报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 水电业务 - 雅砻江水电发电量同比增长9.4%,但上网电价同比下降1.85% [3] - 小水电发电量增加,但平均上网电价有所下降 [3] 火电业务 - 火电发电量同比增长2.6%,但Q2电量下滑10.8% [4] - 火电成本下降一定程度上对冲了电量下滑,主要火电控股子公司上半年净利润同比增加4.4亿元 [4] 新能源业务 - 公司上半年新增非火电装机容量43.49万千瓦,主要为光伏 [5] - 新投产的平价上网光伏项目,Q2光伏上网电价同比下滑28.5% [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润77.5/83.9/90.8亿元,对应PE分别为14.8/13.7/12.7x [6][7]