营业收入和净利润 - 平安银行2024年第一季度营业收入为387.7亿元，同比下降14%[4] - 归属于本行股东的净利润为149.32亿元，同比增长2.3%[4] - 2024年一季度，平安银行实现营业收入387.70亿元，同比下降14.0%，净利润为149.32亿元，同比增长2.3%[10] - 平安银行2024年第一季度现金及存放中央银行款项达到322,076百万元，较上一季度增长[58] - 平安银行2024年第一季度发放贷款和垫款达到3,397,645百万元，较上一季度增长[58] - 平安银行2024年第一季度营业收入为38,770百万元，较去年同期下降[59] - 平安银行2024年第一季度净利润为14,932百万元，较去年同期增长[59] - 平安银行2024年第一季度营业收入为37,407百万元，较去年同期下降[60] - 平安银行2024年第一季度净利润为14,018百万元，较去年同期略微增长[60] - 平安银行2024年第一季度经营活动现金流入小计为225,077百万元，较去年同期357,036百万元有所下降[61] - 平安银行2024年第一季度投资活动现金流入小计为119,362百万元，较去年同期100,126百万元有所增加[62] 存款和贷款 - 企业存款为2197.22亿元，个人存款为1255.08亿元，发放贷款和垫款本金总额为348.21亿元[5] - 本行个人存款余额为12,550.81亿元，较上年末增长3.9%，代发及批量业务带来客户存款余额为3,135.65亿元，较上年末增长4.8%[12] - 本行企业存款余额为21,972.24亿元，较上年末基本持平；企业贷款余额为16,039.58亿元，较上年末增长12.2%[16] - 本行个人贷款余额为18,781.30亿元，较上年末下降5.0%，其中抵押类贷款占比60.0%[13] - 本行信用卡流通户数为5,285.98万户，一季度信用卡总消费金额为6,044.21亿元，其中线上消费占比同比提升7.8个百分点[13] - 本行汽车金融贷款余额为2,877.62亿元，一季度个人新能源汽车贷款新发放为89.92亿元，同比增长27.6%[13] 资本和风险 - 资本充足率为13.79%，一级资本充足率为11.26%，核心一级资本充足率为9.59%[6] - 平安银行2024年3月末核心一级资本充足率为9.59%，一级资本充足率为11.26%，资本充足率为13.79%[47] - 平安银行2024年3月末杠杆率为6.74%，较上年末上升，主要为一级资本净额增长所致[48] - 平安银行2024年3月末流动性覆盖率为106.08%，较上年末下降，净现金流出为611,824百万元[49] - 房地产相关业务信用风险承担余额增加50.37亿元，达到2,892.33亿元，不良率上升至1.18%[40] - 发放贷款和垫款信用减值损失同比下降14.9%，不良贷款率上升至1.07%[41] - 企业贷款不良率为0.66%，较上年末上升0.03个百分点[44] - 个人贷款不良率为1.41%，较上年末上升0.04个百分点[45] - 2024年3月末，平安银行逾期贷款余额占比为1.42%，与上年末持平[46] 业务拓展和创新 - 2024年一季度，四大基础行业贷款新发放1,091.02亿元，同比增长44.5%[17] - 2024年一季度，三大新兴行业贷款新发放557.26亿元，同比增长74.1%[17] - 本行持续推进综合金融战略，新获客户数占比为36.6%，私行客户净增户数占比为47.5%[15] - 本行着力提升多元化资产配置水平，构建差异化竞争力，强化品牌建设，获评《亚洲私人银行家》“最佳私人银行”等奖项[14] - 本行对公业务聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，企业贷款余额较上年末增长12.2%[16] - 2024年一季度，平安银行数字财资平台签约集团客户数达1,104户，较上年末增长14.8%[20] - 2024年一季度，平安银行供应链金融融资发生额达3,375.07亿元，同比增长29.4%[20] - 2024年一季度，平安银行跨境贸易融资发生额达622.22亿元，同比增长55.3%[20] - 2024年一季度，平安银行债券交易量的市场份额为3.1%，同比上升0.2个百分点[22] - 2024年一季度，平安银行绿色债券、小微债券、乡村振兴债券及其他可持续发展类债券交易量达154亿元，同比增长3.8%[23] - 2024年一季度，平安银行境内外机构销售的现券交易量达8,475.74亿元，同比增长33.8%[24] - 2024年一季度，平安银行“行e通”平台累计合作客户达2,579户，通过平台销售的第三方基金产品余额达2,555.56亿元，较上年末增长37.7%[24] - 2024年一季度，平安银行办理外汇即期及衍生品避险业务的客户达8,414户，同比增长10.0%[25] - 平安银行稳步推进全面云原生转型，持续推进数字化转型，助力全行

