报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入维持稳定，交通基建龙头地位稳固 - 2024年前三季度公司实现收入5366亿元，同比下降2.3% [1] - 公司在交通基建领域保持龙头地位 [1] 新签订单平稳增长，新兴业务增速亮眼 - 2024年前三季度公司新签订单额12804.56亿元，同比增长9.28% [2] - 其中新兴业务领域新签合同额3900亿元，同比增长27% [2] Q3毛利率小幅承压，投资收益增厚业绩 - 2024年前三季度综合毛利率为11.5%，同比增加0.28个百分点 [3] - 前三季度投资收益为9.76亿元，同比增加11.62亿元 [3] 看好公司全年现金流改善 - 2024年前三季度经营性现金净流出770.3亿元，同比多流出272亿元 [4] - 预计公司全年现金流将改善 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为252、278、311亿元 [4] - 对应PE为6.6、6.0、5.4倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入3575亿元,同比下降2.3%;实现归母净利润114亿元,同比下降0.04% [4] - 公司二季度收入和业绩环比一季度均有所下滑 [4] - 海外新签合同额和营业收入都保持较快增速,支撑整体新签合同额和营业收入稳健增长 [5][6] - 二季度毛利率有所提升,费用率略有上升 [6] - 经营性现金流净流出扩大,需关注下半年回款情况 [7] 分析师预测调整 - 下调公司未来三年营业收入增速预测,预期分别为-0.3%/+1.3%/+1.3% [10][11] - 上调销售和管理费用率预测,预测2024-2026年管理费用率2.4%/2.4%/2.4%,销售费用率0.4%/0.4%/0.5% [11][12] - 下调公司未来三年归母净利润预测,预测分别为228/246/269亿元 [8]

报告公司投资评级 中国交建维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1. "十四五"内河航道建设需求广阔，运河投资或有望提速 [10][11][12] 2. 内河航运迎来建设热潮，六大运河拟投资8500亿重塑水运网 [17][18][19][20][21][22][23][24] 3. 中国交建作为全球规模最大的疏浚企业,有望受益于运河建设提速 [28][29][30][31][32][33] 4. 中国交建坚持"海外优先"发展战略,做强做优做大海外业务 [34][35][36] 根据相关目录分别进行总结 1. "十四五"内河航道建设需求广阔，运河投资或有望提速 "十四五"期间运河关注度提升，运河建设或有望提速。根据相关规划,到2025年计划新增及改善5000公里内河航道,其中2500公里为高等级航道。各省市在内河水运发展规划中也设定了详细的目标,涵盖内河航道通航里程、高等级航道建设和水运投资等多个方面。[10][11][12] 2. 内河航运迎来建设热潮，六大运河拟投资8500亿重塑水运网 内河建设固定资产投资自2018年起已超过沿海建设,2024年上半年内河建设保持较高景气度。我国六大省份正全力推动平陆运河、浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河、江淮运河等运河项目,总投资超8500亿元。这些运河项目有望助力内陆省份融入沿海经济圈,促进区域平衡发展。[17][18][19][20][21][22][23][24] 3. 中国交建作为全球规模最大的疏浚企业,有望受益于运河建设提速 中国交建近三年疏浚类订单实现较快增长,累计复合增速为27%。随着运河建设加快,疏浚业务有望迎来新发展机遇。中国交建还中标平陆运河超215亿订单,夯实了交通基建龙头地位。[28][29][30][31][32][33] 4. 中国交建坚持"海外优先"发展战略,做强做优做大海外业务 中国交建坚持"海外优先"发展战略,对比传统建筑央企,其海外订单及海外营收占比最高。公司前瞻性、系统性服务高质量共建"一带一路",海外业务保持高增长态势。[34][35][36]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年收入同比有所下滑,主要系国内基建增速放缓,但境外收入同比有所增长 [5] - 上半年订单稳健增长,境外工程与城市建设业务发展势头较好 [5] - 上半年毛利率与费用率同步提升,减值有所收窄,整体盈利能力有所提升 [6] - 上半年现金流流出同比增多,应收账款规模提升 [6] - 公司积极筹划市值管理体系,中期分红落地,增加未来发展信心 [6] 分业务情况总结 基建业务 - 基建建设业务新签合同额为8633.78亿元,同比增长 [5] - 基建设计业务新签合同额为326.56亿元 [5] - 基建业务中,城市建设同比增长22% [5] 疏浚业务 - 疏浚收入同比增长3.27% [5] - 疏浚业务新签合同额为596.83亿元 [5] 境外业务 - 境外收入上半年同比增长23.54% [5] - 境外新签合同额为1960.65亿元,同比增长38.88% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入3574亿元,同比下降2.5%;归母净利润114亿元,同比下降0.6% [1] - 公司上半年实行中期分红,拟派发现金红利总计约22.80亿元,分红比例20% [1] - 公司海外营收实现高增长,同比增长23.5% [1] - 公司新签订单稳步增长,同比增长8.4% [1] - 公司费用未能有效摊薄,期间费用率同比上升0.78个百分点 [2] - 公司经营性现金流有所改善,收付现比同比提升 [2] 分业务表现 - 基建建设业务收入3181亿元,同比下降3%;毛利率10.63%,同比上升0.63个百分点 [1] - 基建设计业务收入173亿元,同比下降10%;毛利率18.69%,同比上升1.51个百分点 [1] - 疏浚业务收入269亿元,同比增长3%;毛利率11.37%,同比上升1.43个百分点 [1] - 其他业务收入112亿元,同比增长13%;毛利率9.92%,同比上升4.2个百分点 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为251亿元、278亿元、310亿元 [1] - 给予公司2024年7倍PE,对应目标价10.81元 [1]

