中 国 邮 政 储 蓄 银 行 股 份 有 限 公 司 POSTAL SAVINGS BANK OF CHINA CO., LTD. (股票代码：601658) 2024年第一 季度报告 重要提示 1 1.1 中国邮政储蓄银行股份有限公司（以下简称本行）董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本季度报 告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 1.2 2024年4月29日，本行董事会审议通过了《2024年第一季度报告》。 1.3 本行法定代表人刘建军、主管财务工作副行长徐学明及财务会计部负责人邓萍保证本季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 ...

财务数据 - 公司2023年营收同比增速为+2.3%[1] - 公司2023年末总资产同比增长11.8%[2] - 公司2023年末存款同比增长9.8%[3] - 公司2023年净息差为2.01%[4] - 公司2023年末不良率为0.83%[5] - 公司2023年末核心一级资本充足率为9.53%[6] - 公司预计2024年EPS为0.88元[7] - 公司资产负债表预测显示2026年总资产预计达到21,492,866百万元[8] - 预测2026年营业总收入为361,341百万元[9] - ROAE和ROAA分别预计在2026年为9.87%和0.46%[10] 业绩展望 - 公司2023年归母净利润同比增速为+1.2%[1] - 公司2023年末贷款同比增长13.4%[2] - 公司2023年净利润为93,371百万元[9] - 公司预计2025年EPS为0.90元[7] 风险提示 - 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期[8] 公司信息 - 公司声明具备证券投资咨询业务资格，履行信息披露义务[9] - 报告特别声明公司可能持有所提及公司证券头寸并提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突[10] 公司总部信息 - 上海总部位于浦东新区长柳路36号，15层，邮编为200135[11] - 北京总部位于朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元，邮编为100020[11] - 深圳总部位于福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼，邮编为518035[11]

财务数据 - 2023年邮储银行营收同比增长2.3%[6] - 4Q23净利息收入环比下降2.2%[9] - 信贷增长韧性较强；新增存款好于去年同期[3] - 邮储银行单季年化净息差在4Q23末为2.00%[10] - 邮储银行生息资产收益率在4Q23末为3.10%[10] - 个人存款同比增长10.8%，占总存款比重提升至89.5%[12] - 邮储银行2026年预计净利息收入将达到288,728百万元，同比增长3.30%[34] 股东信息 - 邮储银行十大股东中，中国邮政集团有限公司持股数量最多，占总股本比例为62.78%[23] - 香港中央结算(代理人)有限公司持股数量变动最大，增持幅度为9800股，持股比例变动为0.04%[23] - 新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品持股数量变动最大，增持幅度为4077.83万股，持股比例变动为0.04%[23] 评级和风险提示 - 邮储银行具有较深的护城河和稳定的资产质量，建议重点关注并维持“增持”评级[32] - 预期未来6~12个月内邮储银行股票评级为"增持"[35] - 投资者应当注意市场有风险，投资需谨慎[39]

财务数据 - 邮储银行2023年营业收入同比增长2.25%[1] - 邮储银行贷款总额同比增长13.02%[1] - 邮储银行手续费及佣金净收入同比增长12.05%[2] - 邮储银行2024-2026年预测EPS为0.83、0.88、0.94元[4] - 邮储银行2023年至2026年的营业收入预测分别为334956百万元、342507百万元、349849百万元和378431百万元[6] - 邮储银行2023年至2026年的净利润预测分别为85224百万元、86270百万元、87205百万元和92683百万元[6] - 邮储银行2023年至2026年的全面摊薄EPS预测分别为0.79元、0.82元、0.83元和0.88元[6] - 邮储银行2023年的BVPS为6.90元，2026年预测为9.76元[6] - 邮储银行与可比公司相比，2023年至2025年的PB值分别为0.58、0.54、0.50[7] - 邮储银行DDM模型下的每股价值随永续净利润增速和风险折现率的变化[8] - 公司成本收入比在2023年持续下降，从70.00%下降至30.00%[10] - 公司总资产、贷款、存款增速在2023年持续增长，分别为16.0%、12.0%和8.0%[10] - 公司贷款占比在2023年达到110.0%，存款占比在2023年达到60.0%[11] - 公司公告净息差在2023年达到4.0%，资产收益率在2023年达到1.0%[11] - 公司不良率、逾期率、关注贷款率在2023年分别为1.20%、1.00%和0.80%[12] - 公司拨备覆盖率在2023年达到450.00%，不良偏离度在2023年达到400.00%[12] - 邮储银行2026年预测的PE为4.18倍，PB为0.40倍[13] - 预计2026年净利息收入将达到350,506百万元，手续费净收入为37,889百万元[13] - 预测2026年贷款总额将达到10,360,307百万元，贷款净额为10,096,196百万元[13] 业绩展望 - 邮储银行2023年至2026年的营业收入年均增速分别为5.08%、2.25%、2.14%和8.17%[6] - 邮储银行2023年至2026年的净利润年均增速分别为11.89%、1.23%、1.08%和6.28%[6] - 不良净生成率在过去几年中呈现下降趋势，从0.34%下降至0.18%[1] - 风险加权系数保持稳定在51.00%左右[1] - 公司研究范围包括兴业银行、中信银行、浙商银行等多家银行和金融机构[2] - 投资评级标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[3] - 市场基准指数比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[4]

