证券代码：605377 证券简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年半年度业绩说明会） 编号：2024-006 投资者关系活动类别 £特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 R 业绩说明会 □新闻发布会 £路演活动 □现场参观 £电话会议 □其他 2024 年半年度业绩说明会 1、会议召开时间：2024 年 8 月 26 日上午 9:00-10:00 2、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网 召开的基本情况 址： http s ://roadshow.sseinfo.com/ ） 3、会议召开方式：上证路演中心网络互动 上市公司接待人员姓名 董事长钭江浩先生；总经理张延成先生；财务总监王 世民先生；董事会秘书陈蕾女士；独立董事邵天英女 士、周苏临先生、何礼平先生 投资者关系活动内容记录 在本次说明会上，公司就投资者关心的问题给予 了答复，并对相关问题进行了梳理，主要问题及答复 如下： 一、预征集问题回复 1、关于 2024 年半年报。问题 1：母公司应收账款 年初数 2.4 亿元，中期期末数 11.29 亿元，大幅增加是 什么原因？ 问题 2：半年度利润总额 ...

造纸Ⅱ 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 经营业绩稳步增长，首次实施中期分红 ——华旺科技(605377)中报点评 发布日期：2024 年 08 月 21 日 事件： 证券研究报告-中报点评 买入(首次) 市场数据(2024-08-20) | --- | --- | |----------------------|---------------------| | 收盘价(元) | 11.77 | | 一年内最高/最低(元) | 24.17/11.77 | | 沪深 300 指数 | 3,332.70 | | 市净率(倍) | 1.37 | | 流通市值(亿元) | 54.70 | | 基础数据(2024-06-30) | | | 每股净资产(元) | 8.57 | | 每股经营现金流(元) | 0.38 | | 毛利率(%) | 18.65 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 7.59 | | 资产负债率(%) | 29.86 | | 总股本/流通股(万股) | 46,473.92/46,470.49 | | B 股/H 股 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年营收为19.21亿元,其中装饰原纸业务贡献15.41亿元,同比增长5.75%,贸易业务3.8亿元基本持平 [2][3] - 公司利润主要来自装饰原纸业务,贸易业务利润约1000万元左右 [3] - 公司国内销售11.2亿元,同比增长5%,占比72%;国外销售4.21亿元,占比27%,双位数增长 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 装饰原纸业务是公司主要收入来源,国内外销售均实现双位数增长 [4] - 贸易业务营收3.8亿元,基本持平上年同期 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内销售占比72%,同比增长5% [4] - 国外销售占比27%,同比实现双位数增长 [4] - 公司将持续加大国内外市场拓展力度 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续坚定推进海外市场拓展,未来海外占比有望进一步提升 [5][23] - 行业新增产能投放节奏将放缓,公司有信心维持行业地位 [24][25][26] - 行业集中度持续提升,头部企业竞争优势明显 [25][26] - 公司持续推出新品类和优化产品结构,提升客户体验和粘性 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年成本有望逐步释放,有利于缓解经营压力 [2] - 宏观经济和行业整体需求有所承压,但公司有信心应对 [22][23][25][26] - 反倾销调查进展顺利,公司有信心应对 [6][7] 其他重要信息 - 公司将在马鞍山新建产线,资本开支预计不会大幅增加 [19][20] - 公司维持较高的分红水平,未来分红规划有望持续提升 [19][20] - 贸易业务利润贡献有限,占比较小 [48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司外销业务的量价变化情况 [21][22][23] **公司回答** 外销业务量增长约15-16%,价格增长略有下滑,受宏观经济和海运影响 [22][23] 问题2 **投资者提问** 询问行业新增产能投放情况及对公司的影响 [24][25][26][27] **公司回答** 行业新增产能投放节奏有所放缓,公司有信心维持行业地位,应对行业竞争 [24][25][26] 问题3 **投资者提问** 询问反倾销调查对公司出口的影响 [38][39][40] **公司回答** 目前客户反应平稳,公司有信心应对,预计年底前会有结论 [38][39][40]

