报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价格为58.98元/股 [1] 报告的核心观点 盈利好于预期,资管减值压力环比减小 - 2024年第一季度归母净利润同比下降4.3%,但好于市场预期 [1] - 多渠道发力共同驱动新业务价值(NBV)快速增长,预计全年NBV将实现正增长 [1] - 产险和信用险业务以及外部环境拖累综合成本率,资产端仍有一定压力 [1] 多渠道发力推动新业务价值快速增长 - 2024年第一季度新业务价值同比增长20.7%,主要得益于产品定价利率下降、中期增额终身寿险销售增加以及银保费用压降 [1] - 公司加强代理人队伍建设,银保渠道积极拓展外部合作网点,社区网格销售人员数量超过1万人,多渠道发力推动新业务价值改善 [1] 资产端仍有一定压力 - 2024年第一季度净投资收益率下降0.1个百分点至3.0%,主要是利率下行导致新增固收资产收益率下降 [1] - 综合投资收益率为3.0%,主要受权益市场波动影响 [1] 其他内容 催化剂和风险提示 - 催化剂:地产信用风险化解 [1] - 风险提示:监管更为严苛、资本市场波动、地产风险提升 [1]