报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩预告符合预期,归母净利润预计同比增长25.03%~31.38% [1] - 2024年Q2单季度归母净利润预计同比增长15.3%~27.0% [1] - 公司中高端装饰原纸龙头地位稳固,国内外市场份额有望持续成长 [2] - 公司拟提高分红比例回报股东,分红比例预计进一步提升 [3] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润均保持两位数增长 [4] - 公司毛利率、净利率、ROE等盈利指标保持稳定 [11] - 公司资产负债率较低,偿债能力较强 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司Q2经营具韧性,市场份额持续提升 [2][3] - 公司订单/出货饱满,销量环比提升,单吨盈利预计环比略减主要系原材料成本上涨 [3][4] - 公司是行业内少数既掌握核心技术,又有能力进行多品种、定制化生产的装饰原纸生产企业之一,产品性能优异 [5] - 面对欧盟反倾销调查,公司积极应诉,影响有限,中期出海空间广阔 [6] 公司财务表现 - 公司持续高分红强化价值成长,2024年分红比例有望进一步提升 [7] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/8.6亿元,对应PE分别为9/8/7X [8] 财务数据总结 收入和利润 - 公司2022-2026年营业收入分别为34.36/39.76/46.64/54.06/61.93亿元,年复合增长率约15% [10] - 公司2022-2026年归母净利润分别为4.67/5.66/6.53/7.68/8.62亿元,年复合增长率约16% [10] 盈利能力 - 公司2022-2026年毛利率分别为18.47%/19.05%/19.55%/19.65%/19.20% [19] - 公司2022-2026年净利率分别为13.60%/14.24%/13.99%/14.21%/13.92% [19] - 公司2022-2026年ROE分别为12.95%/14.12%/13.58%/13.81%/13.42% [19] 偿债能力 - 公司2022-2026年资产负债率分别为34.53%/35.44%/33.79%/33.10%/32.68% [19] - 公司2022-2026年流动比率分别为2.29/2.24/2.22/2.26/2.35 [19] 估值水平 - 公司2022-2026年PE分别为13.00/10.73/9.31/7.91/7.04 [10] - 公司2022-2026年PB分别为1.68/1.51/1.26/1.09/0.94 [10]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 华旺科技2024年上半年业绩预告显示，归母净利润实现2.95-3.10亿元，同比增长25.0%~31.4%，中值为3.03亿元，同比增长28.2%。单Q2归母净利润为1.48-1.63亿元，同比增长15.3%~27.0%，中值为1.56亿元，同比增长21.2%。扣非净利润实现2.67-2.82亿元，同比增长21.2%~28.0%，中值为2.75亿元，同比增长24.6%。单Q2扣非净利润为1.22-1.37亿元，同比增长-1.3%~+10.8%，中值为1.30亿元，同比增长4.7%。产销景气，成本小幅抬升，价格稳定，业绩表现稳健 [1] - 受益于外销景气、内销需求结构成长，Q2产销预计维持较高景气，销量环比提升。公司聚焦中高端赛道，均价环比稳定，成本小幅抬升，吨盈利环比基本保持稳定。展望未来，价格端受益于海外高价产品占比提升&公司挺价能力优异，预计Q3均价维持稳定；尽管海外浆价仍处高位，但钛白粉价格6月已步入下行空间，预计Q3整体成本平稳，吨盈利保持稳定 [2] - 公司23年6月投产8万吨装饰原纸后总产能已达35万吨，目前仍有40万吨特纸产能有待释放。预计2024年新增产销可达6-8万吨，2025年新产能有序落地且有望切入食品、医疗、工业等特种用纸，成长路径清晰。此外，近期欧盟对装饰原纸发起反倾销调查，公司欧盟销量占比低于5%，整体影响有限 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.0、7.0、8.1亿元，对应PE估值分别为10.0X、8.5X、7.4X [4] - 财务指标显示，2024-2026年营业收入预计分别为47.31、55.01、63.02亿元，同比增长19.0%、16.3%、14.5%。归母净利润预计分别为5.96、7.03、8.06亿元，同比增长5.3%、17.9%、14.7% [5]

