报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 门店扩张稳步推进，多元发展静待花开 - 2024H1公司餐饮及住宿服务实现营业收入11.29亿元,毛利率为23.77%;食品销售业务实现营业收入1.42亿元,毛利率为34.19% [2] - 期内公司新开5家门店,门店建筑面积高达21.55万平方米,包括3家规模较大的富茂酒店、1家大型餐饮门店和1家婚礼会馆门店 [2] - 今年下半年预计有4-6新店,新增建筑面积约5.5万平方米 [2] - 2024H1直营店118家,同庆楼54家,富茂7家,新品牌57家,分别较23年底+12/+1/+3/+8家 [2] 公司扩张增加费用投入,致利润端短期承压 - 2024H1公司毛利率为21.56%,较去年同期减少3.17pct;2024单二季度毛利率为32.88%,较去年同期减少2.56pct [3] - 2024H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.96%/5.13%/2.18%/0.04%,较去年同期分别+1.89/-1.53/+0.67/-0.02pct [3] - 2024单二季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.55%/4.72%/2.36%/0.03%,较去年同期分别+2.44/-2.30/+0.67/0.00pct [3] 利润下滑主要系新开门店投入及受爬坡期影响所致 - 23年公司无锡门店拆迁补偿及处置收益0.50亿元使23H1利润基数较高 [4] - 24H1新开门店规模较大,门店内各业态陆续开业投入大量的开办费用,以及资产折旧摊销等费用支出,而新店的营业收入处在爬坡期,导致新店亏损 [4] - 公司进入全面发展阶段,资本性开支投入资金较大,新增银行贷款等导致财务费用较去年同期增加0.11亿元 [4] 盈利预测与投资建议 - 基于2024年二季度业绩,调整对公司24-26年的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为2.82/3.62/4.52亿元,对应当前股价PE分别为15/12/10倍,维持"买入"评级 [4]

上 市 公 司 社会服务 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 同庆楼 (605108) ——门店扩张加速，前期培育影响利润短期承压 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 16.99 | | 一年内最高/最低（元） | 34.65/16.23 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红 / 股价） | 2.41 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,417 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : 2024 | 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 8.93 | | 资产负债率 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入12.71亿元,同比增长17.5%;实现扣非归母净利润7564.27万元,同比下降27.96% [2] - 新开5家门店,其中3家为大型富茂酒店,1家大型餐饮门店,1家大型婚礼会馆门店,门店扩张稳步推进 [5] - 新开门店带来费用上升,导致利润同比承压,销售毛利率和销售净利率分别为21.56%和6.37%,同比下降 [5] - 公司将继续以餐饮为核心,延伸发展食品和宾馆业务,预计2024-2026年归母净利润分别为3.15/4.01/4.95亿元 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入29.85亿元,同比增长24.3%;归母净利润3.15亿元,同比增长3.6% [12] - 2025年预计营业收入36.07亿元,同比增长20.8%;归母净利润4.01亿元,同比增长27.3% [12] - 2026年预计营业收入43.97亿元,同比增长21.8%;归母净利润4.95亿元,同比增长23.7% [12] - 公司资产负债率预计将从2023年的43.8%下降至2026年的24.0% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收规模逆势增长强劲,但利润仍未完全释放 [2] - 公司三轮业务(餐饮、宾馆、食品)联动发展,打造多成长曲线 [2] - 公司门店持续扩张,新店处于爬坡期 [2] 报告内容总结 营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入12.71亿元,同比增长17.5% [2] - 2024年上半年公司实现归母净利润8094.76万元,同比下降44.40% [2] - 2024年上半年公司实现扣非归母净利润7564.27万元,同比下降27.96% [2] - 利润下降主要受去年同期门店拆迁补偿、今年新开店前期费用投入大以及折旧摊销费用支出等因素影响 [2] 三轮业务发展情况 - 公司以餐饮业务为核心,餐饮、宾馆、食品三轮业务联动发展 [2] - 餐饮业务:发挥同庆楼中华老字号品牌优势,形成大型餐饮+宴会婚庆+连锁标准化体系 [2] - 宾馆业务:公司创新的"富茂"宾馆新商业模式,具有较强的盈利能力和市场竞争力 [2] - 食品业务:公司持续推出具有大酒店特色的粽子等产品,销售额同比大增 [2] 门店拓展情况 - 2024年上半年公司新开5家门店,新增面积21.55万平方米 [2] - 今年下半年预计新开4-6家门店,新增面积约5.5万平方米 [2] - 新开门店在爬坡期,营收和利润贡献有限,导致利润无法充分释放 [2] 财务预测和估值 - 预测2024-2026年EPS分别为1.18/1.49/1.84元,对应PE为13.7/10.8/8.8倍 [3] - 维持增持评级,认为长期来看公司业绩有望持续增长 [1]

