营业收入 - 公司2023年煤炭业务实现营业收入2733.06亿元，同比下降1.5%[2] - 公司2023年发电业务实现营业收入924.07亿元，同比增长9.3%[5] - 公司2023年其他板块中，铁路分部实现营业收入429.61亿元，毛利率为37.0%[6] - 公司2023年其他板块中，港口分部实现营业收入67.49亿元，毛利率为44.4%[6] 产能释放 - 公司2024年产能释放方面，煤炭业务已完成杭锦能源和大雁矿业现场尽调工作[8] - 公司2024年产能释放方面，发电业务已开工建设6800MW项目[8] - 公司2024年产能释放方面，运输业务神朔铁路扩能工程、黄骅港7万吨级船舶双向通航成功[8] - 公司2024年产能释放方面，化工方面包头煤制烯烃升级示范项目预计产能75万吨/年[9] 资本开支 - 公司2024年资本开支总额为368.04亿元，其中煤炭业务预算压缩至98.16亿元，发电业务预算增长至171.78亿元[10] 股东回报 - 公司持续高比例分红，股息率为5.96%，2023年度分红总额为449.03亿元[11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3545.13亿元、3681.01亿元和3843.24亿元，归母净利润分别为632.13亿元、651.15亿元和657.15亿元[12] - 公司股息率为5.96%，PE分别为11.9x、11.6x和11.5x，维持“增持”评级[12] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济恢复不及预期、煤价下跌、环保政策趋严和汇率风险[13]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润596.94亿元，同比下降14.3%[3] - 公司拟派发现金股利2.26元/股，共计449.03亿元，分红比例为75.2%[3] - 公司煤炭业务营业收入2733亿元，同比下降1.5%，煤炭利润总额585亿元，同比下降16.8%[3] - 公司电力业务利润总额106亿元，同比增长34%[3] - 公司运输业务和煤化工业务毛利率均有下降，煤化工业务利润总额同比下降64%[3] 未来展望 - 公司中长期成长可期，有多个项目在规划和推进中[4] - 预计公司2024年-2026年EPS分别为3.01元、3.05元、3.06元，对应PE分别为12.63倍、12.43倍和12.38倍，维持公司“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业总收入为352,947百万元，较2023年略有增长[10] - 2026年预计净利润为70,985百万元，较2023年有所增长[10] - 公司2026年预计每股收益为3.06元，略高于2023年的3.00元[10] - 公司2026年预计市盈率为12.38，市净率为1.60，EV/EBITDA为5.24[10] - 公司2026年预计总资产收益率为8.5%，净资产收益率为12.9%[10] 风险提示 - 经济承压形势下，下游需求存在不确定性，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险[6] - 外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险，可能影响公司业绩和估值[7] - 公司应关注经济形势、下游需求、煤价波动等风险因素，以及项目推进和盈利情况[8]

业绩总结 - 2023年中国神华实现营业收入3430.74亿元，同比减少0.42%[1] - 2023年中国神华归母净利润为596.94亿元，同比减少14.29%[1] - 2023年中国神华自产煤销量同比增长2.91%[4] - 2023年中国神华外购煤销量同比增长22.64%[4] - 2023年中国神华平均价格为584元/吨，同比减少9.32%[4] 财务状况 - 公司长期资产变化呈现下降趋势，每股经营现金流逐年下降[1] - 融资活动现金流持续负值，借款增加，股利及利息支出逐年增加[1] - 公司股东融资情况良好，PE/BV比率稳定，但其他影响因素存在波动[1] 未来展望 - 预计2024-2026年，中国神华每股收益分别为3.20、3.28、3.37元，对应PE分别为11.9X/11.6X/11.2X[12] - 公司在2026年预计营业收入将达到358.8亿元[14] - 预计2026年公司的净利润为100.9亿元[14] - 公司在2026年的ROE预计为12.9%[14] 风险提示 - 煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入3430.74亿元，同比下降0.4%[1] - 公司2023年归母净利润596.94亿元，同比下降14.3%[1] - 公司23Q4归母净利润114.25亿元，同比增长9.1%[2] - 公司23Q4扣非归母净利润150.57亿元，同比增长26.4%[2] - 公司2023年每股现金分红2.26元，分红比例75.2%[3] - 公司2023年净现金579.8亿元，资产负债率24.1%[3] 煤炭业务 - 公司2023年商品煤综合售价为584元/吨，同比下降9.3%[4] - 公司2023年自产煤单位售价为548元/吨，同比下降8.2%[4] - 公司2023年自产煤单位成本为179元/吨，同比增长1.5%[4] - 公司2023年煤炭业务经营收益622.91亿元，同比下降12.96%[5] - 公司2023年煤炭业务经营收益率22.79%，同比下降3.0pct[5] 电力业务 - 公司2023年总发电量2122.6亿千瓦时，同比增长11.0%[8] - 公司2023年单位售电成本363元/兆瓦时，同比下降4.7%[8] 预测展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为633.45/666.42/691.78亿元，对应EPS分别为3.19/3.35/3.48元/股[12] - 公司2024年预测PE分别为12/11/11倍[12] - 公司2024年预测营业收入为361,118百万元，同比增长5.3%[13] - 公司2024年预测每股收益为3.19元[13] - 公司2024年预测PE为12倍[13]

