报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭主业盈利稳健 - 2024H1实现归母净利14.4亿元,同比+4% [5] - 2024Q2实现归母净利6.6亿元,同/环比-3%/-16% [5] - 2024H1原煤产量/商品煤销量1693/1445万吨,同比-0.5%/-0.2% [5] - 2024H1综合售价495元/吨,同比-1.8% [5] - 参股32%的同忻煤矿2024H1净利同比+36% [5] 外延增长空间大 - 公司控股集团规模优势及行业地位突出,资源保有储量合计385.41亿吨 [5] - 集团优质矿井有望注入上市公司 [6] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润为28.1/28.6/28.2亿元 [6] - 给予2024年11~12倍PE,对应合理价值区间18.46~20.14元 [6]

营收逐季改善，费用下滑明显 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：14.22 元 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,674 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 1,674 | | 市价 ( 元 ) | 14.22 | | 市值 ( 百万元 ) | 23,800 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 23,800 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 40% 20% 0% 20% 40% 60% 80% 2023 052023 052023 062023 072023 072023 082023 092023 092023 102023 112023 112023 122024 012024 022024 0220 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业收入73.79亿元，同比-0.99%，实现归母净利润14.36亿元，同比+3.67% [6] - 公司上半年产销量微降，Q2产销环比改善，色连矿贡献主要增量 [6] - 公司煤炭价格受市场影响下跌，Q2吨煤售价承压 [6] - 集团签署同业竞争协议，优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间 [6] - 公司分红率持续提升，高股息投资价值凸显 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润为33.9/35.8/37.5亿元，同比增长2.8%/5.6%/4.7% [6] - 公司2024-2026年预计EPS为2.03/2.14/2.24元，对应当前股价PE为6.9/6.5/6.2倍 [6] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长 [7] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [8]

动力煤 晋控煤业（601001.SH） 增持-A(维持) 煤炭产销稳定，三费下降业绩逆势增长 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | | | 公司发布 年半年报： 年 月，公司实现营业总收入 | | | | 2024 2024 1-6 73.79 亿元，同比变化 -0.99% ；实现归母净利润 14.36 亿 ...

报告公司投资评级 晋控煤业维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 煤炭主业量价齐稳,成本抬升。2024上半年公司原煤产量1692.75万吨,同比下降0.47%;商品煤销量1445.18万吨,同比下降0.22%;商品煤售价495.23元/吨,同比下降1.83%;吨煤销售成本268.93元/吨,同比增长7.00%。煤炭业务收入实现71.57亿元,同比下降3.96%,煤炭业务综合毛利率为45.70%,同比下降3.49% [1] 2) 2024年二季度煤炭业务以量补价,收入环比上涨。2024年二季度,公司实现原煤产量847.84万吨,同比降幅0.04%,环比增长0.35%;商品煤销量749.85万吨,同比增长0.15%,环比增长7.84%;吨煤售价为481.70元/吨,同比降幅1.38%,环比降幅5.52%;销售收入36.12亿元,同比下降1.23%,环比增长1.89% [1] 3) 管理费用、财务费用同比明显降低,现金流充裕。2024年上半年管理费用为23.89亿元,同比减少33.65%;公司资产负债率为33.47%,同比下降11.91pct,财务费用由23年上半年10.19亿下降至24上半年末的2.46亿,同比下降75.83%;截至2024年上半年,公司货币资金157.7亿元,占公司期末资产比例为41.25,自有资金较为充裕 [1] 4) 公司控股股东所属集团晋控集团煤炭业务体量大,资产证券率低,晋控煤业作为集团下属上市平台值得关注。截至2022年底,晋控集团拥有煤炭产能近4.8亿吨,为全国第二大、山西第一大煤企,且晋控集团资产证券化率仅为11.5%,低于同行业主流水平,晋控煤业作为集团下属上市平台有一定资产注入预期 [1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为34.42亿、37.37亿、40.35亿,EPS分别2.06/2.23/2.41元/股 [2][3] 财务数据总结 1) 2024年公司营业总收入预计为15,958百万元,同比增长4.0%;归属母公司净利润预计为3,442百万元,同比增长4.3%;毛利率预计为50.8% [4] 2) 2025年公司营业总收入预计为16,954百万元,同比增长6.2%;归属母公司净利润预计为3,737百万元,同比增长8.6%;毛利率预计为50.7% [4] 3) 2026年公司营业总收入预计为17,801百万元,同比增长5.0%;归属母公司净利润预计为4,035百万元,同比增长8.0%;毛利率预计为51.6% [4] 4) 公司2024-2026年ROE分别为18.4%、18.3%、18.3% [4] 5) 公司2024-2026年EPS分别为2.06元/股、2.23元/股、2.41元/股 [4] 6) 公司2024-2026年P/E分别为6.81倍、6.27倍、5.81倍;P/B分别为1.25倍、1.15倍、1.06倍 [4] 7) 公司2024-2026年EV/EBITDA分别为1.12倍、0.67倍、0.35倍 [6]

