业绩总结 - 火电完成发电量151.61亿千瓦时，同比增长17.7%，成本端压力得到显著释放[3] - 水电发电量同比下降8.31%，但电价同比提升4.26%，缓解水电来水压力[3] - 新能源电量快速增长，风电同比增长15.95%，光伏同比增长135.15%[3] - 公司2023-2025年对应EPS分别为0.87元、1.01元和1.09元，维持“买入”评级[4] - 公司2025年预计营业总收入为62150百万元，营业利润为17204百万元，净利润为14492百万元[8] - 公司2025年预计每股收益为1.09元，每股经营现金流为3.93元，市盈率为14.62，市净率为1.91[8] - 公司2025年预计总资产收益率为2.5%，净资产收益率为12.0%，资产负债率为60.9%[8] 风险提示 - 新建项目投产进度与效益不及预期风险，可能导致整体业绩增速下行[6] - 风况、光照资源不及预期风险，气候因素难以准确预测，可能影响项目盈利能力[6] 投资评级 - 公司投资评级标准为看好，公司评级标准为增持[9] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许接收的人员[14] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[14] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[14] - 报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为对特定客户的建议或策略[14] - 资料、意见及推测仅反映公司于发布报告当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[14] - 公司保留一切权利，刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[15]

财务表现 - 2023年第三季度公司营业收入为16,182,175,169.81元，同比增长4.56%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2,715,058,101.81元，同比增长52.74%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为17,557,214,433.12元[5] - 基本每股收益为0.3582元，同比增长54.47%[5] - 稀释每股收益为0.3582元，同比增长54.47%[5] - 加权平均净资产收益率为5.14%[5] - 总资产为268,647,486,582.42元，较上年度末增长3.98%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为58,644,089,232.32元，较上年度末增长7.58%[6] 业绩原因 - 公司本报告期净利润增加的主要原因是市场煤价较上年同期下降，火电成本同比下降[8] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要是因为本年火电发电量同比上升，发电收入增长，市场煤价走低，火电成本同比下降，新能源装机增加，风光资源改善，发电利润同比上升[10] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为63,902股，其中国家开发投资集团有限公司持股数量为3,825,443,039股，占比51.32%[11] - 公司报告期末前十名股东中，持有无限售条件流通股的数量最多的是国家开发投资集团有限公司，持股数量为3,337,136,589股[11] - 公司2023年第三季度报告显示，中国证券金融股份有限公司持有203,657,917股人民币普通股，占比2.73%[12] 资产负债情况 - 2023年第三季度流动资产合计为28,835,051,353.14，较上一季度增长了23.5%[14] - 2023年第三季度非流动资产合计为239,812,435,229.28，较上一季度增长了2.0%[14] - 2023年第三季度流动负债合计为38,953,067,364.33，较上一季度减少了13.0%[15] - 2023年第三季度非流动负债合计为128,926,279,505.30，较上一季度增长了7.5%[15] - 2023年第三季度公司永续债达到569.9亿人民币，资本公积为1094.8亿人民币[16] 财务状况 - 2023年前三季度营业总收入达到425.5亿人民币，较去年同期增长11.5%[16] - 营业总成本为306.4亿人民币，其中研发费用为57.8亿人民币，较去年同期大幅增长[16] - 2023年第三季度营业利润为124.48亿[17] - 净利润为108.75亿[17] - 综合收益总额为110.22亿[18] 现金流量 - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1,755.72亿人民币，同比增长6.71%[20] - 2023年前三季度，销售商品、提供劳务收到的现金为426.76亿人民币，同比增长11.51%[20] - 2023年前三季度，支付给职工及为职工支付的现金为21.29亿人民币，同比增长11.77%[20] - 2023年第三季度公司现金及现金等价物净增加额为513,644,088.87元[21] - 2023年第三季度公司期末现金及现金等价物余额为11,899,681,210.59元[21] - 2023年第三季度公司递延所得税资产为1,109,668,542.68元，递延所得税负债为582,064,334.42元[21] - 2023年第三季度公司未分配利润为26,813,908,417.16元，少数股东权益为39,106,713,160.04元[22]

