财务数据 - 公司2023年实现营收3430.74亿元，同比-0.4%[1] - 公司2023年实现归母净利润596.94亿元，同比-14.3%[1] - 煤炭产量/销量分别为32450/45000万吨，同比+3.5%/+7.7%[1] - 电力发电量/售电量分别为2122.6/1997.5亿千瓦时，同比+11.0%/+11.1%[1] - 公司2023年长协均价713.8元/吨，同比-1.1%[1] - 公司资产负债率为24.08%[1] - 公司每股净资产为20.57元[1] - 公司总市值为7556亿元，流通市值为6271.54亿元[1] - 公司市场表现对比图显示61%的增长[1] - 公司高股利支付率和股息率吸引力明显，分别为75.2%和6%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为637.03/620.06/628.88亿元，给予目标价41.73元[2] - 2023年中国神华的营业总收入为343,074百万元，2024年预计增长至355,019百万元[4] - 2023年归属母公司净利润为59,694百万元，2024年预计增长至63,703百万元[4] - 2023年ROE为14.6%，2024年预计提升至14.9%[4] - 2023年ROIC为20.4%，2024年预计提升至21.3%[4] - 2023年资产负债率为24.1%，2024年预计下降至22.9%[4] 其他 - 华创证券提供了中国神华（601088）2023年报的销售通讯录，包括各地区机构销售人员的姓名、职务和联系方式[11] - 华创证券的行业公司投资评级体系以A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的变动幅度来判断[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数的涨幅与基准指数的关系来判断[14]

业绩总结 - 公司2023年扣非净利同比下降10.6%[1] - 公司2023年自产煤产销量同比增长3%[3] - 公司2023年煤炭板块实现营收/利润总额2733.1/585.3亿元，同比下降1.5%/-16.8%[4] - 陕西煤业的2024年预期收益为2.58元，对应的PE为10.2倍[13] - 中煤能源的2023年预期收益为1.59元，对应的PE为6.9倍[13] - 中国神华2025年预期营业总收入为3579亿元，2026年预期为3619亿元[15] - 中国神华2024年预期每股收益为3.03元，2026年预期为3.08元[16] - 中国神华2023年净利润为59694万元，2026年预期为61270万元[16] 未来展望 - 公司2023年现金分红率达75.2%[1] - 本报告的数据和信息来源于市场公开信息，分析逻辑基于作者的职业理解，独立客观[17] - 投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级四个等级[18] - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三种情况[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收3430.74亿元，归母净利596.94亿元，符合市场预期[1] - 公司全年商品煤产量3.24亿吨，销量4.5亿吨，市占率持续提升[1] - 公司每股派发红利2.26元，分红总额449亿，分红率75%，保持高额分红[1] - 公司2024年高于同行的14倍PE估值，目标价上调至43.12元[1] - 公司全年总发电量2122.6亿千瓦时，总售电量1997.5亿千瓦时，市场交易量占总售电量比例升至97.4%[1] 公司概况 - 中国神华是世界领先的煤炭能源公司，主营业务包括煤炭生产和销售，铁路、港口和船舶运输等领域[2] 财务数据 - 2022年至2026年，中国神华的营业总收入呈现逐年下降趋势，2026年预计为333,903百万人民币[2] - 公司的净利润增长率在2022年至2026年间波动较大，2023年达到最低值，为-14.3%[2] - 中国神华的毛利率在2022年至2026年间保持稳定，约在36%左右[2] - 公司的资产负债率逐年下降，2026年预计为20.8%[2] - 中国神华的PE比率在2022年至2026年间波动，2022年为10.82，2026年为11.88[2] 行业比较 - 可比公司中，陕西煤业的PE比率在2022年至2024年间呈现波动，2022年为7.60，2024年为9.10[3] 报告提醒 - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应仅依赖本报告作为唯一参考[8]