投资评级和报告核心观点 - 报告给予中国交建"买入"评级 [1] - 报告认为公司各业务板块毛利率同比增长,境外业务表现突出 [3] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营收3574.5亿元,同比下滑2.5% [6] - 公司上半年实现归母净利润114.0亿元,同比下滑0.6% [6] - 公司上半年新签合同额为9608.7亿元,同比增长8.4% [6] - 公司境外业务新签合同额同比增长38.9%,占比约20% [6] - 公司基建投资项目新签额同比下降49%,投资类基础设施项目建设有所放缓 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为256.9、279.4、307.5亿元,对应EPS为1.58、1.72、1.89元 [7] - 当前股价对应PE为4.8、4.4、4.0倍 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为12.7%、12.8%、12.9% [7] - 公司2024-2026年ROE预计为6.7%、6.8%、7.0% [7]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 03 日 中国交建(601800.SH) Q2 营收承压，毛利率提升，海外营收 高增 事件： 公司发布 2024 年中报，2024H1，公司实现营业收入 3574.48 亿元 （yoy-2.52%），归母净利润 113.98 亿元（yoy-0.59%），扣除非经 常性损益的归母净利润 106.23 亿元（yoy-3.02%）。 基建业务承压 Q2 营收下滑，海外业务持续高增。2024H1 公司实 现营收同比-2.52%，主要由于 Q2 营业收入增长承压，24Q1、Q2 公 司营收分别同比+0.18%、-5.02%，或由于国内基建项目实施进度 和回款节奏放缓。在业务结构上，24H1 公司基建建设业务和基建 设计业务营收同比下滑，其中基建建设营收同比-2.74%，主要由 于国内基建增速放缓，基建设计业务营收同比-10.29%，主要由于 公司业务结构调整，收缩 EPC 业务，疏浚业务营收同比正向增长， yoy+3.27%。公司海外业务营收维持高增，24H1 同比+23.54%，营 收占比为 19.48%，同比+4.07pct。 各业务毛利 ...

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司收入为3,574亿元,同比下降3%;归母净利润为114亿元,同比下降1% [8] - 疏浚业务保持稳健增长,基建建设和基建设计阶段承压,境外收入保持快速增长 [8] - 基建建设和疏浚业务毛利率有所改善,主要系原材料价格下降以及业务结构调整 [8] - 费用和营业外支出增加对利润形成拖累,两金周转有所放缓,回款压力阶段偏大 [8] - 公司首次派发2024年中期现金股利,预计未来3年收入和利润保持稳定增长 [8][9] 分业务总结 基建建设 - 2024H1收入为3,181亿元,同比下降3% [8] - 毛利率为10.6%,同比提升0.6个百分点 [8] 基建设计 - 2024H1收入为173亿元,同比下降10% [8] - 毛利率为18.7%,同比提升1.5个百分点 [8] 疏浚 - 2024H1收入为269亿元,同比增长3% [8] - 毛利率为11.4%,同比提升1.4个百分点 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年,公司实现营收3574.48亿元,同比下降2.52%;实现归母净利润113.99亿元,同比下降0.59% [1] - 公司实现扣非净利润106.23亿元,同比下降3.02% [1] - 公司实现经营活动现金净流量-741.61亿元,同比多流出247.83亿元,主要由于经营活动支出增加所致 [1] 盈利能力有所提高 - 2024H1公司毛利率为11.65%,同比提高0.89pct;净利率为4.06%,同比提高0.1pct [1] - 期间费用率为5.7%,同比提高0.78pct [1] - 公司资产负债率为74.81%,同比降低0.1pct [1] 新兴业务新签合同增速快 - 2024H1,公司新签合同9,608.67亿元,同比增长8.37% [1] - 公司在境外地区新签合同1,960.65亿元(约折合278.21亿美元),同比增长38.88%,约占公司新签合同额的20% [1] - 公司在"大城市"业务领域新签合同3,855亿元,同比增长18.43% [1] - 公司在新兴业务领域新签合同2,952亿元,同比增长51% [1] - 公司在"一带一路"共建国家新签合同207.29亿美元,自共建"一带一路"倡议提出以来,公司累计新签合同2,554.87亿美元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为245.60、263.16、285.65亿元,分别同比+3.14%/+7.15%/+8.55% [2] - 预计公司2024-2026年对应P/E分别为5.57/5.20/4.79x [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 国内基建建设增速放缓致使公司收入略有下滑,但各业务毛利率有所改善 [2] - 期间费用率受分母端影响小幅提升,信用减值损失计提减少 [2] - 经营活动净流出增加,资产负债率略降 [2] - 境外工程、城市建设等需求增加,保障公司新签订单增长 [2] 分业务总结 - 基建建设/基建设计/疏浚业务/其他主营业务分别实现营收 3181/173/269/112 亿元,同比分别-2.7%/-6.3%/+3.3%/+13.4%,毛利率分别为 10.6%/18.7%/11.4%/9.9%,同比分别+0.6/+2.1/+1.4/+4.4pct [2] - 境内/外分别实现收入 2878/696 亿元,同比分别-7.0%/+23.5% [2] 盈利预测与估值 - 公司 24-26 年归母净利润预测为 258/275/293 亿元,9 月 2 日收盘价对应 24-26 年 PE 分别为 4.9/4.6/4.3 倍 [2] 风险提示 - 未提及 [2]