报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 二季度业绩环比提升，中期分红比例持续高位 [1] - 二季度盈利环比小幅增长，基本符合市场预期 [2] - 用浆成本上升影响装饰原纸盈利，木浆贸易盈利相对稳定 [2] - 公司首次推出中期分红方案，积极落实股东回报、分享经营成果 [2] - 结合近期纸浆价格走势适当下调木浆贸易盈利，预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.13/7.16/7.66亿元，对应EPS分别为1.32/1.54/1.65元，给予公司2024年12倍市盈率估值，对应目标价15.84元 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2024年上半年实现营业收入19.47亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长28.06% [2] - 二季度实现营业收入9.95亿元，同比、环比分别增长5.02%、4.50%；实现归母净利润1.55亿元，同比、环比分别增长20.92%、5.76% [2] - 二季度公司归母净利率为15.6%，环比提升0.2pct [2] - 装饰原纸、木浆贸易占2024年上半年收入的比重分别为79%、20% [2] - 公司发布半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利4.20元（含税），合计派发现金红利约1.95亿元，占2024年上半年归母净利润的64% [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.13/7.16/7.66亿元，对应的EPS分别为1.32/1.54/1.65元 [3] - 2024年营业收入预测为48.91亿元，同比增长23.0%；归母净利润预测为6.13亿元，同比增长8.3% [5] - 2024年毛利率预测为19.5%，净利率预测为12.5% [5] 投资建议 - 维持"买入"评级，目标价15.84元 [7][11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为装饰原纸行业的领军者，产品升级和出海战略清晰，预计未来盈利能力逐步回暖 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年，公司实现营收19.47亿元，同比增长4.6%；归母净利润3.02亿元，同比增长28.1%。其中，第二季度营收9.95亿元，同比增长5.0%，归母净利润1.55亿元，同比增长20.9% [2] 经营分析 - 第二季度收入稳定增长，净利润表现优于国内市场。分业务来看，装饰原纸和其他业务收入分别为15.4亿元和3.8亿元，同比分别增长6.1%和下降0.8%。分区域来看，内销和外销营收分别为15.3亿元和4.2亿元，同比分别增长3.5%和8.6% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.2亿元、7.4亿元和8.2亿元，当前股价对应PE分别为9倍、8倍和7倍 [4] 公司基本情况 - 2024年预计营业收入为572.4亿元，同比增长8.44%；归母净利润为6.18亿元，同比增长9.18% [9] 损益表预测摘要 - 2024年预计主营业务收入为431.1亿元，同比增长16.4%；主营业务成本为339.9亿元，占销售收入的78.8% [11]

公司代码：605377 公司简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张延成、主管会计工作负责人王世民及会计机构负责人（会计主管人员）王世民 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024 年 8 月 15 日，公司第四届董事会第六次会议审议通过了《关于 2024 年半年度利润分配 方案的议案》，公司 2024 年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用 证券账户中的股份数量为基数分配利润。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.20 元（含税）， 不实施资本公积金转增股本等其他形式的分配方案。截至 2024 年 8 月 15 日，公司总股本 464,739,230 股，扣除公司回购专用证券账户中的股份数 ...

