报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务稳健布局 - LNG业务方面,国内销量同比较快增长,工业终端、交通燃料、燃气电厂成为主要需求增长动力;受LNG价格波动影响,LNG现货贸易销量同比略有下降 [1] - LPG业务方面,销量同比保持基本稳定 [1] - 能服业务持续发展,天然气回收处理配套服务作业量超11万吨,同比稳步增长,价格联动下吨服务性收益保持稳定;接收站窗口期服务及船舶对外运力服务业务稳健布局,推动能服业绩实现较快增长 [1] - 特种气体业务持续布局,高纯度氦气产销量约11万方,同比稳步增长,积极拓展终端零售市场;氢气项目在运行产能规模达2万方/小时,24Q3氢气产销量达1768万方,同比稳步增长,盈利能力稳步提升 [1] - 公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目取得相关审批,目前正在向当地政府提报二期扩能计划 [1] 费用对业绩的影响 - 2024Q3公司确认股权激励计划及员工持股计划的股份支付成本费用1067万元,因发行可转债按照实际利率计提财务费用2133万元,合计3200万元 [1] - 2024年前三季度公司确认股权激励计划及员工持股计划的股份支付成本费用2282万元,因发行可转债按照实际利率计提财务费用6464万元,合计8746万元 [1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入170.48亿元,同比下降12.75%;归母净利润15.35亿元,同比增长35.69% [1] - 2024Q3实现营业收入57.81亿元,同比下降31.93%;归母净利润4.29亿元,同比增长2.43% [1] - 剔除汇兑损益因素影响,2024Q3公司归母净利润4.83亿元,同比增长21.17%;扣非净利润4.75亿元,同比增长22.35% [1] 未来业绩预测 - 预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为17.8亿元、19.3亿元、22.1亿元,对应PE为9.8、9.1、7.9 [1]

清洁能源业务发展 - 公司清洁能源业务继续保持发展韧性，LNG业务吨毛利较上半年出现明显修复[7] - LNG国内销量同比实现较快增长，工业终端、交通燃料、燃气电厂成为主要需求增长动力[7] - 公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨，同比稳步增长[7] - 公司高纯度氦气（产）销量约11万方，同比稳步增长[7] - 公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，报告期内氢气产销量达1,768万方，同比稳步增长[7] 财务指标 - 若剔除汇兑损益因素影响，公司2024年第三季度和前三季度的净利润和扣非净利润均实现同比增长[8] - 公司确认股权激励计划及员工持股计划的股份支付成本费用和发行可转换公司债券的财务费用对净利润产生一定影响[9][10] - 公司营业收入同比下降主要受LNG产品现货销量下降和平均销售单价下降的影响[12] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长主要系清洁能源业务保持良好发展[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.43亿元[13] - 经营活动产生的现金流量净额为-40.87亿元[13] - 基本每股收益为34.97元[13] - 稀释每股收益为34.13元[13] 股东情况 - 公司前10大股东及其持股情况[14][15] - 公司前10大无限售条件股东及其持股情况[16] - 公司回购专用证券账户中持有公司股票14,275,380股,占公司总股本的2.23%[16] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东不存在参与转融通业务出借股份的情况[17][18] 财务数据 - 公司2024年前三季度营业总收入为170.48亿元[24] - 公司2024年前三季度营业总成本为157.75亿元[24] - 公司2024年前三季度净利润为15.48亿元[25] - 公司2024年前三季度资产总计为143.48亿元[21] - 公司2024年前三季度负债总计为50.50亿元[21] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为92.98亿元[23] - 公司2024年前三季度长期股权投资为6.73亿元[21] - 公司2024年前三季度固定资产为41.22亿元[21] - 公司2024年前三季度在建工程为4.75亿元[21] - 公司2024年前三季度商誉为9.76亿元[21] - 