报告公司投资评级 - 维持公司买入评级 [1] 报告的核心观点 - 国投电力拟向全国社会保障基金理事会（社保基金）发行股票,募资总额不超过70亿元,发行价格12.72元/股,发行后社保基金对公司持股比例将增长至6.88% [1] - 社保基金作为战略投资者参与认购,成为公司第三大股东,36个月不得转让其所持股份,并派出1名董事 [1] - 公司对2024-26年股东回报做出原则上不少于当年合并报表可分配利润55%的承诺,较2021-23年承诺提升5个百分点 [1][3] - 维持公司2024-2026年归母净利预测79/90/97亿元 [1] 公司投资价值分析 - 根据公司本次发行预案披露,孟底沟/卡拉水电站项目资本金财务内部收益率均为8%,投资回收期分别为20.4/19.06年,经济效益前景较好 [2] - 本次发行完成后,社保基金将成为公司第三大股东,并将向公司派出1名董事,有助于优化公司治理结构,提升公司治理水平 [3] - 本次发行有助于优化公司资产负债结构,发行后公司资产负债率有望从63.82%下降至62.29% [3] - 公司重视股东回报,随着后续资本开支减缓及经营效益提升,分红有望进一步提升 [3]