公司发展战略 - 公司将按照"十四五"规划,聚焦雅砻江水风光一体化基地,重点围绕水风光一体化清洁能源示范基地、新能源基地化项目、海上风电项目等开展工作,大力推进新能源项目开发,预计到"十四五"末,公司新能源总投产装机规模达到1700万千瓦[4] - 公司深入研究四川电力供需形势,科学制定交易策略,积极参与电力市场,2023年上半年,雅砻江水电市场化交易成交电量59.3亿千瓦时,同比提高5.5%,电价同比稳中略升[5] 电力市场化交易 - 2023年上半年,公司全口径市场化交易电量占比达到48%,其中火电板块全部电量已进入市场,水电和新能源方面也有不同程度的市场化交易,随着后期新能源项目的投产,预计市场化比例还会进一步提升[5] 新能源项目进展 - 柯拉光伏电站是平价上网项目,上网电价参照四川发改委相关政策执行,还可通过参与市场化交易形成上网电价[5] - 雅砻江水风光互补清洁能源示范基地的后续新能源项目的电价将依据项目批复时适用的政策执行[5] - 柯拉光伏一期首批73万千瓦机组已经投产,扎拉山光伏117万千瓦项目建设工作正在推进[7] 火电业务提质增效 - 国投津能从费用管控、生产成本控制、电力市场营销等方面采取措施,从2023年6月开始经营效益开始明显改善[7] - 按照公司节能降耗改造、供热改造和灵活性改造的"三改联动"计划,2022年完成3台1000MW机组灵活性改造,2024年计划再完成1台机组灵活性改造[7][8] 分红政策 - 公司分红政策是企业发展与股东回报之间的平衡,从2014年开始现金分红比例从30%增加到35%,2021年确定2021-2023年公司拟每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的50%[9] - 未来公司将继续严格按照法律法规和公司章程等制度规定,综合考虑资金需求等情况,科学制定利润分配方案,严格履行决策程序,保障股东权益[9]

财务表现 - 公司2023年上半年度营业收入达到263.67亿元，同比增长16.18%[12] - 公司2023年上半年度净利润为33.37亿元，同比增长42.12%[12] - 公司2023年上半年度扣除非经常性损益的净利润为33.18亿元，同比增长45.77%[12] - 公司2023年上半年度经营活动产生的现金流量净额为91.17亿元，同比增长5.42%[12] - 公司2023年上半年实现营业收入263.67亿元，同比增长16.18%；净利润33.37亿元，同比增长42.12%[22] - 公司2023年上半年营业成本为168.25亿元，同比增长17.95%；基本每股收益0.4356元，同比增长44.15%[22] - 公司2023年上半年上网电量同比增长4.26%，上网电价同比增长7.94%[22] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为9,116,758,623.76元，同比增长5.42%[23] - 公司2023年上半年投资活动产生的现金流量净额为-7,422,049,815.04元，同比减少41.60%[23] - 公司2023年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-589,415,180.81元，同比减少207.57%[23] - 公司2023年上半年固定资产占总资产的比例为72.11%，较上年末下降1.33%[25] - 公司2023年上半年长期借款为11,556,227.89万元，占总负债的比例为43.42%，较上年末增长8.65%[25] - 公司2023年上半年境外资产占总资产的比例为5.34%[25] - 公司2023年上半年投资额为121,995.77万元，较上年同期减少6.27%[26] - 公司在2023年上半年的证券投资中，赣能股份的投资损益为5930.25万元，占总投资损益的约1.72%[28] - Afton Wind Farm Limited的利率掉期业务中，期末浮动盈亏为9949.79万元，占期末持仓规模的约1.87%[29] - 雅砻江水电公司2023年上半年的净利润同比增加了8514.51万元，增幅为24.72%[30] - 璞石投资公司2023年上半年的净利润同比增加了8084.25万元，增幅为153.85%[31] 业务概况 - 公司主要业务包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目，开发经营新能源项目、高新技术、环保产业，以及开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务[16] - 