报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司营收4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利-0.68亿元,同比转亏,主要系研发投入大幅增加和新增股权激励费用 [6] - 2024年第二季度,公司营收2.28亿元,同比增长12.07%,环比下降3.07%;归母净利-1.02亿元,同环比转亏,主要系研发投入进一步增加 [6] 公司发展前景 - 公司六大拳头产品订单稳健增长,为后续收入增长奠定基础 [7] - 新产品明/暗场检测及光学关键尺寸设备客户验证顺利,有望逐步贡献收入 [7] - 公司从IC领域向泛半导体领域拓展,在功率/MEMS/化合物/先进封装等领域实现广泛覆盖 [7] - 公司九大设备系列和三大软件系统构建全方位良率解决方案,覆盖国内主流客户需求 [8] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营收分别为13.3/18.7/25.7亿元,对应PS为12/8/6X [9] - 维持"买入"评级,看好公司未来成长动力 [9]

报告投资评级 - 公司被评为"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利润-0.68亿元,同比下降248.05%[2] - 收入规模稳步增长,但盈利能力短期承压,主要原因是会计准则调整及研发投入持续扩大[6] - 公司继续加大研发投入,各系列产品产业化进程取得积极成果,上半年研发投入达2.07亿元,同比增长114.22%[6] 财务数据分析 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为12.91/17.97/24.80亿元,同比增长44.89%/39.20%/38.04%[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.04/2.85/4.88亿元,同比增速分别为-25.92%/173.87%/71.29%[7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.32/0.89/1.52元/股,对应PE分别为146x/53x/31x[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入4.64亿元,同比增长26.91%;毛利率46.23%,同比下降5.02个百分点;归母/扣非后归母净利润分别为-0.68/-1.15亿元 [2] - 2024Q2公司实现营业收入2.28亿元,同比/环比增长12.07%/-3.07%;毛利率37.87%,同比/环比下降10.19/16.47个百分点;归母/扣非后归母净利润分别为-1.02/-1.23亿元 [2] - 公司在手订单充沛,2024H1末合同负债较2024Q1末增长1.5亿元至6.28亿元,为业绩恢复高增长提供有力保障 [2] - 行业周期复苏和终端创新驱动晶圆厂扩产,半导体检测和量测设备市场有望持续高增长 [2] - 公司坚持自主研发,量检测设备平台化布局进展顺利,多款新产品有望带动未来业绩持续提升 [2] 公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,给予2024年0.5倍PSG,对应目标价76.5元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为13.20/18.09/23.38亿元,同比增速分别为48.1%/37.1%/29.2% [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.50/2.80/4.33亿元,同比增速分别为7.1%/86.3%/54.6% [3] - 2023-2026年毛利率分别为52.6%/47.2%/49.9%/51.9% [8] - 2023-2026年净利率分别为15.8%/11.4%/15.5%/18.5% [8] - 2023-2026年ROE分别为5.8%/6.0%/10.2%/14.0% [8] - 2023-2026年ROIC分别为8.2%/7.4%/12.5%/16.5% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 中科飞测是国内高端半导体质量控制设备行业领军企业,产品种类持续丰富 [2] - 公司九大系列设备和三大系列软件产品组合构成了全方位的良率管理解决方案,已在国内头部客户批量量产应用 [2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入13.36、18.69、24.32亿元,实现归母净利润1.84、3.15、4.76亿元,未来成长可期 [2][6] 公司业绩分析 - 2024H1公司业绩短期承压,受研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响 [1][3] - 2024H1公司毛利率为46.23%,同比下降5.02pct;净利率为-14.66%,同比下降27.23pct [1] - 2024H1公司期间费用率为66.11%,同比增长18.38pct,其中研发费用同比增长114.22% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司新签订单持续增加,合同负债及存货同步稳步提升 [5] - 量测设备营收占比提升,积极推进产品覆盖度 [5] - 毛利率下降主因质保费用会计口径调整 [5] - 净利润短期下滑主因研发投入大幅提升以及股票激励费用 [6] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司营收4.64亿,同比增长26.9% [5] - 2024年上半年公司归母净利润-6801万,去年同期4594万 [5] - 2024年上半年公司扣非归母净利润-1.15亿,去年同期235万 [5] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.71、2.38、3.33亿 [6] - 预计公司2024~2026年同比增速分别为21.5%、39.6%、39.9% [6] - 预计公司2024~2026年动态市盈率分别为95、68、49倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测(688361.SH)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利润-0.68亿元,扣非归母净利润-1.15亿元,同比转亏 [6] - 会计准则变更和产品结构变化导致毛利下滑,研发费用增长使利润短期承压 [6] - 公司现有产品不断向先进制程迭代,新产品持续拓展,如无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、膜厚量测设备等 [7] - 预计公司2024-2026年实现收入13.63/20.21/31.05亿元,实现归母净利1.62/3.24/5.59亿元 [7] 财务数据总结 - 2023年营业收入为891百万元,同比增长74.9%;净利润为140百万元,同比增长1072.4% [8] - 2024-2026年预计营业收入分别为1,363/2,021/3,105百万元,净利润分别为162/324/559百万元 [8] - 2023-2026年毛利率预计分别为52.6%/52.5%/52.9%/54.6% [8] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为5.8%/6.4%/11.4%/16.7% [8]