公司2024年前三季度实现持续经营净利润15.48亿元，同比增长35.5%[26] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润15.35亿元，同比增长35.7%[26] - 公司2024年前三季度实现基本每股收益2.47元，同比增长34.8%[26] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.19亿元，同比下降40.9%[27] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-12.33亿元，同比下降35.2%[29] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.74亿元，同比下降144.9%[29] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为41.87亿元，同比下降21.1%[29] - 公司2024年前三季度实现其他综合收益总额-3.44亿元，同比下降169.7%[26] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的综合收益总额1.30亿元，同比增长23.6%[26] - 公司2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金1亿元[29]

公司报告 | 半年报点评 清洁能源业务稳定，能服与特气业务持续增长 事件 公司公布 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入 112.7 亿元， 同比增长 1.99%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比增长 55.2%；实现扣非 归母净利润 7.9 亿元，同比增长 1.8%。 清洁能源业务稳定，能服与特气业务持续增长 清洁能源业务：顺价能力保持基本稳定：2024 年上半年，国际天然气价格 呈现走低后震荡回升趋势。在资源端，鉴于 Q1 海气价格较 2023 年有所回 落、成本优势显现，公司依托自身 L NG 船舶、国家管网窗口期等优势，提 升海气现货资源采购，优化资源综合成本。陆气资源方面，上半年公司天 然气回收处理配套服务项目及传统 LNG 液化工厂项目 L NG 产量超 33 万吨， 发挥压舱石作用。客户端，存增量并进，工业终端用户销量同比增长达 20%， 燃气电厂用户销量同比大幅增长。顺价方面，面对复杂的外部环境，公司 清洁能源业务顺价能力继续保持稳定，产品销量实现稳步增长。 能源服务及特种气体业务盈利保持增长：能源服务业务：上半年各回收处 理项目上游天然气资源充足，配套服务作业量达 18 ...

报告公司投资评级 - 报告维持九丰能源"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 清洁能源业务"稳中求升" - 2024年上半年,公司天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂项目LNG产量超33万吨,发挥着陆气资源压舱石作用 [11] - 公司积极拓展上游优质LPG供应商资源,灵活匹配不同协约资源的采购,确保资源的安全保障和成本竞争力 [11] 能源服务业务"快中谋新" - 2024年上半年,公司在四川成都成立"九丰集团能服经营中心",统筹能源作业服务板块的经营与管理 [12] - 公司LNG和LPG船舶对外提供运力服务,通过可靠的运力保障、优质的船舶管理、高效的船舶运营取得客户的认可 [12] 特种气体业务实现"难中取进" - 2024年上半年,公司高纯度氦气产销量约15万方,并推进液氦槽罐交付工作,逐步建立"国产气氦+进口液氦"双资源池保障 [13] - 公司氢气现场制气项目运行良好,上半年氢气产销量达5434万方,同比稳步增长;氢气瓶装零售业务实现较快增长 [13] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为15.01亿元、19.09亿元、22.14亿元,EPS分别为2.36元、3.00元、3.48元 [14] - 参考可比公司估值水平,给予其2024年12-13倍PE,对应合理价值区间为28.32-30.68元,维持"优于大市"投资评级 [14]