报告评级和核心观点 - 报告给予同庆楼"买入"评级,目标价22.2元 [1] - 报告认为公司进入门店扩张加速周期,新富茂模型多点开花和酒店轻委托管理扩张模式处于验证关键阶段,食品业务逐步放量有望提振估值 [13] - 报告预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.9亿元、3.8亿元,EPS为0.71元、1.11元、1.45元 [4] 公司业务表现 - 2024年中报,公司实现营收12.7亿元,同比+17.5%;归母净利润0.81亿元,同比-44.4%;扣非净利润0.76亿元,同比-28.0% [2] - 2024Q2单季度,公司实现营收5.80亿元,同比+7.0%;归母净利润0.2亿元,同比-79.5%;扣非净利润0.11亿元,同比-74.5% [2] - 公司新开门店规模较大,门店内各业态陆续开业投入大量开办费用和折旧摊销,导致新店亏损,毛利率和扣非净利率下降较多 [2] - 公司餐饮及住宿服务和食品销售业务分别实现营收11.3/1.4亿元,毛利率分别为16.2%/64.4% [3] - 公司新开5家门店,包括3家规模较大的富茂酒店、1家大型餐饮门店、1家上万平方的婚礼会馆门店 [3] 盈利预测和估值 - 报告预测公司2024-2026年分业务收入及毛利率 [10][11] - 报告认为公司目前进入门店扩张加速周期,新富茂模型多点开花和酒店轻委托管理扩张模式处于验证关键阶段,食品业务逐步放量有望提振估值 [13] - 报告给予公司2025年20倍估值,对应目标价22.2元,维持"买入"评级 [13]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 门店扩张情况 - 24H1 新开门店 5 家,门店建筑面积共 21.55 万平米,包括富茂酒店三家、餐饮门店一家、婚礼会馆门店 1 家 [1] - 24 年下半年公司预计继续新增各类门店 4-6 家,新增建筑面积约 5.5 万平米 [1] - 截至 24H1 末,公司共有直营门店 118 家,分布于安徽、江苏、北京等地,包括同庆楼餐饮门店 54 家、富茂酒店 7 家、新品牌门店 57 家 [1] 各业务板块发展情况 - 餐饮业务:同庆楼餐饮门店模型不断改进优化,看好后续单店获客及盈利能力增长 [1] - 食品业务:公司食品业务已布局安徽/江苏/武汉市场,线上线下渠道铺设迅速,产品具备较强竞争力,随渠道逐步铺开,业务体量与地方市场渗透率有望加速上行 [1] - 宴会服务:公司一站式宴会服务模式较为稀少且为消费者所青睐,随口碑积累、品牌门店增加,有望快速抢占市场 [1] - 酒店业务:与餐饮/宴会业务优势结合符合客群需求,具备可复制性,后续酒店业务随开店经验累积、经营模型优化,有望成为公司营收全新增长点 [1] 财务数据 - 24H1 公司营业收入 12.71 亿元/同比+17.47%,归母净利润 0.81 亿元/同比-44.52%,扣非归母净利润 0.76 亿元/同比-27.62% [1] - 24Q2 公司营业收入 5.80 亿元/同比+7.04%,归母净利润 0.15 亿元/同比-79.47%,扣非归母净利润 0.11 亿元/同比-74.54% [1] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 2.14/3.42/4.41 亿元,对应 24-26 年 PE 为 21X/13X/10X [1][2] 风险提示 - 拓店不及预期风险 [1] - 行业竞争加剧风险 [1]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 投资要点： 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.31 ——同庆楼 2024Q2 年业绩点评 [table_Authors]刘越男(分析师) 021-38677706 liuyuenan@gtjas.com 登记编号S0880516030003 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 庄子童 ( 分析师 ) | | | | | | 021-38032683 | | | | | | zhuangzitong026312@gtjas.com | | | | | | S0880524070002 | | | | | 本报告导读： 公司仍处于加速开店期，利润下滑主要系新店爬坡、新业务亏损及财务费用影响。 同店营收同比持平，仍处于加速开 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|同庆楼（605108） 同店彰显经营韧性，加速扩张拖累短期 业绩 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月31日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度报告。2024H1 公司实现收入 12.7 亿元，同比增长 17.5%，归母净 利润为 0.8 亿元，同比下滑 44.4%，扣非归母净利润为 0.8 亿元，同比下滑 28.0%。单二季 度，公司收入为 5.8 亿元，同比增长 7.0%，归母净利润为 0.2 亿元，同比下滑 79.5%，扣非 归母净利润为 0.1 亿元，同比下滑 74.5%。 |分析师及联系人 邓文慧 曹晶 SAC：S0590522060001 SAC：S0590523080001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月31日 同庆楼(605108) 同店彰显经营韧性，加速扩张拖累短期业绩 | --- | --- | |----------------------------|---------------------| | | | | 行 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 门店大规模扩张 - 2024H1公司营收同比增长17.50%,其中同店销售下滑5.51%,新开5家门店贡献增量营收2.06亿元 [2] - 截至2024年6月底,公司共有直营门店118家,包括54家酒楼门店、7家富茂酒店、57家新品牌门店 [2] 新店开办费用和财务费用增加拖累盈利 - 2024H1公司归母净利润同比下降44.40%,主要受新开门店开办费用、折旧摊销等费用增加以及财务费用上升的影响 [3] - 2024H1公司净利率6.37%、毛利率21.56%,同比分别下降7.09个百分点和3.17个百分点 [3] 下半年新增营业面积预计环比缩小,新店业绩有望在明年释放 - 2024年下半年公司预计新增4-6家门店,新增建筑面积约5.5万平方米 [4] - 2024年底公司计划完成10家富茂酒店主体业态开业,2025年这些新店将陆续进入成熟经营期,有望提升公司经营规模和业绩 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营收预计分别为29.44/36.37/43.37亿元,归母净利润预计为2.25/3.50/4.77亿元,每股收益为0.87/1.34/1.83元 [5] - 2024-2026年公司毛利率预计为22.0%/24.1%/25.5%,净利率预计为7.7%/9.6%/11.0% [7] - 2024-2026年公司ROE预计为9.6%/12.9%/15.0% [7]

2024 年半年度报告 公司代码：605108 公司简称：同庆楼 同庆楼餐饮股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 175 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人沈基水、主管会计工作负责人范仪琴及会计机构负责人（会计主管人员）王延凤 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告"管理层讨论与分析"一节中已经详细描述公司可能面对的风险，敬请投资者关注并注意 投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本报告"管理层讨论与分析"之五、其他披露事项中已经详 ...