业绩总结 - 邮储银行2023年实现营收3425.1亿，同比增长2.3%[1] - 年化加权平均ROE为10.85%，同比下降1.04pct[1] - 净利息收入实现正增长，财富管理中收快速增长[1] - 邮储银行2023年财富管理业务收入逆势增长，代理业务手续费收入同比增长24.16%[2] - 邮储银行2023年净息收入为607亿，同比下降1.1%，其中手续费及佣金净收入占比8.3%，同比下降0.6%[2] - 邮储银行2023年其他非息收入为324.5亿，占比9.5%，同比下降1.4%，其中投资收益和公允价值变动收益合计314.4亿，同比增长20.2%[2] 资产质量 - 邮储银行拥有优异的资产质量和显著的成长潜力[1] - 邮储银行2023年资产端生息资产收益率同比下降25BP，负债端计息负债付息率同比下降6BP[4] - 邮储银行2023年资产质量保持稳定，不良贷款率为0.83%，同比下降1BP，关注贷款占比为0.68%，同比上升12BP[5] - 对公贷款不良率为0.55%，同比下降2BP，对公房地产不良率上升至2.45%[6] - 个人贷款不良率为1.12%，信用卡不良生成率为3.54%[6] 展望 - 邮储银行将深入贯彻新发展理念，加快推进转型发展[1] - 预计2024-2026年净利润增速分别为2.2%、2.5%、4.4%，维持“强烈推荐”评级[8] - 公司营业收入和净利润增速逐年提升，2026年预计净利润增速将达到4.4%[13]

营收情况 - 邮储银行2023年营收同比增速为+2.25%[1] - 邮储银行2024年预计营收增速为-0.31%[2] - 邮储银行2022年营业收入为334,956亿，2024年预计增长13.36%至378,762亿[10] 利润表现 - 邮储银行2023年四季度归母净利润增速为-6.68%[1] - 邮储银行2023年四季度净非息收入同比增速为25.89%[2] - 邮储银行2023年归母净利润增速为1.23%[4] 资产负债表 - 邮储银行2023年末，总资产增速11.80%，贷款总规模同比增长13.02%[1] - 邮储银行2022年资产负债表中存放央行为1,263,951亿，2023年资本充足率为12.77%[10] - 邮储银行2022年同业资产为695,128亿，2023年核心资本充足率为11.61%[10] 资产质量 - 邮储银行2023年末不良率、关注率分别为0.83%、0.68%[2] - 邮储银行2023年报业绩显示，资产质量表现良好，不良率维持在0.83%[8] - 邮储银行2022年资产合计为14,067,282亿，2023年不良贷款率为0.78%[10] 费用收入 - 邮储银行单季度成本收入比在过去几个季度中呈现下降趋势，最低为51.1%[7] - 邮储银行2022年净手续费收入为28,434亿，2024年预计增长5.00%至29,665亿[10] - 邮储银行2022年其他非息收入为32,929亿，2025年预计增长7.27%至37,452亿[10]

业绩总结 - 邮储银行2023年营收和净利润增速符合预期[1] - 邮储银行2023年净息差为2.01%，同比收窄19bp[2] - 邮储银行2023年营收和净利润增速分别为2.3%和1.2%[3] - 邮储银行2025年预计净利息收入为288,840百万元[4] - 邮储银行2025年预计营业收入为363,298百万元[4] - 邮储银行2025年预计不良贷款率为0.77%[4] - 邮储银行2025年预计资本充足率为12.59%[4] - 邮储银行2025年预计市净率为0.50，市盈率为5.31[4] - 邮储银行2025年预计每股股利为0.33元[4] - 邮储银行2025年预计不良贷款余额为83,522百万元[4] - 邮储银行2025年预计资产合计为20,823,551百万元[4] - 邮储银行2025年预计ROAE为8.61%，ROAA为0.47%[4] 财务数据 - 邮储银行2023年净息差为2.01%，同比收窄19bp[2] - 邮储银行2025年预计净利息收入为288,840百万元[4] - 邮储银行2025年预计营业收入为363,298百万元[4] - 邮储银行2025年预计不良贷款率为0.77%[4] - 邮储银行2025年预计资本充足率为12.59%[4] 投资评级 - 邮储银行2023年营收和净利润增速符合预期[1] - 邮储银行2025年预计市净率为0.50，市盈率为5.31[4] - 邮储银行相对指数涨幅为1392%[5] - 邮储银行2025年预计每股股利为0.33元[4] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[6] - 报告信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[8] - 投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[13]