公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型能源电力上市公司，清洁能源装机占比稳步提升至69.22%[19] - 公司持有52%的雅砻江水电，具有合理开发及统一调度等突出优势，雅砻江全流域可开发水电装机容量约3,000万千瓦[20] - 公司清洁能源装机占比69.22%，其中水电占比55.13%，新能源占比14.09%，其余是清洁、高效的火电项目[20] - 公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识和契约意识，实现了职业经理人契约化、市场化、职业化[20] - 公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，单位千瓦盈利水平高于行业平均，境内外电力业务的开发、建设、运营经验丰富，创效能力强[20] - 公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用多种融资方式为公司境内外优质项目提供资金支持，实现资产、装机、利润、市值的快速增长[20] 风险管理 - 公司面临的风险包括电力市场风险、新能源市场化风险、资金风险和煤炭供应风险[32] - 公司应对电力市场风险的措施包括深化政策研究、加强竞价策略研究和培育交易人员核心能力[32] - 公司应对新能源市场化风险的措施包括用好现有政策、加强竞价策略研究和提升企业运维水平[32] - 公司应对资金风险的措施包括合理控制项目开发进度、选择适合的融资方案和优化债务结构[32] - 公司应对煤炭供应风险的措施包括加强煤炭调运管控、优化煤炭库存结构和降低燃料成本[33] 公司治理 - 公司与国投财务有限公司签署了为期三年的金融服务协议，公司在财务公司的存款每日余额最高数额为97.91亿元，贷款每日最高额度为88.60亿元[62] - 公司与融实国际财资管理有限公司签署了为期三年的金融服务协议，公司在融实财资的存款每日余额最高数额为0.82亿元，贷款每日最高额度为67.55亿元[62] - 公司对外担保情况中，报告期末担保余额合计为27,364.59万元，担保总额占公司净资产的比例为5.91%[67] - 公司股份总数及股本结构在报告期内未发生变化[70] - 截至报告期末，公司普通股股东总数为65,318户，前十名股东持股情况中，国家开发投资集团有限公司持有最多股份，占比51.32%[71] - 公司第一大股东国投公司与其余九名股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人；中国长江电力股份有限公司、长电投资管理有限责任公司属于一致行动人[72] - 有限售条件股东持股数量中，国家开发投资集团有限公司持有488,

财务表现 - 2023年第一季度，国投电力营业收入为132.56亿元，同比增长20.05%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元，同比增长55.53%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为47.79亿元，同比增长30.48%[4] - 本期雅砻江水电发电量同比增加53亿千瓦时，推动营业收入增长20.05%[6] - 2023年第一季度公司净利润为299.36亿元，同比增长55.1%[14] - 综合收益总额为301.33亿元，同比增长53.9%[14] 股东情况 - 国投电力的前十名股东中，国家开发投资集团有限公司持股最多，占比51.32%[7] - 中国长江电力股份有限公司、长电投资管理有限责任公司属于一致行动人[8] 资产状况 - 2023年第一季度，国投电力控股股份有限公司的流动资产总额为25,520,107,432.24元，较上一季度增长了9.42%[10] - 非流动资产总额为236,008,063,787.34元，较上一季度增长了0.45%[11] - 公司的流动负债合计为38,802,848,395.88元，较上一季度减少了13.36%[11] - 非流动负债合计为126,025,210,569.53元，较上一季度增长了5.05%[12] 财务状况 - 营业总收入为13,255,789,154.28元，较去年同期增长了20.06%[13] - 营业总成本为9,849,232,829.23元，较去年同期增长了11.58%[13] - 公司的营业利润为3,519,092,290.36元，较去年同期增长了55.70%[13] - 营业外收入为33,156,459.32元，较去年同期增长了22.83%[13] - 营业外支出为23,485,604.80元，较去年同期增长了2887.69%[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为47.79亿元，同比增长30.5%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-34.70亿元，同比下降36.1%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-9.52亿元，较上年同期增长122.6%[17]