业绩预告 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为29,500.00万元到31,000.00万元,同比增长25.03%到31.38%[3][6] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为26,700.00万元到28,200.00万元,同比增加21.17%到27.98%[4][6] - 预计非经常性损益对公司2024年半年度净利润的影响额约为2,800万元,主要是收到政府补助[8] 2023年半年度业绩 - 公司2023年半年度归属于母公司所有者的净利润为23,594.82万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为22,035.02万元[7] - 公司2023年半年度每股收益为0.51元,已按照2023年度利润分配及资本公积金转增股本方案进行调整[7] 生产经营情况 - 公司报告期内坚持中高端装饰原纸生产路线,受益于产能释放,市场份额持续提升[8] 其他 - 本次业绩预告为公司自愿性披露,未经会计师事务所审计[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 欧盟委员会发布反倾销调查公告,公司积极应诉,预计影响有限 [1] - 公司在欧洲区域销售采取高品质、同价竞争策略,不存在低价竞争 [1] - 公司具备充分应诉经验,中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉 [1] - 公司在开拓新市场和客户方面做了充分准备,海外业务量快速增长 [1] - 公司产品质量稳定、品质领先,持续高分红强化价值成长 [1] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为34.36亿元、39.76亿元、46.64亿元、54.06亿元、61.93亿元,增长率分别为16.88%、15.70%、17.32%、15.89%、14.57% [2] - 公司2022-2026年归母净利润分别为4.67亿元、5.66亿元、6.53亿元、7.68亿元、8.62亿元,增长率分别为4.18%、21.13%、15.27%、17.70%、12.28% [2] - 公司2022-2026年每股收益分别为1.01元、1.22元、1.40元、1.65元、1.86元 [2] - 公司2022-2026年市盈率分别为13.24X、10.93X、9.48X、8.05X、7.17X [2]

会议主要讨论的核心内容 - 欧盟对华装饰原纸反倾销调查的政策背景 [1][2] - 公司在欧盟区域的销售占比较低,整体影响有限 [2][3] - 公司有充分的客户储备,可以补充其他市场的销量 [4][5][14] - 公司在成本控制和产品竞争力方面有优势,盈利能力较高 [16][17][20][22] - 公司未来将继续推进产品差异化和技术研发,提升竞争力 [22][23] - 公司中期分红政策将持续提升,资本开支较低 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **丁华北提问** 询问公司去年在欧洲地区的销量情况 [9] **陈总回答** 公司去年在欧洲地区的销量约为1.5万吨,占总销量的4.29% [9][10] 问题2 **投资人提问** 询问公司对印度市场反倾销案件的应对情况 [12] **陈总回答** 公司通过价格调整和客户协商,应对了印度市场的反倾销,销量并未受到大的影响 [12] 问题3 **投资人提问** 询问公司对未来原材料价格下降的应对策略 [16][17] **陈总回答** 公司在成本控制和产品差异化方面有优势,能够应对原材料价格波动,维持较高的盈利水平 [16][17][20][22]

会议主要讨论的核心内容 - 欧盟对华装饰原料反倾销调查的政策背景 [1][2] - 公司在欧盟区域的销售占比较低,整体影响有限 [3][4][9] - 公司有充分的客户储备,可以应对欧盟市场的变化 [5][14] - 公司在成本控制、产品竞争力等方面有优势,整体盈利能力较强 [16][17][20][24] - 公司分红政策稳健,未来资本开支有限 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司在印度市场应对反倾销的情况如何 [12] **公司回答** 公司在印度市场应对反倾销的结果较好,销量反而有所上升 [12] 问题2 **投资人提问** 公司在欧盟市场的销量占比情况 [9][10] **公司回答** 公司在欧盟市场的销量占比在1.5万吨左右,占比不到5% [9][10] 问题3 **投资人提问** 公司对未来可能的关税增加有何应对措施 [13][14] **公司回答** 公司有充分的客户储备和产品竞争力,即使最坏情况也能应对 [13][14]