业绩总结 - 邮储银行23年实现营收3425.07亿元，同比增长2.25%[1] - 邮储银行23年归母净利润为862.70亿元，同比增长1.23%[1] - 邮储银行23年贷款余额为8.15万亿元，同比增长13.02%[2] - 邮储银行23年全年利息净收入同比增长3.00%[2] - 邮储银行23年消费贷款、小额贷款、信用卡同比增速分别为11.54%、22.64%、20.31%[2] - 邮储银行23年全年手续费及佣金净收入同比下滑0.64%[3] - 邮储银行23年财富客户数达到496.27万户，同比增长16.76%[3] - 邮储银行23年不良率、关注率、逾期率分别为0.83%、0.68%、0.91%[3] - 邮储银行预计2024-2026年营业收入分别为3733.13、4084.37、4490.92亿元，同比增速分别为8.99%、9.41%、9.95%[4] - 邮储银行预计2024-2026年归母净利润分别为951.71、1056.32、1162.76亿元，同比增速分别为10.32%、10.99%、10.08%[4] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计现金及存放中央银行款项将达到1,704,341百万元，较2022年增长35.1%[5] - 公司预测2026年营业收入将达到449,092百万元，较2022年增长34.0%[5] - 公司预计2026年净利润将达到116,860百万元，较2022年增长37.0%[5]

财务数据 - 邮储银行2023年年报显示，营收、PPOP、归母净利润同比增长分别为2.3%、-7.1%、1.2%[1] - 公司23年净息差为2.01%，成本收入比为64.82%，成本收入比同比提升3.4pct[2] - 预计24/25年归母净利润增速分别为1.3%/1.6%，当前股价对应24/25年PE分别为5.75X/5.66X[3] 贷款情况 - 23年贷款规模维持高增速，贷款同比增速为13.0%，其中对公贷款增长强劲，同比增速达20.4%[1] - 不良率方面，23年不良率为0.83%，关注率为0.68%，逾期率为0.91%，各项指标保持稳健[2] 业绩展望 - 邮储银行2023年第一季度归母净利润同比增速为5.2%，环比下降1.22个百分点[8] - 预计24/25年归母净利润增速分别为1.3%/1.6%[3] 资产结构 - 资产总额为8,765,892,390,597，资产总额/总资产比例为52.54%[1] - 2023年第一季度，邮储银行的贷款余额结构占比为51.7%，同比增速为1.30%[18]

财务数据 - 邮储银行2023年年度报告显示，营业收入为3425亿，同比增长2.3%[1] - 归母净利润为863亿，同比增长1.2%[1] - 邮储银行净息差为2.01%，同比收窄19bp[8] - 非息收入同比下降1.1%至607亿[8] - 邮储银行不良贷款率为0.83%[10] - 全年计提信贷减值262亿，同比减少26%[10] - 邮储银行资本充足率稳中有升，2023年末核心一级/一级/资本充足率分别为9.52%、11.61%、14.23%[11] - 预计2024-25年邮储银行EPS分别为0.89元（下降11%）、0.93元（下降14.1%），新增2026年EPS预测为0.98元[12] - 邮储银行股价对应PB估值分别为0.56/0.52/0.48倍[12] - 预计2026年邮储银行净利润增长率为5.2%[15] - 预计2026年邮储银行ROE为10.21%[15] - 预计2026年邮储银行A股P/B为0.48，H股P/B为0.38[15] - 邮储银行主要资产负债结构中，发放贷款和垫款/生息资产占比逐季增加，2023年预计将达到52.4%[16] - 公司贷款/贷款比例逐季增长，2023年预计将达到39.4%[16] - 邮储银行资本充足率在2022年逐季下降，但预计在2023年将回升至14.23%[16] - 邮储银行2026年预计营业收入将达到381,353百万元，净利息收入为314,788百万元[17] - 预计2026年净利息收入占营业收入的比例将达到4.9%[17] - 预计2026年归属母公司净利润率将达到5.2%[17] - 预计2026年每股盈利为0.98元，P/E比率为4.88[17] - 预计2026年BVPS为9.91元，DPS为0.29元[17] - 预计2026年资本充足率为13.28%，一级资本充足率为10.98%[17] - 预计2026年拨备覆盖率将下降至249.0%[17] 业务发展 - 邮储银行零售业务收入占比提升至72.9%，营收增速季环比提升1.1pct[2] - 邮储银行新增贷款结构优化，对公贷款新增5451亿，零售信贷新增4241亿，个人小额贷款增量占比超过60%[4] - 邮储银行2023年末服务个人客户达6.63亿户，零售AUM增加1.34万亿至15.23万亿，增幅8.6%[12] - 2023年个人银行业务占比营收提升2.8个百分点至72.9%，零售大行标签更加鲜明[12] - 邮储银行主要资产负债结构中，发放贷款和垫款/生息资产占比逐季增加，2023年预计将达到52.4%[16] - 公司贷款/贷款比例逐季增长，2023年预计将达到39.4%[16] 其他信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[19] - 分析师声明中指出报告基于勤勉的职业态度和专业审慎的研究方法，独立客观地出具报告[21] - 法律主体声明中指出本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[22] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[23] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[23] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[23]