业绩总结 - 中国平安2024年一季度实现归母净利润367亿元，同比-4.3%[1] - 新业务价值率同比增长6.5%，达到22.8%[1] - 代理人渠道人均NBV同比增长56.4%[1] - 2024年中国平安的资产总计预计为121973.38百万元，2026年预计为136016.79百万元[7] - 2024年中国平安的负债总计预计为108654.36百万元，2026年预计为120225.81百万元[7] - 2024年中国平安的股东权益合计预计为133190.2百万元，2026年预计为157909.7百万元[7] 业务展望 - 公司持续推动“4渠道+3产品”战略，预计2024年PEV为0.7倍，目标价为56.6元[4] - 中国平安2024年一季度保险服务收入预计将持续增长，2026年预计达到5833.37百万元[6] - 银行业务利息净收入2024年预计为1267.65百万元，2026年预计为1273.21百万元[6] - 非保险业务手续费及佣金净收入2024年预计为3338.4百万元，2026年预计为2972百万元[6] 研究团队 - 陈海椰是浙江大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所，主要研究保险行业及养老金领域[11] - 崔祎晴是杜克大学商业分析硕士，2023年加入华创证券研究所，主要研究金融科技及资产管理领域[12] - 林宛慧是厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究[13]

业绩总结 - 中国平安2024年一季度实现归母净利润367亿元，同比下降4.3%[1] - 公司2024年一季度新业务价值为129亿元，同比增长20.7%[1] - 2024年一季度财险保险服务收入达806亿元，同比增长5.7%[1] - 2024年一季度财险综合成本率达99.6%，同比提升0.9个百分点[1] - 2024年一季度寿险及健康险业务实现归母营运利润273亿元，同比增长2.2%[1] - 2024年一季度财险业务归母营运利润同比下降14.3%至38.9亿元[1] - 公司2024年实现年化综合投资收益率3.1%、年化净投资收益率3.0%[1] 未来展望 - 预计中国平安2024-2026年每股净利润分别为6.06元、7.09元、8.19元[2] - 2026年中国平安的营业收入预计将达到112.07亿元，较2022年增长27.3%[3] - 2026年中国平安的净利润预计将达到180.8亿元，较2022年增长34.1%[3] - 2026年中国平安的资产总计预计将达到1380.88亿元，较2022年增长24.1%[3]

业绩总结 - 中国平安2024年Q1可比口径NBV同比增长20.7%至128.9亿元，略高于预期[1] - 2024年Q1财险保险服务收入同比增长5.7%，综合成本率提升0.9个百分点至99.6%[2] - 公司2024-2026年NBV同比增长预测为8.7%/13.8%/10.6%，对应集团EV同比增长4.1%/3.5%/1.9%[1] - 银行业务利息净收入在2024年预计将增长83.09%，达到217.8亿元[5] - 归母净利润预计在2025年将增长40.31%，达到1383亿元[5] 业务展望 - 个险渠道转型效果显著，人均NBV同比增长56.4%，预定利率下调、产品结构改善带来margin提升6.5个百分点[1] - 预计2024年代理人规模企稳，财险COR受雪灾和保证险影响，关注资产端利率、地产、股市改善情况[2] 财务预测 - 公司资产总计在2026年预计将达到1551.92亿元，较2022年增长39.3%[5] - ROE预计在2026年将达到13.99%，较2022年增长40.3%[5] - 每股收益预计在2026年将达到8.79元，较2022年增长83.1%[5] 其他 - 报告提到公司可能参与、投资或持有涉及的证券或进行证券交易[17] - 报告强调版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[18] - 报告提供了公司研究所的地址和联系方式[19]

