润在同期内也呈现逐年增长的态势[1] - 公司的净利率在过去几年中保持在较稳定的水平上[1] - 主营业务收入增长率在2021年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] - 净利润增长率在同期内也呈现逐年增长的态势[1] - 公司的资产负债率在过去几年中呈现逐年上升的趋势[1] - 公司的EBIT利息保障倍数在2021年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] - 应收账款周转天数在同期内呈现逐年下降的态势[1] - 公司的净负债/股东权益比率在过去几年中呈现波动上升的趋势[1] - 公司的总资产增长率在2021年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] 市场展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润为45.21/62.13/79.68亿元[4] - 公司的净资产在2021年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] - 最终评分为1.00，属于买入建议[8] - 历史推荐与股价对比显示市价在6.31至7.04元之间，目标价在6.87至7.46元之间[8] - 投资评级说明中，增持建议预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间[8]