文章核心观点 - 新"国九条"出台有助于资本市场走出慢牛行情 [1][2][3] - 新"国九条"对保险板块构成直接利好 [5][6][7][8][9][10][11] - 保险板块长期低估值下的反转成为机构的一致预期 [12] 公司层面 - 券商普遍看好中国平安的业绩表现、市场前景和估值水平 [13] - 机构看好中国平安的业绩增长预期 [14][15][16][17] - 机构看好中国平安的生态优势和渠道改革 [18][19][20] - 机构看好中国平安的分红水平 [21][22][23] - 机构认为中国平安当前估值处于历史低位 [24][25][26][27] - 中国平安的"综合金融+医疗养老"战略前景可期 [28][29]

4月18日早盘，恒生指数小幅高开后窄幅震荡。个股方面，保险股集体走强。截至发稿，恒生中国企业 指数涨近1.5%，恒生国企ETF（159850）涨超1%，持仓股中国平安涨近5%，中国人寿涨近3.5%。 截至4月17日，A股五大上市险企季度保费悉数出炉。据统计，中国平安、中国人寿、中国人保、中国 太保、新华保险这5家险企共揽保费10664.23亿元，同比增长0.96%。 相关标的：恒生国企ETF（159850）跟踪香港恒生中国企业指数，旨在反映在港股上市的内地企业的整 体表现，聚焦龙头又兼具成长特性的标的；港股国企ETF（513810）紧密跟踪港股“中特估”投资主线， 聚焦五大国有行、三大通信服务商、“三桶油”等大市值行业龙头股。 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润856.65亿，同比-22.8%[1] - 公司全年拟派发每股红利2.43元，同比+0.4%[1] - 公司实现NBV 310.8亿，同比+7.8%，其中Q1/Q2/Q3/Q4单季同比分别+8.8%/+75.5%/+21.3%/盈转亏[2] - 公司年化净/总/综合投资收益率分别为4.2%/3.0%/3.6%，同比分别-0.5pct/+0.6pct/+0.9pct[3] 未来展望 - 公司2024-2026年保险业务收入预计分别为5523/5848/6201亿，对应增速分别为3%/6%/6%[4] - 2026年公司资产总计预计达到13,589,448百万元，较2022年增长23.4%[5] - 2026年公司负债合计预计达到12,056,458百万元，较2022年增长22.5%[5] - 2026年公司股东权益合计预计达到1,532,990百万元，较2022年增长29.7%[6] - 2026年公司营业收入预计达到1,080,441百万元，较2022年增长22.7%[6] - 2026年公司净利润预计达到159,952百万元，较2022年增长18.7%[6] 其他新策略 - 评级标准包括股票评级和行业评级，根据相对市场表现分为买入、增持、持有、卖出等级别[8] - 报告中的所有材料版权属于国联证券，未经授权不得修改、发送或复制[9] - 报告中的信息来源于公开资料，国联证券对信息的准确性和完整性不作保证，仅供客户参考，不构成买卖证券的邀约[11]