业绩总结 - 公司发布一季报，归母净利润367.1亿元，同比-4.3%[1] - 归母净利润环比大幅改善，核心业务净利润稳定，优于市场预期[2] - 价值率改善推动NBV两位数增长，一季度公司NBV同比+20.7%[2] - 公司归母净利润规模为367.1亿元，同比下降4.3%，但优于市场预期[12] - 一季度归母营运利润同比下降3%，其中寿险营运利润同比增长2.2%[13] 用户数据 - 代理人规模逐渐企稳，人均NBV同比增长56.4%，受益于改革和产品结构调整[2] 未来展望 - 预计24-26年EPS为5.1/5.8/6.4元/股，维持公司A/H股“买入”评级[14] - 风险提示包括寿险改革不达预期、长端利率下降和监管政策加严[16] 新产品和新技术研发 - 产品结构调整和银保渠道合一推动价值率大幅提升，新业务价值增速优于预期[4] - 公司一季度新业务价值率为22.8%，同比+6.5个百分点，渠道价值率预计明显提升[8] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业收入将达到1111.7亿元人民币，较2022年增长26.1%[18] - 2026年预计净利润为147.6亿元人民币，较2022年增长9.6%[18]

业绩总结 - 公司实现归母净利润367.09亿，同比-4.3%[2] - 公司实现归母营运利润387.09亿，同比下滑3.0%[2] - 公司实现NBV 128.9亿，同比+20.7%[3] - 公司年化净投资收益率为3.0%，同比下滑0.1%[3] - 公司投资资产中不动产投资余额为2064亿，环比增加24亿[3] - 公司代理人数为33.3万，环比减少1.4万[3] 未来展望 - 公司2024-2026年保险业务收入分别为5523/5848/6201亿，对应增速分别为3%/6%/6%[4] - 公司2024-2026年归母净利润分别为1008/1154/1264亿，对应增速分别为18%/15%/10%[4] - 公司维持目标价60.7元，维持“买入”评级[4] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到13,589,448百万元[5] - 预计2026年公司的负债总额将达到12,056,458百万元[5] - 公司股东权益合计在2026年预计将达到1,532,990百万元[6] - 2026年公司预计营业收入将达到1,080,441百万元[6] - 预计2026年公司的营业支出将达到903,813百万元[6] 评级标准 - 评级标准包括股票评级和行业评级，买入意味着相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上[8] - 增持表示相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间[8] - 持有意味着相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间[8] - 卖出表示相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上[8]

业绩总结 - 中国平安2024年一季度归母净利润为367.09亿元，同比下降4.3%，但优于预期[1] - 中国平安2024年一季度NBV同比增长20.7%，达到128.9亿元，超出预期[3] - 中国平安2024年一季度财险业务承保表现低于预期，保险服务收入为806.27亿元，归母净利润为38.7亿元[4] - 中国平安2024年一季度投资表现同比承压，年化净/综合投资收益率分别为3.0%/3.1%[4] - 中国平安2024年营业收入预计将达到1,036,480万元，同比增长13.4%[7] - 中国平安2024年归母净利润预计将达到148,280万元，同比增长73.1%[7] 评级展望 - 分析师维持对中国平安的“买入”评级，看好业绩增长的可持续性和低估值[5] 风险提示 - 风险提示包括长端利率下行、权益市场波动、地产风险暴露等[6] 公司财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到703百万元[8] - 银行同业及其他金融机构存放款项在2026年预计将达到596296百万元[8] - 归属于母公司股东权益合计在2026年预计将达到1134099百万元[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价格为58.98元/股 [1] 报告的核心观点 盈利好于预期,资管减值压力环比减小 - 2024年第一季度归母净利润同比下降4.3%,但好于市场预期 [1] - 多渠道发力共同驱动新业务价值(NBV)快速增长,预计全年NBV将实现正增长 [1] - 产险和信用险业务以及外部环境拖累综合成本率,资产端仍有一定压力 [1] 多渠道发力推动新业务价值快速增长 - 2024年第一季度新业务价值同比增长20.7%,主要得益于产品定价利率下降、中期增额终身寿险销售增加以及银保费用压降 [1] - 公司加强代理人队伍建设,银保渠道积极拓展外部合作网点,社区网格销售人员数量超过1万人,多渠道发力推动新业务价值改善 [1] 资产端仍有一定压力 - 2024年第一季度净投资收益率下降0.1个百分点至3.0%,主要是利率下行导致新增固收资产收益率下降 [1] - 综合投资收益率为3.0%,主要受权益市场波动影响 [1] 其他内容 催化剂和风险提示 - 催化剂:地产信用风险化解 [1] - 风险提示:监管更为严苛、资本市场波动、地产风险提升 [1]