财务数据 - 公司2023年度实现营业收入3430.74亿元，同比-0.42%[1] - 公司四季度煤炭销售量为4.5亿吨，同比+7.7%[2] - 公司全年煤炭平均售价584元/吨，同比-9.32%[3] - 公司2023全年实现发电量2122.6亿千瓦时，同比+11%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3559.43亿元，较2022年增长3.4%[14] - 公司预计2026年净利率将达到18.0%，ROE将达到13.1%[14] - 公司预计2026年的P/E为11.8，P/B为1.6，EV/EBITDA为5.9[14] 煤炭业务 - 公司煤炭销量在2023年逐季增长，国内销售量较去年同期增长7.35%[12] - 公司煤炭销售价格在2023年逐季下降，国内销售价格较去年同期下降8.93%[12] - 公司煤炭业务毛利率在2023年第四季度较上一季度增长，达到36.42%[13] 公司信息 - 该报告提供了山西证券研究所的联系信息和网站链接[21] - 公司总部位于太原市和上海市，同时在深圳和北京设有办事处[21]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入343,074百万元，同比下降0.42%[1] - 公司2023年实现归母净利润59,694百万元，同比下降14.29%[1] - 公司计划2023年现金分红449.03亿元，分红比例约为75.22%[3] - 公司2023年实现营业收入3430.74亿元，同比下降0.42%，归母净利润596.94亿元，同比下降14.29%[8] - 公司发电业务毛利率上涨至16.91%，同比增长2.60%[8] - 公司2024年计划资本支出为368.04亿元，较2023年减少12.29%[17] - 公司实际持有货币资金和金融资产规模合计1597.49亿元[17] - 公司A股股息率预计降低至4.5%，股价有近32%的上涨空间[18] - 公司持有金融资产和货币资金规模在2023年为1597.49亿元[19] 煤炭板块 - 公司煤炭产销稳定增长，2023年商品煤产量同比增长3.5%[6] - 公司煤炭销售中长协占比达82%，年度长协占比57.5%，同比增加4.50pct[11] - 公司煤炭板块实现营收2733.06亿元，同比减少1.50%，煤炭毛利率降低至32.04%[8] - 公司煤炭板块业绩受煤价波动影响较小，综合售价仅下跌9.3%[12] - 公司煤炭板块产量同比增长5.77%，销量同比增长8.20%[13] - 公司煤炭板块毛利同比增长0.81%，吨毛利同比下降6.82%[13] - 公司煤炭板块吨售价同比下降10.95%，吨成本同比下降13.31%[13] - 公司煤炭板块实现毛利约占总毛利71.18%，同比下降12.14%[12] - 公司煤炭板块长协定价销售比例高，综合售价基本持稳[13] 未来展望 - 2026年中国神华预计营业总收入将达到389,502百万元，较2023年增长13.5%[22] - 2026年每股净资产预计为21.87元，较2023年增长6.3%[22] - 2026年ROE-摊薄率预计为14.06%，较2023年略有增长[22] 风险提示 - 风险提示包括国内经济增速下滑、煤炭下游需求不及预期、安全生产事故导致煤炭产量不及预期[20][21]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入3430.7亿元，同比-0.4%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入906.1亿元，环比增长9.1%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为615.2/630.1/646.3亿元，同比增长3.1%/2.4%/2.6%[1] - 公司2023年商品煤产量3.25亿吨，同比增长3.5%[2] - 公司2023年综合均价为584元/吨，较上年下降9.3%[2] - 公司2023年发/售电量分别为2123/1998亿千瓦时，同比增长11.0%/11.1%[2] - 公司2026年预计营业收入为352,495百万元，较2022年增长2.2%[6] - 公司2026年预计净利润为75,526百万元，较2022年增长7.6%[6] - 投资活动现金流呈现负增长趋势，分别为-25248、-23284、76521、41667、65531[1] - 每股收益逐年增长，分别为3.51、3.00、3.10、3.17、3.25[1] - EV/EBITDA比率逐年下降，分别为6.1、6.7、6.3、5.8、5.1[1] 公司发展 - 公司计划通过现金收购控股股东部分资产工作来扩大规模[3] - 公司规模有望再度提升，保德煤矿产能由500万吨/年提高至800万吨/年[3] - 公司拟向全体股东派发现金股利2.26元/股，对应股息率为6.0%[3] 风险提示 - 经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调、开采成本上升是公司面临的风险提示[4] 评级与投资 - 公司风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 股票投资评级中，买入预计相对强于市场表现20%以上，增持预计相对强于市场表现5%～20%[9] - 行业评级中，看好预计行业超越整体市场表现，中性预计行业与整体市场表现基本持平[10]

