食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 金徽酒（603919.SH） 产品升级持续，省内增长提速 究 2024年03月19日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn pangxiaojuan@kysec.cn zhanghengwei@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790521060002 证书编号：S0790524010001 日期 2024/3/19 当前股价(元) 21.86  产品结构持续提升，省内市场精耕，省外稳步推进，维持“增持”评级 公 一年最高最低(元) 30.80/17.20 金徽酒2023年收入25.5亿元，同比+26.6%，归母净利润3.3亿元，同比+17.3%， 司 扣非归母净利润3.3亿元， 同比+21.0%。Q4营收5.3亿元，同比+17.4%，归母 信 总市值(亿元) 110.89 息 流通市值(亿元) 110.89 净利润0.6亿元，同比-15.4%，扣非归母净利润0.5亿元，同比-2.3%。由于现阶 更 总股本(亿股) 5.07 段费用投 ...

研究报告Research Report 18 Mar 2024 金徽酒 Jinhui Liquor (603919 CH) 2023 年报点评：锚定目标明确节奏，夯实基础布局长远 Anchoring goals with clear rhythm, laying a solid foundation to achieve long-term value [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件。公司23 年实现营收 25.5 亿元，同比增长26.6%；归母净利 评级 优于大市OUTPERFORM 润 3.3 亿元，同比提升 17.4%；扣非归母净利润 3.3 亿元，同比提 现价 Rmb21.85 升 21.0%。其中23Q4实现营收 5.3亿元，同比增长17.3%；归母净 目标价 Rmb28.00 利润 0.6 亿元，同比下降 15.4%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比 HTI ESG 4.9-5.0-5 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [Table_Main[金TIna徽fbole] 酒_T(it6le0]3919) [评Tab级le_：Invest] 增持 上次评级： 增持 增长势能持续，分红回购彰显信心 目标价格： 28.70 上次预测： 33.20 公 ——2023 年年报点评 当前价格： 22.45 司 訾猛 2024.03.18 更 021-38676442 [交Ta易bl数e_据Market] 新 zimeng@gtjas.com 报 证书编号 BTO108 52周内股价区间（元） 18.00-30.11 总市值（百万元） 11,388 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 507/507 流通B股/H股（百万股） 0/0 公司产品结构优化、收入增长势能持续，保持较大力度投入C端建设，长期价值可 流通股比例 100% 期，发布回购方案及较高比例分红预案彰显发展信心。 日均成交量（百万股） 3.48 投资要点： 日均成交值（百万元） 75.24 [Tabl维e_持Su“mm增a持ry]”评级。考虑公司较强费用投放，下调2024-25年EPS预 ...

[Table_Stock] 金徽酒（603919） 证 券 23 年稳健收官，24 年拾级而上 研 究 ——金徽酒2023年年报点评 报 [Table 买_R 入at （ing 维] [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 告 持） 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu食st品ry]饮 料 3月15日，金徽酒发布2023年年报， 报告期内，公司实现营业收 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a8r日k 入 25.48 亿元，同比+26.64%；归母净利润 3.29 亿元，同比 +17.35%；扣非归母净利润 3.28 亿元，同比+21.03%。其中，23Q4 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 公司实现营业收入 5.29 亿元，同比+17.35%；归母净利润 0.56 亿 Tel: 021-53686409 元，同比-15.44%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-2.29%。 E-mail: liangrui@shzq.com SAC编号: S0870523110001 产品结构持续优化，省内外市场有序推进。23年公司整体销量1.8 联系人: 赖思琪 万千升，同比+28.10%， ...

业绩总结 - 公司2023年总收入为25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司2023年归母净利为3.29亿元，同比增长17.35%[1] - 公司2023年300元以上白酒销量同比增长52%[1] - 公司2023年销售费用率为21.02%，同比增长0.13%[2] - 公司2023年实际所得税率为15.04%，同比增长7.23%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.94/6.00亿元，维持“增持”评级[3] - 公司2023年营业收入为25.48亿元，2024年预计达到30.71亿元[3] - 公司2023年归母净利润为3.29亿元，2024年预计达到4.04亿元[3] 市场扩张和并购 - 公司省内市场占有率持续提升，全国化布局加速[3] 新产品和新技术研发 - 2026年预测营业收入为4296.02百万元，较2022年增长113.5%[4] - 2026年预测净利润为597.49百万元，较2022年增长113.5%[4] - 2026年预测每股收益为1.18元，较2022年增长114.5%[4] - 2026年预测ROE为14.36%，较2022年增长61.8%[4] - 2026年预测EBITDA为877.50百万元，较2022年增长114.5%[4]