业绩稳增 - 2024H1归母净利润同比增长55.2%,扣非归母净利润基本持平 [20][21][22][23][24][25] - 非经常收益增加带动净利率提升至9.8%,ROE-加权提升至13.2% [26][30][31][32] - 2024H1经营性现金流同比增加72.0%,收现比仍保持1以上 [42][43][44][45][46] - 2024H1公司累计现金分红约2.49亿元,占当年固定分红金额的33.14% [47] 业务重分结构清晰，一体两翼战略落地 - 公司"一主两翼"战略落地,三大业务结构清晰,打造清洁能源综合服务商 [48][49][50][51][52][53][54][55][56] - 清洁能源业务逐步形成以中游核心资产链条为中轴,资源端、客户端有机成长的"哑铃型"发展模式 [57] - 2023年海外气价整体回落,国内天然气价格指数稳中有降 [58][59] - 能源作业业务:2024H1井口天然气作业量18万吨,重组河南中能切入井下辅助排采 [61] - 能源物流业务:伴随购置船舶交付以及募投船舶建设收入有望迅速提升 [62][63][64][65][66] 前瞻布局氢能+氦气,特种气体奠定未来 - 特种气体业务主要涉及氦气、氢气,锚定航空航天特气发展方向 [67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 广东引领我国氢能发展,计划2025年末实现供氢超10万吨 [78][79] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润15.82、17.88和20.68亿元,同比增长21.1%、13.0%和15.7% [80] - 参考可比公司估值,给予公司2024年14倍PE,对应合理价值为34.84元/股,维持"买入"评级 [80][81][82][83]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入112.67亿元(+1.99%)，主要系清洁能源业务销售收入保持基本稳定,能源服务及特种气体业务销售收入实现增长 [7] - 2024年上半年公司实现归母净利润11.06亿元,同比增长55.23%,主要原因包括清洁能源业务顺价保持基本稳定,能源服务及特种气体业务盈利保持增长,以及优化船舶资产实现非经常性资产处置收益3.36亿元 [7] - 公司清洁能源业务通过"海气+陆气"双资源池的资源端和灵活匹配的客户端,形成"哑铃型"业务结构 [38][39][40] - 公司能源作业量保持稳定,船舶运力持续优化,特种气体业务锚定航天特燃特气,产销量规模持续增长 [46] - 公司制定未来三年现金分红规划,2024-2026年全年现金分红金额分别为7.5/8.5/10亿元 [46] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为28,532/32,232/36,891百万元,同比增速7.4%/13.0%/14.5% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,776/1,790/2,011百万元,同比增速36%/0.8%/12.4% [3] - 2024-2026年每股收益预计分别为2.81/2.83/3.18元 [3] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为6.6%/7.2%/7.3% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为20.2%/18.4%/18.7% [3] - 2024-2026年PE预计分别为9.6/9.6/8.5X [47]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的整体经营情况较为稳健,营收规模112亿元,实现净利润11.05亿元,经营活动现金流12.19亿元 [1][2][3] - 清洁能源业务表现良好,国内销量81万吨,国际销量45万吨,工业终端销量增长20% [3][4] - LPG业务上半年销量86万吨,单吨毛利保持稳定 [4] - 能源服务业务中,能源作业服务和能源物流服务表现较好,为电厂提供窗口区服务等 [5][6] - 特种气体业务中,氦气产销量15万方,氢气产量达5400万方 [7] 问答环节重要的提问和回答 - 工业终端销量增长20%主要来自于存量客户修复性增长和新客户拓展 [13][14] - 海外销售主要通过拓展东南亚等新兴市场,未来看好这些地区的需求增长 [15][16][17] - 华南地区气电市场需求旺盛,公司通过参股电厂和提供窗口区服务等方式满足电厂需求 [16][17] - 公司长约和现货业务比例约各占一半,长约业务毛利较高,现货业务毛利有所下降 [36][37] - 公司通过优化资产结构,提高资产运营效率,增强了整体盈利能力 [34][35][36] - 公司未来三年业绩目标明确,依托清洁能源、能源服务和特种气体三大业务实现持续增长 [57][58][59][60][61][62][63]