业绩总结 - 公司2023年第四季度取得了创纪录的收入[1] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了96.77亿美元[1] - 公司在2023年第四季度取得了令人自豪的业绩增长[1] 寿险业务 - 寿险NBV同比增长7.8%，个险、银保渠道NBV分别同比增长40.3%、77.7%[2] - 公司寿险NBV增速符合预期，产险承包亏损主要受保证保险业务拖累[10] - 公司寿险新单保费增长，代理人活动率提高、人均产能大幅提升[3][4] 产险业务 - 产险保费同比增长1.4%，健康险增速最快，保证保险大幅收缩[7] - 全年承保亏损20.8亿元，主要受保证保险业务拖累[7] 投资情况 - 公司增配债券投资、减配定存，总、综合投资收益率均有提升[8] - 2023年末总投资规模达4.7万亿，债券占比同比增加至58.1%[8] - 总投资收益率同比增长0.6%，综合投资收益率同比增长0.9%[9] 未来展望 - 公司2024-2026年EPS预测值分别为5.95、6.63、7.71，同比增速分别为26.5%、11.5%、16.2%[10] 风险提示 - 风险提示包括权益市场大幅度下降、长期无风险收益率大幅度下行、新单保费增速不如预期、寿险改革成效低于预期[11]

金融科技战略 - 公司自2012年开始布局金融科技，2023年继续延续科技战略，旨在打造领先科技能力并加速生态圈建设[9] - 金融+科技战略延续，新增提出科技引领高质量发展等内容[3] - 科技投入占比回升，科技员工数量整体优化[3] 业绩总结 - 公司科技板块业绩整体受市场及监管环境变化影响，陆金所、金融壹账通、平安好医生、汽车之家的净利润合计仅为1.2%[7] - 公司科技板块归母净资产规模为972.5亿元，同比增长2.4%；当年实现归母净利润20.5亿元，同比下降43.2%[6] - 公司科技板块净资产同比增长2.4%，达到20.5亿元[23] 客户数据 - 2023年末平安个人客户数为2.3亿人，同比增长2.2%，富裕层级客户数量占比同比增加4.1个百分点至43.8%[5] - 2023年公司客均合同数为2.95个，同比下降0.7%；持有多家子公司合同的个人客户数为8801万人，同比下降2.4%[5] - 2023年平安个人客户数为2.3亿人，同比增长2.2%，富裕层级客户数量占比同比增加至43.8%[19] 新产品和新技术研发 - 公司战略变化包括聚焦“大金融资产”与“大医疗健康”、推动“综合金融+医疗健康”战略升级、深化“综合金融+医疗健康”服务体系[10][11][12][13] - 公司调整了业务经营战略，压降了低战略协同性业务，发力高盈利的战略协同性业务[29] 市场扩张和并购 - 公司自2012年开始布局金融科技，2023年继续延续科技战略，旨在打造领先科技能力并加速生态圈建设[9] - 公司业务结构维持平稳，其中在线营销和其他业务收入占比逐年增长[33]

中国平安业绩表现 - 中国平安2023年年报显示，营业总收入9137.89亿元，同比增长3.8%，但归母净利润和扣非净利润分别下降22.83%和22.58%[2] - 中国平安的多个业务板块表现不佳，包括保险业务、科技业务和资产管理业务，其中资管业务板块下滑较多[4] - 机构对中国平安的业绩预测普遍乐观，但实际业绩低于预期，导致市场波动和股价下跌[5] - 中国平安的银行业务虽然实现净利润增长，但营业收入却下降，近五年营收增长一直在放缓，2023年出现负增长[13]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现不佳，归母营运利润和净利润均出现下滑[1] - 公司NBV表现亮眼，可比口径下同比增长36.2%[2] - 公司2024年至2026年的营业收入预期分别为1036.48亿、1117.49亿和1220.22亿[6] - 公司2024年至2026年的归母净利润预期分别为148.28亿、176.29亿和215.79亿[6] 保险业务 - 公司财险业务承保亏损较大，非车险和意健险保险服务收入增长，但责任险和保证险承保亏损严重[3] - 公司2022年至2026年的保险服务收入分别为525.98亿、536.44亿、558.05亿、597.40亿和641.69亿[7] 投资情况 - 公司投资表现承压，总投资收益率和净投资收益率均有所下降[4] - 公司当前估值处于历史低位，市场对地产风险和短期业绩波动存在过度反应[5] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到703百万元[8] - 公司短期借款在2023年下降至93322百万元[8] - 公司保险合同负债在2025年预计将达到4678887百万元[8] - 公司归属于母公司股东权益合计在2024年为951227百万元[8] - 公司负债及权益合计在2026年预计将达到13040905百万元[8]

