财务数据 - 邮储银行2024年一季度营收同比增速1.4%[3] - 一季度末不良贷款率0.84%，环比上升1BP[3] - 邮储银行一季度利息净收入增速达到3.1%[3] - 邮储银行一季度末贷款较期初增长4.6%[3] - 邮储银行预计2024年营收增速0.6%[4] - 2026年预计公司资产总额将达到2068.97亿元，较2023年增长31.31%[10] - 2026年预计公司营业收入将达到3856.12亿元，较2023年增长12.6%[10] - 2026年预计公司净利润将达到930.19亿元，较2023年增长7.71%[10] 风险提示 - 经济下行压力加大、净息差继续收窄、资产质量波动、不良率明显上升是风险提示[5] - 经济下行压力加大，净息差继续收窄可能导致银行业净息差继续收窄，影响营收和利润增速[7] - 房地产风险尚未出清，不良率明显上升可能导致银行加大信用减值力度，影响利润增速[8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[16] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主做出决策[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[16] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利[17]

业绩总结 - 邮储银行2024年一季度业绩表现符合预期，维持增持评级[1] - 营收韧性更强，利润小幅下滑，2024Q1营收同比增长1.4%[1] - 邮储银行2025年的净利息收入预计为289,569百万元，2023-2025年净利息收入增速分别为2.72%、6.50%、6.50%[2] - 邮储银行2025年的归属母公司净利润预计为88,876百万元，2023-2025年归属母公司净利润增速分别为2.89%、5.80%、5.80%[2] 贷款和资产质量 - 扩表速度不减，对公信贷增速较快，Q1贷款同比增长11.8%[1] - 资产质量小幅波动，不良率上升1bp，拨备覆盖率下降20.7个百分点[1] - 邮储银行2025年的不良贷款余额预计为77,059百万元，2023-2025年不良贷款余额增速分别为0.30%、0.30%、0.30%[2] - 邮储银行2025年的拨备覆盖率预计为318%，2023-2025年拨备覆盖率分别为335%、318%、299%[2] 目标价和市净率 - 目标价为6.10元，对应2024年0.72倍PB，维持增持评级[1] - 邮储银行（601658.SH）2024年预测的市净率为0.61，市盈率为5.78，建议增持[3] - 招商银行（600036.SH）2024年预测的市净率为0.93，市盈率为6.09，建议增持[3] - 平安银行（000001.SZ）2024年预测的市净率为0.52，市盈率为4.80，建议增持[3]

业绩总结 - 邮储银行24Q1净利息收入增速小幅回升，PPOP、归母净利润累计同比增速分别为-0.8%、+0.9%、-2.6%[1] - 24Q1贷款同比增速环比回落至11.8%，存款增速回升至10.5%，净息差较2023年下降9BP[2] - 邮储银行24Q1资产质量稳定，不良率上升至0.84%，拨备覆盖率为327%[3] - 预计2026年净利息收入为335,694百万元，存款总额将达到17,743,276百万元，归母净利润为105,449百万元[6] - 预计2026年资本充足率将达到15.24%，不良贷款率为0.79%，较2022年下降5个基点[6]

财务数据 - 公司2024年一季度营收同比增长1.4%[9] - 公司贷款同比增长12.2%，涉农贷款较上年末增加1762亿元[10] - 公司净息差同比下降17bp至1.92%[11] - 公司不良率稳定在低位，不良率为0.84%[12] - 公司资本充足率分别为9.41%、11.54%和14.32%[13] - 公司预计2024年EPS为0.88元，2025年EPS为0.90元[14] - 预测2026年总资产达到21,490,861百万元，贷款占比逐年增加，达到52%[16] - 预测2026年净利润为92,639百万元，EPS为0.93元，ROAE为9.81%[16] 投资评级 - 公司投资评级标准中，买入评级代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%[18] 公司信息 - 公司可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[21] - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳，分别在不同地点设有办公地址[22] - 上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦为总部地址，共有15层[22] - 北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦为分部地址，共有32层01-08单元[22] - 深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼为分部地址[22]