市场数据 - 报告日期为2024年8月13日，公司收盘价为28.70元，总股本为635.58百万股，流通股本为268.81百万股，净资产为8,661.93百万元，总资产为14,761.83百万元，每股净资产为13.47元[1] 主要财务指标 - 2023年实际和2024年预测的营业收入分别为265.66亿元和281.22亿元，同比增长分别为10.9%和5.9%。归母净利润分别为13.06亿元和15.11亿元，同比增长分别为19.8%和15.7%。毛利率分别为7.8%和8.3%，ROE分别为16.8%和16.9%。每股收益分别为2.05元和2.38元，市盈率分别为14.0和12.1[2] 证券研究报告 - 公司投资评级为“增持”，维持评级[4] 投资要点 - 九丰能源2024年上半年实现营业收入112.67亿元，同比增长1.99%；归母净利润11.06亿元，同比增长55.23%；基本每股收益1.78元/股，同比增长54.78%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长1.79%。公司公告2024年半年度利润分配方案，拟每股派发现金红利0.40元（含税），合计派发现金红利2.49亿元（含税）[6] - 公司三大主业稳步发展，资产处置贡献利润增量。清洁能源业务顺价能力稳定，能服业务进一步夯实，特气业务稳步发展。2024年上半年公司将一艘自有LNG船舶对外出售，实现资产处置收益3.36亿元[6] - 公司公告三年分红规划及第二期员工持股计划，进一步提升公司投资价值及明确未来成长性。2024-2026年固定现金分红金额分别为7.5亿/8.5亿/10亿元；若连续三年归母净利润同比增长超过18%，将启动特别现金分红计划，现金分红金额下限为2000万元[6] - 维持“增持”评级。预测2024-2026年营业收入分别为281.22亿元/303.20亿元/322.14亿元，同比增长分别为5.9%/7.8%/6.2%；归母净利润分别为15.11亿元/17.25亿元/19.84亿元，同比增长分别为15.7%/14.2%/15.0%；对应2024年8月13日收盘价的PE估值分别为12.1X/10.6X/9.2X[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年实现营收112.67亿元,同比增长1.99%;实现归母净利润11.06亿元,同比增长55.23%,主要由于公司优化资产产生非经常性收益3.36亿元 [8] 2. LNG销量增速亮眼,工业用户用气量增速同比20%;LPG业务通过精细化区域管理提升运营效率,并布局化工原料用气市场实现销量大幅提升 [9] 3. 能源服务业务继续发挥"业绩稳定器"作用,物流资产持续优化 [10] 4. 特气业务范围进一步扩展,与中国科学院空天院签署战略合作协议,氢气业务产销量实现稳步增长 [11] 5. 公司规划2024-2026年进行固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元,且当年归母净利润同比增幅超过18%时,启动特别现金分红计划 [12] 财务数据及预测 1. 预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元,增速分别为10.8%、7.4%、4.3% [13] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.08亿元、17.6亿元、20.2亿元,增速分别为15.5%、17%、15% [13] 3. 对应PE分别为12X、10X、9X [13]

报告公司投资评级 - 九丰能源的投资评级维持为“买入”[3] 报告的核心观点 - 九丰能源2024年中报显示业绩稳步增长，归母净利润同比增长55.23%，扣非归母净利润同比增长1.79%[4] - 公司清洁能源业务稳中有升，工业用户销量同比增长20%，LNG和LPG业务均实现增长[4] - 能源服务和特种气体业务驱动增长，能源服务业务上半年作业量达18万吨，特种气体业务盈利水平提升[4] - 公司规划2024-2026年固定现金分红，2024年上半年预计分红2.49亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.2亿元、17.4亿元和20.4亿元，同比增长16%、15%和17%，对应PE分别为11倍、10倍和9倍[4] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为112.67亿元，同比增长1.99%，归母净利润为11.06亿元，同比增长55.23%[4] - 经营性活动现金流净额为12.20亿元，同比增长72.03%[4] 业务发展 - LNG业务强化一体化优势，产品销量稳步增长，陆气LNG产量超33万吨[4] - LPG业务加强化工原料用气市场布局，山东市场销量同比提升[4] - 能源服务业务拓展井下辅助排采业务，上半年作业量达18万吨[4] - 特种气体业务高纯度氦气产销量约15万方，氢气产销量达5434万方[4] 分红政策 - 公司规划2024-2026年固定现金分红分别为7.5亿元、8.5亿元和10.0亿元，半年度分红占比30%-40%，年度分红占比60%-70%[4]