公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入194,655.50万元,同比增长4.59%[2] - 归属于上市公司股东的净利润30,215.16万元,同比增长28.06%[2] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润27,425.99万元,同比增长24.47%[2] - 经营活动产生的现金流量净额17,693.99万元,同比增长103.68%[2] 分红政策 - 最近三年(2021年-2023年)累计向投资者分配现金红利70,837.72万元,以现金方式回购股份金额5,717.49万元,近3年年均股利支付率达46.5%[2] - 2024年中期拟向全体股东每10股派发现金红利4.20元(含税),合计拟派发现金红利19,484.90万元,占2024年半年度归属于上市公司股东净利润的64.49%[2] - 未来将根据发展阶段,统筹好公司发展、业绩增长与股东回报,提高分红频率,与投资者共享经营成果[2] 出口业务 - 2024年上半年实现国外销售收入4.21亿元,同比增长8.56%[2] - 装饰原纸主要出口至欧洲、东南亚等市场[2] - 未来将继续深耕国外市场,提升国外市场份额[2] 成本管控 - 依托先进生产工艺技术及丰富生产经验,构建装饰原纸全生产周期的成本管控体系[2] - 在生产环节减少原材料与能源损耗,保证产品质量稳定[2] - 借助规模化优势提升原材料采购议价能力,降低采购成本[2] 行业发展驱动因素 - 2023年中国装饰原纸销量141.07万吨,同比增长33.48%,需求持续稳定增长[2] - 装饰原纸结构优化和应用领域拓展将支撑行业中长期需求[2] - 装饰原纸逐步替代天然石材、皮革、布艺、PVC等装饰材料,应用领域大幅拓展[2]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 19 日 华旺科技(605377.SH) Q2 业绩表现持续稳健， 中期分红彰显价值 事件：华旺科技发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收 入 19.47 亿元，同比增长 4.59%;归母净利润 3.02 亿元，同比增 长 28.06%;扣非后归母净利润 2.74 亿元，同比增长 24.47%。其 中，2024Q2 公司实现营业收入 9.95 亿元，同比增长 5.02%;归母 净利润 1.55 亿元，同比增长 20.92%；扣非后归母净利润 1.29 亿 元，同比增长 4.53%。 此外，公司拟派发现金股利每股 0.42 元，24H1 股利支付率为 64.49%。 产销良好 Q2 收入稳增，预计反倾销影响有限 分产品看，公司 2024H1 装饰原纸/木浆贸易营收分别为 15.41/3.82 亿元，同比分别增长 6.11%/-0.83%。24 年下游家居需求有所承压， 公司定位中高端，产品品质、成本控制、客户资源优势显著，市场份 额持续提升，伴随新产能持续释放，24H1 公司原纸产销情况良好。分 地区看，24H1 国内 ...

公司投资评级 - 维持 "买入" 评级 [13] 报告的核心观点 - 公司为中高端装饰原纸行业领军企业，技术研发实力突出，供应链组织管理能力强，成本管控能力突出，盈利能力领先行业，装饰原纸产能持续扩张，并加大海外市场销售拓展，订单状态饱满，内生增长动力充足；资本开支逐步放缓，分红率提升，优质低波动、高股息资产 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1 公司实现收入 19.47 亿元，同比增长 4.6%，归母净利润 3.02 亿元，同比增长 28.1%，扣非净利润 2.74 亿元, 同比增长 24.5%；2024Q2 实现收入 9.95 亿元, 同比增长 5%, 环比增长 4.5%，归母净利润 1.55 亿元，同比增长 20.9%，环比增长 5.8%，扣非净利润 1.29 亿元, 同比增长 4.5% [7] - 2024H1 公司毛利率 18.6%，同比提升 2.2pct，净利率 15.5%，同比提升 2.9pct；其中 2024Q2 毛利率 17.2%, 同比下降 1.6pct, 环比下降 3.0pct, 净利率 15.6%, 同比提升 2.1pct, 环比提升 0.2pct [8] 业务分析 - 装饰原纸业务：2024H1 公司装饰原纸实现收入 15.41 亿元，同比增长 6.1%，其中内销/外销原纸分别实现收入 11.20/4.21 亿元, 分别同比增长 5.2%/8.6%。2024H1 原纸内销毛利率为 20.9%，外销毛利率 22.2% [7] - 木浆贸易业务：2024H1 实现收入 3.82 亿元，同比下滑 0.8%。2024H1 木浆贸易的毛利率 8.7% [7] 财务预测 - 2024E-2026E 年盈利预测分别为 6.89/9.02/9.56 亿元，2024-2026 年分别同比增长 21.6%/31.0%/5.9% [13] - 2024E 年营业总收入预计为 4,588 百万元，同比增长 30.0%；归母净利润预计为 902 百万元，同比增长 31.0% [9] 分红政策 - 2024H1 中期每 10 股派发现金红利 4.20 元 (含税)，合计派发现金红利 1.95 亿元（含税），占 2024H1 归母利润的 64.5% [7] - 2024 年分红比例同比将保持提升 [12] 市场展望 - 24Q4 进入传统旺季，盈利有望环比改善；资本开支节奏放缓，分红提升股东回报 [12] - 24Q3 原材料价格有所回落，以及出口海运费下降，成本压力逐步缓解 [12]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 华旺科技2024年上半年业绩表现良好，收入和净利润均实现增长，但Q2盈利能力小幅下滑 [1] - 公司产销景气，但成本上行导致吨盈利小幅下滑，预计未来盈利能力有望底部修复 [2] - 公司成长动能充沛，海外反倾销影响有限，新产能有序落地，成长路径清晰 [3] - 