报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 主品牌珀莱雅保持稳健高增长,第二梯队品牌彩棠、OR接力成长,公司整体收入同比增长37.90% [1] - 盈利能力较为稳定,24H1归母净利率同比提升0.26个百分点至14.03% [1] - 短期看好"双11"大促对公司销售增长的促进作用,中长期公司有望维持珀莱雅主品牌稳健增长,打造彩棠、OR、悦芙媞等品牌为新增长极 [1] 公司投资评级 - 公司为国内大众化妆品龙头,预计24-26年归母净利润分别为15.60/19.22/23.62亿元,同比增速分别为30.7%/23.2%/22.9%,当前股价对应24-26年PE分别为22x、17x、14x [1] 公司品牌发展情况 - 主品牌珀莱雅:24H1实现营收39.81亿元,同比增长37.67%,持续夯实"大单品"策略,推出多款新品 [1] - 彩棠:24H1实现营收5.82亿元,同比增长40.57%,持续夯实面部彩妆品类大单品矩阵,并发力底妆赛道 [1] - OR:24H1实现营收1.38亿元,同比增长41.91%,不断提升"亚洲头皮健康专家"的品牌心智 [1] - 悦芙媞:24H1实现营收1.61亿元,同比增长22.35%,持续深化"油皮护肤专家"的品牌认知 [1] 公司盈利能力分析 - 24H1/Q2毛利率为69.82%/69.60%,同比下降0.69/1.30个百分点 [1] - 24H1/Q2销售费用率为46.78%/46.73%,同比上升3.22/2.90个百分点,主要系形象宣传推广费增加 [1] - 24H1/Q2管理费用率为3.54%/2.82%,同比下降1.76/2.01个百分点,主要系股份支付费用减少 [1] - 24H1/Q2研发费用率为1.89%/1.69%,同比下降0.63/0.29个百分点 [1] - 24H1/Q2归母净利率为14.03%/14.15%,同比上升0.26/下降0.39个百分点 [1] - 24H1/Q2扣非归母净利率为13.58%/13.72%,同比上升0.37/下降0.28个百分点 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧 [1] - 新品研发进度不及预期 [1] - 消费者需求变化 [1]

