公司代码：600886 公司简称：国投电力 国投电力控股股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人郭绪元、主管会计工作负责人周长信及会计机构负责人（会计主管人员）赵利君 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司有关未来发展战略和经营计划的前瞻性陈述并不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司在本报告中分析了相关风险可能对公司经营和发展产生的影响，具体内容详见"第三节 管理层讨论与分析 五、其他披露事 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年主要业绩亮点包括:纯量能基础的提升效率、安全稳定的保供电[1][2][3]、增量发展取得突破[2][3]、加强财务管控降低资金成本[3]、控制燃煤成本[3]、发挥科技创新引领作用[3]、构建ESG知识体系[4]、稳定的现金分红回报[4] - 公司拥有稀缺的优质水电资源,包括国家授权的亚龙江流域水电开发权、高质量水电站资源、三大控制型水库、特高压输电通道等[4][5][6] - 公司拥有清洁高效的火电资产,以大机组为主,区位优势明显,清洁化水平高[7] - 公司以亚龙江水电为依托,积极推进流域水风光一体化基地建设,新能源业务发展迅速[7][8] - 公司稳妥推进国际水电业务,印尼巴塘水电站项目进展顺利[8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来几年的资本开支计划和分红政策的平衡[9][10] **公司回答** 公司未来资本开支主要集中在新能源、水电和火电等领域,但会尽量平衡资本开支和分红回报,保持分红比例不低于50%[10] 问题2 **投资者提问** 公司火电业务的盈利情况及未来改善预期[11][12] **公司回答** 公司火电业务受煤价、电价和电量三方面因素影响,目前煤价下降趋势明显,电价和电量情况有待进一步观察,预计火电业务有望继续改善[11][12] 问题3 **投资者提问** 公司亚龙江流域水电和新能源项目的电量和电价情况[13][14][15][16] **公司回答** 亚龙江流域水电电量预计将有较大增长,但电价可能会有所下降;新能源项目电量和电价情况相对较好,但也面临一定的市场化竞争压力[13][14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年主要业绩亮点,包括纯量能基础提升、增量发展突破、财务管控加强、燃煤成本控制、科技创新引领、ESG体系构建、现金分红回报等 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司拥有的优质水电资源优势,包括亚龙江流域水电资源开发、特高压输电工程建设、在建水电项目等 [5][6][7] - 公司清洁高效的火电资产优势,以及新能源业务的快速发展 [7][8] - 公司未来十四五发展规划,到2025年新能源装机预计达到1700万千瓦 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来几年的资本开支计划,以及如何平衡资本开支和分红之间的关系 [9][10] **公司回答** 公司未来资本开支主要集中在新能源、水电和火电等领域,会根据实际情况合理安排。分红比例不会低于50%,未来还有进一步提高的空间,会根据公司业绩和国资政策适当调整 [10][11] 问题2 **投资者提问** 公司火电业务的盈利情况,未来是否还有进一步改善的空间 [11][12][13] **公司回答** 火电业务的盈利主要受电价、电量和燃料成本三个因素影响。电价和燃料成本目前呈下降趋势,电量受水电挤压有所影响,但整体仍有改善空间。公司将继续优化经营管控,提升火电盈利能力 [12][13] 问题3 **投资者提问** 公司在亚龙江地区新能源项目的发展情况,是否受到电量和电价的影响 [16][20] **公司回答** 亚龙江地区新能源项目目前受到的电量和电价压力相对较小,因为项目主要采取水光互补的模式,能够实现零气光、零气水的状态,发挥水电的调节优势。未来公司将继续推进亚龙江水风光一体化基地建设 [20][21]

业绩总结 - 公司2023年实现营收567.12亿元，同比增长12.32%[3] - 公司全年实现归母净利润67.05亿元，同比增长64.31%[3] - 公司2024年一季度实现营收141.08亿元，同比增长6.43%[3] - 公司一季度毛利率为40.28%，同比提升2.78pct[3] - 公司一季度归母净利润达到20.35亿元，同比增长26.14%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年对应EPS分别为1.06元、1.14元和1.24元[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到68076百万元，较2023年增长20.0%[8] - 公司2026年预计净利润为16460百万元，较2023年增长35.2%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.24元，较2023年增长41.0%[8] - 预计2026年市盈率将为12.33，较2023年下降29.2%[8] - 预计2026年总资产周转率为0.20，较2023年持平[8] 风险提示 - 风险1：新建项目投产进度与效益不及预期风险[6] - 风险2：风况、光照资源不及预期风险[6]

