报告评级 - 报告给予华旺科技"买入-A"的投资评级,维持原有评级 [6] - 12个月目标价为15.98元 [6] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入19.47亿元,同比增长4.59%;归母净利润3.02亿元,同比增长28.06% [2] - 2024Q2公司实现营业收入9.95亿元,同比增长5.02%;归母净利润1.55亿元,同比增长20.92% [2] - 公司拟派发现金股利每股0.42元,24H1股利支付率为64.49% [2] 产品和市场表现 - 公司2024H1装饰原纸/木浆贸易营收分别为15.41/3.82亿元,同比分别增长6.11%/-0.83% [3] - 公司定位中高端,产品品质、成本控制、客户资源优势显著,市场份额持续提升 [3] - 公司在国际市场上加速扩张,但短期受到反倾销调查、海运费上涨有所扰动,增速有所放缓 [3] - 公司预计此次反倾销调查对公司的影响整体有限,不会对本年度欧洲装饰原纸销售造成影响 [3] 盈利能力分析 - 2024H1公司毛利率为18.65%,同比增长2.17个百分点 [4] - 2024Q2公司毛利率为17.19%,同比下降1.60个百分点,主要系浆价环比上涨 [4] - 2024H1期间费用率为4.54%,同比增长1.70个百分点 [4] - 综合影响下,2024H1公司净利率为15.52%,同比增长2.88个百分点 [14] 未来发展前景 - 公司为装饰原纸细分领域龙头,技术研发能力出众,成本管控到位,盈利韧性十足 [15] - 伴随中高端装饰原纸行业格局优化,公司产能稳步扩张、不断拓展多元品类,未来业绩有望持续成长 [15] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持15%以上的增长 [15][17]