报告公司投资评级 - 邮储银行(601658)的投资评级为上次评级 [1] 报告的核心观点 资产扩表动能强劲，资产质量持续优 - 上半年末，邮储银行资产规模16.4万亿元，同比增长8.5%，增速较上年末下行 [2] - 贷款规模同比增长10.7%，其中对公贷款同比增速为15%，主要贡献贷款规模增长 [2] - 邮储银行不良率多年低于1%，风险抵补能力优良 [2] - 上半年末，邮储银行不良率为0.84%，较上年末上行1BP，较Q1持平 [2] - 不良贷款生成率0.74%，较上年末下行11BP [2] - 零售贷款除个人小额贷款外，不良生成均有下行 [2] - 拨备覆盖率相比Q1末略降至325.6%，不良指标稳中有降 [2] 负债成本下行，净息差较Q1略降 - 上半年末，邮储银行净息差为1.91%，较Q1末下行1BP，与去年同期相比，降幅收窄2个基点 [2] - 生息资产收益率3.4%，较去年同期下行23BP，拖累息差 [2] - 存款成本持续下降，上半年存款付息率为1.48%，较去年同期下降6BP [2] - 邮储银行持续优化价值存款发展机制，推动负债品种、期限和利率结构优化 [2] 零售业务发展良好 - 上半年末个人小额贷款1.54万亿元，较上年末增加1428亿元，增长10.26% [2] - 小额贷款利息收入同比增加36.02亿元，增长11.84% [2] - 邮储银行积极响应乡村振兴战略，涉农贷款余额为2.22万亿元，占比客户贷款比例居大行前列 [2] - 邮储银行持续发力财富管理业务，上半年末零售客户AUM超16万亿元，较上年末增长9967亿元 [2] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32% [3] 根据目录分别总结 资产负债表 - 2024年末资产总额17.4万亿元，较2023年增长10.7% [12] - 2024年末贷款总额9.2万亿元，较2023年增长13% [12] - 2024年末存款总额15.5万亿元，较2023年增长11% [13] 利润表 - 2024年营业收入3,680.93亿元，同比增长7.47% [12] - 2024年归属母公司净利润954.05亿元，同比增长10.59% [12] - 2024年净息差1.70%，较2023年下降19BP [13] - 2024年成本收入比59%，较2023年下降5.82个百分点 [13] 盈利及杜邦分析 - 2024年ROAA0.58%，ROAE10.55% [12] - 2024年资本充足率14.37%，风险加权资产占比51.25% [12]