财务数据 - 中国平安2024年一季度营业收入2455.7亿元，同比-3.2%[1] - 中国平安归母净利润367.1亿元，同比-4.3%[1] - 中国平安新业务价值128.9亿元，同比+20.7%[1] - 中国平安年化净投资收益率3.0%，同比-0.1pct[1] - 中国平安年化综合投资收益率3.1%[1] - 中国平安财险保险服务收入同比增长5.7%至806.3亿元[1] - 中国平安综合成本率同比提升0.9pct至99.6%[1] - 中国平安代理人渠道人均NBV同比增长56.4%[4] - 中国平安新增人力中“优+”占比同比提升11.0个百分点[4] - 中国平安新业务价值同比增长20.7%至128.9亿元[5] - 中国平安新业务价值率同比提升6.5个百分点至22.8%[5] - 中国平安资产管理规模超7万亿元[9] - 中国平安资管板块归母净利润同比下滑30.3%至9.1亿元[9] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为1024/1077/1122亿元[10] - 公司2024年营业收入预测为9806亿元[11] - 公司2024年净利润预测为1024亿元[11] - 公司2026年预计保险服务收入将达到635.2亿元[12] - 公司2026年预计投资收益将达到483亿元[12] - 公司2026年预计总资产将达到13951.7亿元[12] 其他 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[13] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息[17] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断[17]

业绩总结 - 公司一季度实现归母营运利润387.09亿元，同比下降3.0%[1] - 归母净利润367.09亿元，同比下降4.3%[1] - 一季度新业务价值为128.9亿元，同比增长20.7%[2] - 财险业务保持稳健增长，保险服务收入同比增长5.7%[4] - 公司投资收益率整体持平，年化综合投资收益率为3.1%[5] 业务展望 - 公司寿险业务结构有望持续改善，NBV和NBVM表现有望持续改善，建议关注[8] - 公司通过差异化产品和服务赋能金融主业，有望推动利润和EV增长表现[7] 风险因素 - 风险因素包括代理人展业增员和质态提升不及预期，资本市场大幅波动等[9] 代理人数据 - 个险代理人人数在过去几年呈现增长趋势，2012年至2023年第一季度，代理人人数从51.3万人增长至138.6万人[11] 不动产投资资产分布 - 中国平安不动产投资资产主要分布在物权投资占比79.8%，收租型物业占比16.2%，债权投资占比4.0%[11]

业绩总结 - 中国平安2024年一季度归母净利润同比增长40.5%至120,383百万元 - 1Q24新业务价值同比增长16.7%至36,265百万元 - 公司首次披露按标准保费口径下NBV Margin同比增长6.2个百分点至29.0% - 1Q24产险保险服务收入同比增长5.7%至806.27亿元 - 1Q24寿险及健康险板块OPAT同比增长2.2% - 1Q24产寿险净利润合计小幅下滑3.3% - 公司预计2024-26年归母净利润分别为1204、1541和1622亿元，同比增速分别为40.5%、28.0%和5.2% - 长端利率持续下行、资管业务扭亏不及预期为风险提示 - 1Q24财险业务综合成本率为99.6%，同比上升0.9% - 1Q24寿险综合成本率为124%，同比下降2.0% - 公司的保险服务收入在2022年至2026年间呈现稳定增长趋势 - 非保险业务手续费及佣金净收入在2022年至2026年间逐年增加 - 公司预测2023年至2026年的净利润呈现逐年增长的趋势