公司基本情况和2024年一季度经营情况 - 杭州华旺新材料科技股份有限公司是国内高档装饰原纸研发、生产的领军企业，拥有杭州和马鞍山两大生产基地，生产各类装饰原纸品种500余个[2][3] - 2024年第一季度实现营业收入9.52亿元，同比增长4.15%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长36.59%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长49.95%[3] 欧盟反倾销调查 - 欧盟对中国装饰原纸行业发起反倾销调查对公司影响整体有限，2023年欧盟地区销量占公司总体装饰原纸销量低于5%[4] - 公司在欧洲区域销售采取高品质、同价竞争策略，不存在低价竞销，同时公司在开拓新市场和客户方面做了充分准备[4] - 中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉，公司也会积极提供相关材料应对调查[4] 产品竞争力 - 公司是行业内少数既掌握核心技术，又有能力进行多品种、定制化生产的装饰原纸生产企业之一[6] - 公司生产的中高端装饰原纸产品在耐晒、耐磨、稳定性和印刷性能等方面具有良好表现，更有效满足下游客户需求[6] - 公司通过持续技术创新和产品质量强化，不断提升产品性能和品质，契合客户需求[6] 中期分红计划 - 董事长提议公司2024年中期进行利润分配，公司董事会将综合考虑业务发展规划、投资者回报等因素,拟定适宜的中期利润分配预案[7] - 未来公司将继续秉持"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制,给予投资者合理回报[7]

公司基本情况和经营情况 - 杭州华旺新材料科技股份有限公司是国内高档装饰原纸研发和生产的领军企业，拥有杭州和马鞍山两大生产基地，生产各类装饰原纸500余个品种[3] - 2024年第一季度公司实现营业收入9.52亿元，同比增长4.15%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长36.59%[3] 订单和分红情况 - 截至目前公司在手订单较为充足，生产经营按照年初既定目标稳步有序推进[4] - 公司董事会将在符合利润分配的条件下，综合考虑公司业务发展规划、投资者回报等因素，拟定适宜的2024年中期利润分配预案，提交股东大会审议[5][6] 行业地位和竞争优势 - 装饰原纸生产对工艺、设备要求较高，公司通过精准系统参数设定、多环节品控跟踪确保产品性能稳定，技术壁垒较高[6][7] - 公司拥有多品种多型号中高端装饰原纸生产能力，可为客户提供"一站式"整体解决方案[7] 外部环境影响 - 海运价格上涨对公司整体盈利水平影响相对有限[7][8] - 消费者对"性价比"重视程度提升，装饰原纸产品更好地契合当前消费需求[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入39.76亿元,同比增长15.70%;实现归母净利润5.66亿元,同比增长21.13% [1] - 2024年一季度公司实现收入9.52亿元,同比增长4.15%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长36.59% [2] - 装饰原纸销量和收入均实现较快增长,木浆贸易收入有所下降 [2] - 公司毛利率和净利率均有所提升 [3] 产能扩张和出口增长 - 公司年产18万吨特种纸生产线一期顺利投产,产能扩张至35万吨 [4] - 公司积极开拓国际中高端市场,2023年出口收入7.80亿元,同比增长66.90%,占造纸收入比例超过25% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2025年净利润分别为6.65亿元、7.53亿元,同比增速17.4%、13.2% [5] - 6月6日收盘价对应2024-2025年PE为10.7倍、9.4倍,给予"优于大市"评级 [5] 财务数据总结 - 2023年营业收入3976百万元,同比增长15.7% [7] - 2023年净利润566百万元,同比增长21.1% [7] - 2024-2026年营业收入和净利润预计将保持较快增长 [7] - 公司毛利率、净资产收益率等主要财务指标呈现稳步提升趋势 [7][9] 风险提示 - 原材料成本大幅波动 - 下游需求不振 - 产能释放不及预期 [6]