收入情况 - 2024年上半年营业收入4.64亿元,同比增长约27% [2] - 公司收入构成与订单构成整体情况较为类似,其中检测设备占比超过50%,先进封装的收入占比有所提升 [3] - 公司目前全面的产品布局和与国内广泛客户的深度合作,为未来收入规模的持续稳定增长提供保障 [2] 订单情况 - 上半年公司新签订单同比增长显著,目前在手订单饱满 [2] - 订单构成情况与公司历年的情况较为相近,以前道制程客户为主,先进封装的占比有所提升 [3] - 公司应用在前沿工艺的在手订单占据了较高的比例,未来随着订单交付会持续提升 [3] 毛利率情况 - 上半年毛利率有所下降,主要受会计政策变更和收入结构变动的影响 [3] - 公司根据会计准则调整了部分质保费用,导致毛利率有所降低 [3] - 先进封装和偏成熟制程设备占比提升,这部分产品毛利率相对较低,也影响了公司上半年整体毛利率水平 [3] - 参考目前在手订单情况,未来毛利率有望恢复到正常水平 [3] 研发投入 - 公司重点研发方向包括设备种类拓展和现有产品向前沿工艺升级 [4] - 上半年在明场、暗场和OCD等设备的研发投入较大,以加快国产替代进程 [4] - 现有产品如无图形设备和套刻设备也在向更高工艺节点进行迭代升级 [4] - 随着在研项目持续推进,未来研发支出增速将有所放缓 [4] 新产品进展 - 明场和暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已实现小批量出货,在客户端测试反馈良好 [5] - OCD设备在客户端验证结果也很好,正在为量产部门做相应测试 [5] - 其他系列设备如无图形晶圆缺陷检测设备也已批量出货并投入量产 [6] 新兴应用领域 - 公司产品可满足国内HBM技术领域先进封装的量检测需求,多个系列产品已通过客户验证并实现批量出货 [6] - 公司已取得一定规模的HBM领域订单,将在该产业链快速发展中显著受益 [6] 股东减持情况 - 公司持续关注并跟进老股东的减持进展,与股东建立了良好沟通机制 [6] - 自解禁以来,部分股东因资金需求有一部分减持,但节奏比较平稳,最近1-2个月更是放缓 [6] - 剩余股东预计会在后续较长时间内消化完毕,公司将持续跟进统筹股东有序退出 [6]

报告公司投资评级 - 给予公司"买入-A"投资评级 [4][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年~2026 年收入分别为 11.58 亿元、18.02 亿元、25.05 亿元，归母净利润分别为 1.88 亿元、3.77 亿元、5.58 亿元 [8] - 考虑公司品牌认可度不断提升、下游客户设备国产化需求迫切、公司检测设备和量测设备订单持续增长，给予公司 2024 年 PB 8.00X 的估值，对应目标价 64.48 元 [8] 公司投资亮点 - 公司自主研发的明场量检测设备已完成适用于逻辑芯片、存储芯片等应用领域的设备样机研发，并小批量出货到多家国内头部客户产线上进行工艺开发与应用验证 [3] - 公司自主研发的暗场量检测设备正积极开展国内多家主流客户的多种复杂图形工艺样片的验证测试，包括逻辑芯片、存储芯片、功率芯片、2.5D HBM 芯片等 [3] - 公司目前已完成 OCD 设备样机研发，正积极推进国内多家主流客户的样片验证测试，包括逻辑芯片、存储芯片、功率芯片等客户 [3] 公司财务表现 - 2024H1 实现营收 4.63 亿元，同比增加 26.91% [1][2] - 2024H1 实现归母净利润-0.68 亿元和扣非净利润为-1.15 亿元，同比由盈转亏 [1][2] - 2024Q2 实现营收 2.28 亿元，同比增加 12.07%，环比减少 3.07%；实现归母净利润和扣非归母净利润-1.02 亿元和-1.23 亿元，同比及环比均转亏 [1][2] - 亏损较多主要系公司加大新产品及现有产品的迭代升级等方面的研发投入，以及新增股份支付费用 [2] - 从合同负债来看，24H1 合同负债 6.28 亿元，较 2023 年末增加 42.59%，同比增加 12.23%，显示公司订单充足 [2]

报告公司投资评级 1. 报告公司投资评级为"增持"[2] 报告核心观点 1. 2024上半年公司实现营收4.64亿元,同比增长26.91%,其中检测设备收入为3.07亿元,占比66%,量测设备收入为1.50亿元,占比32%,但2024H1实现归母净利润-0.68亿元,同比由盈转亏[6][7][8] 2. 公司毛利率为46.23%,同比下降5.02个百分点,主要受新会计准则影响,期间费用率大幅提升至66.12%,同比增加18.39个百分点,其中研发费用率大幅提升至44.66%[9][10][11] 3. 公司存货和合同负债同比大幅增长,表明在手订单充足,但2024Q2经营活动净现金流转为-0.74亿元[12][13][14][15] 4. 公司在无图形晶圆检测设备、图形缺陷检测设备、三维形貌量测设备、薄膜膜厚量测设备、套刻精度量测设备等多个领域持续推进产品线丰富和更先进制程的研发验证[17] 5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/3.0/4.3亿元,维持"增持"评级[18] 风险提示 1. 晶圆厂资本开支不及预期 2. 设备研发验证进度不及预期[19]

报告公司投资评级 - 中科飞测的投资评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 受交付与产品结构影响,Q2 业绩低于预期 [4] - 高强度研发支撑下,公司新品布局稳步推进 [4] - 在研电子束关键尺寸检测设备,补齐电子束赛道 [4] 财务数据总结 - 2024年营收预计为13.01亿元,同比增长46.0% [4] - 2024年归母净利润预计为1.5亿元,同比增长7.1% [4] - 2024年每股收益预计为0.47元 [4] - 2024年净资产收益率预计为6.0% [7] - 2024年市盈率为115.62倍 [7] 行业及可比公司分析 - 中科飞测所处的量检测设备行业,可比公司包括中微公司、华峰测控、拓荆股份等 [10] - 中科飞测2024年预计市盈率为12.86倍,低于行业平均水平10.75倍 [10]