晋能控股山西煤业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：601001 证券简称：晋控煤业 晋能控股山西煤业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------|------------ ...

公司概况 - 晋控煤业是全国第二大煤企晋能控股集团旗下的煤炭上市公司,实际控制人为山西省国资委[9] - 公司资产质量持续改善,盈利能力位于行业前列,2023年毛利率50%、净利率29%,ROE达19.5%[9] - 间接控股股东晋能控股集团是全国第二大煤炭企业,资源雄厚[9] 享受行业红利业绩改善,资产负债结构优化 - 2021年以来煤价上涨带动公司业绩改善,经营现金流大幅增加,货币资金积累,有息负债减少,资产负债结构显著改善[13][14][15][16][17][18][19] - 分红水平逐步提高,2021-2023年分红总额分别为6.7亿元、10.5亿元、13.2亿元,分红率分别为14.4%、34.6%、40.1%[14] 关停亏损业务,提升盈利能力 - 公司关停了资源枯竭的忻州窑矿,以及持续亏损的活性炭公司,提高了经营效率和盈利能力[21] 开采优质动力煤,以低成本构筑核心竞争力 - 公司开采的动力煤质量优良,具有低灰、低硫、高发热量等特点,主要供电力、水泥等行业[25][26] - 公司持续推进煤矿智能化建设,精益管理,以较高的智能化水平和规模效应实现低成本[29][30][31] - 公司主要煤矿塔山煤矿和色连煤矿盈利能力较强,是公司主要的营收和利润来源[35][36][37][38][39][40] 资产注入空间较大,有望助力成长 - 公司的间接控股股东晋能控股集团是中国第二大煤炭企业,未来有望将符合条件的煤炭资产注入上市公司[40][41][42] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为151.1/151.7/152.4亿元,归母净利润29.1/29.3/29.5亿元,每股收益1.74/1.75/1.76元[64] - 参考同行业可比公司估值水平,预计公司合理估值区间为18.3-19.1元,相对于9月30日收盘价有7.1%-12.2%的溢价空间[69][70] 风险提示 - 估值风险:我们的估值方法可能未充分考虑市场及行业整体估值偏高的风险[72] - 盈利预测风险:我们对公司产品销量及价格、成本的预测可能存在偏乐观的风险[73] - 经济放缓导致煤炭需求下降、新能源替代煤电需求、安全生产事故、产能释放不及预期、分红率不及预期等风险[74][75][76]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭主业盈利稳健 - 2024H1实现归母净利14.4亿元,同比+4% [5] - 2024Q2实现归母净利6.6亿元,同/环比-3%/-16% [5] - 2024H1原煤产量/商品煤销量1693/1445万吨,同比-0.5%/-0.2% [5] - 2024H1综合售价495元/吨,同比-1.8% [5] - 参股32%的同忻煤矿2024H1净利同比+36% [5] 外延增长空间大 - 公司控股集团规模优势及行业地位突出,资源保有储量合计385.41亿吨 [5] - 集团优质矿井有望注入上市公司 [6] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润为28.1/28.6/28.2亿元 [6] - 给予2024年11~12倍PE,对应合理价值区间18.46~20.14元 [6]

营收逐季改善，费用下滑明显 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：14.22 元 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,674 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 1,674 | | 市价 ( 元 ) | 14.22 | | 市值 ( 百万元 ) | 23,800 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 23,800 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 40% 20% 0% 20% 40% 60% 80% 2023 052023 052023 062023 072023 072023 082023 092023 092023 102023 112023 112023 122024 012024 022024 0220 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业收入73.79亿元，同比-0.99%，实现归母净利润14.36亿元，同比+3.67% [6] - 公司上半年产销量微降，Q2产销环比改善，色连矿贡献主要增量 [6] - 公司煤炭价格受市场影响下跌，Q2吨煤售价承压 [6] - 集团签署同业竞争协议，优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间 [6] - 公司分红率持续提升，高股息投资价值凸显 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润为33.9/35.8/37.5亿元，同比增长2.8%/5.6%/4.7% [6] - 公司2024-2026年预计EPS为2.03/2.14/2.24元，对应当前股价PE为6.9/6.5/6.2倍 [6] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长 [7] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [8]

动力煤 晋控煤业（601001.SH） 增持-A(维持) 煤炭产销稳定，三费下降业绩逆势增长 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | | | 公司发布 年半年报： 年 月，公司实现营业总收入 | | | | 2024 2024 1-6 73.79 亿元，同比变化 -0.99% ；实现归母净利润 14.36 亿 ...

