报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3实现营收69.66亿元,同比增长32.72%;实现归母净利润9.99亿元,同比增长33.95% [2] - 公司通过降本增效策略,实现利润率的稳定,2024Q1-Q3毛利率70.07%,同比下降1.11个百分点,净利率14.68%,同比下降0.08个百分点 [2] - 公司主品牌珀莱雅坚持深耕大单品策略,在三大系列外陆续增加能量系列、美白系列、防晒系列,在未来"系列品牌化"思路下有望贡献业绩增量;彩棠目前已完成组织架构的调整,进一步发力底妆赛道,第二曲线表现亮眼 [3] - 预计公司2024-2026年实现收入116.80/141.43/170.71亿元,归母净利润15.55/19.25/23.90亿元,对应PE25/20/16倍 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为116.80/141.43/170.71亿元,同比增长31.17%/21.08%/20.71% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为15.55/19.25/23.90亿元,同比增长30.21%/23.85%/24.13% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为3.92/4.85/6.02元 [4] - 2024-2026年ROE预计分别为28.78%/28.63%/28.41% [4] - 2024-2026年PE预计分别为25.27/20.40/16.44倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] - 上次评级也为"买入" [1] 报告的核心观点 - 24Q3毛销差较24Q1-Q2有所提升,费用投放效率改善 [1] - 24Q3毛利率70.71%,同比下降1.95个百分点,环比上升1.12个百分点;归母净利率15.15%,同比下降0.05个百分点,环比上升1个百分点 [1] - 24Q3毛销差25.31%,同比下降4.73个百分点,环比上升2.44个百分点,毛利率和净利率均较Q2有所改善 [1] - 护肤核心大单品延续亮眼表现,销售均价同环比均提升;护肤洁肤类收入占比84% [1] - 公司完成管理层换届,原联合创始人方玉友不再续任,由侯亚孟出任新任总经理 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42/19.25/23.49亿元,同比增长29%/25%/22% [1][2] - 2024-2026年对应PE分别为24/20/16倍 [1][2] - 2022-2026年营业收入复合增长率为27.6%,归母净利润复合增长率为30.1% [2][3] - 2022-2026年毛利率维持在69.7%-70.5%之间,ROE在23.2%-28.1%之间 [2][3]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入69.7亿元,同比增长32.7%;归母净利润10.0亿元,同比增长33.9% [2] - 线上收入占比达93.9%,同比增长38.5%;主品牌珀莱雅/彩棠/OR均实现30%+的增长 [3] - 毛利率同比下降1.1个百分点至70.1%,费用率同比提升1.4个百分点至51.8% [3] - 预计公司在"双十一"大促期间将继续保持优异表现 [4][5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为11,591/13,938/16,359百万元,同比增长30.17%/20.25%/17.36% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,542/1,897/2,244百万元,同比增长29.14%/23.05%/18.29% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为3.89/4.79/5.66元,PE分别为25/21/17倍 [6] - 2024-2026年ROE预计分别为27.88%/27.24%/25.98% [6]

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 2024 年 10 月 24 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -35% -29% -23% -17% -11% -5% 1% 7% 13% 19% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 珀莱雅 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 99.00 总 股 本/流 通 股 本 （ 亿 股） 3.96 / 3.95 总 市 值/流 通 市 值 （ 亿 元） 392 / 391 52 周内最高/最低价 121.10 / 78.24 资产负债率(%) 39.9% 市盈率 32.89 第一大股东 侯军呈 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 珀莱雅(603605) Q3 收入业绩稳健增长，洗护靓丽 ⚫ 事件回顾 公司公布 2024 年三季报，24 年前三季度公司实现营收 69.7 亿 元，yoy+32.7%；归母净利润 10.0 亿元，yoy+33.9%。其中 24Q3，公 司实现营收 19. ...

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买进"[3] 报告的核心观点 业绩概要 - 公司2024前三季度实现营收69.7亿元,同比增32.7%;净利润约10亿元,同比增34%[3] - 2024年第三季度实现营收19.6亿元,同比增21.2%;净利润约3亿元,同比增20.7%,略低于预期[3] 业绩分析 - 第三季度营收稳健增长,符合预期。以品类看,护肤类收入16.5亿元,同比增20.7%;美容类收入2.3亿元,同比增18.7%;洗护类收入0.75亿元,同比增47.2%[3] - 第三季度毛利率同比下降2个百分点至70.7%,主要由于美妆、洗护品牌增长迅速导致营收结构变化,以及品牌促销力度加大[3] - 期间费用率同比提升2.02个百分点至51.93%,其中销售费用率同比提升2.78个百分点,主要受品牌营销活动和双十一大促预热影响[3] - 第三季度经营活动现金净流出约2.6亿元,同比减少1.2亿元,主要由于大促支付节点提前、支付货款增加等因素影响[3] - 第三季度存货周转天数为128.6天,同比下降28.2天,营运效率有所改善[3] 品牌和渠道建设 - 三季度以来,公司旗下品牌陆续推出多款新品,持续推进产品矩阵完善及核心单品系列升级[3] - 大促方面,珀莱雅位列天猫美妆榜榜首(截至10月23日)及抖音美妆日化TOP3(正式期前3天开门红战报),全程表现值得期待[3] - 9月初公司完成换届,新老团队交接比较顺利,中长期看,公司未来战略明确,品牌形象和梯队已基本成型,影响力和竞争力持续有望提升[3] 财务预测 - 