营业收入 - 公司2023年煤炭业务实现营业收入2733.06亿元，同比下降1.5%[2] - 公司2023年发电业务实现营业收入924.07亿元，同比增长9.3%[5] - 公司2023年其他板块中，铁路分部实现营业收入429.61亿元，毛利率为37.0%[6] - 公司2023年其他板块中，港口分部实现营业收入67.49亿元，毛利率为44.4%[6] 产能释放 - 公司2024年产能释放方面，煤炭业务已完成杭锦能源和大雁矿业现场尽调工作[8] - 公司2024年产能释放方面，发电业务已开工建设6800MW项目[8] - 公司2024年产能释放方面，运输业务神朔铁路扩能工程、黄骅港7万吨级船舶双向通航成功[8] - 公司2024年产能释放方面，化工方面包头煤制烯烃升级示范项目预计产能75万吨/年[9] 资本开支 - 公司2024年资本开支总额为368.04亿元，其中煤炭业务预算压缩至98.16亿元，发电业务预算增长至171.78亿元[10] 股东回报 - 公司持续高比例分红，股息率为5.96%，2023年度分红总额为449.03亿元[11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3545.13亿元、3681.01亿元和3843.24亿元，归母净利润分别为632.13亿元、651.15亿元和657.15亿元[12] - 公司股息率为5.96%，PE分别为11.9x、11.6x和11.5x，维持“增持”评级[12] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济恢复不及预期、煤价下跌、环保政策趋严和汇率风险[13]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润596.94亿元，同比下降14.3%[3] - 公司拟派发现金股利2.26元/股，共计449.03亿元，分红比例为75.2%[3] - 公司煤炭业务营业收入2733亿元，同比下降1.5%，煤炭利润总额585亿元，同比下降16.8%[3] - 公司电力业务利润总额106亿元，同比增长34%[3] - 公司运输业务和煤化工业务毛利率均有下降，煤化工业务利润总额同比下降64%[3] 未来展望 - 公司中长期成长可期，有多个项目在规划和推进中[4] - 预计公司2024年-2026年EPS分别为3.01元、3.05元、3.06元，对应PE分别为12.63倍、12.43倍和12.38倍，维持公司“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业总收入为352,947百万元，较2023年略有增长[10] - 2026年预计净利润为70,985百万元，较2023年有所增长[10] - 公司2026年预计每股收益为3.06元，略高于2023年的3.00元[10] - 公司2026年预计市盈率为12.38，市净率为1.60，EV/EBITDA为5.24[10] - 公司2026年预计总资产收益率为8.5%，净资产收益率为12.9%[10] 风险提示 - 经济承压形势下，下游需求存在不确定性，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险[6] - 外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险，可能影响公司业绩和估值[7] - 公司应关注经济形势、下游需求、煤价波动等风险因素，以及项目推进和盈利情况[8]

业绩总结 - 2023年中国神华实现营业收入3430.74亿元，同比减少0.42%[1] - 2023年中国神华归母净利润为596.94亿元，同比减少14.29%[1] - 2023年中国神华自产煤销量同比增长2.91%[4] - 2023年中国神华外购煤销量同比增长22.64%[4] - 2023年中国神华平均价格为584元/吨，同比减少9.32%[4] 财务状况 - 公司长期资产变化呈现下降趋势，每股经营现金流逐年下降[1] - 融资活动现金流持续负值，借款增加，股利及利息支出逐年增加[1] - 公司股东融资情况良好，PE/BV比率稳定，但其他影响因素存在波动[1] 未来展望 - 预计2024-2026年，中国神华每股收益分别为3.20、3.28、3.37元，对应PE分别为11.9X/11.6X/11.2X[12] - 公司在2026年预计营业收入将达到358.8亿元[14] - 预计2026年公司的净利润为100.9亿元[14] - 公司在2026年的ROE预计为12.9%[14] 风险提示 - 煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入3430.74亿元，同比下降0.4%[1] - 公司2023年归母净利润596.94亿元，同比下降14.3%[1] - 公司23Q4归母净利润114.25亿元，同比增长9.1%[2] - 公司23Q4扣非归母净利润150.57亿元，同比增长26.4%[2] - 公司2023年每股现金分红2.26元，分红比例75.2%[3] - 公司2023年净现金579.8亿元，资产负债率24.1%[3] 煤炭业务 - 公司2023年商品煤综合售价为584元/吨，同比下降9.3%[4] - 公司2023年自产煤单位售价为548元/吨，同比下降8.2%[4] - 公司2023年自产煤单位成本为179元/吨，同比增长1.5%[4] - 公司2023年煤炭业务经营收益622.91亿元，同比下降12.96%[5] - 公司2023年煤炭业务经营收益率22.79%，同比下降3.0pct[5] 电力业务 - 公司2023年总发电量2122.6亿千瓦时，同比增长11.0%[8] - 公司2023年单位售电成本363元/兆瓦时，同比下降4.7%[8] 预测展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为633.45/666.42/691.78亿元，对应EPS分别为3.19/3.35/3.48元/股[12] - 公司2024年预测PE分别为12/11/11倍[12] - 公司2024年预测营业收入为361,118百万元，同比增长5.3%[13] - 公司2024年预测每股收益为3.19元[13] - 公司2024年预测PE为12倍[13]