公司盈利同比改善，费用投放稳定，现金流表现靓丽，原材料囤积充足 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年实现收入19.47亿元，同比增长4.6%，归母净利润3.02亿元，同比增长28.1% [1] - 2024Q2毛利率为17.2%，同比下滑1.6个百分点，归母净利率为15.6%，同比提升2.1个百分点 [4] - 2024Q2净经营现金流为3.85亿元，同比增长0.85亿元 [5] 产销与成本 - 受益于出海抢占份额和内销需求增长，Q2产销预计维持较高景气，但均价略承压，吨盈利环比小幅下滑 [2] - 预计Q3高价浆入库，吨盈利探底，Q4成本有望改善 [2] 成长与市场 - 公司总产能已达35万吨，仍有40万吨特纸产能有待释放，预计2024年新增产销可达4万吨+ [3] - 欧盟对装饰原纸发起反倾销调查，公司欧盟销量占比低于5%，影响有限 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.8、7.1、8.2亿元，对应PE估值分别为9.5X、7.9X、6.8X [6]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.18 —华旺科技 2024 年中报点评 [table_Authors] 刘佳昆(分析师) 毛宇翔(研究助理) 021-38038184 0755-23976668 登记编号 S0880524040004 S0880124030007 liujiakun029641@gtjas.com maoyuxiang029547@gtjas.com 本报告导读： 经营稳健，高分红投资回报凸显 华旺科技(605377) 林纸产品 [Table_Industry] /原材料 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 14.92 | | | 上次预测: | 18.07 | | [当前价格 ...

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为中国装饰原纸龙头，产能持续扩张提升市场份额，把握海外市场机遇实现快速增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收19.47亿元，同比+4.59%；归母净利润3.02亿元，同比+28.06%；扣非净利润2.74亿元，同比+24.47%。24Q2，公司实现营收9.95亿元，同比+5.02%；归母净利润1.55亿元，同比+20.92%；扣非净利润1.29亿元，同比+4.53%。每股派发现金红利0.42元（含税），股份支付率为64.49% [2] - 2024年上半年，公司综合毛利率为18.65%，同比+2.17 pct。24Q2，单季毛利率为17.19%，同比-1.6 pct，环比-2.97 pct [3] - 2024年上半年，公司扣非净利率为14.09%，同比+2.25 pct。24Q2，公司扣非净利率为13%，同比-0.06 pct，环比-2.24 pct [5] 费用情况 - 报告期内，公司期间费用率为4.54%，同比+1.7 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.64% / 1.27% / 3.06% / -0.43%, 同比分别变动+0.09 pct / +0.16 pct / +0.56 pct / +0.89 pct [4] 产能与市场扩张 - 公司为中国中高端装饰原纸龙头，目前拥有杭州和马鞍山两大生产基地，各类装饰原纸品种500余个，年产基超30万吨，且目前持续推进马鞍山年产18万吨特种纸生产线扩建项目二期，未来产能建成投产后规模将进一步提升。同时，公司持续开拓国际市场，凭借优秀的产品力竞争市场份额，并把握东南亚和一带一路增量市场空间，上半年实现外销4.21亿元，同比+8.56% [6] 投资建议 - 预计公司2024 / 25 / 26年能够实现基本每股收益1.32 / 1.52 / 1.71元，对应PE为9X / 8X / 7X，维持"推荐"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布24年半年报，实现收入和净利润增长，业绩韧性凸显 [2] - 外销降速，需求暂时承压，但后续有望随结构优化维持收入正增 [2] - 毛利率承压，净利率环比修复，下半年纸浆成本下行，毛利率有望好转 [2] - 持续扩产路径清晰，剑指全球高端装饰原纸领军者 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 24年上半年公司实现收入19.5亿元，同比+4.6%，归母净利润3.0亿元，同比+28.1% [2] - 24Q2单季度实现收入10.0亿元，同比+5.0%，归母净利润1.6亿元，同比+20.9% [2] 产品与市场 - 24年上半年实现装饰原纸收入15.41亿元，同比+6.11%，木浆贸易收入3.82亿元，同比-0.83% [2] - 境内收入15.26亿元，同比+3.55%，境外收入4.21亿元，同比+8.56% [2] 财务指标 - 24Q2单季度毛利率17.19%，同比-1.61pct，环比-2.97pct [2] - 24Q2单季度净利率15.61%，同比+2.08pct，环比+0.19pct [2] 发展战略 - 在建的18万吨特种纸项目二期项目稳步推进，将助力公司产品多元扩张，平滑行业周期 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年归母净利6.2/7.3/8.2亿元，给予24年PE估值15倍，对应合理价值20.15元/股 [4]