业绩总结 - 邮储银行24Q1净利息收入增速小幅回升，PPOP、归母净利润累计同比增速分别为-0.8%、+0.9%、-2.6%[1] - 24Q1贷款同比增速环比回落至11.8%，存款增速回升至10.5%，净息差较2023年下降9BP[2] - 邮储银行24Q1预测归母净利润同比增速为3.9%，2024年PB为0.56X，维持“买入”评级[3] - 预计2026年净利息收入将达到335,694百万元，较2022年增长22.6%[6] - 预计2026年存款增速为8%，贷款增速为11%，生息资产增速为8.46%[6] - 预计2026年净息差为1.70%，净利差为1.55%[6] - 不良贷款率预计将从0.84%下降至0.79%，拨备覆盖率将从386%下降至298%[6] - 预计2026年ROAA为0.55%，ROAE为10.39%，RORWA为1.01%[6]

业绩总结 - 邮储银行2024年一季度实现营业收入894.3亿元，同比增长1.44%[1] - 1Q24净利息收入715.7亿元，同比增长3.1%，息差环比仅下降2bp[1] - 零售贷款同比增长11.8%，零售贷款维持超10%增长[1] - 1Q24单季息差环比下降2bp至1.9%，负债端成本压降成果显著[1] - 银保业务收入下滑拖累中收，财富管理业务基础稳固[1] 未来展望 - 邮储银行2024-2026年营收增速预测为1.7%、5.7%、8.1%[3] - 邮储银行2024-2026年净利润增速预测为-0.2%、4.7%、8.3%[3] - 邮储银行目标价为5.78元，维持“推荐”评级[3] 数据展示 - 2023A至2026E市盈率逐年下降，2026E市净率为0.48倍[4] - 邮储银行2024年一季度贷款总额预计将达到11,448,608百万元，同比增长11.7%[5] - 预计2024年邮储银行的净利息收入将达到346,520百万元，较2023年增长23.1%[5] - 邮储银行2024年预计的ROAA为0.52%，ROAE为9.59%[5] - 邮储银行2024年预计的不良率为0.84%，拨备覆盖率为318.91%[5] - 预计2024年邮储银行的资本充足率将为13.46%，核心资本充足率为9.22%[5]

财务数据 - 邮储银行2024年一季度实现营业收入894亿元，同比增长1.4%[1] - 24年一季度末，总资产规模达到16.3万亿元，较年初增长3.85%[1] - 邮储银行24年一季度归母净利润为259亿元，同比负增1.3%[1] - 24年一季度末，不良率上升至0.84%，关注率上升至0.71%，逾期率上升至0.99%[5] - 邮储银行1季度年化净息差为1.92%，同比下降至可比同业领先水平[3] - 邮储银行1季度营收增速较23年全年下降0.82个百分点至1.44%[2] - 邮储银行1季度净利息收入同比增长3.1%，保持正增长[2] 未来展望 - 邮储银行24-26年预计EPS分别为0.88/0.93/0.98元，对应盈利增速分别为1.7%/4.9%/5.2%[6] - 邮储银行24-26年PB分别为0.56x/0.52x/0.48x，维持公司“强烈推荐”评级[6] - 邮储银行存在经济下行、利率下行和房企现金流压力等风险[7] - 邮储银行贷款总额预计2026年将达到11,347,534百万元，贷款增长率逐年下降[9] 投资建议 - 平安证券研究所对股票投资和行业投资进行了强烈推荐和评级，提供专业的投资建议[10] - 平安证券股份有限公司提供专属研究产品和服务协议，仅针对签约客户进行投资决策辅助和参考[11]