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6][109] 报告的核心观点 中高端装饰原纸龙头企业 - 公司专注于中高端装饰原纸领域,提供高性能装饰原纸"一站式"解决方案 [31] - 公司拥有两大生产基地,合计产能约35万吨,位于全国第三 [31] 出海定位中高端,长期成长空间广阔 - 公司产品定位中高端,满足下游客户对高性能要求 [41] - 公司积极拓展东南亚和欧洲等海外市场,受益当地经济发展和人造板需求增长 [42][48] - 欧盟反倾销调查对公司影响有限,远期或利好头部企业出海 [55][60] 多元化布局,行稳致远 - 公司未来有30万吨其他高潜品类特种纸产品产能储备 [78] - 食品用纸、医疗用纸等新品类具有较好的盈利能力 [78] 稳健经营,分红提升凸显长期价值 - 公司重视投资者回报,近年累计分红4.7亿元,分红比例较高 [96] - 公司提出未来将实行稳定现金分红、适时股份回购等措施 [96]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 产能释放和外销增长驱动业绩高增 - 上半年公司产能爬坡顺利,产销量预计保持高增 [3] - 公司持续加大海外市场开拓力度,外销份额有望持续提升 [3] 欧洲反倾销调查影响有限 - 公司在欧盟区域销量占比低于5%,且采用同价竞争策略,预计反倾销调查影响有限 [3] 多元化布局谋求长远增长 - 公司积极布局特种纸新赛道,包括高品质食品纸、医疗级用纸、工业用纸等细分差异化产品 [3] - 公司长期增长动能充足 [3] 财务数据总结 营业收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入46.54亿元、53.45亿元、60.35亿元 [3] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.55亿元、7.76亿元、8.88亿元 [3] 估值水平 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为9倍、8倍、7倍 [3] - 使用DCF估值法,给予公司目标价20.0元/股 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩预告符合预期,归母净利润预计同比增长25.03%~31.38% [1] - 2024年Q2单季度归母净利润预计同比增长15.3%~27.0% [1] - 公司中高端装饰原纸龙头地位稳固,国内外市场份额有望持续成长 [2] - 公司拟提高分红比例回报股东,分红比例预计进一步提升 [3] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润均保持两位数增长 [4] - 公司毛利率、净利率、ROE等盈利指标保持稳定 [11] - 公司资产负债率较低,偿债能力较强 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司Q2经营具韧性,市场份额持续提升 [2][3] - 公司订单/出货饱满,销量环比提升,单吨盈利预计环比略减主要系原材料成本上涨 [3][4] - 公司是行业内少数既掌握核心技术,又有能力进行多品种、定制化生产的装饰原纸生产企业之一,产品性能优异 [5] - 面对欧盟反倾销调查,公司积极应诉,影响有限,中期出海空间广阔 [6] 公司财务表现 - 公司持续高分红强化价值成长,2024年分红比例有望进一步提升 [7] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/8.6亿元,对应PE分别为9/8/7X [8] 财务数据总结 收入和利润 - 公司2022-2026年营业收入分别为34.36/39.76/46.64/54.06/61.93亿元,年复合增长率约15% [10] - 公司2022-2026年归母净利润分别为4.67/5.66/6.53/7.68/8.62亿元,年复合增长率约16% [10] 盈利能力 - 公司2022-2026年毛利率分别为18.47%/19.05%/19.55%/19.65%/19.20% [19] - 公司2022-2026年净利率分别为13.60%/14.24%/13.99%/14.21%/13.92% [19] - 公司2022-2026年ROE分别为12.95%/14.12%/13.58%/13.81%/13.42% [19] 偿债能力 - 公司2022-2026年资产负债率分别为34.53%/35.44%/33.79%/33.10%/32.68% [19] - 公司2022-2026年流动比率分别为2.29/2.24/2.22/2.26/2.35 [19] 估值水平 - 公司2022-2026年PE分别为13.00/10.73/9.31/7.91/7.04 [10] - 公司2022-2026年PB分别为1.68/1.51/1.26/1.09/0.94 [10]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 华旺科技2024年上半年业绩预告显示，归母净利润实现2.95-3.10亿元，同比增长25.0%~31.4%，中值为3.03亿元，同比增长28.2%。单Q2归母净利润为1.48-1.63亿元，同比增长15.3%~27.0%，中值为1.56亿元，同比增长21.2%。扣非净利润实现2.67-2.82亿元，同比增长21.2%~28.0%，中值为2.75亿元，同比增长24.6%。单Q2扣非净利润为1.22-1.37亿元，同比增长-1.3%~+10.8%，中值为1.30亿元，同比增长4.7%。产销景气，成本小幅抬升，价格稳定，业绩表现稳健 [1] - 受益于外销景气、内销需求结构成长，Q2产销预计维持较高景气，销量环比提升。公司聚焦中高端赛道，均价环比稳定，成本小幅抬升，吨盈利环比基本保持稳定。展望未来，价格端受益于海外高价产品占比提升&公司挺价能力优异，预计Q3均价维持稳定；尽管海外浆价仍处高位，但钛白粉价格6月已步入下行空间，预计Q3整体成本平稳，吨盈利保持稳定 [2] - 公司23年6月投产8万吨装饰原纸后总产能已达35万吨，目前仍有40万吨特纸产能有待释放。预计2024年新增产销可达6-8万吨，2025年新产能有序落地且有望切入食品、医疗、工业等特种用纸，成长路径清晰。此外，近期欧盟对装饰原纸发起反倾销调查，公司欧盟销量占比低于5%，整体影响有限 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.0、7.0、8.1亿元，对应PE估值分别为10.0X、8.5X、7.4X [4] - 财务指标显示，2024-2026年营业收入预计分别为47.31、55.01、63.02亿元，同比增长19.0%、16.3%、14.5%。归母净利润预计分别为5.96、7.03、8.06亿元，同比增长5.3%、17.9%、14.7% [5]

业绩预告 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为29,500.00万元到31,000.00万元,同比增长25.03%到31.38%[3][6] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为26,700.00万元到28,200.00万元,同比增加21.17%到27.98%[4][6] - 预计非经常性损益对公司2024年半年度净利润的影响额约为2,800万元,主要是收到政府补助[8] 2023年半年度业绩 - 公司2023年半年度归属于母公司所有者的净利润为23,594.82万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为22,035.02万元[7] - 公司2023年半年度每股收益为0.51元,已按照2023年度利润分配及资本公积金转增股本方案进行调整[7] 生产经营情况 - 公司报告期内坚持中高端装饰原纸生产路线,受益于产能释放,市场份额持续提升[8] 其他 - 本次业绩预告为公司自愿性披露,未经会计师事务所审计[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 欧盟委员会发布反倾销调查公告,公司积极应诉,预计影响有限 [1] - 公司在欧洲区域销售采取高品质、同价竞争策略,不存在低价竞争 [1] - 公司具备充分应诉经验,中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉 [1] - 公司在开拓新市场和客户方面做了充分准备,海外业务量快速增长 [1] - 公司产品质量稳定、品质领先,持续高分红强化价值成长 [1] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为34.36亿元、39.76亿元、46.64亿元、54.06亿元、61.93亿元,增长率分别为16.88%、15.70%、17.32%、15.89%、14.57% [2] - 公司2022-2026年归母净利润分别为4.67亿元、5.66亿元、6.53亿元、7.68亿元、8.62亿元,增长率分别为4.18%、21.13%、15.27%、17.70%、12.28% [2] - 公司2022-2026年每股收益分别为1.01元、1.22元、1.40元、1.65元、1.86元 [2] - 公司2022-2026年市盈率分别为13.24X、10.93X、9.48X、8.05X、7.17X [2]