公司财务表现 - 公司2022年营业收入达到504.89亿元人民币，同比增长15.36%[12] - 公司2022年净利润为40.79亿元人民币，同比增长66.11%[12] - 公司2022年经营活动现金流量净额为219.64亿元人民币，同比增长50.11%[12] - 公司2022年末股东的净资产为545.17亿元人民币，同比增长5.91%[12] - 公司2022年基本每股收益为0.5213元，同比下降61.45%[12] - 公司2022年加权平均净资产收益率为8.25%，较上年同期增加2.86个百分点[12] - 公司2022年第四季度营业收入为123.18亿元人民币，较第三季度下降20.19%[13] - 公司2022年第四季度归属于上市公司股东的净利润为-4.70亿元人民币，出现亏损[13] - 公司2022年实现营业收入504.89亿元，同比增加15.36%；净利润40.79亿元，同比增加66.11%[17] - 公司2022年全口径非化石能源发电装机容量占比上升至49.6%，同比提高2.6个百分点[19] - 公司2022年全口径发电装机容量25.6亿千瓦，同比增长7.8%[19] 公司业务情况 - 公司主要业务包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目，开发经营新能源项目、高新技术、环保产业[21] - 公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型电力上市公司，水电控股装机为2,128万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公司[22] - 公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，具有合理开发及统一调度等突出优势，可开发装机容量约3,000万千瓦[23] - 公司截至2022年底，清洁能源装机占比稳步提升至68.54%，其中水电占比56.35%，新能源占比12.19%[24] - 公司在印尼巴塘水电项目稳步开发建设中，推进国际业务[18] - 公司加大市场营销力度，实现收入水平提升[18] - 公司强化供应链管理，降低物资采购成本，全方位降本增效[18] 公司投资情况 - 公司报告期内投资额为280,584.32万元，涉及多家公司的股权投资，持股比例和主要经营活动详见具体数据[60] - 公司持有国投财务35.40%股权，投资成本为2,220,204,893.89元，期末账面价值为2,693,105,594.83元，报告期损益为150,022,659.97元[61] - 公司持有赣能股份33.22%股权，投资成本为2,127,154,562.28元，期末账面价值为1,915,593,150.78元，报告期损益为33,379,047.59元[61] - 公司持有云维股份0.46%股权，投资成本为13,465,241.61元，期末账面价值为17,831,453.40元，报告期损益为-3,160,004.40元[61] - 公司持有瀚蓝环境8.10%股权，投资成本为889,318,732.07元，期末账面价值为1,296,086,762.28元，报告期损益为92,813,744.63元[61] - 公司持有中闽能源1.15%股权，投资成本为198,154,692.32元，期末账面价值为117,190,605.48元[61] 公司融资情况 - 公司2022年筹资活动现金流入为5,137,520.50万元，同比下降4.52%[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为-357,421.56万元，现金及现金等价物净增加额为272,644.01万元[42] - 公司资产及负债状况中，货币资金占总资产的比例为4.51%，应收票据下降47.98%，其他应收款增长88.47%[43] - 公司长期应收款增长47.92%，其他非流动资产增长42.38%[43] - 境外资产占总资产的比例为4.58%[47] 公司治理与信息披露 - 公司连续六年获得上海证券交易所信息披露A级评价，信息披露符合监管要求[81] - 公司通过多种形式的投资者交流活动，加强投资者关系管理[82] - 公司完成定期报告披露4次，临时公告披露69次，信息披露工作有序进行[82] - 公司按照内幕信息保密制度完成了内幕信息知情人登记和报备工作，未发现内幕交易现象[82] - 公司与控股股东保持独立性，严格遵守法律法规，不断完善公司治理体系[83] - 公司在股东大会中审议通过多项议案，包括关于公司年度日常关联交易、注册资本变更、经营计划等[84] - 公司在临时股东大会中审议通过多项议案，包括发行公司债券、提供担保、换届选举等[85] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬经董事会薪酬与考核委员会审核、董事会审议通过并提交股东大会批准后执行[105] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬实际支付情况为1,576.21万元[109] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括选举和离任，变动原因为选举产生、工作调整和任期届满[109]