财务数据 - 邮储银行2024年一季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长1.4%、-6.1%、-1.3%[1] - 24Q1末生息资产同比增速为11.0%[1] - 24Q1末不良率0.84%[1] - ROE（年化）为12.36%[7] - 存款同比增速为10.48%[7] - 不良新生成率为0.57%[7] - 邮储银行2024年第一季度的净息差为1.92%[15] - 2023年第一季度，净利息收入同比增速为1.0%[10] - 2023年第一季度，非息收入同比增速为14.0%[10] - 邮储银行2024年第一季度贷款余额占比为52.0%[17] - 邮储银行2024年第一季度投资类资产余额占比为33.7%[17] - 邮储银行2024年第一季度存放央行余额占比为8.0%[17] - 邮储银行2024年第一季度同业资产余额占比为6.2%[17] - 邮储银行2024年第一季度总生息资产同比增速为11.0%[17] - 邮储银行2024年第一季度贷款较年初增速为4.6%[17] - 邮储银行2024年第一季度投资类资产较年初增速为2.5%[17] - 邮储银行2024年第一季度存放央行较年初增速为-2.1%[17] - 邮储银行2024年第一季度同业资产较年初增速为13.8%[17] - 邮储银行2024年第一季度总生息资产较年初增量为602,983百万元[17] - 2024年第一季度，邮储银行的存款余额结构占总计息负债的96.08%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的向央行借款余额结构占总计息负债的0.19%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的同业负债余额结构占总计息负债的2.61%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的发行债券余额结构占总计息负债的1.12%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的总计息负债同比增速为11.0%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的存款总计息负债同比增速为10.5%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的向央行借款总计息负债同比增速为-8.8%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的同业负债总计息负债同比增速为20.8%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的发行债券总计息负债同比增速为53.1%[18] - 2024年第一季度，邮储银行的总计息负债较年初增量为544,998百万元[18] 业绩总结 - 邮储银行2024年第一季度营业收入同比增速为1.44%[7] - 不良贷款率为0.84%[7] - ROE（年化）为12.36%[7] - 存款同比增速为10.48%[7] - 不良新生成率为0.57%[7] - 邮储银行2023Q4单季度业绩驱动拆分中，净利息收入占营业收入的比例为84.9%[11] - 邮储银行2023Q4单季度业绩结构中，营业支出占营业收入的比例为89.4%[11] - 邮储银行2022H1年化ROE为13.26%[12] - 邮储银行2024年第一季度的净息差为1.92%[15] - 2023年第一季度，净利息收入同比增速为1.0%[10] - 2023年第一季度，非息收入同比增速为14.0%[10] 贷款情况 - 2023年上半年，个人贷款余额结构中，住房按揭占比下降至28.7%[19] - 2023年上半年，对公贷款中房地产业余额增速同比下降32.65个百分点，为19.6%[19] - 2023年上半年，个人贷款较年初增量占比中，消费占比同比增加9.67个百分点，为5.7%[19] - 邮储银行2023年上半年信用减值损失总额为19,317百万元，同比下降9,176百万元[25] - 邮储银行2023年上半年拨备余额为274,574百万元，同比下降2,143百万元[25] 其他信息 - 广发证券发展研究中心首席分析师倪军拥有北京大学金融学硕士学位[29] - 广发证券发展研究中心联席首席分析师王先爽正在清华大学与中国人民银行联合培养博士[30] - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[31] - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[32] - 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，投资者应考虑潜在利益冲突对独立性的影响[35] - 研究人员声明本报告的分析结论和观点代表个人观点，不代表广发证券立场，报酬与报告内容无直接或间接联系[36] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现，报告内容不构成特定客户特定证券的投资建议[40]

业绩总结 - 邮储银行2024年一季度实现营业收入894亿元，同比增长1.4%[1] - 一季度实现归母净利润259亿元，同比减少1.3%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润867/905/947亿元，同比增速0.5/4.4/4.6%[3] - 预计2024年归母净利润为867亿元，同比增速0.5%[3] - 公司2024年一季末总资产同比增长11.1%至16.3万亿元[1] 用户数据 - 公司2024年一季末不良贷款率0.84%，比上年末上升0.01个百分点[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润867/905/947亿元，同比增速0.5/4.4/4.6%[3] - 预计2024年归母净利润为867亿元，同比增速0.5%[3] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出、超配、中性和低配七个级别[6] - 报告提到作者保证数据来源合规，逻辑基于职业理解，力求独立客观公正[5] - 报告强调本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请，不构成个人投资建议[8]

营业收入及贷款情况 - 邮储银行2024年一季度营业收入为894.3亿元，同比增长1.44%[1] - 邮储银行对公贷款同比增速为18.1%，贷款规模增长拉动资产规模增速[2] - Q1公贷新增较多，单季新增对公贷款达到5000亿元，单季新增票据贴现达到800亿元[11] 利润及不良贷款情况 - 邮储银行净息差为1.92%，存款成本率下降至1.48%[3] - 邮储银行不良率为0.84%，不良贷款率下行至0.81%[6] - Q1单季归母净利润增速回升，达到90000亿元，同比增长14.5%[11] 未来展望及财务预测 - 邮储银行2024-2026年归母净利润增速预计分别为10.59%、9.38%、12.32%[8] - 报告显示，2026年预计贷款总额将达到11,914,553百万元，较2022年增长65.2%[12] - 预计2026年营业收入将达到438,177百万元，较2022年增长30.7%[12]