公司业绩 - 公司2023年营收同比增长12.32%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长64.31%[1] - 公司2023年水电毛利为153.84亿元，占总毛利的74.98%[21] - 公司2023年火电成本下降带来业绩扭亏[3] - 公司2023年水电业务毛利同比增长5.13%[34] 公司发展展望 - 公司新能源装机量从2018年至2023年增长至703.58万千瓦，占比从4.64%增长至17.22%[4] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为80.38、87.59、93.23亿元[6] - 公司规划至十四五末新能源总装机量达到1700万千瓦[39] - 公司雅砻江柯拉光伏电站一期项目于2023年6月26日投产，装机规模达100万千瓦[40] - 公司在雅砻江流域有卡拉水电站和孟底沟水电站在建，全流域开发有望达到2300万千瓦的水电发电能力目标[36] 公司财务状况 - 公司经营性净现金流基本维持在200亿以上，2023年达到212.68亿元[22] - 公司分红率从2015年的35%提升至2023年的55%[22] - 公司现金分红总额达到36.88亿元，同比增长79.90%[23] - 公司财务费用率从2018年的12.37%降至2023年的7.01%[23] - 公司资产负债率由2018年的68.20%逐步降至62.38%[23]

业绩总结 - 国投电力2023年实现营业收入567.12亿元，同比增长12.32%[1] - 雅砻江水电公司2023年全年实现净利润86.5亿元，同比增长17.7%[1] - 公司火电发电量提升，燃煤价格下行，火电盈利改善[2] - 公司2023年新增新能源装机243.24万千瓦，风电、光伏发电量同比增长33.25%和60.36%[2] - 公司2023年度利润分配预案，每股派发现金红利0.4948元，约占公司2023年归母净利润的55%[2] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5,430.09百万元，较2022年的11,638.78百万元有所下降[3] - 营业收入预计在2026年将达到67,876.10百万元，呈逐年增长趋势[3] - 公司净利率预计在2026年将达到14.38%，较2022年的8.08%有显著提升[3] - 公司资产负债率预计在2026年将降至51.09%，较2022年的63.75%有明显改善[3] - 公司每股收益预计在2026年将达到1.31元，呈逐年增长趋势[3] 投资提示 - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[6] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来评定[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[9]

业绩总结 - 国投电力2023年实现营业收入567.12亿元，同比增长12.32%[1] - 雅砻江水电公司2023年全年实现净利润86.5亿元，同比增长17.7%[1] - 公司火电发电量提升，燃煤价格下行，火电盈利改善[2] - 公司2023年新增新能源装机243.24万千瓦，风电、光伏发电量同比增长33.25%和60.36%[2] - 公司2023年度每股派发现金红利0.4948元，约占公司2023年归母净利润的55%[2] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将从11,638.78百万元下降至5,430.09百万元，而长期股权投资将从9,760.47百万元增长至12,592.30百万元[3] - 营业收入预计2022年至2026年将分别增长至50,489.24百万元、56,711.86百万元、63,083.16百万元、65,577.03百万元和 67,876.10百万元[3] - 公司的净利率预计将从2022年的8.08%增长至2026年的14.38%[3] - 资产负债率预计将从2022年的63.75%下降至2026年的51.09%[3] - 公司的每股收益预计将从2022年的0.55元增长至2026年的1.31元[3] 投资评级 - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来确定[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入567.12亿元，同比增长12.32%[1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入141.08亿元，同比增长6.43%[1] - 公司火电盈利能力持续修复，外送水电价格上涨抬升业绩，水电净利润同比增长17.63%[1] - 新能源综合电价承压，规模增长带动利润增量，新能源投资净利润同比增长21.63%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为622.14、659.36、685.64亿元，同比增长12.5%、12.3%、8.5%[3] - 风险提示包括来水不及预期、煤价波动、电价下降超预期、自然灾害、用电需求不及预期、政策带来的不确定风险、新项目进程不及预期[4] 财务数据 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到68564百万元，较2022年增长35.6%[6] - 预计2026年归属母公司净利润将达到9195百万元，较2022年增长125.1%[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到302845百万元，较2022年增长17.3%[6] - 营业利润率在2026年预计为8.3%，较2022年下降37.6%[6] - 预计2026年每股收益将达到1.23元，较2022年增长123.6%[6] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10]

业绩总结 - 国投电力2023年度营业收入为567.12亿元，同比增长12.32%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入141.08亿元，同比增长6.43%[1] 分红政策 - 公司拟向全体股东每股派发现金股利0.4948元，合计派发现金红利36.88亿元，现金分红比例约55.01%[1] 未来展望 - 国投电力2026年的营业总收入预计为663.08亿元，营业收入增长率逐年下降，2026年仅为2.65%[5] - 2026年国投电力的净利润率预计为22.67%，ROA为2.52%，ROE为11.86%[5] 财务状况 - 公司的流动比率逐年下降，2026年预计为0.52，速动比率也呈现逐年下降趋势，2026年为0.48[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收567亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2024年一季度实现营收141亿元，同比增长6.4%[1] - 公司火电业务表现良好，火电业务营收增长13.1%[1] - 公司水电业务营收增长7.6%[1] - 公司风电/光伏业务实现营收增长22.3%/32.5%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为79.1/89.3/96.8亿元[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为60491/64970/68229百万元[3] - 2026年国投电力的营业收入预计为74188.46百万元[4] 新产品和新技术研发 - 公司水电、火电、风光业务未来发展规划和预测[3] 市场扩张和并购 - 2026年国投电力的EBITDA预计为34571.40百万元[4] - 2026年国投电力的资产总计预计为303705.80百万元[4] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[9] - 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担风险，公司及雇员不承担法律责任[9]