报告公司投资评级 晋控煤业维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 煤炭主业量价齐稳,成本抬升。2024上半年公司原煤产量1692.75万吨,同比下降0.47%;商品煤销量1445.18万吨,同比下降0.22%;商品煤售价495.23元/吨,同比下降1.83%;吨煤销售成本268.93元/吨,同比增长7.00%。煤炭业务收入实现71.57亿元,同比下降3.96%,煤炭业务综合毛利率为45.70%,同比下降3.49% [1] 2) 2024年二季度煤炭业务以量补价,收入环比上涨。2024年二季度,公司实现原煤产量847.84万吨,同比降幅0.04%,环比增长0.35%;商品煤销量749.85万吨,同比增长0.15%,环比增长7.84%;吨煤售价为481.70元/吨,同比降幅1.38%,环比降幅5.52%;销售收入36.12亿元,同比下降1.23%,环比增长1.89% [1] 3) 管理费用、财务费用同比明显降低,现金流充裕。2024年上半年管理费用为23.89亿元,同比减少33.65%;公司资产负债率为33.47%,同比下降11.91pct,财务费用由23年上半年10.19亿下降至24上半年末的2.46亿,同比下降75.83%;截至2024年上半年,公司货币资金157.7亿元,占公司期末资产比例为41.25,自有资金较为充裕 [1] 4) 公司控股股东所属集团晋控集团煤炭业务体量大,资产证券率低,晋控煤业作为集团下属上市平台值得关注。截至2022年底,晋控集团拥有煤炭产能近4.8亿吨,为全国第二大、山西第一大煤企,且晋控集团资产证券化率仅为11.5%,低于同行业主流水平,晋控煤业作为集团下属上市平台有一定资产注入预期 [1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为34.42亿、37.37亿、40.35亿,EPS分别2.06/2.23/2.41元/股 [2][3] 财务数据总结 1) 2024年公司营业总收入预计为15,958百万元,同比增长4.0%;归属母公司净利润预计为3,442百万元,同比增长4.3%;毛利率预计为50.8% [4] 2) 2025年公司营业总收入预计为16,954百万元,同比增长6.2%;归属母公司净利润预计为3,737百万元,同比增长8.6%;毛利率预计为50.7% [4] 3) 2026年公司营业总收入预计为17,801百万元,同比增长5.0%;归属母公司净利润预计为4,035百万元,同比增长8.0%;毛利率预计为51.6% [4] 4) 公司2024-2026年ROE分别为18.4%、18.3%、18.3% [4] 5) 公司2024-2026年EPS分别为2.06元/股、2.23元/股、2.41元/股 [4] 6) 公司2024-2026年P/E分别为6.81倍、6.27倍、5.81倍;P/B分别为1.25倍、1.15倍、1.06倍 [4] 7) 公司2024-2026年EV/EBITDA分别为1.12倍、0.67倍、0.35倍 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告期内晋控煤业业绩同比微增，2024年上半年实现营业收入73.79亿元，同比下降0.99%；归母净利润14.36亿元，同比增长3.67%，但煤价下滑拖累Q2业绩，不过资产注入未来可期[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1公司原煤产量1693万吨，同比下降0.5%；商品煤销量1445万吨，同比下降0.2%；煤炭业务销售收入72亿元，同比 -2.1%；吨煤综合售价495元/吨，同比 -1.8%；24Q2公司原煤产量848万吨，同比持平，环比+0.3%；商品煤销量750万吨，同比+0.1%，环比+7.8%；煤炭业务收入36亿元，同比 -1.2%，环比+1.9%，吨煤售价482元/吨，同比 -1.4%，环比 -5.5%[2] 财务公司情况 - 财务公司利润亏损约2亿元左右，晋控煤业持股比例仅20%，影响有限，截至2024年6月30日，财务公司营业收入1.8亿元，净利润亏损2亿元，考虑到公司在财务公司不存在存续借款等业务，存款余额截至2024年6月30日仅剩5805元（期初余额30亿元），后续风险可控且对业绩继续影响有限[2] 资产注入情况 - 