| --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|--------|----------| | 产业别 | | | 化工 | | A 股价(2024/8/27) | | | 84.65 | | 上证指数(2024/8/27) | | | 2848.73 | | 股价 12 个月高/低 | | | | | 总发行股数(百万) | | | 396.76 | | A 股数(百万) | | | 394.80 | | A 市值(亿元) | | | 334.20 | | 主要股东 | | 侯军呈 | (34.46%) | | 每股净值(元) | | | 11.32 | | 股价/账面净值 | | | 7.48 | | | 一个月 | 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | | | | | 近期评等 | | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | | 评等 | | 2024-06-24 | 107.11 | | 区间操作 | | 2024-04-19 | 103.46 | | 买进 | | 2024-03-12 | 99.30 | | 买进 | | ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司业绩继续超预期,营收和利润保持快速增长[3][4] - 主要品牌珀莱雅、彩棠、OR等均实现高增长,大单品矩阵持续发力[5] - 公司在大单品打造和把握能力方面领先,未来新品持续发力有望带动收入再上台阶[5] - 公司成长性强,业绩兑现能力强,维持"买入"评级[6] 公司经营分析 - 经营质量保持优异,流量成本上升和行业竞争加剧下,收入快速增长的同时盈利能力稳定[4] - 毛利率略有下降,主要系618活动折扣力度加大和达播占比提升;销售费用率有所上升,主要系达播占比提升和抖音投入产出比下降[4] - 管理费用率下降,主要系股权激励费用减少[4] - 1H24线上直营和分销渠道增速较快,线下渠道增速相对较慢[5]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司上半年归母净利同比增长40%,进一步夯实国货美妆龙头地位。[5] 2) 公司大单品策略成功实施,以及线上渠道持续稳健增长,推动公司在高基数下始终实现优异业绩。[5] 3) 公司主品牌珀莱雅上半年实现营收39.81亿元,同比增长37.67%,保持稳健增长态势。[6] 4) 公司彩棠品牌上半年实现收入5.82亿元,同比增长40.57%,下半年将推出重磅新品有望带动业绩持续增长。[8] 5) 公司线上渠道上半年实现收入46.80亿元,同比增长40.52%,占比93.69%,其中直销业务是线上渠道的主要来源,占比74.56%。[10] 6) 公司护肤类收入上半年为41.91亿元,同比增长37.12%,占比83.91%,彩妆和洗护类占比上升。[11] 7) 公司上调2024-2026年归母净利预测至15.79/19.78/23.64亿元,维持"优大于市"评级。[17] 分渠道分析 1) 线上渠道: - 上半年线上收入46.80亿元,同比增长40.52%,占比93.69%。[10] - 其中直销业务是线上渠道的主要来源,占比74.56%。[10] 2) 线下渠道: - 上半年线下收入3.14亿元,同比增长8.85%,占比6.31%。[10] 分品牌分析 1) 珀莱雅品牌: - 上半年实现营收39.81亿元,同比增长37.67%,占比79.71%。[6] - 天猫/抖音/京东分别占珀莱雅品牌线上比重45%/20%+/10%+。[6] - 大单品系列营收占比超57%,复购率为45%+。[7] 2) 彩棠品牌: - 上半年实现收入5.82亿元,同比增长40.57%,占比11.66%。[8] - 天猫平台客单价250元+,复购率25%+;抖音平台客单价280元+,复购率20%左右。[8] 3) 其他品牌: - OR品牌上半年实现收入1.38亿元,同比增长41.91%。[9] - 悦芙媞品牌上半年实现收入1.61亿元,同比增长22.35%。[9] 盈利能力分析 1) 2024Q2毛利率/净利率分别为69.60%/14.50%,同比下降1.30/0.76个百分点。[13] 2) 销售/管理/研发费用率分别为46.73%/2.82%/1.69%,同比上升2.90/下降2.01/下降0.29个百分点。[13] 营运能力及现金流分析 1) 2024上半年存货周转天数95天,同比减少23天;应收账款周转天数13天,同比增加7天。[15] 2) 2024Q2经营性现金流净额2.31亿元,同比减少70.03%,主要由于销售费用增加和618费用支付提前。[15] 未来展望 1) 公司主品牌在多个产品方向仍有进一步迭代推新空间,同时渠道端通过精细化运营布局有望推动经营效率的优化。[17] 2) 新品牌在集团成熟的品牌运营方法论赋能下,有望为公司后续增长接力。[17] 3) 考虑公司主品牌大单品持续增长迭代,同时新品牌逐步孵化成熟,我们上调公司2024-2026年归母净利预测。[17]

2024 年半年度报告 公司代码：603605 公司简称：珀莱雅 债券代码：113634 债券简称：珀莱转债 PROYA ＣＯＭＰＡＮＩＥＳ 珀莱雅化妆品股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 179 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人侯军呈、主管会计工作负责人王莉及会计机构负责人（会计主管人员）王莉声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期无利润分配或公积金转增股本预案。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露 ...

珀莱雅 20240812_原文 2024 年 08 月 13 日 10:55 发言人 00:00 是珀莱雅。珀莱雅的话它从上市以来，连续六七年的时间里面为投资者创造了很多的超额收益。像过去我 也复盘了一下，像从 17 年到 23 年，这六年期这差不多六年期间他的净利润从两个亿到二三年的差不多 12 13 个亿左右，净利润是翻了六倍然后他的一个业绩稀缺性，像过去连续六年每年扣费业绩增速超过 20%的，其实全 A 股 5000 家公司里，也只有 19 家公司能做到这样的一个水平。像珀莱雅的话，其实对 于他来说，它的美誉度是已经早早的出圈了。不论是像一些每户公司，或者是像一些轻工还有珠宝公司， 都会认为一个一家公司的质地优秀的时候，都会拿珀莱雅作为一个参照体系，所以我们认为对于珀莱雅这 样的一个公司的复盘成长还是很有必要的。 发言人 01:03 然后我们从它的一个历史来看的话，其实珀莱雅也并不是一直都是高速成长，一直都是辉煌的。他也有阵 痛期，像 13 到 16 年，其实他的如果投资者复盘的话会发现他的收入其实就是在 14 到 16 亿之间波动。那 个是 13 到 16 年其实公司的一个阵痛期，但是像 17 年公司 ...

