报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 邮储银行作为国有行之一，在行业整体承压的情况下，营收韧性和净息差均高于可比同业 [5] - 公司规模稳健增长，负债端优势明显 [3] - 资产质量优异，风险护航能力强 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年公司营业收入预计为3486.74、3663.57、3905.11亿元 [7] - 2024-2026年归母净利润预计为875.83、910.89、961.92亿元 [7] - 2024-2026年BVPS预计为10.61、11.67、12.76元/股 [7] - 2024-2026年PB估值预计为0.48、0.43、0.40倍 [7] 公司经营情况 - 2023年和2024Q1实现营业收入3425.07、894.30亿元，同比+2.25%、+1.44% [2] - 2023年和2024Q1实现归母净利润862.70、259.26亿元，同比+1.23%、-1.35% [2] - 2023年和2024Q1加权ROE分别为10.85%、12.36%，同比-1.04pct、-2.01pct [2] - 2024Q1末不良率0.84%，较2023年末+1BP；拨备覆盖率326.87%，较2023年末-20.70pct [2] 公司负债端优势 - 2023年和2024Q1客户贷款总额达8.15、8.52万亿元，同比+13.02%、+3.85% [3] - 2023年和2024Q1客户存款达13.96、14.63万亿元，同比+9.76%、+4.82% [3] - 2024Q1存款付息率为1.48%，较2023年末-5BP，负债端优势进一步放大 [3]