2023年业绩总结 - 公司2023年全年归母净利润为596.94亿元，同比-14.3%[1] - 公司2023年营业收入为3430.74亿元，同比-0.4%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为628.68亿元，同比-10.6%[1] - 公司2023年经营性现金流净额为896.87亿元，同比-18.3%[1] - 公司拟派发449.03亿元现金红利，股利支付率达到75.2%[1] 煤炭板块业绩 - 公司2023年全年煤炭板块销售收入达2628.68亿元，同比-2.3%[1] - 公司2023年自产煤销售量达到3.254亿吨，同比+2.9%[1] - 公司2023年煤炭板块国内销售单吨价格为581元/吨，同比-8.9%[1] 电力板块业绩 - 公司2023年全年售电收入达856.16亿元，同比+9.8%[1] - 公司2023年总发电量为2122.6亿千瓦时，同比+11%[1] 2026年展望 - 公司2026年预计的货币资金将达到231,416.24百万元，较2022年增长35.7%[2] - 公司2026年预计的营业收入为373,967.03百万元，较2022年增长8.5%[2] - 公司2026年预计的净利润为75,674.52百万元，较2022年增长7.3%[2] - 公司2026年预计的ROE为15.14%，较2022年略有增长[2] - 公司2026年预计的每股收益为3.24元，较2022年略有增长[2]

业绩总结 - 公司2023年度实现归母净利润597亿，同比-14.3%[1] - 公司2023年产销煤炭量同比增长3.5%至4.5亿吨，销售价格同比下降9.3%至584元/吨[1] - 公司2023年发售电量同比增长11%，平均售电价格同比下降1%至414元/兆瓦时[2] - 公司2024年预计营业收入将稳步增长，分别为3501.55百万元、3665.73百万元和3844.46百万元[3] - 公司净利润预计在2024年达到70822百万元，2025年和2026年分别为70810百万元和72877百万元[3] 财务指标 - 公司的ROE分别为14.0%、13.2%和12.9%[3] - 公司的净利率分别为17.3%、16.5%和16.2%[3] - 公司的资产负债率分别为22.5%、21.1%和19.9%[3] - 公司的流动比率分别为2.4、2.5和2.7[3] - 公司的速动比率分别为2.1、2.2和2.4[3] 每股指标 - 公司的每股收益预计分别为3.05元、3.05元和3.14元[3] - 公司的每股净资产预计分别为21.36元、22.37元和23.27元[3] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布、复制[8] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3430.7亿元，同比-0.4%[1] - 公司2023年第四季度营业收入环比+9.1%[2] - 公司2023年煤炭板块利润减少，电力业务利润大幅增长[3] - 公司2023年商品煤产量3.2亿吨，销量4.5亿吨[4] - 公司2023年实现商品煤产量0.83亿吨，销量1.18亿吨[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为615.8/641.8/662.1亿元，EPS分别为3.10/3.23/3.33元[14] - 2026年公司预测营业收入将达到392514百万元，净利润为66206百万元，ROE为14%[16] 新产品和新技术研发 - 公司2023年总发电量为212十亿千瓦时，同比+11%[9] 市场扩张和并购 - 公司2023年自有铁路运输周转量309十亿吨公里，同比+4%[11] 其他新策略 - 公司拟派发现金红利2.26元/股，共计分红449.03亿元，占归母净利润的75.2%[12] - 公司股票投资评级为买入，股价为37.94[17]

