业绩总结 - 火电完成发电量151.61亿千瓦时，同比增长17.7%，成本端压力得到显著释放[3] - 水电发电量同比下降8.31%，但电价同比提升4.26%，缓解水电来水压力[3] - 新能源电量快速增长，风电同比增长15.95%，光伏同比增长135.15%[3] - 公司2023-2025年对应EPS分别为0.87元、1.01元和1.09元，维持“买入”评级[4] - 公司2025年预计营业总收入为62150百万元，营业利润为17204百万元，净利润为14492百万元[8] - 公司2025年预计每股收益为1.09元，每股经营现金流为3.93元，市盈率为14.62，市净率为1.91[8] - 公司2025年预计总资产收益率为2.5%，净资产收益率为12.0%，资产负债率为60.9%[8] 风险提示 - 新建项目投产进度与效益不及预期风险，可能导致整体业绩增速下行[6] - 风况、光照资源不及预期风险，气候因素难以准确预测，可能影响项目盈利能力[6] 投资评级 - 公司投资评级标准为看好，公司评级标准为增持[9] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许接收的人员[14] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[14] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[14] - 报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为对特定客户的建议或策略[14] - 资料、意见及推测仅反映公司于发布报告当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[14] - 公司保留一切权利，刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[15]