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司基本情况 - 珀莱雅为国货美妆龙头企业,旗下品牌矩阵丰富 [19] - 公司营业收入和归母净利润每年均保持双位数增长 [23] - 公司实控人为侯军呈与方爱琴夫妇,管理团队人员稳定 [28][30][31][32][33][34] - 公司实施"6*N"战略,以丰富品牌矩阵,提升企业核心能力 [35][36] 业务多元化 - 珀莱雅品牌持续践行大单品策略,产品深入人心 [37][38][39][40][41][42] - 彩棠品牌营收体量增长迅速,已成为公司第二大品牌 [46][47][49][50][51] - Off&Relax品牌为头皮健康护理专家,产品发展潜力可观 [52][53] - 悦芙媞品牌为年轻肌肤定制,兼顾性价比 [54][55] 销售模式 - 公司采用线上销售为主,线下销售并行的模式 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] 财务预测 - 预计2024-2026年公司总营收为112.61/137.45/161.91亿元,归母净利润为15.79/18.22/20.79亿元 [72] - 给予公司2024年30xPE的估值,目标价119.14元/股 [73]

证券研究报告 公司深度 珀莱雅(603605.SH) 美容护理 | 化妆品 穿越周期,国货美妆龙头变中成长 | | | | | | | | | |---------------------|---------------|---------------------------------|------------------|----------------|--------------|-------------------|----------------| | 2024 年 07 月 03 日 | | 预测指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 评级 | 买入 | 主营收入(亿元) 归母净利润(亿元) | 63.85 8.17 | 89.05 11.94 | 113.37 15.83 | 137.19 18.99 | 160.2422.34 | | | 评级变动 维持 | 每股收益(元) | 2.06 | 3.01 | 3.99 | 4.79 | 5.63 | | 交易数据 | | 每股净资产(元) | 8.75 | 10.83 | 13.46 | ...

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级,目标价为135.57元人民币,对应2024年预测市盈率35倍 [1] 报告的核心观点 - 公司在618购物节期间在天猫和抖音平台的销售表现出色,GMV分别排名第一和第二,大幅超过行业平均水平和国际同行 [1] - 公司的彩妆品牌Timage和护发品牌Off&Relax在天猫平台的排名均有大幅提升,显示新品牌发展势头良好 [1] - 公司2024年和2025年的收入和净利润预测值被上调约20%,反映618活动的成功和2023年四季度及2024年一季度的稳健业绩 [1][8][9] 公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级,目标价为135.57元人民币,对应2024年预测市盈率35倍 [1] 报告核心观点总结 - 公司在618购物节期间表现出色,GMV在天猫和抖油平台分别排名第一和第二 [1][4][5] - 公司彩妆和护发新品牌在天猫平台的排名大幅提升,显示新品牌发展势头良好 [1] - 公司2024年和2025年的收入及净利润预测值被上调约20% [1][8][9]

报告公司投资评级 - Proya 化妆品的投资评级为"购买"[1] 报告的核心观点 - Proya 在 618 促销活动中取得了令人印象深刻的成绩,GMV 在天猫/抖音化妆品行业排名第一/第二,受到有效的英雄产品策略以及可能更多折扣的提振[1][4] - Proya 的化妆品品牌在天猫首次登顶,护发品牌Off & Relex (OR)显著进入天猫护发行业前十名[1] - 我们将 2024/25E 收益预期提高了约 20%,以反映 618 年的成功和稳定的第四季度/第一季度收益[1] 公司概况 - Proya 是一家专注于化妆品和护发品的公司,主要品牌包括Timage和Off & Relex[1][2] - 公司股权结构中,创始人侯君城持股34.7%,HKSCC持股23.6%[2] - 公司近期在天猫和抖音平台的销售表现良好,在促销活动中取得了领先地位[1][4][5][6][7] 财务数据 - 公司 2024/25E 收入预期分别为 11,689/14,567 百万元,同比增长 31.3%/24.6%[1][9][10][11] - 2024/25E 净利润预期分别为 1,537/1,913 百万元,同比增长 28.8%/24.4%[1][9][10][11] - 公司维持较高的毛利率水平,2024/25E 分别为 70.2%/70.4%[9][10][11] 估值分析 - 公司 2024/25E 市盈率分别为 29.0x/23.3x,估值水平较同行偏高[17] - 公司 2024/25E 市净率分别为 8.4x/6.9x,估值水平较同行偏高[17] - 公司 2024/25E 股息收益率分别为 1.6%/2.0%[17]