晋控煤业（601001.SH） 业绩同比微增，资产注入值得期待 | --- | |-------------------------------------------------------------| | 公司发布 2024 年半年度业绩公告。公司 2024 | | 73.79 亿元，同比下降 0.99%；归母净利润 14.36 亿元，同比增长 | | 24Q2 实现归母净利润 6.56 亿元，同比下降 2.75%；营业收入 | | 元，同比下降 0.45%。 | 煤价下滑拖累 Q2 业绩，原煤产销基本稳定： | --- | |-----------------------------------------| | 2024H1 公司原煤产量 1693 万吨，同比下降 | | 万吨，同比下降 0.2%；煤炭业务销售收入 | | 煤综合售价 495 元/吨，同比-1.8%。 | | --- | |---------------------------------------------------------| | 2024Q2 公司原煤产量 848 万吨，同比持平，环比+0.3% | | 量 750 万 ...

24H1 盈利同比增长，资产注入值得期待 2024 年 08 月 28 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年，公 司实现营业收入 73.79 亿元，同比下降 0.99%；归母净利润 14.36 亿元，同比增 长 3.67%。 ➢ 参股财务公司盈利下滑影响业绩，税费增加致 24Q2 盈利同、环比均降。 24H1 公司参股 20%的财务公司盈利同比转亏，公司权益净利润同比减少 0.91 亿元。2024 年二季度，公司实现营业收入 37.21 亿元，同比下降 0.45%，环比 增长 1.72%；归母净利润 6.56 亿元，同比下降 2.75%，环比下降 15.91%。24Q2 公司税金及附加同环比分别增加 0.76/0.60 亿元，主因二季度山西省资源税税率 提升；四费同比减少 0.30 亿元，环比增加 0.18 亿元，同比降幅较大主因忻州窑 矿停产、管理费用同比下降。 ➢ 24H1 煤炭产销平稳，售价微降，色连矿拖累业绩，参股矿井盈利大增。24H1 公司完成原煤产量 1692.75 万吨，同比下降 0.47%；商品煤销量 1445.18 万吨， 同比下降 ...

2024 年半年度报告 公司代码：601001 公司简称：晋控煤业 晋能控股山西煤业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 191 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李建光、主管会计工作负责人尹济民及会计机构负责人（会计主管人员）姚东声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司在报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，该计划不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了可能存在的相关风险，具 ...

投资评级和核心观点 1. 投资评级：优于大市 [2] 2. 报告的核心观点： - 晋控煤业是背靠晋能控股集团的山西动力煤龙头企业,煤炭资源优势显著 [8][10] - 公司主力矿井塔山煤矿智能化规模化水平领先,是公司盈利的主要来源 [9] - 控股集团规模优势和行业地位突出,未来有望注入优质煤炭资产 [10] - 公司资本结构和现金流情况显著改善,分红比例有望进一步提升 [11] 公司概况 1. 公司主要从事煤炭生产和销售业务,控股股东为晋能控股煤业集团 [8][31] 2. 公司拥有塔山和色连两座在产矿井,主要生产不粘煤、气煤等优质动力煤 [8] 3. 公司前身为大同煤业股份有限公司,2020年晋能集团重组后成为公司控股股东 [8] 煤炭业务 1. 塔山煤矿是公司主力矿井,产能和盈利能力领先 [9][48] 2. 塔山煤矿智能化水平高,是山西省十座智能化示范煤矿之一 [50] 3. 公司煤炭产销量近年来保持稳定,2023年产销量同比小幅增长 [54][57] 4. 公司煤炭售价和成本管控良好,毛利率较高 [62][63][68] 5. 公司煤炭销售以电力、水泥等行业为主,客户群体稳定 [76] 财务分析 1. 公司资产负债率和偿债能力持续改善 [94][98][101] 2. 参股同忻煤矿和财务公司贡献了主要投资收益 [103][107][110] 3. 公司费用管控有效,盈利能力持续提升 [113][114][117] 盈利预测和估值 1. 预计2024-2026年公司归母净利润为28.1/28.6/28.2亿元 [123] 2. 参考同行业可比公司,给予公司2024年11-12倍PE估值区间 [123] 3. 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [123]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期生产经营状况,包括产量、销售价格和成本变化 [2][3][4][5] - 公司董事长发生变更,新任董事长的情况及对公司经营的影响 [6][7][8][9] - 公司是否存在大额资产减值风险 [10] - 公司是否会参与新煤炭资源的竞拍,以及未来分红政策 [12][13][14] - 对未来煤价走势的判断 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司是否会参与新煤炭资源的竞拍 [12] **公司回答** 公司正在关注新资源的竞拍机会,但目前市场上可竞拍的资源较少,价格较高,公司会根据实际情况决定是否参与 [12][13] 问题2 **投资者提问** 公司未来的分红政策如何考虑 [13] **公司回答** 公司分红政策目前尚未确定,但按照章程要求,分红比例底线为30%,具体分红方案将根据年报数据和市场情况再做决策 [13][14] 问题3 **投资者提问** 对未来煤价走势的判断 [14] **公司回答** 煤价未来走势主要取决于产量释放和需求情况,目前煤价有一定支撑,预计会在相对正常的区间内震荡,不会出现大幅波动 [14][15]