证券代码：603919 证券简称：金徽酒 金徽酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 日期：2024年3月16日 地点：金徽酒股份有限公司（线上） 接待人职务及姓名：副总裁石少军、财务总监谢小强、董事会秘书任岁强、总裁助理樊兰 来访人员 国泰君安、浙商证券、招商证券、中金证券、中信证券、广发证券、海通证券、华金证券、 方正证券、天风证券、兴业证券、东吴证券、开源证券、上海证券、安信证券、西部证券、 东北证券、华创证券、华鑫证券、华福证券、国信证券、国金证券、华泰证券、德邦证券、 中泰证券、中信建投、信达证券、西南证券、民生证券、光大证券、长城证券、太平洋证券、 平安证券、华安证券、申万证券、华西证券、汇添富、永赢基金、国联基金、新华基金、华 宝基金、银华基金、平安基金、上海曜川基金、西部利得、同犇投资、信达澳亚、汇华理财、 太平资产、雪石资产等109位分析师、投资者。 调研形式： □ 公司现场接待 ☑ 电话接待 □ 其他场所接待 □ 公开说明会 □ 定期报告说明会 □ 重要公告说明会 ...

食品饮料 公 2024年03月18日 司 报 金徽酒(603919.SH) 告 结构持续升级，省外拓展有序 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司发布2023年年报，2023年实现营业收入25.5亿元，同比增长26.6%，归 股价:22.45元 母净利3.3亿元，同比增长17.3%，其中4Q23实现营业收入5.3亿元，同比增长 公 主要数据 17.3%，实现归母净利0.56亿元，同比下滑15.4%。 行业 食品饮料 司 平安观点： ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司2023年归母净利润3.29亿元，同比增长17.35%[1] - 公司2023年各产品营收表现分别为300元以上产品4.01亿元、100-300元产品12.88亿元、100元以下产品8.16亿元，同比增长分别为37.13%、32.28%、14.22%[2] 未来展望 - 公司计划力争实现2024年营收30亿元、净利润4亿元，中长期西北市场稳步精耕、华东贡献增量，成长空间进一步打开[4] 资产及利润预测 - 公司资产总计预计在2026年将达到5591百万元，呈逐年增长趋势[10] - 营业收入预计在2026年将达到4237百万元，增长率为16.8%[10] - 营业利润预计在2026年将达到740百万元，增长率为20.1%[10] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到609百万元，增长率为20.3%[10]

业绩总结 - 金徽酒2023年总营业收入为25.48亿元，同比增长27%[1] - 金徽酒2023年归母净利润为3.29亿元，同比增长17%[1] - 金徽酒2023年毛利率为62.44%，同比下降0.3个百分点[1] - 金徽酒2023年销售费用率为21.02%，同比增长0.1个百分点[1] - 金徽酒2023年净利率为12.66%，同比下降1个百分点[1] 渠道营收 - 金徽酒2023年经销商/直销/互联网渠道营收分别为23.77/0.70/0.59亿元，分别同比增长26%/10%/128%[2] 股份回购计划 - 金徽酒拟通过股份回购方案回购357.14-714.29万股股份，占总股本比例为0.70%-1.41%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.80/1.01/1.24元，对应PE分别为28/22/18倍[5] - 公司预计2024-2026年主营收入增长率分别为19.7%/17.9%/15.4%[6] - 公司预计2024-2026年归母净利润增长率分别为23.6%/25.9%/22.6%[6] 2026年展望 - 2026年预测营业收入为414.8百万元，较2023年增长61.9%[7] - 2026年预测净利润为625百万元，较2023年增长93.6%[7] - 2026年预测ROE为15.1%，较2023年增长5.2个百分点[7] 其他 - 报告版权归华鑫证券所有，未经授权不得转载[16] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[16] - 投资者慎重使用未经授权的研究报告[16]

证券研究报告 公 2024年03月17日 司 报 告 金徽酒(603919) 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ │ 公 司 当前价格： 22.45元 收入坚实高增，短期加大投入以图品牌壮大 年 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布23年年报，公司2023年营收25.48亿元，同增26.64%；归母净 总股本/流通股本(百万股) 507.26/507.26 利润3.29亿元，同增17.35%；扣非净利润3.28亿元，同增21.03%。其中 流通A股市值(百万元) 11,387.99 2023年第四季度营收5.29亿元，同增17.35%；归母净利润0.56亿元，同 每股净资产(元) 6.56 减15.44%；扣非净利润0.54亿元，同减2.29%。收入符合预期，利润不及 预期。 资产负债率(%) 24.52 ➢ 公司业绩坚实增长，产品结构持续优化 一年内最高/最低(元) 30.80/17.20 公司全年营收和扣非均实现20%以上增长；经营活动现金流4.50亿元，同 股价相对走势 比增加 41.01%；合同负债5.75 亿元，同比增加 12.84%，呈现高质量发展 态势。公司产品结构持续优化，中高档产品营收大幅提升。2 ...