报告公司投资评级 - 维持A/H股"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 邮储银行资产质量优质、存款来源稳定、资产端优化空间大、在县域金融领域独具禀赋优势,着力打造差异化增长极 [10] - 邮储银行服务个人客户6.65亿户,零售AUM不断增加,零售大行标签更加鲜明 [10] - 随着储蓄代理费再次触发被动调降,成本收入比有望获得边际改善 [10] 公司投资评级 - 维持2024-26年EPS预测为0.89/0.93/0.98元,当前A股股价对应PB估值分别为0.55/0.51/0.48倍 [11] 公司业绩表现 - 2024H1实现营业收入1768亿,同比下降0.1%;归母净利润488亿,同比下降1.5% [4] - 营收、盈利增速较1Q分别下降1.5、0.2个百分点,拨备前净利润增速较1Q持平 [5] - 净利息收入增速1.8%,较1Q下降1.3个百分点;非息收入增速-7.5%,较1Q下降2.7个百分点 [5] 资产负债结构优化 - 生息资产增速较1Q下降3.1个百分点至7.8%,其中贷款、金融投资、同业资产增速分别下降1.1、0.9、15.3个百分点 [6] - 贷款占生息资产比重较上季末提升0.7个百分点至56.3% [6] - 存款增速较上季末提升1.3个百分点,存款占付息负债比重较上季末提升1.1个百分点至97.1% [7] 资产质量保持优异 - 2024Q2末不良贷款率0.84%,较上季末持平;关注贷款率0.81%,较上季末提升10个基点;逾期率1.06%,较上季末提升7个基点 [9] - 2024H1计提信用减值损失161亿,较1Q提升3个基点至0.2% [9] - 2024Q2末拨备覆盖率325.6%,较上季末下降1.3个百分点;拨贷比2.72%,较上季末下降3个基点 [9] 资本充足性 - 2024Q2末核心一级/一级/资本充足率分别为9.28%/11.6%/14.15%,较上季末分别下降13/16/18个基点,主要受分红等因素影响 [9] - 未来资本计量有望过渡到使用内评高级法,从而进一步提升资本充足率 [9]