2022年6月，公司公告拟与晋能控股集团、煤业集团重新签署《关于避免同业竞争的承诺函》，提及相关煤炭资产的销售活动委托及注入上市公司相关计划，2020年11月，晋控煤业集团将同忻煤矿（32%股权）优质煤炭资产成功注入上市公司，预计随着集团有计划地将煤炭资产逐步装入，公司未来成长可期[2] 盈利预测与估值 - 考虑到2024年煤炭价格下跌的影响，下调公司盈利预测，预计公司2024年 - 2026年实现归母净利分别为30亿元、31亿元、32亿元，对应PE为7.9X、7.6X、7.3X[3] 财务指标 - 给出了2022A - 2026E期间的营业收入、增长率yoy、归母净利润、增长率yoy、EPS最新摊薄、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据[4] 股票信息 - 行业为煤炭开采，前次评级为买入，08月27日收盘价为14.00元，总市值为23431.80百万元，总股本为1673.70百万股，其中自由流通股为100.00%，30日日均成交量为10.17百万股[5] 财务报表相关 - 给出了2022A - 2026E期间的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等数据，以及2022A - 2026E期间的现金流量表、利润表相关数据和主要财务比率[8][10][11][12]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入73.79亿元,同比下降0.99%;归母净利润14.36亿元,同比增长3.67% [1] - 2024年二季度,公司实现营业收入37.21亿元,同比下降0.45%,环比增长1.72%;归母净利润6.56亿元,同比下降2.75%,环比下降15.91% [1] - 参股财务公司盈利下滑和税费增加导致2024年二季度盈利同比、环比均有所下降 [1] 公司煤炭业务情况 - 2024年上半年公司完成原煤产量1692.75万吨,同比下降0.47%;商品煤销量1445.18万吨,同比下降0.22%;吨煤售价495.23元/吨,同比下降1.83% [2] - 2024年二季度公司实现原煤产量847.84万吨,同比下降0.04%,环比增长0.35%;销售商品煤749.85万吨,同比增长0.15%,环比增长7.84%;吨煤售价481.70元/吨,同比下降1.38%,环比下降5.52% [2] - 塔山矿和色连矿产销量及盈利情况有所差异,其中色连矿拖累了公司业绩 [2] - 参股同忻矿权益净利润大幅增长35.79% [2] 公司资产情况 - 公司控股股东晋能控股煤业集团资源储备实力雄厚,未来有资产注入公司的可能 [2] - 公司净现金充沛,截至2024年上半年末,公司货币资金157.63亿元,净现金132.17亿元,占市值比达56.41% [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年上半年业绩情况,包括营业收入、归母净利润的同比变化 [1] 业绩分析 - 参股财务公司盈利下滑和税费增加导致2024年二季度盈利同比、环比均有所下降 [1] 煤炭业务分析 - 2024年上半年和二季度公司煤炭产销量及价格情况,其中塔山矿和色连矿表现不一 [2] - 参股同忻矿权益净利润大幅增长 [2] 资产情况分析 - 公司控股股东资源储备丰富,未来有资产注入的可能 [2] - 公司净现金充沛,占市值比例较高 [2] 投资建议 - 维持"推荐"评级,预计2024-2026年公司归母净利润和每股收益 [5]

2024 年半年度报告 公司代码：601001 公司简称：晋控煤业 晋能控股山西煤业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 191 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李建光、主管会计工作负责人尹济民及会计机构负责人（会计主管人员）姚东声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司在报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，该计划不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了可能存在的相关风险，具 ...