报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 门店扩张情况 - 24H1 新开门店 5 家,门店建筑面积共 21.55 万平米,包括富茂酒店三家、餐饮门店一家、婚礼会馆门店 1 家 [1] - 24 年下半年公司预计继续新增各类门店 4-6 家,新增建筑面积约 5.5 万平米 [1] - 截至 24H1 末,公司共有直营门店 118 家,分布于安徽、江苏、北京等地,包括同庆楼餐饮门店 54 家、富茂酒店 7 家、新品牌门店 57 家 [1] 各业务板块发展情况 - 餐饮业务:同庆楼餐饮门店模型不断改进优化,看好后续单店获客及盈利能力增长 [1] - 食品业务:公司食品业务已布局安徽/江苏/武汉市场,线上线下渠道铺设迅速,产品具备较强竞争力,随渠道逐步铺开,业务体量与地方市场渗透率有望加速上行 [1] - 宴会服务:公司一站式宴会服务模式较为稀少且为消费者所青睐,随口碑积累、品牌门店增加,有望快速抢占市场 [1] - 酒店业务:与餐饮/宴会业务优势结合符合客群需求,具备可复制性,后续酒店业务随开店经验累积、经营模型优化,有望成为公司营收全新增长点 [1] 财务数据 - 24H1 公司营业收入 12.71 亿元/同比+17.47%,归母净利润 0.81 亿元/同比-44.52%,扣非归母净利润 0.76 亿元/同比-27.62% [1] - 24Q2 公司营业收入 5.80 亿元/同比+7.04%,归母净利润 0.15 亿元/同比-79.47%,扣非归母净利润 0.11 亿元/同比-74.54% [1] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 2.14/3.42/4.41 亿元,对应 24-26 年 PE 为 21X/13X/10X [1][2] 风险提示 - 拓店不及预期风险 [1] - 行业竞争加剧风险 [1]