公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 华旺科技2024年上半年业绩预告显示，归母净利润实现2.95-3.10亿元，同比增长25.0%~31.4%，中值为3.03亿元，同比增长28.2%。单Q2归母净利润为1.48-1.63亿元，同比增长15.3%~27.0%，中值为1.56亿元，同比增长21.2%。扣非净利润实现2.67-2.82亿元，同比增长21.2%28.0%，中值为2.75亿元，同比增长24.6%。单Q2扣非净利润为1.22-1.37亿元，同比增长-1.3%+10.8%，中值为1.30亿元，同比增长4.7%。产销景气，成本小幅抬升，价格稳定，业绩表现稳健 [1] - 受益于外销景气、内销需求结构成长，Q2产销预计维持较高景气，销量环比提升。公司聚焦中高端赛道，均价环比稳定，成本小幅抬升，吨盈利环比基本保持稳定。展望未来，价格端受益于海外高价产品占比提升&公司挺价能力优异，预计Q3均价维持稳定；尽管海外浆价仍处高位，但钛白粉价格6月已步入下行空间，预计Q3整体成本平稳，吨盈利保持稳定 [2] - 公司23年6月投产8万吨装饰原纸后总产能已达35万吨，目前仍有40万吨特纸产能有待释放。预计2024年新增产销可达6-8万吨，2025年新产能有序落地且有望切入食品、医疗、工业等特种用纸，成长路径清晰。此外，近期欧盟对装饰原纸发起反倾销调查，公司欧盟销量占比低于5%，整体影响有限 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.0、7.0、8.1亿元，对应PE估值分别为10.0X、8.5X、7.4X [4] - 财务指标显示，2024-2026年营业收入预计分别为47.31、55.01、63.02亿元，同比增长19.0%、16.3%、14.5%。归母净利润预计分别为5.96、7.03、8.06亿元，同比增长5.3%、17.9%、14.7% [5]