公司基本信息 - 公司中文名称为中国神华能源股份有限公司[13] - 公司英文名称为ChinaShenhuaEnergyCompanyLimited[13] - 公司注册地址为北京市东城区安定门西滨河路22号[14] - 公司网址为www.csec.com 及 www.shenhuachina.com[14] 财务数据 - 2023年度营业收入为343,074百万元，较2022年度略有下降[15] - 2023年度净利润为59,694百万元，较2022年度净利润下降14.3%[15] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额为89,687百万元，较2022年度下降18.3%[15] - 2023年末归属于本公司股东的净资产为408,692百万元，较2022年末增长3.8%[15] - 2023年末资产总计为630,131百万元，较2022年末增长1.3%[15] - 2023年末负债合计为151,761百万元，较2022年末下降6.6%[15] - 2023年度基本每股收益为3.004元，较2022年下降14.3%[16] - 2023年度加权平均净资产收益率为14.88%，较2022年下降3.20个百分点[16] - 2023年度每股经营活动产生的现金流量净额为4.51元，较2022年下降18.3%[16] - 2023年度资产负债率为24.1%，较2022年下降2.0个百分点[16] 业务数据 - 公司主营业务为煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务[31] - 2023年本公司实现商品煤产量为324.5百万吨，煤炭销售量为450.0百万吨[31] - 本公司控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，发电机组装机容量为44634兆瓦[31] - 本公司控制并运营铁路运输网络，总铁路营业里程达2408公里，自有铁路运输周转量达309.4十亿吨公里[32] - 本公司拥有多个综合港口和码头，总装船能力约2.7亿吨/年，航运船队拥有约2.13百万载重吨自有船舶[32] 市场趋势 - 2023年中国动力煤市场保供产能继续释放，全年规模以上工业原煤产量为46.6亿吨，同比增长2.9%[28] - 2023年中国动力煤市场进口量为4.7亿吨，同比增长61.8%[28] - 2023年中国动力煤市场全年秦皇岛港5,500大卡动力煤成交均价约980元/吨，同比下降约23.7%[28] 公司战略 - 公司提出了“一个目标、三个作用、六个担当”企业发展战略，以稳中求进、以进促稳、先立后破为工作导向[25] - 公司着重提升产业链韧性，夯实发展根基，全力抓好煤炭生产接续和电力稳定供应，巩固提升能源安全供应能力[25]

业绩总结 - 中国神华2023年实现营业收入3430.74亿元，同比下降0.42%[1] - 2023年第四季度，公司单季度营业收入为906.07亿元，同比下降3.65%[2] - 电力板块营业收入达到924.07亿元，同比增长9.3%[4] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润625.85/642.93/661.21亿元，维持“买入”评级[11] - 2025年预计营业总收入将达到349,505百万元，同比增长3.0%[13] - 2026年预计归属母公司净利润为66,121百万元，同比增长2.8%[13] 煤炭板块 - 煤炭板块销量增长价格下降，成本端控制良好，盈利较为稳定[3] - 公司煤炭资源接续工作有序推进，有望迎来产量外延增长[6] - 公司计划收购大雁矿业与杭锦能源，有望提升煤炭业务稳定业绩[7] 公司战略 - 公司推进煤电一体化布局，全年完成煤电机组节能降耗改造[8] - 公司发布年度利润分配方案，拟派发现金红利2.26元，占净利润的75.2%[9] - 公司面临宏观经济形势不确定性、地缘政治因素影响等风险因素[12] 其他 - 研究团队成员包括具有丰富行业经验和专业背景的专家[15][16][17][18][19][20] - 本报告由信达证券制作并发布[22] - 本报告针对签约客户提供投资决策辅助和参考[23] - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[24]

公司业绩 - 公司2023年计划资本开支361.52亿元，现金流量净额为1,097.34亿元，分红率分别为91.88%、100.4%和72.77%[2] - 公司2023-2025年预计归母净利分别为589.21/606.71/633.66亿元，目标价为41.14元，给予“持有”评级[3] - 公司2023-2025年营业收入预计分别为350,225百万元、374,101百万元、393,304百万元，增长率分别为2%、7%、5%[5] - 公司2023-2025年净利润预计分别为58,921百万元、60,671百万元、63,366百万元，增长率分别为-15%、3%、4%[5] - 公司2023-2025年煤炭销售均价预计分别为601.6元/吨、602.93元/吨、604.25元/吨[7] - 公司2023-2025年商品煤产量预计分别达到324.5万吨、334.9万吨、344.9万吨[8] - 公司2023-2025年煤炭业务毛利率预计分别为29.63%、28.04%、27.58%[9] 市场趋势 - 公司2024年煤炭供需转向紧平衡，预计动力煤消费量将提升至约40.93亿吨[2] - 公司2024年全社会用电量将增长约4%[11] - 公司2023-2025年煤炭销售均价预计分别为601.6元/吨、602.93元/吨、604.25元/吨[119] - 公司2023-2025年煤电销售均价分别为480、475、470元/兆瓦[121] 市场扩张和并购 - 公司决定启动收购国家能源集团所100%持有的大雁矿业和杭锦能源[19] - 公司持续推进收购母公司煤炭、电力等相关优质资产工作[19] 投资风险 - 投资风险包括煤炭消费不及预期、煤炭进口超预期、市场电价不及预期[14]