报告评级和核心观点 - 报告给予同庆楼"买入"评级,目标价22.2元 [1] - 报告认为公司进入门店扩张加速周期,新富茂模型多点开花和酒店轻委托管理扩张模式处于验证关键阶段,食品业务逐步放量有望提振估值 [13] - 报告预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.9亿元、3.8亿元,EPS为0.71元、1.11元、1.45元 [4] 公司业务表现 - 2024年中报,公司实现营收12.7亿元,同比+17.5%;归母净利润0.81亿元,同比-44.4%;扣非净利润0.76亿元,同比-28.0% [2] - 2024Q2单季度,公司实现营收5.80亿元,同比+7.0%;归母净利润0.2亿元,同比-79.5%;扣非净利润0.11亿元,同比-74.5% [2] - 公司新开门店规模较大,门店内各业态陆续开业投入大量开办费用和折旧摊销,导致新店亏损,毛利率和扣非净利率下降较多 [2] - 公司餐饮及住宿服务和食品销售业务分别实现营收11.3/1.4亿元,毛利率分别为16.2%/64.4% [3] - 公司新开5家门店,包括3家规模较大的富茂酒店、1家大型餐饮门店、1家上万平方的婚礼会馆门店 [3] 盈利预测和估值 - 报告预测公司2024-2026年分业务收入及毛利率 [10][11] - 报告认为公司目前进入门店扩张加速周期,新富茂模型多点开花和酒店轻委托管理扩张模式处于验证关键阶段,食品业务逐步放量有望提振估值 [13] - 报告给予公司2025年20倍估值,对应目标价22.2元,维持"买入"评级 [13]