上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 - 公用事业 2024 年 09 月 18 日 国投电力 (600886) ——拟引战社保基金，提升分红比例承诺 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 13 日 | | 收盘价（元） | 15.41 | | 一年内最高/最低（元） | 19.21/11.53 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红/股价） | 3.21 | | 流通 A 股市值（百万元） | 107,344 | | 上证指数/深证成指 | 2,704.09/7,983.55 | | | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 7.17 | | 资产负债率 % | 63.82 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 7, ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国投电力（600886.SH） [Table_Title] 引入社保提高分红，彰显长期优异价值 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司拟以 12.72 元 / 股的发型价格向全国社会保障基金理事会发行 5.50 亿股 A 股股票，交易金 | | | | 额不超过 70 亿元。此次募集资金投向公司两大在建水电项目资本金财务内部收益率均为 8% ， 水电项目盈利能力优异，此次募集也将有效缓解公司项目建设资金压力以及优化公司负债和财 | | | | 务费用支出水平。而且此次社保基金大额参与，有望带动更多长期资金、耐心资本，有望对公 ...

报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [9] - 市场中相关报告平均投资建议为"增持" [9] 报告核心观点 - 本次发行前公司总股本 74.5 亿股,发行后预计将达到 80.0 亿股,总股本增加约 7.4% [2] - 本次募集资金 70 亿元将用于雅砻江卡拉和孟底沟水电站项目建设,两个水电站项目资本金内部收益率预计均可达 8% [2] - 公司未来三年(2024-2026年)股东回报规划中,分红比例原则上不低于 55%,每年至少分红一次 [2] 公司投资评级 - 维持公司 2024-2026 年分别实现归母净利润 77.1/83.6/91.4 亿元的预测 [2] - 当前股价对应 PE 估值分别为 15 倍、14 倍和 13 倍 [2]

证券研究报告 国投电力 (600886 CH) 引进社保战略投资，分红承诺上调 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 17.81 华泰研究 公告点评 2024 年 9 月 18 日│中国内地 发电 引进社保基金战略投资，分红承诺上调至 55%，长期投资价值彰显 国投电力拟向全国社会保障基金理事会（社保基金）发行股票，募资总额不 超过 70 亿元，发行价格 12.72 元/股，对应发行股份数 5.50 亿股，发行后 社保基金对公司持股比例将增长至 6.88%。社保基金作为战略投资者参与认 购，成为公司第三大股东，36 个月不得转让其所持股份，并派出 1 名董事。 公司对 2024-26 年股东回报做出原则上不少于当年合并报表可分配利润 55%的承诺，较 2021-23 年承诺提升 5pp。维持公司 24-26 年归母净利预 测 79/90/97 亿元。基于 24E 火电归母净资产/清洁能源归母净利 62.51/68.26 亿元，参考火电/清洁能源可比公司 24E PB/PE Wind 一致预期 0.94/19.4x， 考虑公司清洁能源利润中有部分由新能源贡献，给予公司火电/清洁能源 0.93/18.6x ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 国投电力（600886.SH） 2024H1 水电基本盘稳固，火电降本致盈利性提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 50,489 | 56,712 | 62,393 | 66,737 | 69,596 | | 增长率 yoy （ % ） | 15.4 | 12.3 | 10.0 | 7.0 | 4.3 | | 归母净利润（百万元） | 4,081 | 6,705 | 7,740 | 8,756 | 9,408 | | 增长率 yoy （ % ） | 66.2 | 64.3 | 15.4 | 13.1 | 7.4 | | ROE （ % ） | 8.2 | 11.9 | 12.9 | 12.9 | 12.4 | | EPS 最新摊薄（元） | ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： 2024 年 09 月 04 日 国投电力 (600886.SH ) 买入（维持） ——雅砻江业绩平稳 火电提供盈利弹性 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营业收入 271.02 亿元，同比增长 2.79%，实现归 母净利润 37.44 亿元，同比增长 12.19%，符合预期。 ➢ 雅砻江水电二季度来水大幅改善，但是电价有所下滑，业绩整体平稳。受益于来水改善，雅砻 江水电 2024 年上半年发电量同比增长 9.38%，其中二季度同比增长 37.24%。但是受电力供 需紧张缓解影响，雅砻江水电 2024H1 平均上网电价为 0.319 元/千瓦时，同比下降 1.85% ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 水电业务 - 雅砻江水电发电量同比增长9.4%,但上网电价同比下降1.85% [3] - 小水电发电量增加,但平均上网电价有所下降 [3] 火电业务 - 火电发电量同比增长2.6%,但Q2电量下滑10.8% [4] - 火电成本下降一定程度上对冲了电量下滑,主要火电控股子公司上半年净利润同比增加4.4亿元 [4] 新能源业务 - 公司上半年新增非火电装机容量43.49万千瓦,主要为光伏 [5] - 新投产的平价上网光伏项目,Q2光伏上网电价同比下滑28.5% [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润77.5/83.9/90.8亿元,对应PE分别为14.8/13.7/12.7x [6][7]

北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 国投电力 (600886.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 联系电话：010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD [Table_Title] 上半年来水大幅改善，火电降本带动业绩提升 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 29 日 [Table_S 事件：2024 ummar年y]8 月 28 日晚，公司 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司水电业务以量补价实现营收增长 [3] - 火电业务受益于煤价下行持续改善盈利 [4] - 新能源装机放量带动营收增长 [4] - 财务费用下降进一步提升利润 [4] 业绩预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润77.1/83.6/91.4亿元 [4] - 公司股票现价对应PE估值分别为16倍、14倍和13倍 [4]

报告评级 - 报告给予国投电力"买入"评级[2] 报告核心观点 - 水电业务以量补价实现营收增长,来水转丰带动上网电量同比增长10.1%,但平均上网电价同比下降2.2%[3] - 火电业务凝机增长弥补利用小时数下降,煤价下行带来盈利改善,测算1H2024度电净利约0.07元/kWh,同比提升约0.01元/kWh[4] - 新能源装机放量推动,1H2024风光上网电量同比增长32.0%,但平价上网项目增加及市场化电价波动导致电价下降,若增值税率不变,新能源板块营收同比增长17.2%[4] - 利率下行进一步压降融资成本,1H2024财务费用同比下降9.1%[4] 业绩预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润77.1/83.6/91.4亿元,EPS分别为1.03/1.12/1.23元[4] - 公司当前股价对应PE估值分别为16倍、14倍和13倍[4]