公司业绩 - 公司2023年计划资本开支361.52亿元，现金流量净额为1,097.34亿元，分红率分别为91.88%、100.4%和72.77%[2] - 公司2023-2025年预计归母净利分别为589.21/606.71/633.66亿元，目标价为41.14元，给予“持有”评级[3] - 公司2023-2025年营业收入预计分别为350,225百万元、374,101百万元、393,304百万元，增长率分别为2%、7%、5%[5] - 公司2023-2025年净利润预计分别为58,921百万元、60,671百万元、63,366百万元，增长率分别为-15%、3%、4%[5] - 公司2023-2025年煤炭销售均价预计分别为601.6元/吨、602.93元/吨、604.25元/吨[7] - 公司2023-2025年商品煤产量预计分别达到324.5万吨、334.9万吨、344.9万吨[8] - 公司2023-2025年煤炭业务毛利率预计分别为29.63%、28.04%、27.58%[9] 市场趋势 - 公司2024年煤炭供需转向紧平衡，预计动力煤消费量将提升至约40.93亿吨[2] - 公司2024年全社会用电量将增长约4%[11] - 公司2023-2025年煤炭销售均价预计分别为601.6元/吨、602.93元/吨、604.25元/吨[119] - 公司2023-2025年煤电销售均价分别为480、475、470元/兆瓦[121] 市场扩张和并购 - 公司决定启动收购国家能源集团所100%持有的大雁矿业和杭锦能源[19] - 公司持续推进收购母公司煤炭、电力等相关优质资产工作[19] 投资风险 - 投资风险包括煤炭消费不及预期、煤炭进口超预期、市场电价不及预期[14]