维持盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿元、19.3亿元和23.7亿元,分别同比增29.6%、24.7%和22.7%[3] - 预计2024-2026年EPS分别为3.90元、4.86元和5.97元,当前股价对应PE分别为25倍、20倍和17倍[3] 风险提示 - 新品牌孵化不及预期 - 线上增长不及预期 - 费用增长超预期[4]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 珀莱雅(603605)公司点评报告 2024 年 10 月 25 日 [Table_Title] 行业淡季业绩增长依然稳健，大促排名亮眼 ——珀莱雅（603605）2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 淡季业绩保持稳健增长，毛销差及净利润率环比提升 公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 69.66 亿元，同比增 长 32.72%，实现归属于上市公司股东净利润 9.99 亿元，同比增长 33.95%， 实现归属于上市公司股东扣非后净利润 9.71 亿元，同比增长 33.81%。单 三季度来看，公司实现营业收入 19.65 亿元，同比增长 21.15%，实现归属 于上市公司股东净利润 2.98 亿元，同比增长 20.72%，在消费大环境承压 的大背景下依然取得了稳健的业绩增长。单三季度公司毛利率为 70.71%， 环比二季度增加 1.12 个百分点，销售/管理/研发/财务费用率 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩稳定增长,营收19.6亿元(+21.2%),归母净利3.0亿元(+20.7%) [2] 2) 主品牌珀莱雅延续高增长,线上销售维持高增势头,新品如源力精华3.0和光学瓶美白特证获批有望带来高增长 [2] 3) 公司盈利能力较为稳定,2024Q1-3毛利率70.1%,净利率14.3%,现金流受季节性影响有所波动 [2] 4) 2024年双十一期间,公司在天猫、抖音等电商平台销售排名领先,展现强大的品牌力和市场地位 [2] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预测分别为113.5亿、139.2亿、169.3亿元,同比增长27.5%、22.7%、21.6% [3] 2) 2024-2026年归母净利润预测分别为15.4亿、19.2亿、23.6亿元,同比增长28.6%、25.1%、22.6% [3] 3) 2024-2026年EPS预测分别为3.88元、4.85元、5.94元,对应PE为26X、20X、17X [3] 4) 公司资产负债率2024年预计为36.4%,保持在合理水平 [9]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司三季度业绩持续稳健增长,前三季度实现营收69.66亿元/同比增长32.72%,归母净利9.99亿元/同比增长33.95% [1][4] 2) 主品牌珀莱雅在天猫和抖音双平台均位列第1,彩棠小圆管气垫和粉底进入品类前5,OR品牌实现三位数增长 [1][4] 3) 前三季度线上收入占比93.85%,同比增长38.48%,其中直营和分销分别增长约35%和45% [4] 4) 2024Q3毛利率70.71%/净利率15.19%,分别同比-1.95/-0.02pct,销售费用率上升 [5][6] 5) 存货周转天数129天/同比减少28天,应收账款周转天数12天/同比增加4天,经营性现金流净额-2.58亿元/同比增加32.48% [7][8] 财务预测与估值 1) 维持公司2024-2026年归母净利15.79/19.78/23.64亿元,对应PE分别为25/20/17x [9] 2) 公司2023-2026年营收增速分别为39.5%/30.9%/23.0%/18.2%,净利润增速分别为46.1%/32.2%/25.3%/19.5% [2] 3) 公司2023-2026年ROE分别为27.4%/28.7%/28.4%/27.2% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A评级,6个月目标价116.53元 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入69.66亿元/+32.72%,归母净利润9.99亿元/+33.95% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入19.65亿元/+21.25%,归母净利润2.98亿元/+20.72% [2] - 毛利率略有下滑,费用整体管控良好 [3] - 护肤类产品主导Q3营收,洗护类产品增速显著 [4] - 公司持续推进护肤创新升级,在修护与舒缓领域表现突出 [5] - 双十一预售期间,公司成功夺得天猫及抖音美妆护肤排行榜榜首 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入69.66亿元/+32.72%,归母净利润9.99亿元/+33.95% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入19.65亿元/+21.25%,归母净利润2.98亿元/+20.72% [2] - 2024年前三季度,公司毛利率70.07%/-1.11pcts,销售费用率46.39%/+3.12pcts,管理费用率3.91%/-1.55pcts,研发费用率2.04%/-0.42pct [3] - 2024年第三季度,公司毛利率70.71%/-1.95pcts,销售费用率45.40%/+2.78pcts,管理费用率4.87%/-0.96pct,研发费用率2.44%/+0.16pct [3] - 2024年第三季度,公司护肤类产品营收16.54亿元/+20.73%,美容彩妆类产品营收2.33亿元/+18.27%,洗护类产品营收0.75亿元/+47.06% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布 24 年三季报，业绩符合预期 [5] - 盈利能力稳健，24Q1-Q3 毛利率 70.07%，归母净利润率 14.34% [5] - 品牌矩阵完善带来营收结构持续改善，整体抗风险能力加强 [5] - 线上渠道布局均衡，产品客单价及复购粘性增强 [6] - 公司深耕国货大众化妆品赛道，持续深化大单品策略，推进"6*N"战略 [6] 公司经营情况总结 - 24Q1-Q3 营收 69.66 亿元，同增 32.72%；归母净利润 9.99 亿元，同增 33.95% [5] - 24Q3 营收 19.65 亿元，同增 21.25%，归母净利润 2.98 亿元，同增 20.72% [5] - 主品牌珀莱雅营收同比增长约 30%+，占比约 79%；子品牌合计占比约 21% [5] - 线上渠道营收 65.28 亿元，占比 93.85%，增速高达 38.48% [6] 财务数据总结 - 24-26 年归母净利润预测为 15.47/20.12/24.38 亿元，对应 PE 为 25/20/16 倍 [6] - 24Q1-Q3 毛利率 70.07%，净利率 14.7% [12] - 24Q1-Q3 销售费用率 46.4%，管理费用率 3.9%，研发费用率 2.0% [12]