公司业绩 - 公司对未来三年恢复业绩高质量增长有信心，代理人渠道从单一代理人变为1+4渠道，实现代理人健康长期稳定高质量发展[3] - 公司对2024年开门红表现符合预期，对中国经济和平安寿险有充分信心，公司连续12年分红稳中有升，分红可持续性有信心[7] - 公司希望提供有温度的金融服务，持续推动到线到店到家，让客户感受到居家健康养老优质服务，未来发展的金融将整合供应方，提供高质量性价比服务[9] 资产管理 - 公司延展资产久期，匹配资产负债久期，每年都比预算超配长久期债券[11] - 公司地产敞口中，75%是一线城市商业地产，出租率达到90%以上，租金收益率比较稳健[12] 偿付能力管理 - 公司重视偿付能力管理，寿险核心偿付能力充足率105%，一季度核心偿付能力充足率在100%以上[13] - 公司在假设政策上审慎、充足与合理设定，下调了风险贴现率，风险贴现率高于精算师协会推荐的假设结果[14] 业务发展 - 公司着力NBV持续增长，四个渠道持续稳定发展，医疗、健康、养老服务在提升，公司改革方向准确，效果显著[6] - 公司对寿险业发展有信心，CSM持续受到压力，但随着公司改善运营成本，CSM趋势会逐步缓解，长期有望改善[15] 风险管理 - 公司未来进一步产生大幅亏损可能性较低，进一步稳定盈利能力[17] - 公司客均利润下降的原因是由于银行和陆金所下降，通过提高客户质量，逐步清理不活跃的产品和账户，目标是提高客户质量和稳健盈利能力[19] 内部管理 - 公司一次性营运利润下降与宏观环境息息相关，包括资本市场波动、信用风险等因素[22] - 公司内部管理目标达成，内部监管目标高于监管底线，需要考虑业务价值和内生能力，综合考虑资本规划[22] - 公司有很多提前配置的债券，内涵盈利尚未显示，均衡配置带来的必然结果[22]

业绩总结 - 公司2023年实现新业务价值392.62亿元，同比+36.2%[1] - 公司实现归母净利润856.65亿元，同比-22.8%[6] - 公司NBV增速持续跑赢行业，预计2024年PEV为0.7倍，对应目标价56.6元[8] - 2026年中国平安预计每股盈利为7.9元，市盈率为5.2倍[9] - 2026年中国平安预计归母净利润为143362百万，同比增速为5.5%[9] - 2026年中国平安预计营业总收入为1049881百万，同比增速为3.9%[9] 用户数据 - 个人寿险代理人数量同比-22.0%至34.7万人，降幅较小[2] 未来展望 - 公司寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率/风险贴现率假设下调0.5pct/1.5pct至4.5%/9.5%[7] - 2026年中国平安预计资产总计为13601679百万[10] - 2026年中国平安预计负债合计为11999256百万[11] 新产品和新技术研发 - 公司保险资金投资组合规模超过4.72万亿，同比+9.0%[4] 市场扩张和并购 - 贾靖是华创证券研究所的高级研究员，曾在中泰证券担任核心成员，获得多个银行业最佳分析师奖项[13] - 刘潇伟是华创证券研究所的研究员，主要研究证券行业和财富管理领域[14] - 陈海椰和崔祎晴分别是华创证券研究所的助理研究员，主要研究保险行业、养老金领域以及金融科技、资产管理领域[15][16] - 林宛慧是华创证券研究所的研究员，负责银行业研究，曾在长城证券任职[17] - 华创证券有详细的机构销售通讯录，包括北京、深圳、上海等地区的销售人员信息[18] - 华创行业公司投资评级体系将公司投资分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内的超越基准指数情况进行评级[20] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据未来3-6个月内该行业指数的涨跌情况进行评级[21] - 华创证券研究所提供免责声明，报告仅供公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价[24] - 华创证券研究所有北京总部、广深分部和上海分部，提供详细的地址、传真和会议室信息[25]